فولكس فاجن: القدرة على الارتفاع تعتمد على الهوية المشجعة. أداء النموذج (VWAGY)

أطروحة الاستثمار

أرى أن شركة Volkswagen AG لديها القدرة على تحقيق ارتفاع يصل إلى 18 دولارًا بناءً على النمو القوي في الطلب عبر عروض السيارات الكهربائية التي تقدمها الشركة.

في مقال سابق في شهر يونيو 2022، قدمت الحجة القائلة بأن شركة Volkswagen AG (أوتكبك:فواجي) لديها القدرة على الاتجاه الصعودي للمضي قدمًا، على أساس نسبة المخزون المتزايدة والأداء القوي للنسبة السريعة.

ومنذ ذلك الحين، انخفض السهم إلى سعر 14.52 دولارًا في وقت كتابة هذا التقرير:

الغرض من هذه المقالة هو تقييم ما إذا كانت شركة Volkswagen AG لديها القدرة على رؤية انتعاش في النمو من هنا، مع أخذ الأداء الأخير في الاعتبار.

أداء

عند النظر إلى أحدث نتائج أرباح شركة Volkswagen AG كما تم إصدارها في 13 مارس 2024، يمكننا أن نرى أن مبيعات السيارات ارتفعت بنسبة 10.4% والأرباح وبعد الضرائب ارتفعت بنسبة 13.1%.

لقد سبق لي أن أثنت على شركة فولكس فاجن لزيادة نسبة دوران مخزونها – مما يشير إلى أن الشركة تبيع مخزونها بوتيرة أسرع على الرغم من مشكلات سلسلة التوريد والضغوط التضخمية.

ومع ذلك، نرى أنه على الرغم من أننا شهدنا نموًا في النسبة حتى منتصف عام 2021، فقد استقر معدل دوران المخزون منذ ذلك الحين:

عند النظر إلى الميزانية العمومية لشركة فولكس فاجن، يمكننا أن نرى أن نسبة الديون طويلة الأجل إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قد انخفضت وظلت أقل من 1 – وهو أمر مشجع لأنه يشير إلى أن الشركة كانت قادرة على سداد ديونها مع الاستمرار في تمويل نمو الأرباح.

اضغط للتكبير

المصدر: الأرقام مأخوذة من تقرير فولكس فاجن السنوي 2023. نسبة الديون طويلة الأجل إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك محسوبة من قبل المؤلف.

في حين أن الديون قصيرة الأجل زادت من أكثر من 82 مليون يورو في عام 2022 إلى أكثر من 112 مليون يورو في عام 2023، فإن هذا يعكس أن الشركة تسدد الآن أعباء ديونها طويلة الأجل خلال فترة أقصر، وأنا أرى أنه على الرغم من أن الديون طويلة الأجل قد ارتفعت – تستمر الديون لأجل في الانخفاض وتستمر الأرباح في الزيادة – عندها يجب أن تكون الشركة في وضع جيد للعثور على مزيد من النمو في المبيعات والأرباح.

بالإضافة إلى ذلك، نرى أن فولكس فاجن شهدت أيضًا نموًا كبيرًا في التدفق النقدي خلال العام الماضي:

ومن هذا المنطلق، أرى أن الأداء خلال العام الماضي كان مشجعًا ككل – على الرغم من الانخفاض الذي شهدناه في السهم.

وجهة نظري والتطلع إلى الأمام

فيما يتعلق برأيي في النتائج المذكورة أعلاه والآثار المترتبة على مسار نمو السهم في المستقبل، في حين كان أداء فولكس فاجن مثيرًا للإعجاب في العام الماضي، فإن التوقعات لعام 2024 أكثر هدوءًا. وعلى وجه التحديد، تتوقع فولكس فاجن أن تنمو عمليات التسليم بنسبة 3٪ مقارنة بالعام الماضي، مشيرة إلى انخفاض الطلب الاستهلاكي نتيجة لاستمرار التضخم المرتفع.

فيما يتعلق بالتقييم، إليك نطاق نسبة السعر إلى الربحية وربحية السهم وسعر السهم منذ سبتمبر 2020:

اضغط للتكبير

المصدر: حسابات المؤلف. نسبة السعر إلى الربحية وأرقام ربحية السهم مصدرها YCharts. الأسعار التاريخية مصدرها ناسداك.

فيما يلي رسم توضيحي لكل من نسبة السعر إلى الربحية وربحية السهم على مدى السنوات الخمس الماضية:

عند النظر إلى الجدول أعلاه، يمكننا أن نرى أن نسبة السعر إلى الربحية الحالية البالغة 5.047x أقل من المتوسط ​​البالغ 6.0245x خلال الفترة المحددة. في هذا الصدد، أرى أنه إذا كان السهم يتجه نحو متوسط ​​نسبة السعر إلى الربحية البالغة 6.0245x وتبقى ربحية السهم عند المستوى الحالي البالغ 2,980 دولارًا، فإن 17.95 دولارًا سيمثل القيمة العادلة للسهم عند مستوى هذه المرة (6.0245/2.980) – مقارنة بالسعر الحالي البالغ 14.52 دولارًا.

لقد أشرت سابقًا إلى أن الخطر المحتمل بالنسبة لشركة فولكس فاجن هو أن الطلب على السيارات الكهربائية يأتي أقل من المتوقع وأن الشركة غير قادرة على مواكبة المنافسة من تيسلا (TSLA).

ومع ذلك، شهد عام 2023 تقدمًا كبيرًا في مجال السيارات الكهربائية لشركة فولكس فاجن، مع الظهور الأول لسيارة الصالون ID.7 الكهربائية بالكامل، والظهور الأول في السوق لسيارة تيغوان الجديدة. أنتجت الشركة 8,592 وحدة من طراز ID.7 إلى جانب 28,611 وحدة إضافية من تيغوان، وهو الطراز الأكثر إنتاجًا بواقع 633,147 وحدة لعام 2023.

وساهم ذلك في نمو مبيعات السيارات بنسبة 16.3% مقارنة بالعام السابق.

بينما تتوقع الشركة نموًا أقل هذا العام تحسبًا لانخفاض الطلب على السلع الاستهلاكية – أرى أن الشركة لا تزال لديها القدرة على رؤية نمو يتجاوز نسبة 3٪ المتوقعة إذا رأينا استمرار نمو الطلب على السيارات الكهربائية هذا العام. من المقرر أن تطرح فولكس فاجن سيارة ID.7 Tourer الكهربائية بالكامل في السوق في عام 2024، مع حصول طرازي T-Cross وTiguan أيضًا على ترقيات المنتج.

ومن هذا المنطلق، سأقوم بمراقبة الأرباع القادمة لمعرفة ما إذا كانت مبيعات السيارات لديها القدرة على رؤية عمليات تسليم تزيد عن 3% لهذا العام. إذا كان استقبال الطرازات الكهربائية الأحدث من فولكس فاجن أفضل من المتوقع، فقد يعني هذا أن السهم لديه القدرة على رؤية الاتجاه الصعودي إلى ما يقل قليلاً عن علامة 18 دولارًا كما هو محسوب في التقييم أعلاه.

المخاطر

فيما يتعلق بالمخاطر المحتملة التي تواجه شركة فولكس فاجن في هذا الوقت، فإن الخطر الرئيسي هو أن طلب المستهلكين أقل بالفعل مما شهدناه في العام الماضي – وأن الأسعار المرتفعة تؤدي في النهاية إلى انخفاض في عمليات التسليم.

على سبيل المثال، رأينا أن شركة فولكس فاجن اضطرت إلى خفض أسعار العديد من سياراتها التعريفية. نماذج عبر الأسواق الأوروبية المختلفة للحفاظ على حصتها في السوق. إذا أصبحت المنافسة السعرية شديدة بشكل خاص، فقد يؤثر ذلك بشكل كبير على الربحية عبر قطاع السيارات الكهربائية في فولكس فاجن، ويمكن أن نشهد انخفاضًا في إيرادات المبيعات نتيجة لذلك.

خاتمة

في الختام، شهدت شركة Volkswagen AG أداءً مشجعًا في عام 2023، مع توقع نمو أكثر اعتدالًا في عام 2024. ومع ذلك، أعتقد أنه إذا رأينا طلبًا مستمرًا عبر قطاع السيارات الكهربائية، فقد يكون للمبيعات القدرة على أن تأتي بشكل أفضل من المتوقع. إذا ثبت أن هذا هو الحال، فإن السهم لديه القدرة على المزيد من الارتفاع. ولهذا السبب، فإنني أتبنى وجهة نظر متفائلة تجاه مجموعة فولكس فاجن.

ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.