تم اقتباس المقطع التالي من يخفف هذا الصندوق.
نحن متحمسون للغاية بشأن فرصة جديدة في العرض العرضي لـ Syensqo (OTC:SYNSY) (OTC:SHBBF)) من سولفاي، والتي وقعت في ديسمبر.
وكان المساهم الأكبر خلال الربع هو شركة سولفاي (+56.4% +116 نقطة أساس)، وهي مجموعة الكيماويات البلجيكية. نلاحظ أن الأداء مبالغ فيه لأنه انفصل عن شركة Syensqo، وهي شركة المواد الكيميائية المتخصصة، والتي كانت منتقصًا قليلاً بـ -19 نقطة أساس. تم فصل Syensqo عن Solvay خلال الربع بسعر تعسفي إلى حد ما قدره 90 يورو. أدى هذا العرض إلى تقسيم شركة سولفاي القديمة إلى وحدات قيمة ونمو وخلق فرصتين استثماريتين مختلفتين. على الرغم من تحقيق القيمة المرتبطة بالعرض، فإننا لا نزال نستثمر في كلا الساقين لأنهما يقدمان اتجاهًا صعوديًا مثيرًا للاهتمام.
سولفاي هي مجموعة مواد كيميائية متنوعة عمرها 160 عامًا التاريخ منذ أن اخترع مؤسسها عملية إنتاج رماد الصودا الاصطناعية. قبل الانفصال في ديسمبر 2023، كان سولفاي من بين أكبر عشرة لاعبين كيميائيين في العالم. تم تنسيق الانقسام من قبل الرئيس التنفيذي لها السيدة. قدري، التي تم تعيينها في مارس 2019. لقد قادت تحولًا ناجحًا في الأعمال من خلال التركيز على الكفاءات والتدفق النقدي الحر وإصلاح الميزانية العمومية. وتحت قيادتها، حققت سولفاي نموًا مضاعفًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك و18 ربعًا متتاليًا من التدفق النقدي الإيجابي. وبمجرد أن أصبحت الشركة في وضع أفضل، قرر مجلس الإدارة، بقيادة العائلة المؤسسة من خلال شركتها القابضة Solvac، تحقيق قيمة مجموع الأجزاء، والتي تم خصمها بشكل كبير، من خلال الانقسام إلى شركتين. يؤدي فصل الأعمال التجارية عن المواد الكيميائية الخاصة إلى تجميع وحدات ذات خصائص وأولويات استراتيجية متشابهة مما يسمح بتقليل التعقيد وتخصيص رأس المال بشكل أكثر تركيزًا.
سوف تركز شركة سولفاي الجديدة على المجال الكيميائي الأساسي وستتألف من خمس وحدات أعمال. يعتبر رماد الصودا أكبر وحدة، حيث يمثل 42% من المبيعات وأغلبية الأرباح. وتعتبر سولفاي شركة عالمية رائدة في مجال رماد الصودا، وهو مكون صناعي يستخدم على نطاق واسع، ويستخدم بشكل رئيسي في إنتاج الزجاج وكذلك المنظفات وبطاريات السيارات الكهربائية والألواح الشمسية. يعتبر رماد الصودا مولدًا نقديًا جذابًا، وتتواجد الشركة في كل من رماد الصودا الطبيعي بالإضافة إلى المنتج الاصطناعي الرائد باستخدام عملية سولفاي. وتشمل الوحدات الأخرى في سولفاي الجديدة البيروكسيدات والسيليكا والكواتيس والمواد الكيميائية الخاصة. تعتبر أعمال البيروكسيدات مستقرة في صناعة نهائية موحدة نسبيًا حيث يعتبر سولفاي أكبر لاعب. تتأثر شركات سيليكا وكواتيس بديناميكيات العرض والطلب في إطارات السيارات والمواد الكيميائية الفينولية، على التوالي. سولفاي هي شركة رائدة عالميًا في مجال السيليكا ورائدة في أمريكا اللاتينية في شركة كواتيس. تعتبر جميع الشركات مولدات نقدية جيدة نظرا لحصصها القوية في السوق وقواعد الأصول المنخفضة القيمة، والتي تتطلب نفقات رأسمالية محدودة. ويضيف تعرض السوق النهائية للصناعات الدورية بعض التقلبات، كما تفعل أسعار السلع الأساسية المتداولة عالميا. تعتزم شركة Solvay الجديدة استخدام أموالها النقدية للحفاظ على قاعدة أصولها ومكافأة المساهمين في المقام الأول من خلال توزيع أرباح مستقرة إلى متزايدة.
تنقسم شركة الكيماويات المتخصصة التي تم إنشاؤها حديثًا والتي تركز على النمو، Syensqo، إلى شركتين تمثل المواد 52% من المبيعات والمستهلك والموارد 48%. تنتج Syensqo بوليمرات عالية الأداء ومواد مركبة من ألياف الكربون والمواد الخافضة للتوتر السطحي لمجموعة من الأسواق النهائية المستقرة والمتنامية مثل الطيران والسيارات والإلكترونيات، حيث تنتج 90% من المبيعات من الأسواق التي تحتل فيها الشركة المراكز الثلاثة الأولى. وهم أيضًا رواد في مواد البطاريات والهيدروجين الأخضر والمواد المتجددة والمركبات البلاستيكية الحرارية. Syensqo هي قصة نمو الشركة العرضية، وبالتالي سيتم استخدام توليد النقد في المقام الأول لتمويل مشاريع النمو وعمليات الاندماج والاستحواذ الإضافية.
قبل العرض، كان تداول سولفاي بخصم كبير على قيمة مجموع الأجزاء وعائد تدفق نقدي حر مرتفع، بالنظر إلى توقعات النمو. لقد اتفقنا مع تقييم مجلس الإدارة بوجود خصم كبير على قيمة مجموع الأجزاء. في الواقع، كان تداول Solvay أقل من تقييمنا لـ Syensqo وحده، وبالتالي كنا نحصل على إرث Solvay مجانًا. كانت مشاركتنا الأولية تستهدف تحقيق هذه القيمة. بعد الانفصال، أدى الانفصال إلى وحدات القيمة والنمو إلى إنشاء ملفين استثماريين مختلفين، ونعتقد أن كليهما لا يزال مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية، على الرغم من إطلاق القيمة الكبيرة بالفعل. في نهاية الربع، بقينا مالكين لكلا الشركتين، لأننا نعتقد أنهما يواصلان تقديم اتجاه صعودي مثير للاهتمام، حيث يتم تداول كلاهما بعائدات تدفق نقدي حر في منتصف الدورة تزيد عن 10٪.
|
يتم إرسال هذه المعلومات من قبل شركة Palm Harbour Capital LLP المرخصة والمنظمة من قبل هيئة السلوك المالي. هذه المادة للعلم فقط ولا تشكل عرضًا أو توصية لشراء أو بيع أي استثمار أو الاشتراك في أي إدارة استثمار أو خدمة استشارية. فيما يتعلق بالمملكة المتحدة، فإن هذه المعلومات موجهة فقط، ولا يجوز توزيعها إلا على الأشخاص “المحترفين في مجال الاستثمار” (وهم الأشخاص الذين لديهم خبرة مهنية في المسائل المتعلقة بالاستثمارات) المحددة بموجب المادتين 19 و49 من الخدمات المالية و قانون الأسواق لعام 2000 (الترويج المالي) الأمر لعام 2001 والمادتان 14 و22 من قانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000 (تشجيع خطط الاستثمار الجماعي) (الإعفاء) الأمر لعام 2001 و/أو الأشخاص الآخرين المسموح لهم بتلقي هذه الوثيقة بموجب القانون المالي قانون الخدمات والأسواق لعام 2000. أي استثمار أو نشاط استثماري أو نشاط خاضع للرقابة، تتعلق به هذه المعلومات، يكون متاحًا فقط لهؤلاء الأشخاص ولن يتم المشاركة فيه إلا مع هؤلاء الأشخاص. لا ينبغي للأشخاص الذين ليس لديهم خبرة مهنية الاعتماد على هذه المعلومات أو التصرف بناءً عليها ما لم يكونوا أشخاصًا تنطبق عليهم أي من الفقرات (2) (أ) إلى (د) من المادة 49 والذين يجوز توزيع هذه المعلومات عليهم بطريقة قانونية. مع الاستثمار، يتعرض رأس المال الخاص بك للخطر وقد ترتفع أو تنخفض قيمة الاستثمار والدخل الناتج عنه، وقد يتأثر بتغيرات أسعار الصرف، وقد لا تتمكن من استرداد المبلغ المستثمر. الأداء السابق ليس بالضرورة دليلاً للأداء المستقبلي، وحيثما يتم تحديد الأداء السابق بشكل إجمالي، فيجب أن تؤخذ في الاعتبار رسوم إدارة الاستثمار بالإضافة إلى رسوم المعاملات، حيث أن ذلك سيؤثر على عوائدك. تعتمد أي إعفاءات أو حدود ضريبية مذكورة على الظروف الشخصية والتشريعات الحالية، والتي تخضع للتغيير. نحن لا نتعهد بأن هذه المعلومات، بما في ذلك أي معلومات خاصة بطرف ثالث، دقيقة أو كاملة ولا ينبغي الاعتماد عليها على هذا النحو. الآراء الواردة هنا تعكس رأي شركة Palm Harbour Capital LLP وتخضع للتغيير دون إشعار مسبق. لا يجوز إعادة إنتاج أي جزء من هذه الوثيقة بأي شكل من الأشكال دون الحصول على إذن كتابي من شركة Palm Harbour Capital LLP؛ ومع ذلك، يجوز للمستلمين تمرير هذه الوثيقة ولكن فقط للآخرين الذين يندرجون ضمن هذه الفئة. يجب قراءة هذه المعلومات جنبًا إلى جنب مع وثائق الصندوق ذات الصلة والتي قد تتضمن نشرة الإصدار أو نشرة الإصدار المبسطة أو الوثائق التكميلية، وإذا لم تكن متأكدًا مما إذا كان أي من المنتجات والمحافظ المميزة هو الخيار الصحيح بالنسبة لك، فيرجى طلب المشورة المالية المستقلة المقدمة من قبل أطراف ثالثة منظمة. |
ملحوظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
