فلوينس للطاقة: مع ازدهار مصادر الطاقة المتجددة، يتبع ذلك تخزين الطاقة (NASDAQ:FLNC)

يتجه العالم نحو إزالة الكربون بشكل جذري، وسيشكل تخزين الطاقة جزءًا مهمًا من روح العصر هذه، ومع ذلك، فإن مصادر الطاقة المتجددة تأتي متقطعة تقلل من قدرتها على استبدال بدائل الوقود الأحفوري التقليدية بالكامل. هذه الخلفية من المقرر أن يتم تنفيذه خلال العقد القادم وما بعده. إنه اتجاه كلي حاسم وطاقة فلوينس (ناسداك: FLNC) يشكل مسرحية اختيار ومجرفة على الطرح المتزايد للطاقة الشمسية وطاقة الرياح. تقدم الشركة منتجات تخزين الطاقة المعتمدة على البطاريات للمرافق والمطورين والعملاء الصناعيين والتجاريين، وقد تم تأسيسها في عام 2017 كمشروع مشترك بين شركة التكنولوجيا الألمانية العملاقة سيمنز (Siemens).أوتكبك:سيجي) وشركة المرافق الأمريكية AES Corporation (الخدمات المعمارية والهندسية).

بدأت الأسهم العادية التداول في بورصة ناسداك في عام 2021 لكنها انخفضت بنسبة 21٪ من سعر الاكتتاب العام الأولي بقيمة سوقية تبلغ 3.96 مليار دولار. هذا يضع FLNC باعتباره شركة رائدة ناشئة في مجال تخزين الطاقة وهي عبارة عن مزيج من اللاعبين الراسخين ولكن المتعثرين مثل Stem, Inc. (تصويت) والشركات الناشئة المضاربة التي تطارد كيمياء البطاريات المختلفة وصولاً إلى تقنية أيونات الليثيوم التقليدية مثل Eos Energy (إيوس). هناك عدد قليل من الرياح الخلفية التي يجب تسليط الضوء عليها هنا، من أسعار الليثيوم التي انهارت خلال العام الماضي بسبب مخاوف السوق بشأن تباطؤ اعتماد السيارات الكهربائية بسبب التفويضات الحكومية المتزايدة لبعض الصناعات لتبني أهداف صارمة للحد من الكربون. ومع ذلك، فإن أسعار الليثيوم المتقلبة تشكل أيضًا خطرًا أساسيًا لشركة FLNC، حيث يلعب الليثيوم دورًا كبيرًا في قاعدة تكاليف الشركة.

الإيرادات والهوامش الإجمالية والربحية

يسلط منحنى البطة الشمسية الضوء على سبب وجود جدار دائم من الطلب الهيكلي لتخزين الطاقة، مع وجود بطاريات حاسمة لمعالجة عدم التطابق في التوقيت بين ذروة الطلب وتوليد الكهرباء بالطاقة الشمسية. حققت FLNC إيرادات بقيمة 364 مليون دولار في الربع الأول من العام المالي 2024، بزيادة 17.2٪ عن شركاتها في العام الماضي، حيث بلغ إجمالي أرباحها المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 36.39 مليون دولار. ويمثل هذا ارتفاعًا بنسبة 200٪ عن شركاته في العام الماضي، مع هامش إجمالي مكون من رقمين بنسبة 10٪ أيضًا بزيادة 606 نقطة أساس عن الرقم قبل عام. وبلغ صافي الخسارة لهذا الربع 16.7 مليون دولار، بانخفاض ملحوظ عن 37.8 مليون دولار في العام الماضي. كان هذا تحسنًا بنسبة 6 سنتات للسهم على أساس سنوي.

وفي نهاية الربع الأول، بلغ حجم الأعمال المتراكمة المتعاقد عليها للشركة ما يقرب من 3.7 مليار دولار، بزيادة 800 مليون دولار من 2.9 مليار دولار في نهاية السنة المالية 2023. ويعكس هذا التراكم المتزايد الاعتماد المتزايد لمصادر الطاقة المتجددة في الولايات المتحدة، حيث تعمل المرافق العامة على توفير الطاقة المتجددة. نما توليد الكهرباء على نطاق واسع من طاقة الرياح والطاقة الشمسية إلى 13.7٪ في عام 2022 ومن المتوقع أن يمثل 18٪ من إجمالي توليد الطاقة في عام 2024. وهذا السحب المستمر لمصادر الطاقة المتجددة كنسبة مئوية من توليد الكهرباء على نطاق المرافق هو الاستثمار الرئيسي لـ FLNC ضد ما لا يزال حاليا خسائر من العمليات.

يبدو خطر تعطيل هذه القصة الكلية ضئيلًا، حيث أن 90٪ من طلبات التوصيل البيني الجديدة كانت من مصادر الطاقة المتجددة و/أو التخزين منذ عام 2019. وهذا يخلق سوقًا ماديًا إجماليًا يمكن التعامل معه لشركة فلوينس وسيشكل دعمًا لنمو الإيرادات لسنوات قادمة. ومن المتوقع أن يصبح تخزين الطاقة فرصة سوقية بقيمة 56 مليار دولار على الأقل بحلول عام 2027. وتتوقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية إضافة ما يقرب من 20.8 جيجاوات من سعة تخزين البطاريات في الفترة من 2023 إلى 2025، ثم تنمو إلى 30 جيجاوات بحلول عام 2025.

يعد مضاعف السعر إلى المبيعات الحالي البالغ 1.16x معقولًا مقابل TAM المتنامي لشركة FLNC ويتماشى أيضًا مع شركة تخزين الطاقة النظيرة Stem التي يتم تداولها بمضاعف 1.15x. شهدت FLNC بعض الضعف في الأسعار استجابةً لطرح ثانوي لـ 18 مليون سهم عادي في ديسمبر. ومع ذلك، لم تقم FLNC بإصدار أي أسهم جديدة، حيث كان العرض هو قيام شركتي Siemens وAES بتخفيض حصتهما. تمتلك الشركتان أكثر من 60٪ من الأسهم العادية القائمة. كان سبب الانخفاض الأكبر في ديسمبر هو دعوى قضائية من ديابلو، مالك مشروع تخزين طاقة البطاريات الذي استخدم FLNC، حيث طالبت ديابلو بما لا يقل عن 229 مليون دولار بالإضافة إلى الأضرار. يشير ملف المحكمة إلى البطاريات المحمومة والبطاريات التي تحتاج إلى إزالتها من حين لآخر من الخدمة. يجب أن تكون الدعوى القضائية غير ذات أهمية لأدائها المالي المستقبلي لأنها لم تبطئ النمو، حيث تجاوزت FLNC 20 جيجاوات ساعة من أنظمة التخزين المنشورة والمتعاقد عليها عالميًا في يناير. والأهم من ذلك، أن بطاريات الليثيوم أيون ستأتي دائمًا مع خطر ارتفاع درجة الحرارة، حيث تشهد بطاريات تسلا (TSLA) على نطاق واسع مشكلات ارتفاع درجة الحرارة. كما أن ارتفاع أسعار الفائدة الأساسية لفترة أطول سيبقي على معنويات المستثمرين تجاه المشاعات، مع احتمال عودة التضخم إلى الظهور من المرجح أن يؤدي إلى تقلبات هبوطية.

من المرجح أن تظل الليثيوم أيون هي التكنولوجيا المهيمنة على BESS قصيرة المدى، لكن السوق يشهد قدرًا متزايدًا من التكنولوجيا المنافسة ولكن في مرحلة مبكرة مثل الزنك والبطاريات المعتمدة على الجاذبية. لكن هذه مخصصة للحلول طويلة الأمد. بشكل عام، تساعد السيولة القوية لشركة FLNC البالغة 606 مليون دولار في نهاية الربع الأول على التخلص جزئيًا من مخاطر مقترحاتها الاستثمارية. المؤشر عبارة عن مسرحية على اتجاه كلي أوسع مع الإيرادات والتراكم المتعاقد عليه لتحقيق نمو قوي على المدى الطويل. ستكون الربحية أكثر تقلبًا، وأنا أصنف هذا على أنه تعليق.