بقلم لايكا كيهارا
طوكيو (رويترز) – تقول مصادر إن بنك اليابان يضع الأساس لإنهاء أسعار الفائدة السلبية بحلول أبريل نيسان وإصلاح أجزاء أخرى من إطاره النقدي شديد التساهل، لكن من المرجح أن يتباطأ في أي تشديد لاحق للسياسة وسط المخاطر المستمرة.
وجاء أوضح تلميح للتغيير حتى الآن من ملخص النقاش الذي دار في اجتماع بنك اليابان لشهر يناير والذي صدر الأسبوع الماضي، حيث دعا بعض صناع السياسة إلى تحول فوري في السياسة بما في ذلك من قال إن الآن هو “فرصة ذهبية” للتخلص التدريجي من التحفيز.
وفي الاجتماع، أبقى بنك اليابان على أسعار الفائدة المنخفضة للغاية كما هي، لكنه قال إن احتمال تحقيق هدف التضخم البالغ 2٪ بشكل مستدام يتزايد، مما يشير إلى تزايد الاقتناع بأن الظروف اللازمة للتخلص التدريجي من تحفيزه الضخم أصبحت في مكانها الصحيح.
وقال المحافظ كازو أويدا في مؤتمر صحفي بعد الاجتماع: “إذا حصلنا على دليل إضافي على أن دورة تضخم الأجور الإيجابية ستزداد، فسوف ندرس جدوى الاستمرار في الخطوات المختلفة التي نتخذها في إطار برنامج التحفيز الضخم لدينا”.
وقال: “نعتقد أنه يمكننا تجنب أي انقطاع كبير” عند إنهاء أسعار الفائدة السلبية، مما يشير إلى أن بنك اليابان سوف يتباطأ في أي رفع لاحق لأسعار الفائدة.
في حين أن أويدا لم يلتزم مسبقًا بتوقيت محدد للخروج، فإن التعليقات المتشددة دفعت العديد من المستثمرين إلى المراهنة على إنهاء أسعار الفائدة السلبية إما في مارس أو أبريل.
وقال مصدر مطلع على تفكير البنك: “بتجميع اتصالاته حتى الآن، من العدل أن نقول إن بنك اليابان قد وضع عينيه على أبريل باعتباره التوقيت المفضل للخروج”.
وقال مصدر آخر: “لقد تلقت الأسواق رسالة بنك اليابان بشكل صحيح”، وسط توقعات متزايدة بنهاية قريبة لأسعار الفائدة السلبية.
وتقول المصادر إنه عند إنهاء أسعار الفائدة السلبية، سيتخلى بنك اليابان عن كل أو معظم سيطرته على عائدات السندات، لكنه يتعهد بمواصلة شراء ما يكفي من السندات لمنع الارتفاع المفاجئ في العائدات.
ويقولون إن بنك اليابان قد يوقف أيضًا عمليات شراء الأصول المحفوفة بالمخاطر، لكنه سيتوقف عن بيع ممتلكاته في أي وقت قريب.
وقال مصدر ثالث: “عندما تنتهي أسعار الفائدة السلبية، ستخضع أجزاء أخرى من الإطار للمراجعة”. وتحدثت جميع المصادر شريطة عدم الكشف عن هويتها نظرا لحساسية الأمر.
مخاطر البيانات
منذ توليه منصبه في أبريل 2023، تحرك المحافظ كازو أويدا نحو تفكيك التحفيز الجذري لسلفه بدءًا من تعديل سياسة التحكم في منحنى العائد المثيرة للجدل (YCC) والتي تحدد أسعار الفائدة طويلة الأجل بحوالي 0٪.
بدأت المناقشات حول الخروج تتكثف في ديسمبر عندما قال البعض في مجلس الإدارة المؤلف من تسعة أعضاء، للمرة الأولى، إن بنك اليابان قادر على الحفاظ على الظروف النقدية التيسيرية حتى بعد إنهاء أسعار الفائدة السلبية، وفقًا لمحضر الاجتماع.
وقالت المصادر إن الميل المتشدد في يناير يعكس التفاؤل المتزايد داخل بنك اليابان بشأن توقعات الأجور لهذا العام وارتفاع مطرد في أسعار الخدمات.
وسوف تعتمد قرارات السياسة في الأشهر القليلة المقبلة بشكل كبير على البيانات التي تدعم هذا التفاؤل، بما في ذلك مسح تانكان ربع السنوي الذي يجريه بنك اليابان ومحادثات الأجور السنوية الرئيسية في مارس بين كبار أصحاب العمل والعمال.
ومن المتوقع أن تضاهي الشركات هذا العام أو تتفوق على الزيادات الكبيرة في الأجور التي شهدتها العام الماضي، وهي الأكبر منذ ثلاثة عقود.
لكن استراتيجية الخروج التي ينتهجها بنك اليابان لا تخلو من المخاطر مع ظهور مجموعة حديثة من البيانات الضعيفة التي تسلط الضوء على الحالة الهشة للتعافي الياباني.
وبعد انكماشه بنسبة 2.9% على أساس سنوي في الفترة من يوليو إلى سبتمبر من العام الماضي، فمن المرجح أن ينمو ثالث أكبر اقتصاد في العالم بنسبة 1.4% فقط في الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر، مع نمو الاستهلاك والإنفاق الرأسمالي بالكاد، وفقًا لاستطلاع أجرته رويترز.
ارتفع إنتاج المصانع بنسبة أقل من المتوقع بنسبة 1.8% في ديسمبر، ويتوقع المصنعون انخفاضًا بنسبة 6.2% في يناير، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تعليق الإنتاج عند مستويات قياسية. تويوتا وحدة المحرك (NYSE:).
وبعد أن بلغ ذروته عند 4.2% في يناير من العام الماضي، تباطأ التضخم الأساسي ليصل إلى 2.3% في ديسمبر. ويتوقع العديد من المحللين أن ينخفض التضخم إلى ما دون هدف بنك اليابان المركزي البالغ 2% في وقت لاحق من هذا العام.
وفي حين أن تباطؤ التضخم يرجع في الغالب إلى تلاشي تأثير ارتفاع تكاليف المواد الخام، فإن ضعف ضغط الأسعار قد يؤثر على توقعات التضخم على المدى الطويل ويثني الشركات عن رفع الأجور العام المقبل، كما يقول بعض المحللين.
بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أنه من المتوقع أن تقدم الشركات الكبرى زيادات كبيرة في الأجور هذا العام، فإن نظيراتها الأصغر قد تكافح من أجل مضاهاة هذه الزيادات حيث أن ارتفاع تكاليف المواد الخام يؤدي إلى ضغط الهوامش.
وقال مصدر رابع: “الاقتصاد الياباني والأسعار ليست قوية في الواقع”. “في النهاية، القرار بشأن التوقيت يعتمد إلى حد كبير على البيانات.”
