صندوق iShares MSCI Israel ETF (NYSEARCA:EIS) لفت انتباهي ارتفاع بنسبة +2.64% يوم الاثنين، مخترقًا أعلى مستوى في يوليو 2023. وقد ارتفع الآن بما يزيد عن +34% من أدنى مستوياته في أكتوبر وهو ضمن +2.4% من تجاوز أعلى مستوى في 2023.
القوة النسبية مثل هذه تستحق الاهتمام دائمًا، خاصة عندما يحدث الأداء المتفوق على خلفية المشاعر السلبية. بسبب الصراع في الشرق الأوسط، يُنظر إلى الاستثمار في إسرائيل على أنه محفوف بالمخاطر، ولكن من الواضح أن هناك من يشتري الخوف ويحقق نتائج جيدة منه. هل يجب أن نتبع؟
البجعة السوداء
كان هجوم حماس على إسرائيل يوم 7 تشرين الأول (أكتوبر) بمثابة البجعة السوداء للأسواق. لقد أثار هذا رد الفعل المعتاد – بيع الآن واطرح الأسئلة لاحقًا. بالنسبة لـ EIS، فقد تسبب ذلك في فجوة كبيرة للأسفل يوم الاثنين التاسع وتحرك حاد للأسفل نحو الاستسلام القاع في 26 أكتوبر.
كان الانخفاض الكبير منطقيًا نظرًا لخطورة الموقف، لكن الانعكاس “على شكل حرف V” إلى ارتفاع قوي كان أقل احتمالاً. تم استرداد السقوط بالكامل بحلول نهاية نوفمبر.
عكس EIS (Tradingview)
لا يمكن إلا التكهن بأسباب التعافي والارتفاع. بدأ الهجوم البري الإسرائيلي في 28 أكتوبر/تشرين الأول وكان من الممكن أن يساعد في تعزيز المعنويات. ومع ذلك، لا أعتقد أن حدثًا محددًا قد أدى إلى هذا التحول. ويبدو أن السوق أدرك تدريجياً أن الشركات الإسرائيلية قد لا تتأثر سلباً كما كان يخشى في البداية، وكان الشراء هو النهج الأفضل من البيع.
مخاطر التعرض لـ EIS
سوف يؤثر الصراع في الشرق الأوسط على قطاعات مختلفة بطرق مختلفة. سيواجه السفر والترفيه والسياحة رياحًا معاكسة. قد يستفيد الأمن والدفاع بشكل جيد. وقد لا ترى العديد من القطاعات الأخرى أي تأثير على الإطلاق. تشير نظرة على تعرض EIS إلى أن غالبية ممتلكاتها من غير المرجح أن تتأثر بشكل مباشر.
التعرض لـ EIS (البحث عن ألفا)
شركات التكنولوجيا تهيمن. العديد من هؤلاء لديهم امتداد عالمي ومكاتب في الولايات المتحدة وبلدان أخرى. توفر أكبر شركة مملوكة لشركة EIS، Check Point Software Technologies (CHKP)، حلول الأمن السيبراني في جميع أنحاء العالم وهي مدرجة في بورصة ناسداك. لقد كان أداؤه جيدًا منذ هجوم 7 أكتوبر ويتم تداوله عند أعلى مستوياته على الإطلاق. شركات مثل هذه لا ينبغي أن تتأثر سلبا.
كما تبرز القطاعات المالية بشكل كبير في انكشاف شركة EIS، ويعتبر قطاع العقارات ثالث أكبر قطاع. أنا أقل يقينًا من أن هذه سوف تتجنب جميع الآثار الضارة، لذلك يلزم إلقاء نظرة فاحصة. وفيما يلي أكبر 10 ممتلكات في الصندوق:
أفضل 10 مقتنيات من EIS (البحث عن ألفا)
وتتركز 52.5% من أصول الصندوق البالغ عددها 116 في أعلى 10. وتشكل البنوك المحلية ثلاثة من المراكز وخمسة من أفضل 20، لذا فمن المهم أن تحقق هذه البنوك أداءً جيدًا في ظل الظروف الحالية.
وفي الواقع، فإن البنوك هي الممتلكات الوحيدة في المراكز العشرة الأولى التي لم يتم إدراجها في بورصة نيويورك، لذا فإن المعلومات أقل سهولة في الحصول عليها. ومع ذلك، فهي مدرجة في بورصة تل أبيب وتشكل أعلى الحيازات في القطاع المالي. هكذا هو حال الماليين في تل أبيب:
المالية (بورصة تل أبيب)
ويتداول القطاع في النصف العلوي من نطاق كبير مدته عامين. لا توجد علامة حقيقية على التوتر، وإذا كان هناك أي خطر كبير على المدى الطويل من الصراع فمن المرجح أن ينعكس في الرسم البياني. ومع ذلك، لم يتم تداوله بعد أعلى مستوى في أوائل أكتوبر 2023، ومع تداول أسواق الأسهم في العديد من البلدان الأخرى عند أعلى مستوياتها على الإطلاق، فإن هذا يظهر ضعفًا نسبيًا. سأشعر براحة أكبر إذا كسر الرسم البياني أعلى مستوى في عام 2023 وتم توحيده أعلاه.
وتشمل الشركات الأخرى في المراكز العشرة الأولى شركة Teva Pharmaceutical (TEVA) المعروفة، وهي شركة عالمية مصنعة للأدوية العامة. ولديها مصانع تصنيع في العديد من البلدان ومصنع كبير في القدس بإسرائيل الذي لم يتأثر بالحرب.
في الختام، هناك العديد من الشركات العالمية في ممتلكات الصندوق والتي سوف تحمي شركة EIS من أي تراجع في النشاط في إسرائيل.
علاوة على ذلك، فقد تراجع تأثير الصراع على الاقتصاد الإسرائيلي ككل. وتظهر بيانات بنك إسرائيل عودة النمو بعد الانكماش في أكتوبر ونوفمبر.
مؤشر حالة الاقتصاد (بنك إسرائيل)
وهذه بعض التعليقات من البنك:
ارتفع مؤشر حالة الاقتصاد المركب بنسبة 0.4% في ديسمبر، مما يعكس التعافي التدريجي للاقتصاد من تأثير حرب سيوف الحديد. استمرت الحرب في ديسمبر/كانون الأول، لكن تأثيرها على النشاط استمر في الضعف.
وتأثر المؤشر إيجابيا بالزيادات في مؤشر الإنتاج الصناعي، ومؤشر إيرادات تجارة التجزئة (نوفمبر)، وواردات السلع الاستهلاكية، وصادرات السلع، ومعدل الشغور الوظيفي، ومشتريات بطاقات الائتمان (ديسمبر). وفي المقابل، انخفضت صادرات الخدمات ووظائف الموظفين (أكتوبر)، والواردات من مدخلات الإنتاج (ديسمبر)، مما أثر سلباً على المؤشر.
EIS – اعتبارات أخرى
EIS هو صندوق استثمار متداول مُدار بشكل سلبي من BlackRock. حسب نشرة الإصدار:
يسعى الصندوق إلى تتبع نتائج الاستثمار لمؤشر MSCI للأسواق الاستثمارية الإسرائيلية ذات الحد الأقصى (IMI) (“المؤشر الأساسي”)، وهو مؤشر مرجح لرأس المال السوقي المعدل بالتعويم الحر مصمم لقياس أداء الشركات الكبيرة، قطاعات رأس المال المتوسطة والصغيرة في سوق الأسهم في إسرائيل. تتم إعادة توازن المؤشر الأساسي بشكل ربع سنوي باستخدام عملية التحسين التي تهدف إلى تقليل فروق الوزن التأسيسي بين المؤشر الأساسي ومؤشر MSCI الإسرائيلي (“المؤشر الرئيسي”)
تدفع EIS توزيعًا صغيرًا بعائد (TTM) يبلغ 1.35٪. نسبة النفقات البالغة 0.59٪ تعتبر معقولة ولكنها مرتفعة. مخاوفي تتعلق أكثر بالسيولة حيث يبلغ حجم التداول اليومي بالدولار 1.84 مليون دولار. هذا صندوق صغير بقيمة 137 دولارًا أمريكيًا فقط.
النظير الحقيقي الوحيد لـ EIS هو VanEck Vectors Israel ETF (ISRA) الذي تفوق في الأداء قليلاً ولكنه أكثر تقلبًا. السبب وراء عدم إلقاء نظرة فاحصة على ISRA هو أن لديها 60 مليون دولار فقط من الأصول المُدارة ومتوسط حجم يومي بالدولار يبلغ 144 ألف دولار فقط.
فيما يتعلق بتوفير تعرض واسع النطاق للشركات الإسرائيلية، فإن EIS هي أكثر صناديق الاستثمار المتداولة المتاحة سيولة.
المخاطر
وكما رأينا في أكتوبر، فإن الانخفاض بنسبة -17% يمكن أن يأتي من العدم. هناك مجال لتوسيع الصراع في الشرق الأوسط وخطر وقوع المزيد من الهجمات. أعتقد أن أي انخفاض يجب أن يتعافى مرة أخرى، لكن الخسائر على المدى القصير قد تكون صعبة.
على المدى الطويل، هناك خطر أن يكون أداء إسرائيل ودائرة المخابرات الداخلية أقل من المستوى المطلوب. كان مؤشر EIS أضعف بكثير من المؤشرات الأمريكية في معظم عام 2023، ومن الواضح أنه لا علاقة له بهجوم أكتوبر. والآن بعد أن انتهى الارتفاع المفاجئ إلى حد كبير، قد يكون أداء EIS ضعيفًا مرة أخرى.
الاستنتاجات
وحققت شركة EIS تعافياً قوياً من الانخفاض بعد هجمات 7 أكتوبر. إن التركيبة الدولية والمرتكزة على التكنولوجيا لجزء كبير من الصندوق تعني أن هناك تأثيرًا محدودًا على الممتلكات. علاوة على ذلك، فإن التأثير الاقتصادي للحرب آخذ في التضاؤل، كما ارتفع مؤشر حالة الاقتصاد المركب في إسرائيل بنسبة 0.4 في المائة في ديسمبر/كانون الأول. لست متأكدًا من أنني سأسارع إلى الشراء بعد ارتفاع بنسبة 34% ومع ضعف الأداء في المالية الإسرائيلية، ولكن إذا كان هناك انخفاض حاد مرة أخرى، فقد تكون EIS بمثابة لعبة انتعاش مثيرة للاهتمام.
