سهم جيتس الصناعي: لا يزال هناك ما يبرر الاتجاه الصعودي (NYSE:GTES)

منذ أكثر من عام بقليل، في منتصف شهر فبراير من عام 2023، وجدت نفسي أقوم بالتحليل شركة جيتس الصناعية (بورصة نيويورك: جي تي إس). بالنسبة لأولئك الذين لا يعرفون الشركة، فهي تعمل كمنتج وبائع للهندسة نقل الطاقة وحلول الطاقة السوائل. يتم بيع معظم منتجات الشركة في سوق ما بعد البيع، ولكنها تبيع بعضها مباشرة إلى مصنعي المعدات الأصلية (الشركات المصنعة للمعدات الأصلية). وبشكل عام، كان أداء الشركة جيدًا. عند النظر إلى الصناعة التي تعمل فيها، ومدى رخص أسعار الأسهم، ومدى نجاح الشركة في السنوات التي سبقت هذا المقال الأصلي، فإنني انتهى أن تصنيف “الشراء” كان منطقيًا.

عادةً عندما أقوم بتعيين تصنيف “شراء”، فإنني أعتقد أن الشركة المعنية يجب أن ترى أن سعر سهمها يتفوق على السوق الأوسع في المستقبل المنظور. لكن لكن هذا لم يحدث للأسف. شهدت الأسهم بعض الارتفاع الجيد، حيث بلغ إجماليها 17.1٪. لكن هذا أقل من الارتفاع بنسبة 25.5٪ الذي شهده مؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة الزمنية. أثناء زيارتي للشركة مرة أخرى، وجدت أنه يبدو أن هناك بعض نقاط الضعف. من المرجح أن يكون عام 2024 أسوأ قليلاً بالنسبة للشركة مقارنة بعام 2023. ولكن عندما تفكر في مدى بقاء السهم رخيصًا، سواء على أساس مطلق أو مقارنة بالشركات المماثلة، فإنني أزعم أن هناك ما يبرر الاتجاه الصعودي الإضافي من هنا.

تحول تدريجي

إذا نظرت إلى البيانات الأساسية لشركة Gates Industrial Corp لعام 2023 فقط مقارنة بعام 2022، فسترى شركة مستمرة في النمو. كانت الإيرادات البالغة 3.57 مليار دولار أعلى قليلاً من الإيرادات البالغة 3.55 مليار دولار التي تم تحقيقها في عام 2022. وكانت هذه الزيادة في المبيعات مدفوعة بالكامل تقريبًا بفائدة قدرها 200.4 مليون دولار جاءت من ارتفاع أسعار منتجات الشركة. وقد تم تعويض ذلك، إلى حد ما، من خلال انخفاض الكميات المشحونة. كما تضررت الشركة أيضًا بما يصل إلى 8.9 مليون دولار من تقلبات أسعار العملات الأجنبية. لذلك، على أساس معدل، ستكون إيرادات العام الماضي أعلى قليلاً مما تم الإبلاغ عنه في النهاية.

وشهد المحصلة النهائية أيضًا تحسنًا بالنسبة للجزء الأكبر. خذ صافي الأرباح كمثال، فقد تمكنوا من النمو من 220.8 مليون دولار في عام 2022 إلى 232.9 مليون دولار في العام الماضي. على الرغم من أن الشركة شهدت زيادة في مصاريف الفوائد وتكاليف البيع والتكاليف العامة والإدارية، فقد تم تعويضها من خلال تحسن الهامش عندما يتعلق الأمر بهامش الربح الإجمالي. وقد ارتفع هذا من 35.1% من المبيعات إلى 38.1%. وكان ذلك، وفقًا للإدارة، بسبب انخفاض الكميات، وتقلبات أسعار العملات الأجنبية، وانخفاض تكاليف الشحن، وغير ذلك الكثير. وحتى لو أجرينا تعديلات معينة على ذلك، فإن صافي الدخل سيرتفع من 329 مليون دولار إلى 373.7 مليون دولار.

وحذت مقاييس الربحية الأخرى حذوها إلى حد كبير. على سبيل المثال، ارتفع التدفق النقدي التشغيلي من 265.8 مليون دولار إلى 481 مليون دولار. على الرغم من أننا إذا قمنا بتعديل التغييرات في رأس المال العامل، فسنحصل على انخفاض من 423.3 مليون دولار إلى 406.3 مليون دولار. المقياس المهم الآخر الذي يجب النظر إليه هو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. وتمكنت من التحسن على أساس سنوي، حيث ارتفعت من 680.6 مليون دولار إلى 747 مليون دولار. بالنسبة للجزء الأكبر، كل هذا يبدو إيجابيا للغاية. لكن الصورة تبدأ في التغير إذا نظرنا فقط إلى أحدث البيانات المتاحة. تغطي هذه البيانات الربع الأخير من العام المالي 2023.

في الرسم البياني أعلاه، يمكنك أن ترى بالضبط ما أتحدث عنه. وبلغ إجمالي الإيرادات في هذا الربع 863.3 مليون دولار. وهذا أقل بنسبة 3.4٪ من 893.3 مليون دولار التي تم توليدها في نفس الوقت قبل عام واحد. وكان هذا الانخفاض في الإيرادات، وفقًا للإدارة، مدفوعًا بالضعف في بعض فئات المنتجات مثل التنقل الشخصي والصناعات المتنوعة. تلقي الإدارة باللوم في ذلك على الأسواق النهائية التي تخدمها هذه الفئات والتي تعاني من الضعف بنفسها. ولحسن الحظ، تم تعويض هذا الألم جزئيًا بالقوة في فئة السيارات. وبالنظر إلى أن مشكلات سلسلة التوريد قد تراجعت وأن الضغوط التضخمية بدأت تنحسر، فلا أجد أنه من المفاجئ أن تكون صناعة السيارات نقطة مضيئة للشركة.

لم يقتصر الألم في الربع الأخير على الإيرادات. كما انخفض صافي الأرباح من 84.9 مليون دولار إلى 62.9 مليون دولار. وجاء هذا على الرغم من ارتفاع هامش الربح الإجمالي للشركة من 34.7% إلى 39.1%. ومع ذلك، تأثرت الشركة سلبًا بارتفاع تكاليف البيع والتكاليف العامة والإدارية بنسبة 3%، بالإضافة إلى تأرجح قدره 35.3 مليون دولار ومصاريف أخرى من ربح قدره 25 مليون دولار في الربع الأخير من العام الماضي إلى نفقات قدرها 10.3 مليون دولار هذا العام. سنة. ولحسن الحظ، إذا أجرينا بعض التعديلات، فسنحصل على ارتفاع في هذا الدخل من 71.2 مليون دولار إلى 104.7 مليون دولار. لكن هذا لا يمنع مقاييس الربحية الأخرى من تحقيق النجاح. وانخفض التدفق النقدي التشغيلي من 247 مليون دولار إلى 189.3 مليون دولار، في حين انخفض الرقم المعدل لهذا من 99.6 مليون دولار إلى 45.2 مليون دولار. وكان مقياس الربحية الآخر الوحيد الذي حقق أداءً جيدًا هو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. تمكنت من النمو من 166 مليون دولار إلى 185.8 مليون دولار.

مع انتهاء عام 2023، من المهم أن نبدأ بالتطلع إلى المستقبل. والشيء الرائع هو أن الإدارة قدمت بعض الإرشادات لهذا العام. ويتوقعون استمرار الضعف، مع انخفاض الإيرادات بنسبة تصل إلى 3% هذا العام. على الرغم من أنهم قالوا أنه يمكن أن يصل إلى 1٪. لذلك سيتعين علينا أن ننتظر ونرى. يجب أن تترجم ربحية السهم التي تتراوح بين 1.28 دولارًا و 1.43 دولارًا إلى أرباح صافية عند نقطة المنتصف تبلغ 362.5 مليون دولار. قدمت الشركة أيضًا إرشادات تشير إلى أن التدفق النقدي التشغيلي يجب أن يكون على الأقل 426.2 مليون دولار. وأخيرًا، من المتوقع أن تتراوح الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بين 725 مليون دولار و785 مليون دولار. وفي منتصف المدة، سيكون ذلك 755 مليون دولار.

مع هذه التقديرات، يصبح من السهل جدًا تقييم الشركة. كما هو مبين في الرسم البياني أعلاه، يبدو السهم أرخص على أساس آجل باستخدام اثنين من التقديرات الثلاثة. لا يتم تسعير السهم بشكل جذاب على أساس مطلق فحسب، بل إنه أيضًا رخيص نسبيًا مقارنة بالشركات المماثلة. في الجدول أدناه، يمكنك رؤية كيفية تسعير السهم مقارنة بخمس شركات مماثلة. وعلى أساس السعر إلى الأرباح، انتهى الأمر باثنتين من الشركات الخمس إلى أن تكونا أرخص منه. وينخفض ​​هذا الرقم إلى واحد من الخمسة باستخدام كل من نهج السعر إلى التدفق النقدي التشغيلي ونهج EV إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

اضغط للتكبير

يبعد

من كل ما أستطيع قوله، قد لا يكون هذا العام هو الأفضل بالنسبة لشركة جيتس الصناعية، ولكن يبدو أن السوق يبالغ في رد فعله تجاه هذا الواقع. لقد شهدت الأسهم ارتفاعًا جيدًا، ولكن نظرًا لمدى رخص سعر السهم، يجب أن يكون الاتجاه الصعودي أكبر مما تم تحقيقه. يقودني هذا إلى إبقاء الشركة مصنفة على أنها “شراء” اليوم على الرغم من أن الأموال السهلة قد تم الحصول عليها بالفعل.