كوالكوم (ناسداك: كيوكوم) ارتفع بنسبة 21% منذ نشر المقال الأخير (والذي يمكن العثور عليه هنا).
نشرت الشركة نتائج السنة المالية 2024، وسوف تتناول هذه المقالة أفكاري حول الأرباح.
كانت هذه طباعة قوية كالأعلى وتجاوزت النتيجة النهائية الحد الأقصى للتوجيهات والتوقعات.
وأظهرت النتائج القوية تحسنا في دورة الهواتف، مع استقرار الطلب وزيادة تفاؤل الشركة بشأن ما وصلنا إليه في دورة الهواتف.
وبصرف النظر عن قطاع الهواتف المحمولة، كانت صناعة السيارات قوية أيضًا، في حين تتوقع الإدارة أن يكون ربع السنة المالية 2024 هذا هو الجزء السفلي من إيرادات قطاع إنترنت الأشياء.
أخيرًا وليس آخرًا، تُظهر شركة Qualcomm جانبها الإيجابي في الذكاء الاصطناعي التوليدي حيث يدفع الذكاء الاصطناعي إلى الحافة لتمكين الذكاء الاصطناعي على الجهاز، وهناك أيضًا فرصة للكمبيوتر الشخصي يمكن أن تكون كبيرة بعد بضع سنوات من الآن. اليوم.
السنة المالية 2014
حققت شركة كوالكوم إيرادات بقيمة 9.92 مليار دولار أمريكي في الربع الأول من العام المالي 2024، بزيادة 15% على التوالي. وكان هذا أعلى بنسبة 4 نقاط مئوية من الإجماع.
وكان هذا التفوق نتيجة لارتفاع مبيعات الهواتف وشرائح السيارات.
سأتطرق أولاً إلى مقطع QCT قبل الخوض في مقطع QTL أدناه. بلغت إيرادات QCT 8.4 مليار دولار وتم تسليم هامش EBT بنسبة 31٪. وجاء كلاهما فوق الحد الأعلى للنطاق التوجيهي، وذلك مرة أخرى بسبب القوة في كل من إيرادات الهواتف والسيارات.
كان هامش QCT نتيجة للتحسن في حجم الإيرادات، وتحسين مزيج المنتجات واستمرار الانضباط التشغيلي.
ارتفعت إيرادات الهواتف بنسبة 16٪ عن العام السابق لتصل إلى 6.7 مليار دولار. وكان هذا أعلى من توقعات الإدارة الخاصة نتيجة لارتفاع الطلب بسبب تسارع عمليات إطلاق Android الرئيسية مع منصة الهاتف المحمول Snapdragon 8 Gen 3. وعلى وجه الخصوص، تجاوزت إيرادات أجهزة Android من الشركات المصنعة الأصلية الصينية توقعات الإدارة، حيث زادت بنسبة تزيد عن 35% عن الربع السابق.
كما كانت إيرادات السيارات قوية أيضًا، حيث نمت بنسبة 12% على التوالي لتصل إلى 598 مليون دولار أمريكي، وذلك نتيجة لزيادة المحتوى في عمليات إطلاق المركبات الجديدة باستخدام منصة الهيكل الرقمي Snapdragon. تعكس إيرادات إنترنت الأشياء البالغة 1.1 مليار دولار التحديات التي تواجه الصناعة والتي حددناها سابقًا. حققنا إيرادات قياسية من قطاع السيارات بلغت 598 مليون دولار أمريكي، والتي نمت بنسبة 12% على التوالي.
توزيع إيرادات QCT (كوالكوم)
بلغت إيرادات QTL 1.5 مليار دولار وكان هامش EBT بنسبة 74٪ عند الحد الأقصى للتوجيه. مرة أخرى، يعكس هذا وحدات الهاتف الأعلى قليلاً.
بالنسبة لأعمال QTL، أعلنت شركة Qualcomm أيضًا عن تمديدات متعددة لاتفاقيات الترخيص الرئيسية.
أولاً، قامت شركة Apple بتمديد اتفاقية الترخيص الخاصة بها لمدة عامين بسبب اعتمادها الممتد على أجهزة مودم Qualcomm. وهذا يأخذ اتفاقية الترخيص مع Apple إلى مارس 2027.
بالإضافة إلى ذلك، أشارت الإدارة إلى أن شركة Qualcomm قامت أيضًا بتمديد اتفاقيات طويلة الأجل مع اثنتين من الشركات المصنعة الأصلية للهواتف الذكية الصينية.
تواصل شركة كوالكوم التفاوض بشأن الاتفاقيات والتجديدات الجديدة مع العملاء الجدد أو الحاليين، مع انتهاء صلاحية بعضها في أوائل العام المالي 2025.
توزيع إيرادات QCT وQTL (كوالكوم)
وبلغ إجمالي الهوامش 56.9%، بزيادة 139 نقطة أساس على التوالي. وكان هذا أعلى بنقطة مئوية واحدة من التقديرات المتفق عليها.
وصل سعر ربحية السهم إلى 2.33 دولارًا أمريكيًا، أي أعلى بنسبة 19٪ من إجماع السوق، نتيجة لارتفاع الهوامش الإجمالية وانخفاض الضرائب.
ومع ذلك، جاءت التوجيهات أخف من المتوقع.
بالنسبة للسنة المالية 2024، توقعت شركة كوالكوم أن تصل إيراداتها إلى 9.3 مليار دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 6% على التوالي، نتيجة لخسارة حصة في شركة سامسونج. وكان هذا أقل بحوالي 2٪ من الإجماع.
تم توجيه ربحية السهم للسنة المالية 2024 إلى 1.79 دولارًا أمريكيًا، أي أقل بنسبة 10% من توقعات السوق، نتيجة لانخفاض إيرادات الترخيص.
خلال هذا الربع، واصلت شركة كوالكوم إعادة القيمة إلى المساهمين، حيث تم إرجاع 1.7 مليار دولار أمريكي إلى المساهمين، و895 مليون دولار أمريكي في شكل توزيعات أرباح و784 مليون دولار أمريكي في شكل إعادة شراء أسهم.
سامسونج والذكاء الاصطناعي التوليدي
في السنة المالية 2024، أعلنت شركة كوالكوم أيضًا عن منصة الهاتف المحمول Snapdragon 8 Gen 3، والتي توفر إمكانات الذكاء الاصطناعي التوليدية للهواتف الذكية عالية المستوى التي تعمل بنظام Android، كما أن الأداء والتجارب التي توفرها تضع منصة الهاتف المحمول Snapdragon 8 Gen 3 في صدارة فئتها.
والأهم من ذلك، أن منصة الهواتف المحمولة Snapdragon 8 Gen 3 الخاصة بشركة Galaxy ظهرت في هاتف Samsung Galaxy S24 Ultra الذي تم الإعلان عنه مؤخرًا، إلى جانب Galaxy S24 وS24 Plus.
يتيح ذلك لسلسلة Galaxy S24 تمكين ميزات الذكاء الاصطناعي الموجودة على الجهاز مثل الترجمة المباشرة والمساعدة في الدردشة والمزيد.
أعتقد أن اعتماد Samsung لمنصة الهاتف المحمول Snapdragon 8 Gen 3 لتوفير فرص الذكاء الاصطناعي المولد يمكن أن يدفع مشغلي الهواتف الذكية الآخرين إلى البدء في دمجها في هواتفهم الذكية بالإضافة إلى مطابقة تجربة المستخدم وأداء سلسلة Galaxy S24.
أعلنت شركة كوالكوم أنها مددت اتفاقية متعددة السنوات مع سامسونج. تتعلق هذه الاتفاقية بمنصات Snapdragon للهواتف الذكية الرائدة Galaxy التي سيتم إطلاقها اعتبارًا من عام 2024.
مع هذا التمديد لاتفاقية متعددة السنوات مع سامسونج، أعتقد أن هذا يُظهر الريادة التكنولوجية القوية لمعالج Snapdragon 8 من كوالكوم وقيمة الشراكة الإستراتيجية طويلة المدى مع سامسونج.
من خلال هذه الاتفاقية، تستمر كوالكوم في الحصول على حصة أغلبية مع سامسونج، والتي تقع في مكان ما في نطاق 80٪، بانخفاض عن 100٪ السابقة.
إرشادات لوحدات الهاتف العالمية
وعلقت شركة كوالكوم بأنها تتوقع أن تنخفض نسبة وحدات الهواتف العالمية بنسبة متوسطة في عام 2023، على أساس سنوي. مرة أخرى، يعد هذا تحسنًا عن النسبة المئوية السابقة ذات الرقم الفردي المتوسطة إلى المرتفعة مقارنة بعام 2022 في الربع السابق.
وهذا نتيجة لاستقرار الطلب الأخير.
بالنسبة للسنة التقويمية 2024، تتوقع الإدارة أن تكون وحدات الهواتف العالمية ثابتة أو مرتفعة قليلاً اعتبارًا من عام 2023. ومن المتوقع أن تنمو هواتف 5G بنسبة عالية من رقم واحد إلى نسبة منخفضة مكونة من رقمين.
بالنسبة لربع يونيو، في حين أن شركة كوالكوم لم توجه هذا الأمر إلى الأمام بعد، فإن الإدارة لا تقترح أي شيء خارج عن المألوف.
وتستمر أطروحة التنويع
أحد الركائز الأساسية لأطروحة الاستثمار المحيطة بشركة كوالكوم هو توليد مصادر جديدة للإيرادات من السيارات وإنترنت الأشياء.
تعد السيارات ركيزة مهمة للنمو وقد حققت أداءً جيدًا مرة أخرى في هذا الربع.
في عام 2023، شاركت الإدارة أنه تم إطلاق 75 طرازًا جديدًا تجاريًا باستخدام حل Snapdragon Digital Chassis Solution.
يعد هذا عددًا كبيرًا من النماذج للأعمال الناشئة والمتنامية، وبالتالي يؤكد صحة أطروحتي القائلة بأن شركة Qualcomm تواصل نموها على نطاق واسع في قطاع السيارات وأن الإدارة تنفذ التصميم بشكل جيد.
أعلنت شركة Qualcomm أيضًا أنها تتعاون مع Bosch، لكي تستخدم Bosch نظام Snapdragon Ride Flex على الرقاقة (“SoC”) لتشغيل الكمبيوتر المركزي الجديد الخاص بالمركبة.
يسمح Snapdragon Ride Flex SoC من Qualcomm بدمج المعلومات والترفيه في وظائف ADAS على SoC واحد.
أخيرًا، شاركت شركة Qualcomm أنها أظهرت خدمات متصلة بمقصورة القيادة الرقمية وأنظمة التشغيل المتقدمة التي تم تمكينها بواسطة نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية التي تعمل محليًا على منصة Snapdragon. يمكن تمكين ذلك ببساطة من خلال ترقية البرنامج ويوفر فرصًا جديدة لشركة Qualcomm.
ضمن قطاع إنترنت الأشياء، يشهد الجزء الاستهلاكي منه شكلاً من أشكال الاستقرار بعد أن أعلنت شركة Qualcomm عن الضعف في وقت سابق من عام 2023. ومع ذلك، فإنها تشهد ضعفًا في جانب الشبكات الصناعية والشبكات الطرفية أيضًا.
ومع ذلك، ترى الإدارة أن الربع الأول من العام المالي 2024 كان الأدنى بالنسبة لإيرادات إنترنت الأشياء، مع كون التوجيه لهذا القطاع في الربع التالي هو نمو متوسط إلى مرتفع من رقم واحد.
مع النصف الثاني من السنة المالية 2024، تتوقع الإدارة أن تعود قناة المخزون إلى طبيعتها وأن تعمل مجموعة المنتجات الرائعة على رفع الأمور بعد ذلك.
تتطلع شركة كوالكوم إلى إطلاق Snapdragon X Elite في منتصف عام 2024 لأجهزة الكمبيوتر، وقد شهدت الشركة زخمًا في التصميم في هذا المجال منذ الإعلان عنه في أكتوبر من العام الماضي. سيكون Snapdragon X Elite هو المعيار الصناعي للذكاء الاصطناعي المولد على الجهاز وتجارب الطيار المساعد للجيل القادم من أجهزة الكمبيوتر التي تعمل بنظام Windows، إلى جانب الأداء الرائد وعمر البطارية.
ضمن أعمال الواقع المختلط لشركة Qualcomm، أعلنت مؤخرًا عن Snapdragon XR2+ Gen 2، مما يوفر جودة عالية جدًا وتجارب الواقع المختلط والواقع الافتراضي.
لقد عقدت شركة Qualcomm شراكة مع Samsung وGoogle لتقديم تجارب XR لمستخدمي Galaxy النهائيين باستخدام Snapdragon XR2+ Gen 2.
أخيرًا، ضمن شبكات الحافة، أعلنت شركة كوالكوم عن نظام Snapdragon X35 5G Modern-RF، وهو أول نظام 5G NR light Modem RF في العالم، والذي سيوفر منصة 5G موحدة لأجهزة إنترنت الأشياء.
تقييم
في مقالتي السابقة عن “البحث عن ألفا” حول Qualcomm، قمت برفع السعر المستهدف لمدة عام واحد إلى 159 دولارًا، حيث أدى تحسن بيئة السوق للهواتف، إلى جانب التحسن المستمر في الأساسيات إلى مراجعات في توقعاتي المالية على المدى القريب.
في هذه المقالة، أكرر السعر المستهدف السابق لمدة عام واحد وهو 159 دولارًا، نظرًا لعدم وجود تغييرات جوهرية بعد نتائج السنة المالية 2024.
مع ذلك، أود أن أكرر تصنيف الشراء الخاص بي لشركة Qualcomm نظرًا لوجود قدر كبير من التحفظ المضمن في السعر المستهدف لمدة عام واحد، مع تطبيق مضاعف الربحية 15x 2024 فقط على تقدير ربحية السهم لعام 2024 لاشتقاق السعر المستهدف لمدة عام واحد.
بالطبع، تهدف هذه النزعة المحافظة إلى ضمان هامش كافٍ من الأمان، وأعتقد أنه عندما تتحول الدورة وتزداد قوة التعافي، يمكنني زيادة المضاعف نظرًا لأن هذا من المحتمل أن يؤدي إلى توسع متعدد.
في الوقت الحالي، لا يزال معدل الربح/الربح 15x 2024 المطبق على Qualcomm محافظًا إلى حد ما من وجهة نظري نظرًا للقيادة التكنولوجية والتنافسية القوية للشركة.
خاتمة
أعتقد أن نتائج السنة المالية 2014 من Qualcomm أظهرت القوة في قطاع الهواتف والسيارات.
ويستمر قطاع الهواتف في إظهار طلب متزايد وعلامات على القاع، في حين لا يزال قطاع السيارات في الأيام الأولى ويظهر زخمًا قويًا.
وأظهرت شركة كوالكوم أيضًا أن لديها فرصًا في شكل الاتجاه الصعودي للذكاء الاصطناعي التوليدي، وفرصة جديدة ومثيرة في أجهزة الكمبيوتر الشخصية التي قد تكون ضخمة في غضون سنوات قليلة من الآن. إن حقيقة استخدام منصة الهاتف المحمول Snapdragon 8 Gen 3 في سلسلة Galaxy S24 لتمكين ميزات الذكاء الاصطناعي على الجهاز تظهر أن شركة Qualcomm تفوز بالفعل في الذكاء الاصطناعي المولد على الجهاز.
الشركة هي إحدى الشركات التي يجب مراقبتها نظرًا لأننا نشهد تحولًا في الشركة. في حين أنه من المرجح أن تنخفض إيرادات الهواتف في مزيج الإيرادات، سنبدأ في رؤية المزيد من إيرادات إنترنت الأشياء والسيارات تعوض ذلك. تعد أجهزة الكمبيوتر الشخصية بالتأكيد مجالًا للفرص التي أرى أن شركة Qualcomm تفوز بها أيضًا، مما سيوفر ركيزة أخرى للنمو ومزيدًا من التنويع في الإيرادات.
