صندوق iShares لسندات الخزينة لأكثر من 20 عامًا (ناسداك: TLT) قد تشهد مزيدًا من الانخفاض مع ارتفاع أسعار الفائدة عند النهاية الطويلة للمنحنى وتظهر الآن علامات الاختراق. يجب أن يترجم المعدل الأعلى إلى حركة هبوطية في TLT، حيث لا يزال الاقتصاد الأمريكي أكثر مرونة مما توقعه الاقتصاديون ومحللو السوق.
تتوقع توقعات الناتج المحلي الإجمالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا نموًا في الربع الأول بنسبة 3٪، في حين أن معدل نفقات الاستهلاك الشخصي في الربع الأول يبلغ 3.6٪، مما يعني معدل نمو اسمي بنسبة 6.6٪ معدل نمو سنوي معدل موسميًا. وسيكون ذلك أقوى بكثير من النمو الاسمي البالغ 4.8٪ الذي شهدناه في الربع الرابع.
بلومبرج
معدل محايد أعلى
هذا النمو الاقتصادي الأقوى جعل العديد من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحدثون الآن عن معدل محايد أعلى للاقتصاد، وهو ما قد يشير ضمناً إلى أين تنتهي أسعار الفائدة على أموال بنك الاحتياطي الفيدرالي، والأهم من ذلك، منحنى العائد بأكمله. تاريخيا 30 عاما يتجاوز سعر الفائدة حوالي 400 نقطة أساس أعلى من أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية لليلة واحدة. قد يشير هذا إلى أنه حتى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الذي يستقر في النهاية عند حوالي 2.5٪ إلى 3٪ قد يعني أن سعر الفائدة لمدة 30 عامًا ينتهي به الأمر إلى الاستقرار في مكان ما بين 6.5٪ إلى 7٪.
بلومبرج
يبدو الأمر لا يمكن تصوره، ولكن منذ عام 1980، عندما انحدار منحنى العائد، كان لديه عادة 400 نقطة أساس، حيث تتوقف فروق الأسعار عن الارتفاع. وحتى مع كل التيسير الذي أخذته السوق في الاعتبار، تتوقع العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي سعر فائدة لليلة واحدة بنسبة 3.25% بحلول صيف عام 2026. وبفارق 200 نقطة أساس، يجب أن يتم تداول سعر الفائدة لأجل 30 عامًا بأكثر من 5.25% من سعر الفائدة الأصلي. المستوى الحالي 4.38% في 9 فبراير.
بلومبرج
TLT التقنية
وهذا من شأنه أن يدفع بسهولة سعر الفائدة على مدى 30 عامًا بالقرب من أعلى مستوياته في أكتوبر 2023، ومن المرجح أن يتداول TLT مرة أخرى نحو أدنى مستويات أكتوبر التي تقل عن 85 دولارًا.
ومن المؤكد أنه يمكن إثبات انخفاض مستوى TLT باستخدام التحليل الفني. يظهر الرسم البياني بوضوح أن TLT يقع الآن عند مستوى دعم حرج عند 93 دولارًا، والذي، إذا تم كسره، قد يؤدي إلى بدء TLT في الانخفاض مما قد يؤدي في النهاية إلى إعادته لسد فجوة تبلغ حوالي 85 دولارًا اعتبارًا من 2 نوفمبر.
TradingView
من الواضح أن مؤشر القوة النسبية لـ TLT قد انعكس من الارتفاع إلى الانخفاض، مما يشير إلى أن الزخم في ETF قد انقلب من الاتجاه الصعودي إلى الاتجاه الهبوطي.
ومع ذلك، إذا لم ينخفض TLT عن مستوى الدعم عند 93 دولارًا، فقد تنتعش صناديق الاستثمار المتداولة من مستوياتها الحالية وتتحرك نحو الأعلى نحو المقاومة عند 98 دولارًا. قد يكون الخطر الكبير الذي يمنع التراجع والعودة إلى مستوى 98 دولارًا هو تقرير مؤشر أسعار المستهلك الإيجابي.
ولكن في الوقت الحالي، يبدو أنه طالما ظل الاقتصاد العام في صحة جيدة، فإن سوق العمل يظل قوياً، وحتى إذا عاد التضخم إلى الهدف، فإن الحجة الداعية إلى عدم خفض أسعار الفائدة سوف تتزايد بصوت أعلى: إذا كانت السياسة متشددة للغاية، فإن الاقتصاد سوف يتعافى. يجب أن يتباطأ، وإذا لم يتباطأ، فهذه إشارة سهلة إلى أن المعدل المحايد للاقتصاد أعلى مما كان يعتقد. وهذا من شأنه أن يجادل بشأن ارتفاع أسعار الفائدة على خلفية منحنى العائد من المستويات الحالية وانخفاض TLT.
