ماكدونالدز (بورصة نيويورك: إم سي دي)، أيقونة عالمية في صناعة الوجبات السريعة، تجاوزت حدود الطهي منذ إنشائها في عام 1955. أصبحت العلامة التجارية، التي تحظى بتقدير كبير بسبب أقواسها الذهبية المميزة وعروضها المميزة، مرادفة للراحة والقدرة على تحمل التكاليف والجودة المتسقة. التشغيل في أكثر من 100 دولة، تطورت ماكدونالدز لتلبية الأذواق المتنوعة والفروق الثقافية الدقيقة مع الحفاظ على التزام ثابت بالابتكار. وإلى جانب الهامبرغر والبطاطا المقلية الشهيرة، تتكيف العلامة التجارية باستمرار مع تفضيلات المستهلكين المتغيرة، وتبني مبادرات الاستدامة وتعزيز المشاركة المجتمعية. يكمن نجاح ماكدونالدز الدائم في قدرتها على المزج بين التقاليد والاتجاهات المعاصرة، مما يوفر تجربة طعام مألوفة ولكنها دائمة التطور.
منذ بدء التغطية في مايو 2022، أنتجنا ثلاث مقالات تصنف أسهم الشركة باستمرار على أنها “احتفاظ”. وعلى الرغم من الاعتراف بنموذج أعمالها عالي الجودة، إلا أن عوامل الاقتصاد الكلي أعاقت موقفها الصعودي. كانت الأسباب الرئيسية للحفاظ على تصنيف “الاحتفاظ” هي: أثر الصراع بين روسيا وأوكرانيا على جزء كبير من أعمال MCD وتقييم مرتفع نسبيًا على أساس المضاعفات ونموذج جوردون للنمو. نعود إلى MCD اليوم لتقييم صحة حججنا السابقة. الرسم البياني المرفق يوضح أداء السهم منذ بداية تغطيتنا.
تاريخ التحليل (مؤلف)
لبدء مناقشتنا، سنبدأ بدراسة أحدث النتائج ربع السنوية، والتي تم الكشف عنها في فبراير. وبعد ذلك، سوف نتعمق في تحليل شامل للأعمال، واستكشاف المقاييس المتعلقة بالربحية والكفاءة وتقييم الشركة.
نتائج الأرباح
في الربع الرابع من عام 2023، تجاوزت شركة MCD تقديرات ربحية السهم ولكنها كانت أقل من الإيرادات وتقديرات المبيعات المماثلة، على الرغم من نمو المبيعات المماثلة بنسبة 3.4٪ على أساس سنوي. يكشف التوزيع حسب الجغرافيا عن زيادة بنسبة 4.3% في الولايات المتحدة، و4.4% في الأسواق الدولية المشغلة، و0.7% في الأسواق التنموية الدولية المرخصة (المتأثرة بحرب الشرق الأوسط).
كان النمو القوي في الولايات المتحدة مدفوعًا بالزيادات الإستراتيجية في أسعار قوائم الطعام، في حين تفوقت الأسواق الدولية مثل المملكة المتحدة وألمانيا وكندا، مما عوض المبيعات السلبية في فرنسا.
ارتفعت الإيرادات الموحدة بنسبة 8%، والمبيعات على مستوى النظام بنسبة 6%، والدخل التشغيلي الموحد بنسبة 8%، مما أدى إلى تحقيق صافي ربح قدره 2.8 دولار أمريكي للسهم (مخفف)، بزيادة قدرها 8% على أساس سنوي.
المقاييس المالية الرئيسية (مسد)
ورغم أن هذه النتائج قد تبدو جذابة للوهلة الأولى، إلا أنه يتعين علينا أن نفهم كيف تغيرت ديناميكيات النمو خلال العام الماضي. يوضح الجدول التالي نمو المبيعات القابل للمقارنة لمختلف القطاعات في عامي 2022 و2023. ويمكن ملاحظة التباطؤ الكبير.
مبيعات قابلة للمقارنة (مسد)
على الرغم من تباطؤ النمو، تؤكد هذه النتائج على مرونة أعمال شركة MCD وسط تحديات الاقتصاد الكلي (ضعف ثقة المستهلك، وارتفاع مستويات التضخم، والتوترات الجيوسياسية في جميع أنحاء العالم)، والحفاظ على الطلب المرتفع على المنتجات وزيادة المبيعات القابلة للمقارنة عبر القطاعات.
الربحية
عند تقييم الشركات من حيث الربحية، فإننا عادة ما نأخذ في الاعتبار ثلاثة مقاييس: هامش الربح الإجمالي، وهامش التشغيل، وهامش الربح الصافي. ويوضح الرسم البياني المرفق هذه النسب لـ MCD.
بشكل عام، نحن نفضل مقاييس الربحية المستقرة أو المحسنة. على الرغم من وجود بعض التقلبات، خاصة في هامش صافي الربح في أوائل عام 2022، مدفوعًا باندلاع التوتر بين روسيا وأوكرانيا، تمكنت MCD من الحفاظ على مقاييس الربحية الخاصة بها مستقرة نسبيًا على مدار السنوات الخمس الماضية، بل وتحسنتها قليلاً.
ولوضع هذه المقاييس في منظورها الصحيح، يقارن الجدول التالي أرقام شركة MCD مع أرقام أقرب أقرانها ومنافسيها.
الربحية (البحث عن ألفا)
إذا قمنا بتوسيع تغطيتنا لتشمل صناعة المطاعم بأكملها، فلا تزال MCD تبدو واحدة من أفضل الشركات، إن لم تكن الأفضل، من وجهة نظر الربحية.
مقارنة (البحث عن ألفا)
ولهذه الأسباب، نعتقد أن أعمال شركة مسقط للمقاصة والجاذبية من وجهة نظر أساسية، ونتوقع أن تظل كذلك خلال الأرباع القادمة.
كفاءة
عند تقييم كفاءة الشركة، فإن النسبة المركزية قيد النظر هي عادة معدل دوران الأصول، أو استخدام الأصول. يقيس هذا المقياس العلاقة بين المبيعات وإجمالي الأصول، ويكشف عن مدى فعالية الشركة في استخدام أصولها لتوليد الإيرادات. وعلى غرار النهج الذي نتبعه فيما يتعلق بمقاييس الربحية، فإننا نفضل المستويات المستقرة أو المتحسنة في هذا الصدد. يوضح الرسم البياني المقدم استخدام أصول شركة مسقط للمقاصة.
حتى عام 2021، كان هناك اتجاه تراجعي في كفاءة شركة MCD. وكان هذا الاتجاه مدفوعًا بالمبيعات البطيئة وحتى المتراجعة، خلال بعض الفترات، في حين أن إجمالي الأصول آخذ في الزيادة. اعتبارًا من عام 2021 فصاعدًا، بدأت الإيرادات مرة أخرى في النمو بوتيرة أسرع من إجمالي الأصول، مما أدى إلى تحسين استخدام الأصول.
وعلى الرغم من التحسن الذي شهدته السنوات الأخيرة، إلا أن كفاءة شركة MCD لا تزال ضعيفة نسبيًا مقارنة بنظيراتها. في الأرباع والسنوات القادمة، نود أن نرى شركة مسقط للمقاصة تتناول هذا الموضوع ونرى المزيد من التحسن.
تقييم
كما هو الحال مع معظم الأشياء في الحياة، عليك أن تدفع سعرًا أعلى مقابل الجودة. وينطبق الشيء نفسه على MCD. يتم تداول أسهم الشركة بعلاوة كبيرة مقارنة بمتوسط القطاع التقديري للمستهلك، بناءً على مجموعة من مضاعفات الأسعار التقليدية.
تقييم (البحث عن ألفا)
إذا قمنا بتضييق نطاق مجموعة الأقران مرة أخرى إلى أقرب أقران ومنافسي MCD – للتأكد من أننا نقارن شركات مماثلة، في صناعات مماثلة، مع نماذج أعمال مماثلة – يمكننا أن نرى أن MCD لا يبدو أنها مكلفة للغاية.
مقارنة (البحث عن ألفا)
علاوة على ذلك، إذا قارنا مضاعفات شركة MCD بمتوسطاتها على مدى 5 سنوات، يبدو أنها تتداول بسعر مخفض.
وبشكل عام، نعتقد أن سعر السهم الحالي له ما يبرره. لمجموعة متنوعة من الأسباب.
- MCD هي واحدة من العلامات التجارية الأكثر شهرة في العالم
- تمكنت الشركة من الحفاظ على ربحيتها مستقرة نسبيًا على الرغم من ظروف الاقتصاد الكلي الصعبة، بما في ذلك ضعف معنويات المستهلكين وارتفاع التضخم والتوترات الجيوسياسية في جميع أنحاء العالم.
- وتلتزم الشركة بدفع أرباح الأسهم وإعادة شراء أسهمها
- يبدو الطلب على منتجات MCD قويًا
نعتقد أنه عند هذه النقطة السعرية، يمكن أن يكون سهم MCD خيارًا جذابًا للمستثمرين الذين يبحثون عن النمو والدخل.
الاستنتاجات
في حين تباطأ نمو ماكدونالدز بشكل ملحوظ في الربع الرابع من عام 2023 مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، إلا أن الشركة لا تزال قادرة على زيادة مبيعاتها المماثلة في جميع القطاعات.
تمتلك الشركة واحدة من أفضل مجموعة مقاييس الربحية في صناعة المطاعم، مما يجعل أسهم MCD اختيارًا جذابًا للمستثمرين الذين يركزون على الأساسيات.
ويبدو أن الشركة جذابة أيضًا من وجهة نظر التقييم.
لهذه الأسباب، قمنا بترقية تصنيفنا من “الاحتفاظ” إلى “الشراء”.
