التقنيات الحيوية التكيفية: تقييم ما بعد الأرباح (NASDAQ:ADPT)

أولئك الذين لا يستطيعون تغيير رأيهم لا يمكنهم تغيير أي شيء“. – جورج برنارد شو

واليوم نضع شركة التقنيات الحيوية التكيفية (ناسداك: ADPT) في دائرة الضوء حيث نشر هذا القلق التشخيصي مؤخرًا نتائج الربع الرابع حتى الإغلاق خارج السنة المالية 2023. لقد فقد السهم أكثر من 50٪ من قيمته خلال الـ 12 شهرًا الماضية. في آخرتنا شرط بهذا الاسم في شهر يوليو، رفضنا تقديم أي توصية استثمارية بشأن الأسهم ولكننا لاحظنا أنها تبدو وكأنها تقترب بشكل كبير من ‘منطقة الشراء‘. هل يمكن للأسهم أن تتعافى في 2024؟ ويتبع التحليل أدناه.

نبذة عن الشركة:

قامت شركة التشخيص هذه التي يقع مقرها الرئيسي في سياتل بتطوير منصة للطب المناعي لتشخيص وعلاج الأمراض المختلفة. لديها العديد من المنتجات في السوق بما في ذلكimmunoSEQ، وهو عرض أساسي للتسلسل المناعي وclonoSEQ، وهو تشخيص سريري. منتج للكشف عن الحد الأدنى من الأمراض المتبقية ومراقبتها لدى المرضى الذين يعانون من المايلوما المتعددة، وسرطان الدم الليمفاوي الحاد للخلايا البائية، وسرطان الدم الليمفاوي المزمن.

تستفيد منصة Adaptive من الكيمياء الخاصة والبيولوجيا الحسابية والتعلم الآلي لتحديد وترجمة خصائص الجهاز المناعي التكيفي على نطاق واسع ودقة وسرعة، مما يسمح بتطوير مراقبة الأمراض واختبارات التشخيص السريري، فضلاً عن تطوير العلاجات المناعية. يتم تداول السهم حاليًا بأقل من أربعة دولارات للسهم وتبلغ القيمة السوقية التقريبية 585 مليون دولار.

يعد ClonoSEQ هو الأصل الأساسي ضمن قطاع أعمال Adaptive’s Minimal Residual Disease أو MRD. الاختبار معروف بدقته وفائدته السريرية. استفادت Adaptive من جائحة كوفيد حيث تمت الموافقة على اختبار T-Detect ™ COVID الخاص بها لتأكيد الإصابة الأخيرة أو السابقة بـ COVID-19 من قبل إدارة الغذاء والدواء الأمريكية من خلال ترخيص الاستخدام في حالات الطوارئ في أوائل عام 2021. وقد تلاشت هذه الإيرادات إلى حد كبير حيث أصبح كوفيد متوطنًا. لقد كانوا جزءًا من قطاع طب المناعة.

نتائج الربع الرابع:

أعلنت الشركة عن الربع الرابع أعداد في 14 فبراير. حققت شركة Adaptive Biotechnologies خسارة قدرها 48 سنتًا للسهم، أي 15 سنتًا للسهم أقل من التوقعات. بلغ صافي الخسارة لهذا الربع 69.5 مليون دولار أمريكي، ارتفاعًا من 40.8 مليون دولار أمريكي في الربع الرابع من عام 2022. كانت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) سلبية بقيمة 24.7 مليون دولار أمريكي لهذا الربع، مقارنة بمبلغ سلبي قدره 19.6 مليون دولار أمريكي في الفترة السابقة من العام الماضي.

انخفضت الإيرادات بنحو 17٪ على أساس سنوي إلى 45.8 مليون دولار، أي أقل من التقديرات المتفق عليها بأكثر من 2 مليون دولار. وشكلت إيرادات MRD 30.8 مليون دولار من إجمالي المبيعات، وهو ما يزيد بنسبة تسعة بالمائة عن نفس الفترة من العام الماضي. بالنسبة للسنة المالية 2023، وصلت مبيعات MRD إلى 102.7 مليون دولار، وهو تحسن بنسبة 18% عن السنة المالية 2022. ارتفع حجم اختبار ClonoSEQ بنسبة 53٪ خلال العام وارتفع بنسبة 49٪ على أساس سنوي في الربع الرابع.

حددت الإدارة توجيهات المبيعات الأولية للسنة المالية 2024 من أعمال MRD بمبلغ 130 مليون دولار إلى 140 مليون دولار. لم تقدم القيادة أي توجيهات لقطاع طب المناعة لديها. ويتوقعون أيضًا أن تتراوح نفقات التشغيل للعام بأكمله، والتي تشمل تكلفة الإيرادات، بين 360 مليون دولار و370 مليون دولار في السنة المالية 2024.

تعليقات المحللين والميزانية العمومية:

منذ نشر نتائج الربع الرابع، قامت خمس شركات تحليلية بما في ذلك Piper Sandler وJP Morgan بإعادة إصدار تصنيفات الشراء/التفوق على السهم. تتراوح أهداف الأسعار المقدمة من 5 دولارات إلى 10 دولارات للسهم. حافظ كل من Goldman Sachs (السعر المستهدف 5 دولارات) وMorgan Stanley على تصنيفات الاحتفاظ بالسهم.

ما يقرب من ثمانية بالمائة من الأسهم المطروحة للتداول في الأسهم محتفظ بها حاليًا على المكشوف. باع العديد من المطلعين على بواطن الأمور ما يقرب من 3 ملايين دولار من الأسهم بشكل جماعي في عام 2023. ومع ذلك، لم يكن هناك أي نشاط داخلي في السهم حتى الآن في عام 2024. أنهت شركة Adaptive Biotechnologies السنة المالية 2023 بما يزيد قليلاً عن 345 مليون دولار نقدًا وأوراق مالية قابلة للتسويق في ميزانيتها العمومية. وجهت القيادة إلى حرق نقدي ربع سنوي تقريبًا بقيمة 35 مليون دولار أمريكي لكل ربع سنة في السنة المالية 2024.

الحكم:

سجلت شركة Adaptive Biotechnologies خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 1.56 دولارًا أمريكيًا للسهم في السنة المالية 2023 على ما يزيد قليلاً عن 170 مليون دولار أمريكي من الإيرادات. شركة المحلل الحالية إجماع قامت الشركة بخفض خسائرها إلى 1.31 دولارًا أمريكيًا للسهم في السنة المالية 2024 مع ارتفاع المبيعات قليلاً إلى 175 مليون دولار أمريكي. إنهم يتوقعون خسائر قدرها 1.06 دولارًا أمريكيًا للسهم في السنة المالية 2025 مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 25٪.

لا يزال لدى الإدارة بعض الأهداف الجريئة لتحريك الشركة نحو الربحية في السنوات القادمة. كما قامت الإدارة بإحضار بنك جولدمان ساكس للنظر في بعض البدائل الإستراتيجية. حصلت الشركة أيضًا على موافقة IND على أول منتج محتمل للعلاج بالخلايا من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية في هذا الربع.

ومع ذلك، حتى تتمكن الإدارة من تحريك التكيف بشكل أقرب بكثير إلى الربحية؛ من الصعب العثور على أسباب للاستثمار في السهم في هذا الوقت.

إن العامل الأكثر أهمية في البقاء ليس الذكاء ولا القوة، بل القدرة على التكيف“. – تشارلز داروين