بقلم آنو جانتي
ذات يوم علق المستشار السياسي الأميركي جيمس كارفيل قائلاً إنه يود أن يعود إلى الحياة باعتباره سوق السندات لأنه “يمكنك تخويف الجميع”. اعتبارًا من يوليو 2023، يبلغ حجم سوق السندات العالمية حوالي 135 تريليون دولار أمريكي من الأوراق المالية، والتي تمثل ديون الشركات المصنفة 23 تريليون دولار.1 تشكل ديون الشركات الأمريكية ما يقرب من نصف الإجمالي العالمي، وكما يوضح الشكل 1، كانت فترة الثمانينات نقطة تحول في الولايات المتحدة، حيث تحولت الشركات بشكل متزايد بعيدا عن السعي للحصول على قروض مصرفية لتلبية احتياجات التمويل ونحو الاستفادة من أسواق رأس المال المدين.
تكوين السندات حوامل تطورت أيضًا. ومن الواضح أن ملكية التجزئة المباشرة للشركات وسندات الخزانة الأمريكية انخفضت إلى النصف تقريبا، من 20% من الإصدارات القائمة في عام 2010 إلى 11% اعتبارا من الربع الثاني من عام 2023. وفي الوقت نفسه، تضاعفت الأصول في صناديق الاستثمار المشتركة للسندات الأمريكية تقريبا. لقد كان هذا جزءًا من اتجاه أوسع لـ “الاحتراف” أو عدم الوساطة رأى تنجذب الأسر بعيدًا عن ملكية الأوراق المالية المباشرة ونحو صناديق الاستثمار المشتركة خلال السوق الصاعدة في التسعينيات.
على النقيض من أسواق الأسهم، حيث الصناديق القائمة على المؤشرات لديها أصبحت تمثل ما يقرب من نصف رأس المال المستثمر، كان حوالي ثلاثة أرباع أصول صناديق السندات لا يزال يُدار بشكل نشط في نهاية عام 2023، كما نلاحظ في الشكل 3. ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن صناديق مؤشر الدخل الثابت لها تاريخ أقصر من أبناء عمومتها من الأسهم: صندوق مؤشر السندات لم يكن كذلك. كانت موجودة حتى عام 1986، ولم يتم إطلاق أول صندوق استثمار متداول للسندات حتى عام 2002، وكلاهما متخلف عن معادلاته من الأسهم بعقد من الزمن أو نحو ذلك.
ومع ذلك، فإن الاستثمار السلبي في أسواق السندات يمكن أن يلحق بالركب. وكما هو الحال في الأسهم، يبدو من الصعب على المديرين النشطين أن يتفوقوا في الأداء على المدى الطويل. وفي الوقت نفسه، منذ عام 2010، زادت في الواقع نسبة صناديق الاستثمار العالمية وأصول صناديق الاستثمار المتداولة التي تدار بشكل سلبي في السندات بشكل أسرع مقارنة بالأسهم.
إذا كان المسار التحويلي للاستثمار السلبي في أسواق الأسهم يشكل أي دليل للدخل الثابت، فقد يكون المسرح الآن مهيأ لمستقبل رائع لإدارة الدخل الثابت السلبي. لتقييم ما إذا كانت أسواق السندات (ولماذا) قد تستمر في اللحاق بالركب، ندعوك للتعمق في تحليلنا المتعمق هنا.
1 يشير إلى حجم ديون الشركات العالمية والأمريكية التي تم تصنيفها من قبل وكالة S&P Global Ratings اعتبارًا من يوليو 2023. لمزيد من المعلومات، يرجى الاطلاع على Limbach, Sarah, Gunter, Evan M., and Singh, Vaishali, “Credit Trends: Global State of Play: “نمو الديون يتباين حسب جودة الائتمان”، سبتمبر 2018. 6, 2023.
إفشاء: حقوق الطبع والنشر © 2024 S&P Dow Jones Indices LLC، أحد أقسام S&P Global. كل الحقوق محفوظة. تم إعادة إنتاج هذه المادة بموافقة كتابية مسبقة من S&P DJI. لمزيد من المعلومات حول S&P DJI، يرجى زيارة www.spdji.com. للحصول على شروط الاستخدام والإفصاحات الكاملة، يرجى زيارة www.spdji.com/terms-of-use.
البريد الأصلي
ملحوظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
