تصنيف “Hold” لـ VOC Energy Trust
هذا التحليل يقلل من تصنيف VOC Energy Trust (بورصة نيويورك: المركبات العضوية المتطايرة) من تصنيف “شراء” السابق عندما كان يُنظر إلى المساهمين على أنهم في وضع جيد قبل الارتفاع المتوقع في أسعار النفط الخام، إلى تصنيف “عقد” حاليًا. هذا هو ليس لأن التوقعات بالنسبة للمساهمين في شركة VOC في عام 2024 تعتبر أقل واعدة من عام 2023، ولكن لأن انخفاضًا جذابًا في السهم يمكن أن يحدث في الفترة التي تسبق الركود الاقتصادي الذي يلوح في الأفق، مما يزيد من احتمال الاستفادة من عام إيجابي للنفط بعد كل شيء. .
تتوقع وول ستريت أن يكون عام 2024 متقلبًا إلى حد ما بالنسبة للنفط الخام
ونظرًا لعدم رغبة أوبك + في تزويد السوق العالمية بكميات أكبر من البراميل والتوترات في البحر الأحمر بسبب الصراع في غزة، كان من المتوقع أن يشهد النفط الخام اتجاهًا تصاعديًا أكثر استدامة، حيث توفر هذه العوامل الجيوسياسية عادةً صعودًا قويًا ضغط. لكن المساهمين ما زالوا يتمتعون بأيام جيدة في VOC بفضل الارتباط الإيجابي بين القيمة السوقية لممتلكاتهم والتغيرات في سعر برميل النفط الخام. يتم إبراز هذه العلاقة في أسفل الرسم البياني أدناه بمنطقة داكنة تكون دائمًا تقريبًا أعلى من الصفر. ويعني الارتباط الإيجابي أنه عندما يكون النفط الخام صعوديًا، فإن المركبات العضوية المتطايرة صعودية، وعندما تكون المركبات العضوية المتطايرة هبوطية، يتأثر النفط الخام أيضًا بالميول الهبوطية.
المصدر: البحث عن ألفا
كان الارتباط الإيجابي هو المحرك الرئيسي لسعر سهم VOC، حيث كان للنفط الخام إيجابياته على المثلثات التالية:
- الآمال في نهاية دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي وسط الأزمة المصرفية الإقليمية الأمريكية في مارس 2023.
- أدى نقص الإمدادات الذي يهدده أكبر المنتجين في العالم، والتوترات الحدودية بين غيانا وفنزويلا، وهجوم حماس على إسرائيل في أوائل أكتوبر 2023، إلى مزاج متفائل في سوق النفط الخام من الصيف إلى خريف 2023.
محلل في مجموعة جولدمان ساكس، Inc. (GS) تشهد تقلبات في سوق النفط الخام هذا العام أيضًا، مع تقلب الأرباح على مدار الفصول، ولكن لأنهم يقولون إن هناك “قدرة فائضة كافية للتعامل مع الصدمات المتزايدة”، فإن الاتجاه الصعودي سيكون أقل وضوحًا في عام 2024 عما كان عليه في السنوات السابقة .
يجب أيضًا أن يكون لسعر سهم VOC اتجاه صعودي أقل لأنه يرتبط بشكل إيجابي بالنفط. وللتخفيف من هذه المخاطر، قد يفكر مستثمرو التجزئة في انتظار انخفاض كبير في أسعار الأسهم، وهو أمر ممكن هذا العام بسبب الركود الذي يلوح في الأفق.
صندوق طاقة المركبات العضوية المتطايرة (VOC) اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2023
VOC Energy Trust هي شركة ائتمانية مقرها في هيوستن، تكساس، يحق لها الحصول على نسبة معينة تبلغ 80٪ من صافي عائدات بيع النفط الخام في مناطق التعدين في كانساس وتكساس.
يتحمل الصندوق تكاليف إدارية عامة في إدارة هذه المصالح المالية نيابة عن مساهميه، الذين يحصلون بالتالي على صافي دخل منتظم في شكل أرباح تدفع ربع سنوية.
إن استحقاق فوائد صافي الأرباح ليس دائمًا ولكنه ينتهي إما في 31 ديسمبر 2030، أو بمجرد وصول حجم المبيعات إلى 10.6 مليون برميل من النفط المكافئ (MMBoe) – وهو ما يعادل 8.5 مليون برميل من النفط المكافئ فيما يتعلق بفوائد صافي الأرباح (80٪ من 10.6 مليون برميل من النفط المكافئ) ) – يتم إنتاجه من العقارات الأساسية في كانساس وتكساس.
منذ إنشاء الصندوق الاستئماني وعلى أساس تراكمي حتى 30 سبتمبر 2023، تلقى الصندوق مدفوعات إجمالية من بيع 8.5 مليون برميل نفط من الإنتاج على العقارات الأساسية (أو 6.8 مليون برميل نفط فيما يتعلق بفوائد صافي الأرباح البالغة 80٪).
على هذا النحو، يستمر تطبيق حق التعدين على الكمية المتبقية من الإنتاج البالغة 2.1 مليون برميل نفط، بحيث يستمر مساهمو VOC (“حاملي الوحدات الائتمانية”) في تلقي المدفوعات من بيع الحجم المتبقي البالغ 1.68 مليون برميل نفط مكافئ أو حتى 31 ديسمبر 2023، إذا المصطلح الأخير يأتي أولا من سقف الإنتاج.
استنادًا إلى الاتجاهات السابقة، يفترض هذا التحليل أن حاملي وحدات VOC Trust سيستمرون في تلقي أرباح ربع سنوية من حجم مبيعات يبلغ 0.1 مليون برميل نفط في الربع الواحد ويخضع لسعر النفط الخام للبرميل.
وبالتالي، سيتأثر كل من الدخل وسعر السهم بشكل تقريبي بتقلب أسعار النفط الخام على مدى الأرباع الـ 21 القادمة، أو ما يقرب من 5.3 سنوات (من الآن وحتى نهاية الصندوق)، وهي فترة كافية للاستفادة من الفرص الناشئة عن تقلبات أسعار الأسهم، ولكن أيضا أرباح الأسهم.
فصل الأرباح: الارتفاع ممكن
بالنسبة لعام 2024، تتوقع وول ستريت أن تتحرك أسعار النفط ضمن نطاق معين: كمعيار قياسي، تتوقع مجموعة Goldman Sachs Group, Inc. تتوقع 70 إلى 90 دولارًا للبرميل، بمتوسط 81 دولارًا، دعنا نقول 4.4٪ أعلى من متوسط السعر البالغ 77.61 دولارًا للبرميل في عام 2023.
أعلنت شركة VOC عن أرباح صافية قدرها 17.6 مليون دولار (أو 1.04 دولار للسهم؛ بانخفاض 6.3٪ على أساس سنوي ولكن عام 2022 كان العام الذي ارتفع فيه سعر البرميل وسط أزمة الطاقة) لمدة 12 شهرًا حتى الربع الثالث من عام 2023. بناءً على هذا القاع على الخط، حصل المساهمون على توزيع أرباح ربع سنوية على النحو التالي: 0.19 دولار للسهم في 2 فبراير. 14 نوفمبر 2024 (انخفاض بنسبة 17.4% على أساس سنوي، مما يعكس انخفاض سعر النفط الخام)، 0.225 دولار للسهم في نوفمبر. 14 نوفمبر 2023 (انخفاض بنسبة 38.4% على أساس سنوي، مما يعكس انخفاض سعر النفط الخام)، 0.21 دولار للسهم في أغسطس. في 14 سبتمبر 2023 (انخفاض بنسبة 44.7% على أساس سنوي، مما يعكس انخفاض سعر النفط الخام)، و0.23 دولار للسهم في 12 مايو 2023 (انخفاض بنسبة 17.9% على أساس سنوي، مما يعكس انخفاض سعر النفط الخام).
استقرت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط عند حوالي 77.5 دولارًا للبرميل يوم الجمعة، فبراير. 16 أكتوبر 2024، بزيادة 9.4% منذ بداية العام حتى الآن. ومع ذلك، بدعم من عدم اليقين الجيوسياسي في الشرق الأوسط وجهود أوبك + للحد من إمدادات النفط، توقع المحللون في Trading Economics ارتفاع سعر النفط إلى 81.34 دولارًا في 12 شهرًا، وذلك تماشيًا مع تقديرات جولدمان ساكس.
تعني توقعات أسعار النفط الخام أن VOC Energy Trust من المحتمل أن تزيد أرباحها الفصلية هذا العام، مما يؤدي إلى تأثير إيجابي على سعر السهم.
يؤدي سعر السهم الحالي البالغ 7.18 دولارًا أمريكيًا مقابل قيمة سوقية قدرها 120.87 مليون دولار أمريكي إلى عائد (TTM) بنسبة 12.03٪، مما يدعم حجة المستثمرين الذين يتطلعون إلى الاحتفاظ بأسهم في المحفظة حيث تقارن المكافأة بشكل إيجابي بالسندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات. عائد بنسبة 4.297٪ وعائد توزيعات أرباح S&P 500 بنسبة 1.40٪.
المصدر: البحث عن ألفا
سعر السهم أقرب إلى القاع من أعلى نطاق 52 أسبوعًا من 6.45 دولارًا إلى 10.65 دولارًا وهو أيضًا أقل من الخطوط المتحركة البسيطة لمدة 50 يومًا و100 يوم و200 يوم. يُظهر مؤشر القوة النسبية على مدى 14 يومًا عند 53.84 حاليًا نمط اتجاه صعودي ولكن من غير المرجح أن يكتسب قوة حيث تحذر وكالة الطاقة الدولية من التأثير المحتمل لتباطؤ الطلب الصيني على الطلب العالمي على النفط.
وبدلاً من ذلك، يشير مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يومًا إلى وجود مساحة كافية تحت هذه القيمة حتى يصل سعر السهم إلى مستويات أقل. وقد يكون الدافع هو الركود الاقتصادي.
تتم الإشارة إلى الدورة السلبية من خلال المؤشرين التاليين:
1. منحنى العائد المقلوب للفرق الحالي بين عائد 10 سنوات بنسبة 4.295% وعائد سنة واحدة بنسبة 4.997%. وبما أن هذه العلاقة يجب أن تنعكس في ظل الظروف العادية، فإن الفارق يحذر حاليا من أوقات صعبة بالنسبة للاقتصاد، حيث أن آجال الاستحقاق الأقصر تحقق الآن عوائد أعلى من آجال الاستحقاق الأطول. لقد تنبأ المؤشر بشكل صحيح بفترات الركود السبعة الأخيرة منذ عام 1965.
مصدر: جوروفوكس
2. يشير الانخفاض في عدد ساعات العمل إلى ركود وشيك: يقول لاكشمان أتشوثان، المؤسس المشارك لمعهد أبحاث الدورة الاقتصادية، إن النسبة تدهورت بطريقة نموذجية للركود.
المصدر: اقتصاديات التجارة
ستؤدي الرياح المعاكسة للتباطؤ الاقتصادي إلى فرض ضغوط هبوطية على الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة، بما في ذلك المركبات العضوية المتطايرة، مما يمهد الطريق لانخفاض سعر السهم. يجب على المستثمرين الأفراد الانتظار ليروا كيف يمكن أن تنخفض الأسهم ثم يحاولون زيادة المركز، ولكن مع الأخذ في الاعتبار أن هذا السهم يعاني من انخفاض حجم تداول الأسهم في السوق: 78,326 كان متوسط حجم التداول في الأشهر الثلاثة الماضية من أصل 17 مليون سهم.
خاتمة
يوفر صندوق VOC Energy Trust لحامليه الفرصة للاستفادة من الزيادات المحتملة في أسعار الأسهم وأرباح أعلى في مواجهة ارتفاع أسعار النفط الخام. أثناء انتظار أن يشكل سعر السهم أدنى مستوى له في الدورة وسط رياح الركود المعاكسة، فإن تصنيف “Hold” يوفر الفرصة للحصول على أرباح لا تتلاشى على الإطلاق مقارنة بالاستثمارات ذات الدخل الثابت. وهذا الأخير يبتسم حاليا بفضل سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي العدوانية لمكافحة التضخم.
