بقلم برادلي كروم
إذا ركزت فقط على عوائد مؤشر MSCI للأسواق الناشئة (EM)، فإنك تعتقد أن الأسواق الناشئة كانت أموالاً ميتة. إذا نظرت إلى مؤشر MSCI للأسواق الناشئة خارج الصين، فستكون في الأساس عند نقطة التعادل خلال العامين الماضيين. لكن إذا نظرت إلى صندوق أرباح WisdomTree India (EPI)، قد تتفاجأ برؤية ما هو ممكن في الهند. في هذه المقالة، نناقش المحركات الأساسية لأداء الأسهم الهندية ولماذا قد تكون هذه المحركات على استعداد للاستمرار.
الصين تهيمن على مؤشرات الأسواق الناشئة
على مدى العقد الماضي، بذلت الصين جهودا متضافرة لتوسيع القدرة على الوصول إلى أسواق رأس المال لديها. ونتيجة لذلك، شهدت المؤشرات الرئيسية مثل مؤشر مورغان ستانلي للأسواق الناشئة ارتفاع وزن الصين من أقل من 5% في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين إلى ما يقرب من 30% اليوم. في حين أن الصين سوق كبيرة تستحق الاهتمام ومن وجهة نظر المستثمرين، فإن التحدي الآن هو أن مؤشر الأسواق الناشئة الأكثر اتباعاً يكاد يكون مديناً بالكامل لأداء سوق الأسهم الصينية. كما نبين في الرسم البياني أدناه، تراجعت الأسهم الصينية خلال العامين الماضيين، مما أدى إلى انخفاض العائدات القياسية. ومع ذلك، حتى الاستراتيجيات التي تستبعد الصين أقل قليلاً. ونقارن هذه العائدات بالأسهم الهندية، التي حققت عوائد قوية، خاصة خلال العام الماضي.
أداء أسهم الأسواق الناشئة: 31/12/21-2/9/24
ما هو الدافع وراء العودة
بالنسبة للمستثمرين المنفتحين على فكرة عدم استخدام نهج واحد يناسب الجميع/يعتمد على مؤشرات واسعة للاستثمار في الأسواق الناشئة، فإن أفضل ثلاثة خيارات متاحة لك على مدى السنوات الخمس الماضية كانت الهند، تايوان، وكوريا الجنوبية. ومع ذلك، فإن ما يلفت النظر هو التمايز في محركات العائد الإجمالي.
سنة واحدة
وكما ذكرنا من قبل، فإن التركيز في الصين، باعتباره أكبر وزن في الأسواق الناشئة، يؤثر على عوائد المؤشر على نطاق واسع بسبب الانكماش الكبير الكبير مع تراجع نمو المبيعات. وعلى النقيض من ذلك، شهدت الهند أداء قويا بسبب أدائها الأساسي القوي مع الانكماش المتعدد خلال العام الماضي. على الرغم من أن تايوان حققت ما يقرب من 1000 نقطة أساس من العائدات الزائدة، إلا أن معظمها كان مدفوعًا بالتوسع المتعدد من أكبر مؤشر لها، وهو تايوان لأشباه الموصلات (TSM). في حين أن TSMC كانت مستفيدًا كبيرًا من تركيز السوق على الذكاء الاصطناعي وقانون الرقائق الأمريكي، فإن السؤال الذي يواجهه العديد من المستثمرين هو: هل هذه الأنواع من النتائج مستدامة أو قابلة للتكرار في المستقبل؟
ثلاث سنوات
على مدى السنوات الثلاث الماضية، قدمت الهند أفضل أداء في فئتها حتى عندما استمرت المضاعفات في الانكماش. وعلى الرغم من هذه الرياح المعاكسة، شهدت الشركات الهندية مبيعات مضاعفة وتوسعًا في الهامش. بالإضافة إلى ذلك، قد تنحسر الرياح المعاكسة في سوق العملات الأجنبية في الهند، مما قد يبدأ في التخلص من التآكل الذي يبلغ حوالي 5٪ في إجمالي عوائد المستثمرين المقيمين في الولايات المتحدة.
خمس سنوات
وعلى مدى السنوات الخمس الماضية، حققت الهند أداءً أساسياً قوياً، حيث حققت مبيعاتها نمواً بنحو 8% سنوياً. وفي حين توسعت المضاعفات بنسبة 2.3% سنويًا خلال هذه الفترة، إلا أنها بعيدة كل البعد عن المبالغة في تقدير قيمتها، من وجهة نظرنا. وطالما أن الهند قادرة على الاستمرار في تحقيق نمو قوي مقابل الأسواق الأخرى، فإننا نعتقد أننا قد نكون في المراحل الأولى من إعادة تسعير دراماتيكية للأصول الهندية مقابل الصين. ونشعر أن الصين الآن على وشك تجربة عقد ضائع. بالنسبة للعديد من المستثمرين، قد تكون الهند خيارا قويا لمواجهة البيئة الكلية الصعبة والجراح التي يلحقها صناع السياسات الصينيون بأنفسهم.
برنامج التحصين الموسع مقابل. أداء مؤشر MSCI الهند
للحصول على أحدث أداء موحد لنهاية الشهر ولتنزيل نشرات الصندوق ذات الصلة، انقر هنا.
إضافة القيمة مقابل. إم إس سي آي الهند
إحدى وجهات نظرنا الأساسية للاستثمار هي أن ترجيح القيمة السوقية معيب. وفي الهند، لا يختلف الأمر. من خلال التركيز فقط على الشركات المربحة، تميل EPI إلى التداول بمضاعف سعر السهم إلى الربحية أقل من MSCI India. وبمرور الوقت، كان لهذا تأثير في تحقيق عوائد زائدة خلال كل فترة قمنا بفحصها تقريبًا. وفي حين لا توجد ضمانات باستمرار هذه الاتجاهات، فإننا نواصل الدعوة إلى أن الاستراتيجيات المرتكزة على الأساسيات يمكن أن توفر قيمة طويلة الأجل للمستثمرين الذين يسعون إلى تحقيق النمو من التعرض للأسهم الهندية.
المخاطر الهامة المتعلقة بهذه المادة
هناك مخاطر مرتبطة بالاستثمار، بما في ذلك احتمال خسارة رأس المال. وينطوي الاستثمار الأجنبي على مخاطر خاصة، مثل مخاطر الخسارة الناجمة عن تقلبات العملة أو عدم اليقين السياسي أو الاقتصادي. ويركز هذا الصندوق استثماراته في الهند، وبالتالي يزيد من تأثير الأحداث والتطورات المرتبطة بالمنطقة والتي يمكن أن تؤثر سلبا على الأداء. وعادة ما تكون الاستثمارات في الأسواق الناشئة أو الخارجية أو الحدودية مثل الهند أقل سيولة وأقل كفاءة من الاستثمارات في الأسواق المتقدمة وتتعرض لمخاطر إضافية، مثل مخاطر التنظيم والتدخل الحكومي السلبي أو التطورات السياسية. وبما أن هذا الصندوق يركز بشكل كبير على بعض القطاعات، فقد يتأثر الصندوق سلبًا بالتغيرات في تلك القطاعات. ونظرًا لاستراتيجية الاستثمار التي يتبعها هذا الصندوق، فقد يحقق توزيعات أرباح رأسمالية أعلى من صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى. برجاء قراءة نشرة الإصدار الخاصة بالصندوق للحصول على تفاصيل محددة فيما يتعلق بملف مخاطر الصندوق.
برادلي كروم، رئيس قسم الأبحاث في الولايات المتحدة
انضم برادلي كروم إلى WisdomTree كعضو في فريق البحث في ديسمبر 2010. وهو يشارك في إنشاء وتوصيل أفكار WisdomTree حول الأسواق العالمية، بالإضافة إلى تحليل استراتيجيات الصناديق الحالية والجديدة. قبل انضمامه إلى WisdomTree، عمل برادلي كمتداول كبير في مكتب التداول الخاص في TransMarket Group. برادلي هو خريج مدرسة وارتون، جامعة بنسلفانيا.
البريد الأصلي
ملحوظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
