كان أداء أشباه الموصلات جيدًا في عام 2024 مع صندوق iShares Semiconductor ETF (ناسداك:سوكس) كسب 33% منذ آخر مرة قمت بتغطيتها في يوليو من العام الماضي. في ذلك الوقت، كان موقفي محايدًا في الغالب بسبب ضعف الطلب، وارتفاع المخزونات بشكل خاص الذاكرة، وفرضت السلطات الصينية قيودًا على التصدير على مكون رئيسي يستخدم في صناعة الرقائق.
علاوة على ذلك، في ذلك الوقت، كانت NVIDIA (NASDAQ:NVDA)، ملك الذكاء الاصطناعي، تمثل حوالي 9٪ فقط من وزن ETF مما يعني أنها لم تكن في وضع يسمح لها بالاستفادة من وحدات معالجة الرسومات المسرعة بنفس الطريقة مثل VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ:SMH). ) التي خصصت نسبة أعلى بكثير من أصولها لعملاق أشباه الموصلات.
في الوقت الحالي، لا يزال مؤشر SOXX الذي يتتبع مؤشر أشباه الموصلات في بورصة نيويورك يحتفظ بحوالي 9% من Nvidia كما هو موضح أدناه، ولكن مع انتشار الذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء الصناعة وإفادة أسماء أخرى، تهدف هذه الأطروحة إلى إظهار أن هذا الانخفاض أقل يمثل التعرض الآن القوة أثناء التنقل في بيئة تتميز بمزيد من المخاطر.
سوكس القابضة (www.ishares.com)
بادئ ذي بدء، بالنظر إلى انخفاض مبيعات الرقائق العالمية بنسبة 8.2% العام الماضي وفقًا لـ SIA (رابطة صناعة أشباه الموصلات)، فإن هذا يدل على أن الكثير من الارتفاع بنسبة 33% كان مدفوعًا بحماس الذكاء الاصطناعي، مما يجعل من الضروري إجراء تقييم متعمق للممتلكات التي سيتم بيعها. قادرة على تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي.
Nvidia تثير انتشار الذكاء الاصطناعي في ممتلكات SOXX الأخرى
أولاً، بالنظر إلى ملك الذكاء الاصطناعي، فإنه يشهد طلبًا متفائلًا على شرائح H100 GPU الخاصة به حيث تجد هذه الرقائق طريقها إلى مراكز البيانات الخاصة بمقدمي الخدمات السحابية (مقدمي الخدمات السحابية) والمؤسسات الكبيرة ذات القدرة الشرائية. أطلقت الشركة أيضًا وحدة معالجة الرسومات H200 Tensor Core التي تحتوي على المزيد من قوة المعالجة لتسريع سرعة تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي.
وعلى المنوال نفسه، تميل أرقام الإيرادات الممتازة وتوجيهات المبيعات إلى رسم مشهد مشرق للذكاء الاصطناعي، أو مشهد يتميز بالطلب المستمر على هذه التكنولوجيا المبتكرة وانتشارها عبر الصناعة. وهذا بدوره يساعد أولئك الموجودين بالفعل في سلسلة توريد Nvidia مثل شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (TSM) التي تقدم خدمات التصنيع التعاقدية. ثم يأتي مزودو المنتجات التكميلية مثل Micron (NASDAQ:MU) بالإضافة إلى المنافسين مثل Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD)، وعلى وجه الخصوص، فإن أسعار أسهمهم، رغم ارتفاعها، لم تستفد بنفس الدرجة التي استفادتها Nvidia كما هو موضح. أقل. يجب أن يتغير هذا لأن عصا الذكاء الاصطناعي السحرية تلمس منتجاتهم أيضًا.
أولاً، بالنظر إلى المنافسة، على الرغم من استحواذ Nvidia على حصة الأسد، فمن المتوقع أن ينمو سوق GPU AI للخادم بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 32٪ من عام 2023 إلى 2028، مما يعني أن الموردين الآخرين مثل AMD يمكنهم الاستفادة من المبيعات الإضافية. وبالتالي، يمكن للشركة شحن ما بين 300 ألف إلى 400 ألف وحدة من جهاز Instinct MI300 هذا العام.
ثانيًا، التكامل هو حيث يتم إقران مكون من شركة ما مع مكون من آخر لتقديم المنتج النهائي. هنا، Micron، مع شرائح HBM3e الخاصة بها، والتي تعد ذاكرة ذات نطاق ترددي عالي، ستشكل جزءًا من H200s. السبب وراء اختيار Nvidia لـ Micron هو أن HBM3e الخاص بها يمكن أن يستهلك طاقة أقل بنسبة 30% تقريبًا من المنافسين ويساهم في تقليل تكاليف تشغيل مركز البيانات. ونتيجة لذلك، أصبح دفتر طلبات ميكرون ممتلئًا لعام 2024 ومعظم عام 2025.
وللمضي قدمًا، اعتمادًا على كيفية نشر الشركات لبنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي، على سبيل المثال شراء وحدات معالجة الرسومات المنفصلة قبل دمجها في بيئات مراكز البيانات الخاصة بها، هناك أيضًا فرص لشركات أخرى مثل Broadcom (NASDAQ:AVGO) التي زادت إيراداتها للسنة المالية 2023 بمقدار 8 ٪ على أساس سنوي مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي. في هذه الحالة، لا يشتري بعض المتوسعين الفائقين الكمبيوتر العملاق DGX H100 من Nvidia والذي يرقى إلى حل معبأ ويتضمن بالفعل InfiniBand الخاص بالربط البيني لجزء الحوسبة بالتخزين (مجمع البيانات). وبالتالي، من خلال توفير اتصالات النطاق الترددي العالي مع الحلول المخصصة، تتوقع إدارة Broadcom أن تتضاعف الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بأكثر من أربعة أضعاف على أساس سنوي لتصل إلى 10 مليارات دولار في السنة المالية 2024.
وبالنظر عبر الصناعة، هناك أيضًا Marvell (MRVL) التي يمكن أن تستفيد من تدفق إيرادات الذكاء الاصطناعي، ولكن بالنسبة للآخرين، فإن الخبر السار هو التعافي في سوق الرقائق هذا العام.
لقد عادت الصناعة إلى النمو ولكن ابحث عن السياسة النقدية والمخاطر الجيوسياسية
وفي هذا الصدد، يمكن أن يشهد سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية والهواتف الذكية، الذي عانى من انخفاض الطلب خلال معظم عام 2023، استقرارًا، مع بدء المخزونات المرتفعة في الانخفاض.
واستمرارًا للملاحظة الإيجابية، تتوقع SIA أن تعود الصناعة إلى النمو هذا العام بهدف 13.1%، مدفوعًا في الغالب بالانتعاش في مبيعات الذاكرة. ومع ذلك، يبدو أن النمو المرتبط بالذكاء الاصطناعي لا يتم تسعيره. ولهذا الغرض، يتوقع تقرير صادر عن شركة Gartner، والذي يأخذ في الاعتبار الطلب على الخوادم شبه النهائية في الخوادم عالية الأداء المستندة إلى وحدة معالجة الرسومات لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، معدل نمو أعلى يبلغ 16.8% لصناعة أشباه الموصلات. يمثل هذا الرقم أيضًا اتجاهًا صعوديًا معقولًا لـ SOXX نظرًا لأن ممتلكاتها توفر تعرضًا للشركات الأمريكية التي تصمم وتصنع وتوزع الرقائق. بمعنى آخر، من خلال الاحتفاظ بالشركات التي تعمل عبر سلسلة القيمة شبه النهائية، توفر مؤسسة التدريب الأوروبية وجهة نظر صناعية.
بتطبيق هذه النسبة على سعر سهم SOXX الحالي البالغ 224.45 دولارًا أمريكيًا، أحصل على هدف قدره 262.15 دولارًا أمريكيًا (224.45 × 1.168) والذي يمثل التعافي على مستوى الصناعة في عام 2024 بالإضافة إلى فرص انتشار الذكاء الاصطناعي التي حددتها سابقًا.
إن التفكير بصوت عالٍ بنسبة 16.8% هو أقل بكثير من الارتفاع بنسبة 59% في عام 2023، ولكن هناك مخاطر.
أولاً، من السابق لأوانه أن نتوقع انتعاشاً كاملاً في نصف النهائي، بسبب الضعف المستمر في القطاعات الصناعية والسيارات واللاسلكية، وهو ما من شأنه أن يؤثر على عائدات الشركات المتخصصة في الأجهزة التناظرية وأجهزة الإشارة المختلطة والمجالات ذات الصلة. وبالتالي، فإن شركات مثل Analog (NASDAQ:ADI) وSTMicroelectronics NV (STM) والتي تشكل كلاهما جزءًا من مقتنيات SOXX، تتوقع أن تكون الخطوط الرئيسية للأرباع القادمة أقل من إجماع المحللين.
ثانيًا، بالإضافة إلى الذكاء الاصطناعي، كانت القوى الأخرى التي دفعت السوق في عام 2023 هي إمكانية الهبوط الناعم (أو عدم الركود)، وأن الاحتياطي الفيدرالي بطريقة ما سيكون قادرًا على ترويض التضخم وخفض أسعار الفائدة. وهكذا، وفقاً لدراسة استقصائية لآراء المشاركين في السوق أجراها دويتشه بنك، من 76% الذين كانوا يتوقعون هبوطاً ناعماً في ديسمبر/كانون الأول، ارتفع هذا الرقم إلى 84% بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير في وقت سابق من هذا الشهر. علاوة على ذلك، وفقًا لبنك جيه بي مورجان (JPM)، قد يكون هناك ما يصل إلى ثلاثة تخفيضات هذا العام على الرغم من قوة الاقتصاد إلى جانب انخفاض توقعات البطالة بينما يظل التضخم ثابتًا عند أعلى من 3٪.
يبدو أن SOXX أفضل من SMH لعام 2024 حيث من المرجح أن ترتفع مخاطر التقلبات
علاوة على ذلك، تتوقع شركات الوساطة والمشاركين في السوق خفض أسعار الفائدة في يونيو. وفي هذا الصدد، كان المشاركون في السوق يسعرون بالفعل تخفيضات أسعار الفائدة في شهر مارس، وهو ما لم يحدث. الآن، في حالة عدم تحقيق بنك الاحتياطي الفيدرالي هدفه المتمثل في خفض التضخم بنسبة 2٪ والحفاظ على أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول، فقد تكون هناك تقلبات في يونيو، والذي، بالمناسبة، سيكون قبل خمسة أشهر فقط من انتخابات نوفمبر التي هي الانتخابات الرئاسية في نوفمبر. المصدر الثالث للخطر.
في هذا الصدد، إذا تشدد الموقف ضد الصين وبدأت التهديدات بشأن فرض تعريفة بنسبة 60٪ على البضائع الصينية في تصدر عناوين الأخبار خلال المناقشات السياسية، فقد يكون هذا مصدرًا آخر للتقلبات في نصف النهائي، خاصة إذا كان هناك خطاب متبادل من جانب الصين. السلطات في ذلك البلد. السبب وراء احتمال تصاعد التوترات الجيوسياسية هو أنهم حثوا بالفعل الشركات المصنعة الرئيسية للسيارات الكهربائية على إعطاء الأولوية للرقائق المحلية وأي تشديد لموقفهم مثل تقييد الواردات من المصادر الغربية يمكن أن يسبب مشاكل لأمثال Nvidia وNXP Semiconductors (NXPI). )، وتكساس إنسترومنتس (TXN) وغيرها.
لذلك، بالإضافة إلى عدم اليقين بشأن السياسة النقدية، هناك أيضًا مخاطر ذات صلة بالجيوسياسية يجب مواجهتها.
في هذه الظروف، بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في وضع أنفسهم في نصف النهائي، فمن الأفضل اختيار SOXX مقارنة ببدائل مثل SMH. والسبب هو أن صندوق iShares ETF يتحمل مخاطر تركيز أقل حيث أن نسبة الأصول المخصصة لممتلكاته العشرة الأولى أقل بنسبة 14.76٪ (72.16 – 57.40) كما هو موضح أدناه.
المقارنة مع الأقران (seekingalpha.com)
وباستخدام نفس المنطق، فإن أكثر من خمس وزن SMH يتكون من Nvidia، ومع انتشار الذكاء الاصطناعي عبر أسماء أخرى في صناعة الرقائق المذكورة سابقًا، فمن المرجح أن يحظى عملاق أشباه الموصلات باهتمام أقل نسبيًا. بل قد تشهد تدفقات خارجة، خاصة بعد كل الحماس الذي شهده عام 2023 وتدفق الأموال السهلة إلى السهم ودفعه للأعلى بنسبة 256٪ كما هو موضح في الرسم البياني أعلاه. لذلك، من خلال اختيار SOXX، لا يمكن للمرء الاستفادة من انتعاش صناعة الرقائق فحسب، بل يمكن أيضًا الحصول على عرض أوسع لقصة الذكاء الاصطناعي، أو بطريقة أقل تركيزًا.
أخيرًا، كما رأينا مع ضعف الطلب الصناعي، تظل هذه صناعة دورية، ولكنها من المحتمل أن تكون هناك حاجة إلى جرعة إضافية من الرقائق لأجهزة الكمبيوتر لجعلها تعتمد على الذكاء الاصطناعي بشكل أكبر. لذلك، من مراكز البيانات إلى الأجهزة، فإن الانتشار المتزايد للتكنولوجيا المبتكرة في المزيد من السلع الصناعية والاستهلاكية لديه القدرة على جعل الذكاء الاصطناعي يصبح اتجاهًا علمانيًا يفيد بدوره الصناعة شبه النهائية.
