بقلم كيفن ديفيس
في يناير 2024، تم إطلاق 10 صناديق استثمار فورية للبيتكوين في الولايات المتحدة بعد الحصول على موافقة من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). لقد مر ما يقرب من عقد من الزمن منذ أن تم تقديم أول صندوق استثماري متداول للبيتكوين (Bitcoin ETF) والعديد من هذه الصناديق تم تحقيق المعالم على طول الطريق للوصول إلى هذه النقطة. في أواخر فبراير 2021، أدرجت شركة Purpose Investments أول صندوق استثمار فوري للبيتكوين في العالم في كندا. وبعد ثمانية أشهر، تم إدراج أول صندوق استثمار متداول في الولايات المتحدة قائم على العقود الآجلة للبيتكوين وجمع أصولًا بقيمة مليار دولار في يومين فقط. في عام 2022، تعاونت Global X و21Shares لإدراج أول صندوق استثمار متداول للبيتكوين في أستراليا على Cboe. حذت أوروبا حذوها في عام 2023، حيث أدرجت أول صندوق استثماري متداول للبيتكوين من جاكوبي لإدارة الأصول. بعد رفض أكثر من 20 طلبًا لقواعد البورصة الأمريكية منذ عام 2017، حصلت 10 ملفات فورية لصناديق بيتكوين المتداولة في البورصة على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة في يناير 2024. ومن بين تلك التسجيلات العشرة لصناديق بيتكوين المتداولة في البورصة، ستة تم تقديمها بواسطة Cboe باعتبارها بورصة القائمة الأساسية.
1 الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) اعتبارًا من 8 مارس 2024
جلبت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة ما مجموعه 9.6 مليار دولار من صافي تدفقات الأموال منذ البداية، كما هو موضح في الشكل 1. وكانت صناديق الاستثمار المتداولة الأربعة الوحيدة التي جلبت أكثر من مليار دولار من صافي التدفقات هي IBIT وFBTC وARKB وBITB. حصلت IBIT على 10 مليارات دولار، وFBTC على 6.2 مليار دولار، وARKB على 1.8 مليار دولار، وBITB على 1.4 مليار دولار. قامت BRRR بتقريب أكبر خمسة صناديق استثمار متداولة وجمعت تدفقات بقيمة 262 مليون دولار. وكان GBTC هو صندوق الاستثمار المتداول الوحيد الذي شهد صافي التدفقات الخارجة. وكان لديها أكثر من 10.6 مليار دولار من صافي التدفقات الخارجة منذ 11 يناير 2024.
نشاط تداول صناديق الاستثمار المتداولة
منذ ظهورها لأول مرة في يناير، بلغ إجمالي حجم التداول لصناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع البيتكوين الفوري 2.8٪ من إجمالي حجم صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة. وبالمقارنة، بلغ متوسط حجم الرمز SQQQ، وهو الرمز الأعلى في هذه الفئة، 5.7% من إجمالي حجم صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة خلال نفس الفترة. وصلت هذه القوائم إلى ذروة بلغت 8.4% من إجمالي حجم صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة في 28 فبراير 2024.
تم تداول صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة 2.7 مليار سهم في جميع البورصات في الفترة ما بين 11 يناير و8 مارس 2024. وبلغ متوسط حجم التداول اليومي (ADV) للمنتجات العشرة 68 مليون سهم. كان صندوق Bitcoin ETF الذي حقق أعلى معدل ADV هو iShares Bitcoin Trust، IBIT، بـ 28.63 مليون سهم، يليه Grayscale Bitcoin Trust، GBTC، (19.98 مليون سهم)، صندوق Fidelity Wise Origin Bitcoin، FBTC، (11.22 مليون سهم)، Bitwise Bitcoin ETF. و BITB (3.11 مليون سهم)، و ARK 21Shares Bitcoin ETF، ARKB (2.94 مليون سهم). وكان لدى صناديق الاستثمار المتداولة المتبقية معدل نمو يومي أقل من 705.000 سهم (SA1) (2 دينار كويتي) لكل صندوق استثمار متداول.
خلال نفس الإطار الزمني، وصلت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة إلى إجمالي 35 مليون سهم في حجم المزاد، كما هو موضح في الشكل 3. وتم تداول أكثر من مليون سهم في حجم المزاد في كل يوم من الأيام الثلاثة الأولى. منذ ذلك الحين، عقدت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة اثنتي عشرة جلسة تداول تجاوزت مجتمعة مليون سهم من حيث حجم المزاد.
كان إجمالي حجم المزاد لصناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة في المقام الأول في ثلاثة منتجات، IBIT، وGBTC، وFBTC. كان لدى IBIT متوسط حجم مزاد يومي (ADAV) يبلغ 452,920 سهمًا، يليه GBTC بـ ADAV يبلغ 207,720 سهمًا، وأخيرًا FBTC بـ ADAV يبلغ 113,392 سهمًا.
بمقارنة كل صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة ADAV مع بقية صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة، والتي تتضمن أكثر من 3300 صندوق استثمار متداول متداول مدرج، في الفترة من 11 يناير إلى 8 مارس 2024، كانت 5 صناديق استثمار متداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة أعلى من 94 بالمائة – 200 رمز كان بها ADAV أكبر من 36,339 سهم. علاوة على ذلك، كانت ثلاثة من صناديق الاستثمار المتداولة الخمسة هذه أعلى من 97% – 88 رمزًا كان لديها ADAV أكبر من 113,391.
مثل أحجام المزادات، كان معظم الحجم الإجمالي في IBIT وGBTC وFBTC. كما هو موضح في الشكل 4، بلغ متوسط IBIT 42.1% من إجمالي حجم صناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة وتجاوز GBTC في 26 فبراير 2024. وبعد ذلك، كانت حصة IBIT في السوق أعلى من 50%. بلغ متوسط حجم GBTC 29.4% من إجمالي حجم صناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة، وتناقصت حصتها في السوق. في 12 فبراير 2024، حصلت GBTC على أدنى حصة في السوق بنسبة 16.6%. على العكس من ذلك، في نفس يوم التداول، حصلت IBIT على ثاني أكبر حصة في السوق بنسبة 55.3٪. بلغ متوسط FBTC 16.5٪ وكان أفضل يوم تداول لهذا المقياس هو 6 مارس 2024 بحصة سوقية تبلغ 20.9٪. أيضًا، في 20 فبراير 2024، امتلكت BITB وHODL حصة سوقية تبلغ 10.8% و10% من إجمالي حجم صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة، على التوالي. وهي المرة الأولى التي تحصل فيها أي مؤسسة استثمارية متداولة بخلاف IBIT وGBTC وFBTC على حصة سوقية مكونة من رقمين في يوم تداول واحد.
مشاركة التجزئة
شهدت مشاركة الأفراد في إجمالي حجم صناديق الاستثمار المتداولة عبر كل من بورصات الأسهم الأمريكية التابعة لـ Cboe زيادة شهرية بنسبة 5.3%. على مدى السنوات الثلاث الماضية، كان أكبر حجم لمشاركة التجزئة في صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية في فبراير 2023، بنسبة 8.2%.
تقارن اللوحة السفلية في الشكل 5 حجم صناديق الاستثمار المتداولة وحجم التجزئة للشركات عبر بورصات الأسهم الأمريكية في Cboe. ارتفعت نسبة التجزئة لصناديق الاستثمار المتداولة بنسبة 4.7% مقارنة بالشهر السابق. وصلت نسبة التجزئة لصناديق الاستثمار المتداولة إلى أعلى مستوياتها في أكتوبر 2022 عند 22.2%.
أدناه، في الشكل 6، ارتفع إجمالي حجم التجزئة لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين المتداولة في بورصات Cboe بنسبة 164.6٪ من الأسبوع الذي يبدأ في 23 فبراير إلى الأسبوع الذي يبدأ في 1 مارس 2024. (WV4) في المجموع، تم تداول 47.1 مليون سهم تجزئة منذ 11 يناير ، 2024. صناديق الاستثمار المتداولة الثلاثة التي تتمتع بأكبر قدر من إجمالي حجم التجزئة عبر بورصات Cboe هي IBIT مع 19.9 مليون سهم، وGBTC مع 10.8 مليون سهم، وFBTC مع 9.9 مليون سهم.
حصة السوق على مستوى البورصة
انخفض إجمالي حجم الحصة السوقية لمرفق تقارير التجارة (TRF) في صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة بنسبة 18.4% بين 11 يناير و8 مارس 2024. كما هو موضح في الشكل 7 أدناه، اكتسب TRF حصة سوقية بنسبة 14% بين البداية و17 يناير 2024، وخسر 24.2 ٪ من حصة السوق حتى 22 يناير، استأنفت ارتفاعًا بنسبة 11.6٪، ثم في جلسات التداول المتبقية فقدت 19.8٪ من حصة السوق.
وبالنظر إلى العلاقة بين تدفقات TRF والتدفقات في البورصة، نرى أنه خلال التدفقات الإيجابية، بلغ متوسط مكاسب TRF في حصة السوق 3.36%، في حين كان متوسط خسارتها في حصتها في السوق 6.61% خلال التدفقات السلبية.
إن بي بي أو ينتشر
خلال أول 40 يوم تداول، عبر جميع صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة، كان متوسط انتشار أفضل العطاءات والعروض الوطنية (NBBO) 8.6 نقطة أساس (bps). منذ الإدراج، كانت هناك علاقة عكسية بين السبريد ومتوسط القيمة اليومية، كما هو موضح في الشكل 8 الذي يصور نطاق السبريد من 2.8 نقطة أساس – 14.4 نقطة أساس. كان أضيق متوسط فروق أسعار لدى NBBO في GBTC عند 2.8 نقطة أساس، وFBTC عند 3.1 نقطة أساس، وIBIT عند 4 نقاط أساس.
يوضح الشكل 9 متوسط انتشار NBBO اليومي لصناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة. منذ البداية، انخفض انتشار NBBO بشكل ملحوظ. عند النظر إلى النسبة المئوية للتغير في متوسط فروق أسعار الفائدة لدى البنك الوطني العماني بين 11 يناير و8 مارس 2024، انخفضت فروق الأسعار بنسبة 72%.
في النهاية، بعد انخفاض قصير، بدأت أحجام التداول في صناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة في الارتفاع مرة أخرى في فبراير. كان توزيع الحجم بين صناديق الاستثمار المتداولة ثقيلًا جدًا، مع منافسة قوية بين ثلاثة صناديق استثمار متداولة. بدأت المنافسة بين حصة سوق التداول داخل البورصة وخارجها قوية، ولكن في الآونة الأخيرة استحوذت أماكن التداول في البورصة على معظم الحجم. قامت On-Exchange بزيادة إجمالي حصتها في السوق من 56.9% إلى 75.3% منذ إنشائها. ومن بين 16 بورصة للأسهم الأمريكية، تقلصت فروق الأسعار واستمرت في التحسن. ومن خلال تجميع صناديق الاستثمار المتداولة العشرة، بلغ متوسط انتشار البنك الوطني العماني 8.6 نقطة أساس. وبالمقارنة مع جلسة التداول الأولى، انخفضت فروق أسعار الفائدة لدى البنك الوطني العماني بمقدار 23.9 نقطة أساس. في الآونة الأخيرة، شهدت تدفقات الأموال في صناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة قفزة كبيرة. لقد تراكمت 7.8 مليار دولار منذ 8 فبراير، وهو ما يمثل 81٪ من إجمالي صافي التدفقات الواردة إلى صناديق الاستثمار المتداولة العشرة هذه منذ إطلاقها في 11 يناير 2024. وبعد شهرين من التداول، من الواضح أن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية الأمريكية هذه موجودة لتبقى. .
إخلاء المسؤولية
هناك مخاطر مهمة مرتبطة بالتعامل مع أي من منتجات شركة Cboe أو أي أصول رقمية تمت مناقشتها هنا. قبل الانخراط في أي معاملات في تلك المنتجات أو الأصول الرقمية، من المهم للمشاركين في السوق مراجعة الإفصاحات وإخلاءات المسؤولية الواردة في: الإفصاحات وإخلاءات المسؤولية المتعلقة بخيارات Cboe ومنتجات العقود الآجلة والأصول الرقمية بعناية.
هذه المنتجات والأصول الرقمية معقدة ومناسبة فقط للمشاركين في السوق المتطورين. في بعض الولايات القضائية، بما في ذلك المملكة المتحدة، يُسمح بمنتجات Cboe الرقمية فقط لمحترفي الاستثمار أو المستثمرين المعتمدين أو الشركات والجمعيات ذات الثروات العالية. تنطوي هذه المنتجات على مخاطر الخسارة، والتي يمكن أن تكون كبيرة، اعتمادًا على نوع المنتج، ويمكن أن تتجاوز مبلغ الأموال المودعة في إنشاء المركز. يجب على المشاركين في السوق المخاطرة فقط بالأموال التي يمكنهم تحمل خسارتها دون التأثير على نمط حياتهم.
© 2024 Cboe Exchange, Inc. كل الحقوق محفوظة.
البريد الأصلي
ملحوظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
