الشركات الكبيرة تتألق في يناير، ويستمر الاقتصاد المعتدل في الظهور (SP500)

على الرغم من التعثر في اليوم الأخير من التداول، إلا أن أسهم التكنولوجيا الضخمة عززت السوق في شهر يناير. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SP500) بنسبة 3٪ بينما سجل مؤشر ناسداك المركب الثقيل (COMP.IND) ارتفاعًا مماثلاً. بطة صغيرة وفقدت الأسهم ذات رأس المال المتوسط ​​مكاسب متواضعة مع بداية عام 2024، حيث عاد المستثمرون إلى تفضيلهم للشركات الأكبر حجمًا التي تتمتع بنمو ثابت في الأرباح وميزانيات عمومية عالية الجودة. مؤشر راسل 2000 (RTY) انتهى تحت حوالي 2% في يناير

الأحرف الكبيرة تنطلق لبداية جيدة، والأحرف الكبيرة الصغيرة تتأخر في يناير

وخارج الولايات المتحدة، لم تكن الأسهم الأجنبية بعيدة عن الخط الثابت، على الرغم من أن التقلبات في الصين ألقت بظلال كبيرة على مؤشر الأسواق الناشئة. الأمر المثير للدهشة هو ظهور أسهم ساحرة في الخارج.

ضع في اعتبارك أن شركة تايوان لأشباه الموصلات (TSM)، وشركة نوفو نورديسك (NVO)، وشركة تصنيع الرقائق ASML Holding (ASML)) ظهرت كفائزين مؤخرًا. يمكنك حتى أن تنظر إلى الشرق الأقصى – أرض الشمس المشرقة الرياضة بعض من أفضل الشركات أداء خلال العام الماضي. شركة تويوتا اليابانية للسيارات (TM) قفز 10% في يناير.

كان أداء الأسهم الأجنبية الرئيسية، باستثناء الصين، جيدًا في يناير

ومن حيث القطاع في الداخل، قادت خدمات الاتصالات الطريق، مرتفعة بنسبة 5٪، في حين تنافست تكنولوجيا المعلومات والمالية على المركز الثاني خلال الشهر. إنها مجموعة مثيرة للاهتمام يجب أن ينظر إليها بشكل إيجابي من قبل المستثمرين الذين يسعون إلى مشاركة أوسع في سوق الأسهم. تعتبر تكنولوجيا المعلومات منطقة نمو آمنة إلى حد ما (حتى دفاعية) في حين أن القطاع المالي، بقيادة البنوك الكبرى وبيركشاير هاثاواي (BRK.B)، بشكل عام يتميز بالمخاطرة والدورية.

أبرز الأسهم خلال الشهر هي العقارات (القطاع الرابح الكبير اعتبارًا من 27 أكتوبر 2023، منخفض)، والمرافق (حساسة للغاية للمعدل)، وتقديرات المستهلك، والمواد. ساعد صعود Nvidia (NVDA) القوي بنسبة 25% على رفع أسهم التكنولوجيا، في حين انخفض سهم Tesla (TSLA) بأكثر من 20%، مما ضغط على Discretionary.

قادت خدمات الاتصالات في شهر يناير، العقارات في المقدمة

في سوق السندات، أنهى عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات (US10Y) عام 2023 عند 3.87% بعد أن ارتد من مستوى منخفض أقل بقليل من 3.8% في ديسمبر الماضي. لم تكن الزيادة في أسعار الفائدة في شهر يناير مثيرة، لكنها كانت جوهرية حيث انتهى العائد على السندات لأجل 10 سنوات يوم الأربعاء عند أقل بقليل من 4٪. وفي مجال الائتمان، تظل علاوات العائد على السندات عالية الجودة والسندات غير المرغوب فيها متواضعة تاريخياً، حيث يرى المستثمرون أن هناك خطراً ضئيلاً يتمثل في ارتفاع كبير في حالات التخلف عن السداد لدى الشركات خلال الأشهر والأرباع المقبلة.

فروق أسعار سندات الشركات تقترب من أدنى مستوياتها في الدورة، وهي علامة جيدة لعام 2024

أما بالنسبة للسلع، فقد كانت كل الأنظار موجهة نحو السعر الفوري لخام غرب تكساس الوسيط (CL1:COM). كان الذهب الأسود متقلبًا في بعض الأحيان خلال شهر يناير، حيث كان يُنظر إلى التوترات المستمرة في البحر الأحمر والقلق الجيوسياسي في أماكن أخرى في الشرق الأوسط على أنها محفزات صعودية. ومع ذلك، لم يحقق النفط المحلي والعالمي مكاسب كبيرة، ومن المؤكد أنه ليس قريبًا من المستويات المرتفعة التي شهدناها في نهاية سبتمبر 2023.

سيواجه المستهلكون الأمريكيون قريبًا أسعارًا أعلى للبنزين بالتجزئة، نظرًا لأن السعر الشهري الفوري لعقود البنزين الآجلة RBOB قد ارتفع نحو 2.25 دولارًا، بينما يصبح الشهر الأول من مزيج البنزين الصيفي الأكثر تكلفة هو العقد الفوري في أواخر فبراير.

تشير العقود الآجلة للبنزين RBOB إلى ارتفاع سعر المضخة في المستقبل

ما كان غائبًا بشكل واضح عن العناوين الرئيسية هو مؤشر الدولار الأمريكي. تم لف “DXY” في النطاق من 102 إلى 104. وكثيراً ما يكون هذا مقياساً للمخاطر في الاقتصاد العالمي، فمع ارتفاع الدولار، تميل الأسهم إلى المعاناة. سيكون هذا مؤشرًا كليًا يجب عليك مراقبته للحصول على أدلة حول كيفية تغير الاتجاهات الكلية مع بدء تخفيضات أسعار الفائدة من البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم خلال الأشهر القليلة المقبلة.

أحاطت المزيد من الإثارة في أسواق العملات بإطلاق 11 صندوقًا استثماريًا متداولًا للبيتكوين. قفزت أكبر عملة مشفرة في العالم إلى ما يقرب من 49000 دولار، لكنها انخفضت بعد ذلك بنسبة 20٪ بعد وقت قصير من بدء تشغيل صناديق الاستثمار المتداولة. ومع ذلك، تم استرداد جزء كبير من هذه الانخفاضات بحلول نهاية الشهر.

قفزت عملة البيتكوين حول إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، مما عزز المكاسب

فاجأ الاقتصاد الاستراتيجيين في يناير أيضًا. في الأسبوع الماضي، أفيد أن معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الولايات المتحدة للربع الرابع ارتفع بمعدل سنوي قوي بلغ 3.3%، متجاوزًا التوقعات بسهولة. وكان النمو قوياً بالفعل، ولكنه لم يصاحبه زيادة كبيرة في التضخم.

كان معدل نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي للربع الرابع منخفضًا بنسبة 3.0% مع استمراره في التراجع تدريجيًا نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي. بلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر ديسمبر 2.9% بينما تشير مقاييس التضخم السنوية لمدة 6 أشهر إلى أن المزيد من اتجاهات التضخم في الوقت الحقيقي قريبة بالفعل من هدف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أو حتى أقل منه.

التضخم السنوي لمدة 6 أشهر وفقًا لهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي

ربما كانت القصة الأكبر في شهر يناير هي التحول الإيجابي في المشاعر. وقد كشفت كل من الدراسات الاستقصائية التي أجرتها جامعة ميشيغان للمستهلكين واستطلاع ثقة المستهلك الذي أجراه مجلس المؤتمرات أن الأسر ببساطة أكثر تفاؤلاً بشأن وضعها الحالي الجماعي وإلى أين تتجه الأمور.

وقد تكون هذه النغمة معرضة للخطر إذا ارتفعت أسعار الغاز خلال الأشهر القليلة المقبلة، أو إذا تحولت القائمة المتزايدة من عمليات تسريح العمال في الشركات إلى اتجاه كلي أكثر أهمية. هذه هي المخاطر الرئيسية التي يجب مراقبتها مع بداية الربع الأول.

يتجه المستهلكون نحو مزيد من الثقة في يناير

ومع ذلك، لا يشعر الجميع بالتفاؤل. يُظهِر كل من معهد إدارة التوريدات ومجموعة مؤشرات مديري المشتريات التابعة لشركة ستاندرد آند بورز جلوبال ملخصات ومشاعر قاتمة بشأن شرائح التصنيع والخدمات في الاقتصاد المحلي، مع كون القطاع الأول أسوأ من الأخير. اتجاهات التصنيع ضعيفة بشكل عام، وكان ذلك واضحًا في تقرير الرواتب الخاصة الصادر عن ADP في الصباح الأخير من شهر يناير، مع انكماش التوظيف في قطاع التصنيع.

مؤشرات مديري المشتريات العالمية لـ DM ضعيفة، ولكنها تشير إلى ارتفاع

لكن كل الأنظار الاقتصادية تتجه نحو ما قد يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه السياسي في مارس/آذار. بعد عدم حدوث تغيير في سعر الفائدة المستهدف في 31 يناير، فإن الاحتمالات متساوية تقريبًا فيما إذا كان الرئيس باول وبقية أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سيلتزمون الصمت في اجتماع 20 مارس. ومع ذلك، من الآن وحتى ذلك الحين، سنحصل على تقريرين إضافيين لمؤشر أسعار المستهلك، وتحديث نفقات الاستهلاك الشخصي، وزوج من تقارير الوظائف.

كل هذه الأمور، إلى جانب مبيعات التجزئة، لديها القدرة على التأثير على آراء صناع السياسة حول الاتجاه الذي يجب أن تتجه إليه السياسة النقدية. ويستمر الجدل حول ما سيفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي مع جولة الإعادة في ميزانيته العمومية أيضًا. في الوقت الحالي، أحجم بنك الاحتياطي الفيدرالي عن إعادة استثمار العائدات من الأوراق المالية المستحقة، ولكن هذا قد يتغير إذا اختارت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تخفيف دواسة الفرامل الاقتصادية.

بالقرب من 50/50 احتمالات خفض شهر مارس

الخط السفلي

في الصورة الكبيرة، تظل رواية “التباطؤ التام” سليمة. وتبدو النتائج الاقتصادية المعتدلة أكثر واقعية من أي وقت مضى، نظراً لاتجاهات النمو المرنة وانحسار أرقام التضخم. سيكون التركيز على أرباح الشركات هذا الأسبوع والأسبوع المقبل مع اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء في مرآة الرؤية الخلفية. إذا رأينا معدلات فوز صحية وتوقعات إيجابية من الشركات في الداخل والخارج، فإن توقعات EPS الوردية لعام 2024 قد تؤتي ثمارها بالفعل.