مقدمة
يحظى القطاع الصناعي، وخاصة الأتمتة والتحكم في العمليات، باهتمام كبير في السوق اليوم. يراقب المستثمرون ومحللو الصناعة هذا القطاع عن كثب لمرونته وابتكاره في عصر التقدم التكنولوجي وديناميكيات السوق المتغيرة. إن الأتمتة، وهي عنصر حاسم في الصناعة الحديثة، تعزز الكفاءة والإنتاجية في مختلف القطاعات. والشركات التي تتفوق في هذا المجال تساهم في التطور الصناعي وتوفر فرصا استثمارية مربحة. يعد تحسين كفاءة التصنيع أمرًا بالغ الأهمية مع تحول الصناعات إلى بلدان أكثر تكلفة.
إيمرسون إلكتريك (بورصة نيويورك: إمر) لاعب بارز في هذا المجال. لديها تركيز استراتيجي على تقنيات الأتمتة والتحكم في العمليات. لقد أثبتت هذه الشركة باستمرار قدرتها على التكيف والتطور، ومواءمة عملياتها مع احتياجات السوق الحالية والاتجاهات المستقبلية والسماح لها بأن تصبح ملكًا للأرباح. تعكس التحولات الإستراتيجية الأخيرة لشركة إيمرسون، بما في ذلك عمليات الاستحواذ وتصفية الاستثمارات الكبيرة، التزامها بالحفاظ على قدرتها التنافسية الحافة في هذا القطاع الديناميكي. أطروحتي الاستثمارية لشركة Emerson Electric تقف عند الشراء، وهذه المقالة توضح الأسباب بالتفصيل.
يُظهر البحث عن نظرة عامة على شركة Alpha ما يلي:
توفر شركة Emerson Electric حلولاً متنوعة للعملاء في الأسواق الصناعية والتجارية والاستهلاكية في الأمريكتين وآسيا والشرق الأوسط وأفريقيا وأوروبا. وهي تعمل في ستة قطاعات: التحكم النهائي، وأنظمة التحكم والبرمجيات، والقياس والتحليل، وAspenTech، والأتمتة المنفصلة، والسلامة والإنتاجية. تأسست الشركة عام 1890 ويقع مقرها الرئيسي في سانت لويس بولاية ميسوري.
الأساسيات
على مدار العقد الماضي، شهدت شركة Emerson Electric انخفاضًا بنسبة 38% في المبيعات، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى تصفية الشركات غير الأساسية والتركيز على القطاعات المتنامية باستخدام الاستثمار العضوي وعمليات الدمج والاستحواذ. تتضمن هذه الخطوة الإستراتيجية الاستحواذ على شركة National Instruments Corp بقيمة 8.2 مليار دولار وبيع 60٪ من وحدة تقنيات المناخ التابعة لها بقيمة 9.7 مليار دولار. ويهدف إلى التركيز على قطاع الأتمتة سريع النمو. إجماع المحللين، كما رأينا في Seeking Alpha، يتوقع نموًا في المبيعات، ويتوقع معدل نمو سنوي يبلغ حوالي 8٪ على المدى المتوسط.
ارتفعت ربحية السهم لشركة Emerson Electric بنسبة 722% خلال العقد الماضي، بما في ذلك البنود غير النقدية لمرة واحدة. على أساس معدل (غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً)، يبلغ نمو ربحية السهم 18%، مما يعني أن الشركة تعاني من الركود مع تحويل تركيزها الاستراتيجي. تعود الزيادة الطفيفة إلى إعادة تنظيم المحفظة الإستراتيجية لتحسين الهوامش وإجراءات خفض التكاليف وعمليات إعادة شراء الأسهم بشكل كبير. كما رأينا في إجماع المحللين بشأن Seeking Alpha، تشير التوقعات المستقبلية إلى معدل نمو سنوي متوقع لعائد السهم يبلغ حوالي 12%.
وباعتبارها شركة توزيع أرباح مشهورة (وهي شركة قامت بزيادة أرباحها لأكثر من 50 عامًا)، فقد قامت شركة Emerson Electric بدفع أرباح الأسهم باستمرار لمدة 66 عامًا دون تخفيض. شهد شهر نوفمبر 2023 زيادة متواضعة في الأرباح بنسبة 1%، بما يتماشى مع معدل الزيادة السنوية لمدة 5 سنوات. على الرغم من أن نسبة الدفع المستندة إلى مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا على ربحية السهم (EPS) والتي تبدو مضللة بنسبة 9٪، فإن النسبة الفعلية هي 47٪، مما يشير إلى توزيع أرباح آمن. ويبلغ العائد الحالي حوالي 2.2%، وقد يتوقع المستثمرون توزيعات أرباح أعلى بعد إعادة الهيكلة. وينبغي عليهم توخي الحذر إذا ظل معدل نمو الأرباح الحالي.
بالإضافة إلى توزيعات الأرباح، تعد عمليات إعادة شراء الأسهم جانبًا مهمًا من استراتيجية إيمرسون لعائد رأس المال. تدعم عمليات إعادة الشراء نمو ربحية السهم لأنها تقلل من عدد الأسهم القائمة. وفي عام 2023 وحده، خصصت الشركة أكثر من 500 مليون دولار لعمليات إعادة الشراء، مما ساعدها على تقليل عدد أسهمها بنسبة 19٪ خلال العقد الماضي. ويدعم هذا التخفيض نمو ربحية السهم، مما يدل على التزام إيمرسون بتعزيز قيمة المساهمين من خلال إعادة رأس المال إلى أصحابها. تكون عمليات إعادة الشراء فعالة للغاية عندما يكون سعر السهم جذابًا.
تقييم
تبلغ نسبة السعر إلى الربحية لشركة Emerson، بناءً على تقديرات ربحية السهم لعام 2024، 18. وهذا الرقم قريب من أدنى مستوى تم تسجيله خلال العام الماضي ويعكس إعادة الهيكلة المستمرة للشركة والتي تزيد من مستوى عدم اليقين بين المستثمرين. ونظرًا لتوقعات النمو المكونة من رقمين للشركة، يبدو هذا التقييم معقولًا وجذابًا لشركة تمر بتحول كبير.. وبما أن الشركة تستفيد من تحركها الاستراتيجي، سيكون التقييم أعلى بسبب ارتفاع معدل النمو.
وفقًا للرسم البياني أدناه من Fast Graphs، يبدو تقييم شركة Emerson Electric مقنعًا. بلغ متوسط نسبة السعر إلى الربحية على مدى السنوات العشرين الماضية 18.5، مقارنة مع النسبة الحالية البالغة 18، مما يجعلها أكثر جاذبية من المتوسط. بلغ متوسط معدل نمو الشركة خلال هذه الفترة 7.3%، في حين بلغت توقعات النمو الأخيرة 12%، مما يشير إلى مزيج مناسب من التقييم الأفضل والنمو المتسارع. ولذلك أعتقد أن الشركة جذابة.
الرسوم البيانية الثابتة
فرص
إن عمليات الاستحواذ الإستراتيجية لشركة Emerson Electric، مثل National Instruments، ستمكنها من زيادة حصتها في السوق في قطاع الأتمتة بشكل كبير. تستفيد هذه الخطوة من الطلب المتزايد على حلول الأتمتة المتقدمة عبر مختلف الصناعات. وبفضل عمليات الاستحواذ هذه، تتيح مجموعة منتجات Emerson المحسنة وانتشارها العالمي الموسع إمكانية المنافسة بشكل أكثر فعالية في مشهد الأتمتة سريع التطور. ومن المتوقع أن يؤدي التركيز الاستراتيجي للشركة إلى دفع النمو وتنويع مصادر الإيرادات وترسيخ مكانتها كشركة رائدة في مجال الأتمتة الصناعية، حيث زادت الهوامش الإجمالية بالفعل بمقدار 470 نقطة أساس إلى 49٪ منذ عام 2021.
“اكتمل تحول محفظتنا الاستثمارية إلى حد كبير. لقد مكننا تجريد كوبلاند، والأهم من ذلك، الاستحواذ على NI من إنشاء شركة Emerson التي تركز على الأتمتة مع نمو متماسك وأعلى وهامش ربح أعلى ومحفظة متنوعة تتماشى مع الدوافع العلمانية الكلية الحاسمة وأمن الطاقة والقدرة على تحمل التكاليف، مما يضمن تقريبًا، الاستدامة وإزالة الكربون والتحول الرقمي“.
(لال كارسانباي، الرئيس والمدير التنفيذي، المؤتمر الهاتفي للربع الثالث من عام 2023)
يمثل استثمار Emerson في التحول الرقمي والتكامل مع إنترنت الأشياء (IoT) فرصة كبيرة للنمو. تقوم الشركة بتطوير وتنفيذ التقنيات الرقمية المتطورة لتعزيز الكفاءة التشغيلية وخلق قيمة جديدة للعملاء. وتتوافق هذه المبادرة الاستراتيجية مع الاتجاه المتزايد نحو التصنيع الذكي وإنترنت الأشياء الصناعي، مما يضع إيمرسون في موقع يسمح لها بالاستفادة من التقنيات الجديدة والابتكار في هذه المجالات. من المتوقع أن يؤدي التركيز على التحول الرقمي إلى دفع النمو وتوفير ميزة تنافسية في السوق.
“مجموعتنا التكنولوجية لا مثيل لها، ونحن في وضع يسمح لنا بمواصلة دفع حدود الأتمتة لتلبية احتياجات عملائنا.“.
(لال كارسانباي، الرئيس والمدير التنفيذي، المؤتمر الهاتفي للربع الثالث من عام 2023)
ايمرسون الكهربائية
يمثل التزام إيمرسون بالاستدامة وكفاءة الطاقة فرصة كبيرة للنمو. ويتوافق تركيز الشركة على تطوير حلول صناعية مستدامة مع الجهود العالمية لمكافحة تغير المناخ. يُظهر هدف إيمرسون المتمثل في تحقيق صافي انبعاثات غازات الدفيئة الصفرية بحلول عام 2045 تفانيها في تحقيق الاستدامة البيئية. ومن المتوقع أن يفتح هذا الالتزام أسواقاً جديدة لشركة إيمرسون، خاصة مع سعي المزيد من الشركات والصناعات إلى تقليل تأثيرها البيئي وتحسين كفاءة استخدام الطاقة. ومع عودة المزيد من شركات التصنيع إلى الولايات المتحدة وأوروبا، سيكون هناك طلب متزايد على كفاءة الطاقة وخفض الغازات الدفيئة.
“والتزمت إيمرسون أيضًا بالتحقق من هدفها طويل المدى لصافي الصفر في عام 2045، بما يتماشى مع معيار صافي الصفر الخاص بـ SBTi.“
(موقع إيمرسون للكهرباء)
المخاطر
يشكل دمج عمليات الاستحواذ الكبيرة مثل National Instruments تحديات ومخاطر كبيرة لشركة Emerson Electric. وتشمل هذه التحديات الاضطرابات التشغيلية المحتملة، والتكامل الثقافي، وتحقيق أوجه التآزر المتوقعة. يعد الدمج الناجح لعمليات الاستحواذ هذه أمرًا بالغ الأهمية لتحقيق إمكاناتها وفوائدها الكاملة. يجب على Emerson إدارة هذه العمليات بعناية لتجنب التأثيرات السلبية على عملياتها واستراتيجية أعمالها بشكل عام. حتى الآن، كان التكامل يسير بشكل جيد. ومع ذلك، فإنها لا تزال تعاني من بيئة أعمال مليئة بالتحديات، مما أدى إلى انخفاض المبيعات والطلبات أثناء استيعاب الشركة للوحدة الجديدة.
“لا تزال الطلبات في البيئة، كما عبرت في العرض التقديمي، تشكل تحديًا في العمل، حيث خرجت من الربع بانخفاض 16٪ وهو ما يتماشى إلى حد كبير مع الخطة التي وضعناها.”
(لال كارسانباي، الرئيس والمدير التنفيذي، المؤتمر الهاتفي للربع الثالث من عام 2023)
يشكل اعتماد شركة Emerson Electric على سلسلة التوريد العالمية خطرًا كبيرًا، خاصة في ظل المناخ الجيوسياسي المتقلب. يمكن أن تؤثر اضطرابات سلسلة التوريد على قدرة Emerson على تلبية طلب العملاء والحفاظ على الكفاءة التشغيلية. ويجب على الشركة أن تقوم باستمرار بالتكيف ووضع الاستراتيجيات للتخفيف من هذه المخاطر، مما يؤثر على هيكل التكلفة والقدرة التنافسية الشاملة في السوق. تشير الشركة إلى حدوث تحسن في هذا المجال، لكنه يمثل خطرًا طويل المدى باعتبارها مجموعة صناعية ذات مشاريع كبيرة وجداول زمنية ضيقة وعملاء متطلبين.
“الآن بعد أن قلنا ذلك، على جانب سلسلة التوريد، نحن على الجانب الإيجابي لمعظم التدابير. من الواضح أن البيئة اللوجستية انقلبت. وعلى تدفق المواد، أفضل بشكل عام بشكل عام. بالطبع، نحن نحارب النقص الفوري حيث كنت تتوقع ذلك في أي عمل تجاري، ولكن بشكل عام، نحن في عالم مختلف تمامًا فيما يتعلق بسلسلة التوريد“.
(لال كارسانباي، الرئيس والمدير التنفيذي، المؤتمر الهاتفي للربع الثالث من عام 2023)
يمثل المشهد التكنولوجي سريع التطور والمنافسة الشديدة في السوق مخاطر كبيرة لشركة Emerson Electric. إن البقاء في المقدمة في مجال الابتكار والاستجابة بفعالية للضغوط التنافسية أمر بالغ الأهمية لاستمرار نجاح إيمرسون. يجب على الشركة التكيف باستمرار مع التحولات التكنولوجية والحفاظ على قدرتها التنافسية للحفاظ على مكانتها في السوق ونموها. تفقد الشركة بعض ميزاتها التنافسية لأنها تركز على الأتمتة والعمليات، وهو مجال به العديد من المنافسين الأقوياء من Microsoft إلى PTC.
الاستنتاجات
على الرغم من انخفاض المبيعات، تُظهر شركة Emerson Electric، وهي لاعب رئيسي في قطاع الأتمتة الصناعية، أساسيات قوية وإمكانات نمو استراتيجية. إن نهج الشركة الذي يركز على المجالات ذات النمو المرتفع في مجال الأتمتة والتكنولوجيا، مدعومًا بعمليات الاستحواذ والتصفية الإستراتيجية الأخيرة، يضعها في مكانة جيدة في السوق. إن التزام إيمرسون بالابتكار والاستدامة والتحول الرقمي يفتح فرصًا كبيرة للنمو. تعكس البيانات المالية للشركة، مع تزايد ربحية السهم وتوزيعات الأرباح المستقرة، مكانتها القوية في السوق واتجاهها الاستراتيجي.
على الرغم من الفرص، فإن المخاطر مثل تحديات التكامل، وتبعيات سلسلة التوريد، وديناميكيات السوق التنافسية تحتاج إلى التنقل الدقيق. إن تقييم السعر إلى الأرباح الحالي الذي يبلغ 18 ضعفًا لتقديرات ربحية السهم لعام 2024 وآفاق نمو الشركة يجعلها استثمارًا جذابًا على الرغم من المخاطر. أدى توازن المخاطر والفرص والتقييم الإيجابي إلى صدور حكم شراء لأسهم Emerson Electric. كما يقول وارن بافيت، اشترِ الشركات عالية الجودة بأسعار عادلة.
