الفضة معدن مضطرب. عالقة في نطاق تداول واسع منذ أن وصلت إلى 30.35 دولارًا للأونصة قبل أربع سنوات، أصبحت الفضة على بعد أميال من أعلى مستوى لها على الإطلاق والذي يزيد عن 49 دولارًا للأونصة والذي حددته سوق العقود الآجلة في عام 2011. وعلى النقيض من ذلك، يتم تداول العقود الآجلة للذهب. إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 2152 دولارًا للأونصة في أواخر ديسمبر 2023. الذهب على مسافة قريبة من هذا السعر بينما نكتب هذا. هل فقدت الفضة بريقها؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، فلماذا تأخرت كثيرا؟
رويترز
تتمتع الفضة بشخصية منقسمة: فهي معدن صناعي وثمين في نفس الوقت. يتم تداول الفضة مثل المعدن الصناعي في معظم الأوقات، مدفوعة بعوامل العرض والطلب التجارية أكثر من الاهتمام بالاستثمار. رد فعلها على كوفيد هو مثال على ذلك. لقد كان بمثابة المعدن الصناعي وانخفض بشكل حاد بسبب المخاوف من حدوث ذلك التباطؤ الاقتصادي، ثم تحول إلى عشرة سنتات، ليصبح معدنًا ثمينًا في سعيه الحثيث للحصول على الذهب. إن التخفيض السريع لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي كان يهدف إلى تعويض التأثيرات القاتلة للاقتصاد لفيروس كوفيد، لم يضر أيضًا.
وتستفيد الفضة، المعروفة بالعامية باسم “ذهب الرجل الفقير”، من انخفاض تكلفتها. يتدفق المتداولون والمضاربون الذين خرجوا من سوق الذهب إلى الفضة في أسواق المعادن الثمينة الصاعدة، مما يؤدي إلى ارتفاع التقلبات والأسعار. سوق الفضة ليس بسيولة مثل سوق الذهب، مما يجعل الزيادات المفاجئة في الطلب على الاستثمار مسؤولة عن تأثيرات كبيرة الحجم. ولهذا السبب، تتمتع الفضة بتاريخ من التفوق في الأداء في الأسواق الصاعدة للمعادن الثمينة والأداء الضعيف في الأسواق الهابطة.
تتألق الفضة عندما يتحول التركيز عليها إلى المضاربة وتصبح معدناً مالياً. كما يوضح الرسم البياني أعلاه، يمكن أن يحدث هذا بين عشية وضحاها، وغالبًا ما يكون مدفوعًا باختراق ابن عمه الأصفر، الذهب. تساعد الشخصية المنقسمة للفضة على تفسير نطاق تداولها الحالي لمدة 4 سنوات، حيث ترتفع وتنخفض بالتناوب بناءً على الهوية التي يفضل السوق التركيز عليها. نعتقد أن الفترة الأخيرة من ضعف أداء الفضة مقابل الذهب قد تنتهي قريبًا. ويرجع ذلك إلى عدد من العوامل، بدءا بأسعار الفائدة.
أسعار الفائدة المرتفعة تضر بالفضة أكثر من الذهب
إن الاحتفاظ بالفضة المادية له تكلفة بديلة مدمجة. الفضة لا تدفع أي فائدة. لذا فإن مقدار الفائدة التي يمكن للحامل القيام بها في الاستثمارات الخالية من المخاطر مثل الأقراص المدمجة أو الأوراق المالية الحكومية يعد بمثابة فرصة ضائعة. وترتفع تكاليف الفرصة البديلة هذه مع ارتفاع أسعار الفائدة. يتخلى المستثمر الذي يمتلك 100000 دولار من الفضة عن ما يقرب من 5500 دولار يمكنه ربحها عن طريق شراء قرص مضغوط مدعوم من مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) مدته 12 شهرًا ويحقق حاليًا عائدًا بنسبة 5.5٪. (المصدر: Bankrate: إرشادك خلال رحلة الحياة المالية) لا يشمل هذا التكاليف الفعلية الأخرى لامتلاك الفضة المادية مثل الشحن والتخزين وترميز الوكيل والتأمين.
وينطبق الشيء نفسه على الذهب. ومع ذلك، هناك وكلاء سائلون للغاية للذهب المادي، مثل صناديق الاستثمار المتداولة وأسهم التعدين. حتى أن بعض أسهم الذهب تدفع أرباحًا. توجد بدائل للفضة أيضًا، ولكنها مثل المعدن نفسه، ليست سائلة. يعتبر الذهب أرخص في الشحن والتخزين من ما يعادل قيمة الفضة بالدولار بسبب ارتفاع سعره بشكل حاد للأونصة. يتم تداول الذهب دائمًا تقريبًا مثل المعدن المالي. وهو أيضًا المستفيد من طلب البنك المركزي. وهذا لا يشجع المستثمرين الأفراد على القيام باستثمارات كبيرة في الفضة، خاصة عندما تفرض أسعار الفائدة المرتفعة تكلفة فرصة كبيرة مقدمًا.
عند 3.4% حاليًا، انخفض التضخم بشكل حاد من أعلى مستوى له عند 9%، مما يضع جيروم باول وشركاه على طريق الانزلاق نحو هدفهم البالغ 2%. ويتوقع بعض المحللين أن ينخفض معدل التضخم إلى 2% بحلول نهاية العام. ربما يكون اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في شهر فبراير قد خيب آمال أولئك الذين توقعوا تخفيضات في أسعار الفائدة في شهر مارس، لكنه أكد أن الخطوة التالية ستكون على الأرجح التخفيض. نعتقد أن الفضة ستكون أكثر جاذبية بمجرد أن يدرك السوق أن بنك الاحتياطي الفيدرالي جاد في خفض أسعار الفائدة – ويبدأ في خفضها.
الذهب والحرب والانتخابات الأمريكية المتنازع عليها
لماذا ننظر إلى الفضة إذا كان الذهب هو المعدن الذي يسجل ارتفاعات جديدة؟ لأن الفضة لها تاريخ طويل في اللحاق بالذهب والتفوق عليه في الأسواق الصاعدة الحقيقية. ولكي يحدث هذا، يحتاج المعدن الأصفر إلى التحرك بشكل مستدام فوق أعلى مستوى له في ديسمبر عند 2152 دولارًا للأونصة. هناك أيضًا احتمال حقيقي جدًا أن تخرج إحدى الحربين أو كلتيهما في أوكرانيا وغزة عن نطاق السيطرة وتصبح إقليمية. لقد أدت هجمات الحوثيين على السفن إلى إعادة توجيه البضائع إلى مسافة طويلة حول أفريقيا. قد يؤدي أي تصعيد كبير في أي من الصراعين إلى إشعال فرار عالمي إلى الأمان، وهو ما من شأنه أن يفيد على الأرجح الذهب والفضة وديون الحكومة الأمريكية مثل سندات الخزانة والسندات. وهذا الأخير من شأنه أن يتسبب في انخفاض أسعار الفائدة على المدى الطويل، مما يؤدي في النهاية إلى خفض تكلفة الفرصة البديلة لحيازة المعادن في هذه العملية.
وتشكل الانتخابات الرئاسية الأميركية في أوائل نوفمبر/تشرين الثاني أيضاً حدثاً محتملاً. فالبلاد منقسمة بشكل حاد وتشعر بعدم الثقة الشديد في الجانب الآخر. الانتخابات قريبة. إن الفوز بفارق ضئيل لأي من المرشحين يعرضك لخطر رفض المعارضة باعتباره غير شرعي. من الممكن حدوث احتجاجات ومظاهرات حاشدة وحتى أعمال عنف. ويؤلمنا مجرد تصور هذا الاحتمال، لكن الإمكانية حقيقية في ظل البيئة الحالية. نتوقع أن يكون أداء الذهب والفضة جيدًا كبدائل الطيران إلى الأمان إذا كانت هناك مشكلة هذا الخريف.
السعر المستهدف لعام 2024 هو 30 دولارًا للأونصة
هدفنا لسعر الفضة لعام 2024 هو أعلى نطاق تداول لمدة 4 سنوات عند 30 دولارًا للأونصة. قد يؤدي الاختراق الممتد فوق هذا النطاق إلى تمهيد الطريق للارتفاع إلى 40 دولارًا للأونصة. سنعالج ذلك في حالة حدوث الاختراق. الإغلاقات المتعددة تحت 17.50 دولارًا للأونصة ستبطل توقعاتنا الصعودية.
رويترز/ داتاستريم
استخدم خيارات اتصال COMEX لـ “الإيجار” الفضة مقابل البنسات على الدولار
تم تصميم هذه الإستراتيجية لمنح عملائنا تعرضًا إيجابيًا للفضة بتكلفة ومخاطر أقل من شراء المعدن بشكل مباشر – مع تحرير رأس المال لتحقيق عائد في مكان آخر. تعمل استراتيجيتنا أيضًا على عزل حاملي الأسهم من نوع التقلبات التي أجبرت العديد من الثيران على الخروج من سوق الفضة في مرحلة ما بعد كوفيد حيث انخفضت الأسعار بشدة قبل الانطلاق بحثًا عن الذهب. (انظر الرسم البياني في الصفحة 1.)
سنستخدم خيارات فضة كومكس بقيمة 5000 أونصة لإنشاء إستراتيجية “البنسات على الدولار”. يغطي كل خيار 5000 أوقية من الفضة، مما يجعل كل حركة بقيمة 1.00 دولار للأونصة تساوي 5000 دولار وكل حركة سنت واحد للأونصة تساوي 50 دولارًا. يدفع مشترو خيارات الاتصال الفضية المال، المعروف باسم “القسط”، مقابل الحق ولكن ليس الالتزام أن تكون عقود الفضة الآجلة طويلة بسعر محدد لفترة محددة.
مشترو خيار الاتصال لا يشترون السوق؛ إنهم يشترون فقط الحق ولكن ليس الالتزام بالشراء في هذا السوق. العبارة الأساسية هي “ولكن ليس الالتزام”. في حالة انخفاض الفضة أو فشلها في الارتفاع قبل انتهاء صلاحية الخيار، فإن مشتري الخيار ببساطة لن يمارس حقه في شراء العقود الآجلة. جميع مخاطر المشتري لخيار الشراء الفضي هي القسط المدفوع، بالإضافة إلى أي تكاليف معاملات.
يتلقى بائعو خيار الشراء الفضي الأموال مقابل الالتزام ببيع عقود الفضة الآجلة بسعر محدد لإطار زمني معين. لاحظ كيف أن هذا التعريف هو العكس تماما لمشتري خيار الاتصال. فكر في الأمر بهذه الطريقة: إذا كنت صاحب عمل، فإنك تدفع المال لموظفيك. وهذا يمنحك الحق في أن تخبرهم بما يجب عليهم فعله. كموظف، فإنك تتلقى أموالاً من صاحب العمل، مما يلزمك بفعل ما يطلبه منك صاحب العمل. تعمل الخيارات بنفس الطريقة.
الجمع بين المراكز الطويلة والقصيرة لتقليل المخاطر
يمكننا خفض تكلفة ومخاطر موقفنا الصعودي من خلال الجمع بين خيارات الفضة الطويلة وخيارات الفضة القصيرة. هدفنا الصعودي للفضة هو 30.00 دولارًا للأونصة. نريد أن نهيئ أنفسنا للاستفادة من الاختراق فوق مستوى المقاومة الرئيسي للفضة وهو 26.43 دولارًا للأونصة دون الكثير من المخاطر غير المبررة.
إحدى الطرق التي يمكننا من خلالها القيام بذلك هي شراء خيارات اتصال Comex Silver لشهر ديسمبر 2024 بسعر إضراب قدره 27.00 دولارًا للأونصة، بينما نبيع في الوقت نفسه عددًا متساويًا من خيارات اتصال Comex Silver لشهر ديسمبر 2024 بسعر إضراب قدره 30.00 دولارًا للأونصة. يجمع “سبريد سعر الشراء” هذا بين الحق في شراء 5000 أونصة من الفضة بسعر 27 دولارًا للأونصة مع الالتزام ببيع 5000 أونصة من الفضة بسعر 30 دولارًا للأونصة.
تبلغ تكلفة هذا الفارق 1750 دولارًا عند إغلاق يوم 6 فبراير 2024 عندما تم تداول الفضة الفورية مقابل 22.40 دولارًا للأونصة. قارن هذا بمبلغ 112.500 دولار تقريبًا الذي كان سيكلفه شراء 5000 أونصة من الفضة بشكل مباشر. تنتهي خيارات كومكس الفضية لشهر ديسمبر 2024 في 25 نوفمبر 2024. وهذا يمنحنا الوقت حتى تنجح التجارة، مما يبقينا لفترة طويلة خلال الانتخابات الأمريكية. إذا فشلت الفضة في التداول فوق 27.00 دولارًا للأونصة في هذا التاريخ، فسنخسر كامل المبلغ الذي دفعناه مقابل هذا الفارق بالإضافة إلى أي تكلفة معاملة، ولكن ليس أكثر.
بيع مستوى 30.00 دولار يلزمنا ببيع الفضة بسعر 30.00 دولار للأونصة، لذلك لا يمكننا المشاركة في أي ارتفاع فوق هذا المستوى. وهذا يعني أن الحد الأقصى لقيمة انتشار المكالمة الصعودية لدينا هو 3.00 دولار للأونصة الفرق بين سعري الإضراب. اضرب هذا في حجم العقد البالغ 5000 أونصة، وستحصل على 15000 دولار – وهي ليست نتيجة سيئة نظرًا لمخاطرنا البالغة 1750 دولارًا (بالإضافة إلى تكلفة المعاملة).
استفِد من الأسعار المرتفعة وقم بإنشاء القرص المضغوط “المدعوم بالفضة” الخاص بك
وارتفعت العائدات على أذون الخزانة والأقراص المدمجة. وهذا يجعل من الممكن لمشتري الفضة تقليل المخاطر عن طريق إنشاء قرص مضغوط خاص بهم “مدعوم بالفضة”. قم بدمج استراتيجية الانتشار الصاعد المذكورة أعلاه مع شراء قرص مضغوط مدته عام واحد واستخدم الفائدة لتعويض تكلفة فروق الأسعار الصعودية بالكامل.
كومكس 5000 أوقية. يتم تداول العقود الآجلة للفضة بسعر 22.40 دولارًا أمريكيًا للأونصة أثناء كتابة هذا المقال، مما يجعل قيمة كل عقد 112.500 دولارًا أمريكيًا. بدلاً من شراء 5000 أونصة من سبائك الفضة أو العقود الآجلة، يمكنك شراء قرص مضغوط مؤمن من قبل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) لمدة 12 شهرًا. (البحث السريع على www.bankrate.com يسرد العديد من الأقراص المضغوطة المؤمنة من فئة 4 و5 نجوم من قبل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) مع APYs بنسبة 5.50% أو أعلى.)
اطرح تكلفة انتشار المكالمة الصعودية البالغة 1,750 دولارًا أمريكيًا من التكلفة البالغة 112,500 دولارًا أمريكيًا لـ 5000 أونصة من الفضة واستخدم الفرق البالغ 110,750 دولارًا أمريكيًا لشراء قرص مضغوط بعائد 5.50%. تبلغ الفائدة البسيطة على القرص المضغوط الخاص بك حوالي 6090 دولارًا. وهذا يغطي أكثر من تكلفة انتشار المكالمة الصعودية البالغة 1,750 دولارًا. يمكنك الحصول على فوائد المعدلات المرتفعة اليوم والتعرض الصعودي لسوق الفضة.
تم إعداد هذه المادة بواسطة موظف مبيعات أو تداول أو وكيل لشركة RJ O’Brien & Associates (“RJO”)/RMB Group وهي عبارة عن التماس أو بطبيعته. هذه المادة ليست تقريرًا بحثيًا أعده قسم الأبحاث. من خلال قبول هذا الاتصال، فإنك توافق على أنك مستخدم ذو خبرة في أسواق العقود الآجلة، وقادر على اتخاذ قرارات تداول مستقلة، وتوافق على أنك لا تعتمد، ولن تعتمد، فقط على هذا الاتصال في اتخاذ قرارات التداول.
قد يكون التوزيع محظورًا أو مقيدًا بموجب القانون في بعض الولايات القضائية. ويجب على الأشخاص الذين بحوزتهم هذه الرسالة إبلاغ أنفسهم بشكل غير مباشر بشأن أي حظر أو قيود من هذا القبيل ومراعاة ذلك. إلى حد أنك تلقيت هذه الرسالة بشكل غير مباشر وأن العروض محظورة في نطاق السلطة القضائية الخاصة بك دون تسجيل، لا ينبغي اعتبار تعليق السوق في هذه الرسالة بمثابة التماس.
تعتبر مخاطر الخسارة في تداول العقود الآجلة و/أو الخيارات كبيرة ويجب على كل مستثمر و/أو متداول أن يأخذ في الاعتبار ما إذا كان هذا استثمارًا مناسبًا. إن الأداء السابق، سواء كان فعليا أو المشار إليه من خلال اختبارات تاريخية محاكاة للاستراتيجيات، لا يعد مؤشرا على النتائج المستقبلية. تعتمد نصائح التداول على المعلومات المأخوذة من الصفقات والخدمات الإحصائية والمصادر الأخرى التي يعتقد RJO/RMB أنها موثوقة. نحن لا نضمن أن هذه المعلومات دقيقة أو كاملة ولا ينبغي الاعتماد عليها على هذا النحو. تعكس نصائح التداول حكمنا بحسن نية في وقت محدد وتخضع للتغيير دون إشعار. ليس هناك ما يضمن أن النصائح التي نقدمها ستؤدي إلى صفقات مربحة.
قم بزيارة مجموعة RMB لمعرفة المزيد.
البريد الأصلي
ملحوظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
