في النشرة الإخبارية “Crypto for Advisors” الصادرة اليوم، يناقش Rusty Vanneman دور العملات المشفرة في المحفظة إلى جانب العوامل التي يجب على المستشارين مراعاتها فيما يتعلق بأنواع الاستثمار.
بعد ذلك، في “اسأل خبيرًا”، يجيب Wojciech Kaszycki على أسئلة حول تضمين العملات المشفرة في المحافظ الاستثمارية.
– سارة مورتون
كيفية استخدام التشفير في المحافظ
ملخص تنفيذي
باعتباري شخصًا ارتدى قبعات مختلفة على مر السنين – كبير مسؤولي الاستثمار، ومدير المحفظة، ورئيس العناية الواجبة لاستراتيجيات الطرف الثالث، أحيانًا في وقت واحد – فقد رأيت مجموعة واسعة من الأساليب لاستخدام العملات المشفرة، وخاصة عملة البيتكوين، في المحافظ الاستثمارية. مع النمو السريع لفئة الأصول وزيادة الاعتماد المؤسسي، يجب على كل مدير أصول ومحفظة الآن الإجابة على نفس السؤال: كيف يجب أن تتناسب الأصول الرقمية مع التخصيص متعدد الأصول؟
- يعد وضوح التفويض وانضباط المخاطر أمرًا ضروريًا – يجب أن تتوافق التقلبات والارتباطات ومخاطر تتبع الأخطاء مع ما وعدت المحفظة بتقديمه.
- ويمكن أن يكون التعرض المباشر أو غير المباشر صحيحا، اعتمادا على خبرة المدير وفلسفته، ولكن الحجة طويلة الأجل للمخصصات الاستراتيجية المتواضعة تتعزز.
أداة جديدة في مجموعة أدوات تخصيص الأصول
من وجهة نظر الموزع، فإن وجود فئة أصول جديدة أمر مثير. لكن أول الأشياء أولاً: هل يمكن لإضافة الأصول الرقمية تعزيز العائدات طويلة الأجل المعدلة حسب المخاطر؟ تاريخيا، نعم. تعتمد الإجابة التطلعية على التطوير المستمر للسوق.
يعتمد النهج الصحيح دائمًا على تفويض المحفظة. ماذا وعدت المحفظة مستثمريها؟ ما هي النتائج والسلوكيات التي ينبغي أن تحققها؟ ويجب تقييم أي أصل جديد – بما في ذلك عملة البيتكوين – مقابل تلك الالتزامات.
الارتباطات والمخاطر وأدوار المحفظة
بالنسبة لي، فإن السمة الأكثر أهمية لأي فئة من الأصول هي ملف المخاطر الخاص بها – ليس فقط بمعزل عن غيرها، ولكن فيما يتعلق بالأصول الأخرى في المحفظة. وتعتبر الارتباطات المنخفضة أو المتناقصة مع الأسهم والسندات التقليدية ذات قيمة خاصة. أظهرت Bitcoin لحظات من سلوك “المخاطرة” ولحظات حيث كانت بمثابة تحوط، لكن اتجاه الارتباط طويل المدى الخاص بها يتحرك نحو الأسفل. هذا جذاب.
ونظراً لنقاط الضعف اليوم في الأسهم (التقييمات المرتفعة) والدخل الثابت (التضخم، والديون، والمخاوف الائتمانية)، فإن أي أصل يتمتع بتدفق عوائد متباينة يستحق دراسة ائتمانية جادة.
ومع ذلك، تظل التفويضات مهمة، وكذلك التقلبات. على الرغم من أن تقلبات الأصول الرقمية قد تراجعت مع نمو السوق وتعمق المشاركة المؤسسية، إلا أنها لا تزال مرتفعة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تقييد ميزانيات المخاطر أو الحد من أحجام المراكز المحتملة.
هناك اعتبار آخر وهو مخاطر تتبع الأخطاء – الدرجة التي يتصرف بها الأصل بشكل مختلف عن “المقاييس المعيارية للتلفزيون” مثل مؤشر داو جونز، وستاندرد آند بورز 500، وناسداك. عندما يختلف الأصل بشكل كبير عن تلك المعايير، خاصة خلال فترات الضعف النسبي، يجد العديد من المستثمرين صعوبة نفسية في الاحتفاظ به. وينطبق هذا التحدي على جميع البدائل، بما في ذلك العملات المشفرة.
عندما يتم وضع الأساس للتفويضات والتوقعات والتواصل بشكل جيد، يمكن للأصول الرقمية أن تكتسب مكانًا في محافظ متنوعة. لقد قاموا بتحسين النتائج تاريخياً، وأعتقد أنهم سيستمرون في القيام بذلك مع نضوج السوق.
أما بالنسبة لحجم التخصيص، فإن وجهة نظري هي أن الوزن الاستراتيجي طويل الأجل بأرقام فردية منخفضة مناسب لمعظم المحافظ الاستثمارية المتنوعة – على الأقل حتى تنخفض تقلبات فئة الأصول بشكل ملموس، وهو ما أتوقع حدوثه بمرور الوقت.
التعرض غير المباشر لا يزال مهمًا
يختار بعض مديري المحافظ ذوي الجودة العالية الذين يؤمنون بقصة الأصول الرقمية عدم الاستثمار بشكل مباشر. وبدلاً من ذلك، يكتسبون التعرض من خلال الشركات ومقدمي البنية التحتية القادرين على الاستفادة من اعتماد الأصول الرقمية. يعد هذا نهجًا صالحًا تمامًا – خاصة عندما تكمن نقاط القوة الأساسية للمدير في أبحاث الأسهم وإنشاء المحفظة.
إغلاق
لم تعد الأصول الرقمية نظرية، بل أصبحت قابلة للاستثمار، ومؤسسية بشكل متزايد، وهي موجودة لتبقى. وسواء تم الوصول إليها بشكل مباشر أو غير مباشر، فإنها تستحق دراسة مدروسة ضمن الإطار الأوسع لتخصيص الأصول.
– رستي فانمان، رئيس المجلس الاستشاري للإدارة الرئيسية
اسأل أحد الخبراء
س: كيف ينبغي للمستشارين إدارة المخاطر المرتبطة بالأصول الرقمية؟
ج: وينبغي للمستشارين أن يبدأوا بسياسة رسمية للأصول المشفرة تضع حدوداً واضحة للتخصيص (على سبيل المثال، الحد الأقصى لنسبة المحفظة)، والأدوات المعتمدة (الفورية، والمنتجات المتداولة في البورصة، والصناديق)، والأطراف المقابلة، ومعايير الحفظ (على سبيل المثال، أمناء الحفظ المؤهلون)، بما يتماشى مع التنظيم الناشئ.
يجب عليهم إجراء تقييمات مناسبة للمخاطر (السوق، والسيولة، والتشغيلية، والإلكترونية، والقانونية) واستخدام اختبارات الضغط وتحليل السيناريوهات الخاصة بتقلبات العملات المشفرة، بدلاً من التعامل معها مثل غلاف الأسهم التقليدية. أخيرًا، يعد التثقيف والتوثيق المستمر للعملاء أمرًا بالغ الأهمية: شرح المخاطر بلغة واضحة، وملاءمة المستندات وقرارات تحمل المخاطر، وإعادة النظر فيها بانتظام مع تطور اللوائح والمنتجات.
س: هل يجب أن يتجاوز التنويع بين الأصول الرقمية الشركات الكبرى؟
ج: في معظم الحالات، نعم، ولكن فقط بعد وجود نواة قوية في “الرقائق الممتازة” مثل BTC وETH، والتي لا تزال ترتكز على معظم مخصصات العملات المشفرة المؤسسية.
علاوة على ذلك، فإن التعرض المحدود والمدرك للمخاطر لطبقات بديلة مختارة (L1 / L2)، والتمويل اللامركزي، ورموز البنية التحتية، والعملات المستقرة، والأصول الحقيقية المرمزة يمكن أن يحسن التنويع، طالما أن مخاطر السيولة والتنظيمية ومخاطر الطرف المقابل مقبولة.
س: ما هي أهمية الاستثمار النشط في الأصول الرقمية بدلاً من صيغة الاستثمار السلبي التي عفا عليها الزمن؟
أ: في العملات المشفرة، يمكن للسلال السلبية “اضبط وانسى” أن تتراكم بسرعة الرموز المميزة الميتة أو المحذوفة من القائمة، لأن التكنولوجيا والتنظيم وهيكل السوق تتحرك بشكل أسرع من مؤشرات الأسهم التقليدية.
تساعد أصول الإدارة النشطة (الاكتتاب)، مثل التغييرات التنظيمية، والاقتصاد الرمزي، والمنافسة، المستشارين على التخلص من المشاريع القديمة وإدارة المخاطر الفريدة مع الاستمرار في استخدام الأدوات السلبية (صناديق الاستثمار المتداولة، والمؤشرات) كعناصر بناء. هذا لا يعني التداول اليومي. بل يعني البحث المستمر، وإعادة التوازن، والحوكمة بدلاً من التتبع الأعمى لمؤشر الأمس.
س: ما هي المؤشرات الرئيسية وراء الأصول الرقمية القوية والإدارة السليمة للاستثمارات في المشهد الرقمي؟
أ: عادةً ما يكون للأصل الرقمي القوي غرض واضح، وأمان مثبت، واستخدام حقيقي متزايد (المعاملات، والمستخدمين)، وبنية توريد معقولة وشفافة.
يجب على المستشارين التحقق من أن الأصل سائل بما فيه الكفاية للدخول والخروج، وأن المصدر أو المؤسسة تعمل بما يتماشى مع المعايير التنظيمية والأمنية الأساسية. في المحافظ، يُترجم هذا إلى قواعد بسيطة: الحد الأقصى لأحجام المراكز، والأصول السائلة فقط، والمراجعات المنتظمة لتحديد ما إذا كان سيتم الاحتفاظ بها أو إضافتها أو الخروج منها.
– Wojciech Kaszycki، كبير مسؤولي الإستراتيجية، BTCS SA
استمر في القراءة
- تقرير جديد: إن اعتماد الأصول الرقمية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ يفوق المعدلات العالمية بشكل كبير.
- ستقوم نيوزيلندا بإدراج العملة الرقمية والعملات المشفرة في خطتها التعليمية بدءًا من عام 2026.
- كندا تحصل على عملة مستقرة: QCAD تصبح أول عملة مستقرة متوافقة في البلاد.
- أصبحت تكساس أول ولاية أمريكية تشتري البيتكوين.
