سهم Sphere Entertainment: ما يجب مراعاته قبل أرباح الربع الثاني من عام 2024 (NYSE:SPHR)

مقدمة

شركة اسفير للترفيه (بورصة نيويورك: SPHR)، من المقرر أن تعلن شركة صغيرة تعمل في مجال الترفيه المباشر والمساحات الإعلامية عن أرباحها للربع الثاني من عام 2024 (تتبع الشركة السنة المالية المنتهية في يونيو) الأسبوع المقبل، في الخامس من فبراير. إذا كنت تتطلع إلى استكشاف مركز في هذا العداد قبل الحدث الرئيسي، فإليك بعض المواضيع المهمة التي يجب وضعها في الاعتبار.

الاعتبارات المتعلقة بالأرباح

يتمتع SPHR بسجل حافل خلال موسم الأرباح، ولا يتوقع المرء أن يكون حدث الربع الثاني القادم مختلفًا. بالنسبة لبعض المنظور، على مدى الأرباع الثلاثة عشر الماضية، فقد السهم تقديرات مبادئ المحاسبة المقبولة عموما في 8 مناسبات منفصلة ولم يلبي توقعات الشارع في أي مناسبة. لكن. على مدى الربعين الأخيرين، تجاوزت تقديرات الشوارع بشكل مريح، وذلك أيضًا بفارق كبير جدًا. إدارة SPHR عادة لا توفر أي توجيهات كمية واضحة، ولكن في الربع الثاني القادم، يتم حاليًا وضع ميزانية لخسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للسهم الواحد بقيمة -0.45، ورقم غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة -0.06.

بالنسبة لنتائج الربع الثاني القادمة، من الأفضل للمستثمرين أيضًا عدم إعطاء أهمية كبيرة للتقدم على أساس سنوي، حيث أن الربع الثاني السابق، من العام الماضي، شمل تأثير أعمال MSG Entertainment المنفصلة الآن، بالإضافة إلى Tao Group Hospitality. الأعمال، والتي تم بيعها في نهاية المطاف في مايو 2023. ومن المحتمل أيضًا أن يتضمن الربع الثاني من عام 2023 بعض التكاليف العامة للشركات التي أصبحت زائدة عن الحاجة منذ الانفصال.

بغض النظر، بعد تحقيق خسائر التشغيل لمدة 5 أرباع متتالية، من المشجع أن نلاحظ أن SPHR يمكن أن تقدم أخيرًا رقمًا إيجابيًا للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثاني. وفي الوقت نفسه، يبدو أيضًا أن معدل تشغيل الإيرادات قد يشهد ارتفاعًا بمقدار 2.5 مرة عن مستويات 118 مليون دولار التي شوهدت في الربع الأول من عام 2024، حيث يتوقع الإجماع حاليًا أن يبلغ رقم ​​الإيرادات 305 ملايين دولار. نظرًا لارتفاع تكاليف الإنتاج والإنشاء المرتبطة بهذا العمل، فإنه يحدث فرقًا كبيرًا عندما يأتي الحجم، حيث أن نفقات الصيانة اليومية عادة ما تكون أقل شاقة على قاعدة التكلفة الإجمالية.

سيكون المحرك الرئيسي في الربع الثاني هو التأثير الربعي الكامل لأول سفير للشركة في لاس فيغاس، والذي تم إطلاقه في نهاية سبتمبر فقط. يبدو أن حفلات Sphere’s U2 التي تقدم تجربة غامرة قد حققت نجاحًا كبيرًا حيث اضطرت الشركة الآن إلى تقديم 15 عرضًا جديدًا في عام 2024 حتى مارس. يبدو أيضًا أن مستويات الإشغال كانت جيدة جدًا حيث بيعت التذاكر لكل حفل موسيقي بما يعادل 16400 مقعدًا، وهو ما يعني معدل ضمني قدره 88% (سعة الجلوس 18600 مقعدًا). ليس الحجم وحده هو الذي يستحق الثناء؛ حتى منتصف شهر يناير، تم بيع التذاكر بمستويات الذروة البالغة 750 دولارًا لكل عرض. في الشهرين الأولين من الربع الثاني، تمكن عرض U2 من تحقيق متوسط ​​إيرادات يبلغ حوالي 15 مليون دولار شهريًا، ولا تتفاجأ باكتشاف ما إذا كان من المحتمل أن يرتفع هذا إلى 20 إلى 25 مليون دولار في ديسمبر وحده. بشكل عام، نعتقد أن حدث U2 كان من الممكن أن يساهم بمبلغ 60 مليون دولار في الربع الأخير من عام 2023.

ستكون البطاقة البريدية لدارين أرونوفسكي من الأرض، كجزء من تجربة Sphere، حافزًا رئيسيًا آخر (ومن المتوقع أن يكون كذلك لمدة عام على الأقل) حيث أنها تولد حوالي 400 ألف لكل مشاهدة. يمكن أن يحصل سهم SPHR على بعض إعادة التصنيف إذا قامت الإدارة بتوضيح مبادرات المحتوى الأصلي أكثر من الخطة. يمكن للمساهمة الأكبر من المحتوى الأصلي أن تغير اقتصاديات SPHR بشكل كبير في ضوء المزايا المزدوجة المتمثلة في كونها مشغل المحتوى بالإضافة إلى مالك المكان.

في نوفمبر/تشرين الثاني، من المحتمل أيضًا أن تتلقى SPHR دفعة قوية من سباق الجائزة الكبرى الافتتاحي في لاس فيغاس. لقد وقعت الفورمولا 1 بالطبع اتفاقية متعددة السنوات مع Sphere، لذلك يمكن أن يكون هذا مصدرًا موثوقًا للإيرادات في السنوات المقبلة. عند الحديث عن الأحداث الرياضية الأخرى، يمكن أن يشهد الربع الرابع من هذا العام أيضًا بعض الزخم من مسودة NHL التي ستعقد في أواخر يونيو في Sphere، على الرغم من أنه يبدو أن هذا قد يكون مجرد حدث لمرة واحدة حيث ستكون عمليات يوم المسودة لا مركزية اعتبارًا من عام 2025 فصاعدا.

بعد ذلك، فإن الحملات الإعلانية ذات الصلة بـ Exosphere (هذا هو الجزء الخارجي من Las Vegas Sphere، والتي يُعتقد أنها أكبر شاشة LED في العالم) لم تبدأ إلا اعتبارًا من أكتوبر حيث تم إطلاقها فقط في أوائل سبتمبر. في مكالمة أرباح الربع الثاني، من المرجح أن توضح الإدارة خط أنابيب الحملات الإعلانية والارتباطات المحتملة مع مختلف العلامات التجارية. ومع ذلك، يحتاج المستثمرون إلى إدراك أنه لكي يتمكن المعلنون المحتملون من الاستفادة من الفائدة الحقيقية لـ Exosphere، لا يمكنهم فقط استخدام حملة ذات مقاس واحد يناسب الجميع تُستخدم في وسائط أخرى (مثل تلك المستخدمة كقالب شاشة مسطحة)، بل بدلاً من ذلك بحاجة إلى ابتكار حملة أكثر تخصيصًا ومكلفة وأكثر ملاءمة للهيكل الكروي وثلاثي الأبعاد للكرة. بغض النظر، إذا كان هناك حدث واحد يمكن أن يمنح الإعلانات المتعلقة بالإكسوسفير دفعة قوية، فقد يكون حدث Super Bowl القادم المقرر عقده في 11^ذ فبراير

ما من شأنه أيضًا أن يحفز الارتفاع الكبير في الإيرادات هو الارتفاع الموسمي في إيرادات إعلانات MSG Networks خلال الربعين الثاني والثالث. نظرًا للارتفاع الكبير في نسبة المشاهدة المرتبطة بـ NBA وNHL، تشهد مخزونات إعلانات MSG عادةً زخمًا قويًا خلال هذه الفترة. لاحظ أيضًا أن MSG+، منتج DTC الخاص بـ SPHR والذي تم إطلاقه في يونيو فقط، سيستفيد أيضًا من جهود التسويق الأكثر استهدافًا في الربع الثاني.

على الرغم من التقدم المتسلسل المتوقع على الصعيدين الرئيسي والتشغيلي، إلا أنه لا يساعد في وجود الكثير من الشكوك حول كيفية تخطيط MSG Networks لتسوية حوالي 829 مليون دولار من الديون التي ستستحق بحلول أكتوبر من هذا العام. من المسلم به أن SPHR سوف تدفع الظرف لإيجاد طرق لإعادة تمويل جزء كبير من هذا الرقم بشكل مناسب (وسوف يأمل المرء في مزيد من الوضوح بشأن دعوة الأرباح فيما يتعلق بهذا)، ولكنها ستظل بحاجة إلى سداد جزء من هذا الدين، و ما لم يكن من الممكن تكرار نموذج Sphere بسرعة على نطاق واسع عبر تضاريس أخرى خارج لاس فيجاس (وهو اقتراح غريب في هذه المرحلة) فإننا لا نرى كيف يمكن لتحسين ديناميكيات الحجم في Sphere أن يحرك القرص من زاوية التدفق النقدي.

اللعب عالي المخاطر، وعرضة للجدل

يجب على المستثمرين المحتملين الذين أزعجتهم قصة SPHR المثيرة للاهتمام أن يأخذوا في الاعتبار أيضًا أنها يمكن أن تكون عرضة لتقلبات واسعة قد تنفر أولئك الذين لديهم شهية متحفظة للمخاطرة.

في حين أن اعتبارات الديون وإعادة التمويل الخاصة بشركة MSG Networks يمكن أن تجعل مستثمري SPHR في حالة تأهب، إلا أن الوضع غالبًا ما يتفاقم بسبب سلسلة من الاضطرابات المرتبطة بـ C-Suite. شهدنا في العام الماضي عددًا لا بأس به من عمليات الخروج الكبيرة، بما في ذلك المغادرة المفاجئة للمدير المالي قبيل حدث أرباح الربع الأول. بعد ذلك، قبل بضعة أسابيع، تعرض رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Sphere Entertainment – جيمس دولان – أيضًا لدعوى قضائية فيدرالية، حيث اتهمه مقدم الالتماس بالاعتداء الجنسي والاتجار بالجنس. بشكل عام، تجدر الإشارة إلى أن بعض هذه التطورات قد عززت بالتأكيد ملف مخاطر السهم، مع ارتفاع الانحراف المعياري لعوائده الشهرية (الرقم السنوي) في وقت متأخر.

من الواضح أيضًا أن هناك الكثير من الذخيرة الهبوطية ضد SPHR، والتي تتمثل في ارتفاع نسبة التعويم القصير بنسبة 27%.

الأفكار الختامية – الاعتبارات الفنية

نظرًا لبعض الشكوك والمخاطر التي تغطيها هذه المقالة، لا يمكننا أن نقول إننا مستعدون لاحتضان أسهم SPHR بالكامل، ولكن بالتأكيد، إذا كنت شخصًا مدفوعًا فقط بالسرد الفني، فإن الأمور تبدو مشجعة إلى حد ما.

تخبرنا بصمات الأسعار الأسبوعية لـ SPHR على الرسم البياني أدناه أنه في الفترة من مايو إلى يوليو 2023، كان السهم حازمًا تمامًا، ويتجه نحو الأعلى بقوة، ومنذ ذلك الحين شهدنا تراجعًا صحيًا يتضمن 4 أرجل. في الأساس، كان من الواضح أن السهم كان يتبع نموذج العلم الصاعد، وهو في الأساس نمط استمراري. شهدنا في الأسابيع الأخيرة تجاوز السهم الحد العلوي للعلم، وإذا اعتبرت نتائج الربع الثاني مواتية، فقد نرى السهم يعيد اختبار الارتفاعات السابقة عند مستويات 44 دولارًا تقريبًا.

يمكن أيضًا أن يكون الاهتمام بـ SPHR مدفوعًا بفكرة أن نسبة القوة النسبية للسهم (RS) مقابل البدائل الأخرى من مجال الترفيه والتسلية لا تزال تتداول بحوالي 20٪ من النقطة المتوسطة لنطاقها طويل المدى، مما يوفر بعض النطاق من متوسط ​​الارتداد.