تعرض سلسلة المقالات الشهرية هذه مقاييس القطاع في مؤشر S&P 500 (SP500). وهي أيضًا مراجعة من أعلى إلى أسفل لجميع الصناديق التي تتبع مؤشرات الأسهم الكبيرة.
الاختصار
تصف الفقرتان التاليتان بالخط المائل منهجية لوحة المعلومات. هم ضروري للقراء الجدد لفهم المقاييس. إذا كنت معتادًا على هذه السلسلة أو إذا كان لديك ضيق الوقت، فيمكنك تخطيها والانتقال إلى الرسوم البيانية.
المقاييس الأساسية
أقوم بحساب القيمة المتوسطة لخمس نسب أساسية في كل قطاع: عائد الأرباح (“EY”)، عائد المبيعات (“SY”)، عائد التدفق النقدي الحر (“FY”)، العائد على حقوق الملكية (“ROE”)، هامش الربح الإجمالي (“جي إم”). يتم حسابها جميعًا على مدى 12 شهرًا. ولكل هذه النسب، الأعلى هو الأفضل والسالب هو سيء. تعد EY وSY وFY متوسطات لعكس السعر/الأرباح والسعر/المبيعات والسعر/التدفق النقدي الحر. وهي أفضل للدراسات الإحصائية من نسب السعر إلى الشيء، والتي تكون غير قابلة للاستخدام عندما يكون “الشيء” قريبًا من الصفر أو سلبيًا (على سبيل المثال، الشركات مع أرباح سلبية). أقوم أيضًا بحساب مقياسين للزخم لكل مجموعة: متوسط العائد الشهري (RetM) ومتوسط العائد السنوي (RetY).
أفضّل المتوسطات بدلاً من المتوسطات لأن الوسيط يقسم المجموعة إلى نصف جيد ونصف سيء. إن المتوسطات المرجحة لرأس المال تحرفها القيم المتطرفة والشركات الكبرى. ونتيجة لذلك، تم تصميم هذه المقاييس لانتقاء الأسهم بدلا من الاستثمار في المؤشرات.
نقاط القيمة والجودة
يتم حساب خطوط الأساس التاريخية كمتوسطات على مدار فترة مراجعة مدتها 11 عامًا لجميع المقاييس. تمت الإشارة إليها على التوالي EYh، SYh، FYh، ROEh، GMh. على سبيل المثال، قيمة EYh للتكنولوجيا في الجدول أدناه هي متوسط 11 عامًا لمتوسط عائد الأرباح لشركات التكنولوجيا المدرجة في مؤشر S&P 500.
نقاط القيمة “VS” هي متوسط الفرق في النسبة المئوية بين نسب التقييم الثلاثة (EY، SY، FY) وخطوط الأساس الخاصة بها (EYh، SYh، FYh). وبنفس الطريقة، فإن نقاط الجودة “QS” هي متوسط الفرق بين نسبتي الجودة (ROE، GM) وخطوط الأساس الخاصة بهما (ROEh، GMh).
يمكن تفسير VS على أنها النسبة المئوية للتقليل من القيمة أو المبالغة في التقييم مقارنة بخط الأساس (الإيجابي جيد، والسلبي سيئ). ويجب أن يؤخذ هذا التفسير بحذر: خط الأساس هو مرجع اعتباطي، وليس قيمة عادلة مفترضة. تفترض الصيغة أن مقاييس التقييم الثلاثة لها نفس القدر من الأهمية، باستثناء الطاقة والمرافق حيث يتم تجاهل عائد التدفق النقدي الحر لتجنب بعض التناقضات. مقابل وQS الحد الأقصى بين -100 و+100 عندما يذهب الحساب وَرَاءَ ذهذا قيمةص.
البيانات الحالية
ويبين الجدول التالي المقاييس والنتائج حتى كتابة هذا التقرير. تمثل الأعمدة جميع البيانات المحددة أعلاه.
|
ضد |
كيو إس |
إي |
خياطة |
لعِلمِكَ |
الشمندر |
جنرال موتورز |
اه |
سيه |
FYh |
روه |
جي إم إتش |
ريت م |
ريتي |
|
|
كل شئ |
-11.40 |
6.13 |
0.0383 |
0.3744 |
0.0245 |
16.50 |
47.70 |
0.0433 |
0.4197 |
0.0278 |
15.12 |
46.23 |
0.34% |
5.85% |
|
خدمات العملاء. متوفر |
-6.24 |
14.56 |
0.0408 |
0.5600 |
0.0314 |
27.95 |
35.83 |
0.0452 |
0.6433 |
0.0302 |
21.46 |
36.23 |
0.08% |
8.14% |
|
خدمات العملاء. مشبك الورق |
-0.53 |
-6.53 |
0.0430 |
0.4974 |
0.0193 |
20.71 |
40.06 |
0.0420 |
0.4737 |
0.0212 |
23.48 |
40.57 |
1.52% |
-1.82% |
|
طاقة |
100* |
100* |
0.0909 |
0.5237 |
0.0422 |
22.31 |
48.09 |
0.0241 |
0.5490 |
-0.0064 |
7.07 |
43.20 |
-0.84% |
-3.97% |
|
المالية |
10.49 |
13.69 |
0.0622 |
0.5522 |
0.0765 |
13.15 |
80.65 |
0.0688 |
0.4352 |
0.0670 |
11.06 |
74.32 |
3.22% |
9.07% |
|
الرعاىة الصحية |
-10.43 |
-8.47 |
0.0319 |
0.2559 |
0.0285 |
13.26 |
63.18 |
0.0349 |
0.2782 |
0.0334 |
15.93 |
63.32 |
0.61% |
-0.52% |
|
الصناعات |
-26.35 |
2.84 |
0.0343 |
0.2988 |
0.0237 |
21.75 |
38.39 |
0.0442 |
0.5286 |
0.0273 |
21.26 |
37.14 |
1.33% |
17.55% |
|
تكنولوجيا |
-29.53 |
12.04 |
0.0290 |
0.1678 |
0.0238 |
27.53 |
62.33 |
0.0374 |
0.2611 |
0.0342 |
21.98 |
63.05 |
2.41% |
26.51% |
|
تواصل |
1.77 |
-2.65 |
0.0331 |
0.6738 |
0.0376 |
15.05 |
56.46 |
0.0462 |
0.5274 |
0.0355 |
16.50 |
54.56 |
2.23% |
6.93% |
|
مواد |
-9.04 |
-5.03 |
0.0384 |
0.5824 |
0.0212 |
16.49 |
34.38 |
0.0440 |
0.6034 |
0.0238 |
17.39 |
36.14 |
-1.70% |
-1.54% |
|
خدمات |
3.31 |
0.32 |
0.0541 |
0.4856 |
-0.1008 |
9.40 |
40.69 |
0.0494 |
0.5001 |
-0.0553 |
9.58 |
39.67 |
-2.91% |
-5.69% |
|
العقارات |
23.47 |
5.80 |
0.0277 |
0.1289 |
0.0099 |
7.55 |
65.36 |
0.0230 |
0.1146 |
0.0072 |
6.74 |
65.62 |
-5.81% |
-2.01% |
**مغطى للراحة.
المخططات النتيجة
يوضح الرسم البياني التالي نقاط القيمة والجودة حسب القطاع (الأعلى هو الأفضل).
القيمة والجودة في مؤشر S&P 500 (الرسم البياني: المؤلف؛ البيانات: Portfolio123)
تباين النتيجة منذ الشهر الماضي:
الاختلافات في القيمة والجودة (الرسم البياني: المؤلف؛ البيانات: Portfolio123)
الرسم البياني التالي يرسم درجات الزخم على أساس متوسط العائدات حسب القطاع.
الزخم في مؤشر S&P 500 (الرسم البياني: المؤلف؛ البيانات: Portfolio123)
تفسير
إن الشركة الافتراضية “المتوسطة” المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مقومة بقيمتها الحقيقية بنحو 11% مقارنة بالمتوسطات التاريخية منذ عام 2013. كما أن نقاط جودتها أعلى من خط الأساس التاريخي. يمكننا ترجمة العائدات المتوسطة بنسبها العكسية:
السعر/الأرباح: 26.11 – السعر/المبيعات: 2.67 – السعر/التدفق النقدي الحر: 40.82
تظهر الطاقة باستمرار أعلى درجات القيمة والجودة منذ فبراير 2022. ويتم تقييم العقارات والخدمات المالية بأقل من قيمتها الحقيقية بنحو 23% و10% على التوالي مقارنة بمتوسطات 11 عامًا. كما أنها تظهر درجات جودة جيدة. والنسب الأساسية المستخدمة لحساب هذه المقاييس ليست الأكثر صلة بهذين القطاعين، ولكن تطورها بمرور الوقت له معنى (وهو ما تركز عليه النتائج). تعتبر السلع الاستهلاكية الأساسية والمرافق وخدمات الاتصالات قريبة جدًا من خطوط الأساس التاريخية من حيث القيمة والجودة. تقديرات المستهلك والرعاية الصحية والمواد مبالغ فيها قليلاً. قد يتم تعويض ذلك حسب تقدير المستهلك من خلال نقاط جودة جيدة. يتم المبالغة في تقدير قيمة التكنولوجيا والصناعات بنسبة 25٪ إلى 30٪.
EQWL والتحيز الضخم
ويظهر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عائداً إجمالياً قدره 22.7% في 12 شهراً، في حين يبلغ متوسط العائد لمكونات المؤشر 5.9% فقط، كما هو مذكور في الجدول أعلاه. وهذا يعني أن أداء المؤشر المرجح برأس المال قد انحرف بشكل كبير نحو الاتجاه الصعودي من قبل الشركات ذات رأس المال الكبير على مدى الـ 12 شهرًا الماضية.
ويمكن قياس تحيز الشركات الكبرى من خلال مقارنة أداء مؤشرات الوزن المتساوي، على سبيل المثال مؤشر الوزن المتساوي S&P 100 ومؤشر الوزن المتساوي S&P 500. إن صندوق Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP)، الذي يتتبع الأخير، معروف جيدًا لدى المستثمرين. صندوق إنفيسكو إس آند بي 100 للوزن المتساوي (NYSEARCA:EQWL)، هو أكثر غموضا بعض الشيء. تم إطلاق EQWL بعد حوالي 3 سنوات من RSP، في 12/01/2006. تحتوي محفظتها على أكبر 100 شركة في مؤشر S&P 500 بنفس الوزن. نسبة صافي النفقات أعلى بشكل هامشي من نسبة RSP (0.25% مقابل 0.20%).
يقارن الرسم البياني التالي عائدات أسعارها خلال الـ 12 شهرًا الماضية (باستثناء الأرباح). ويمكن تفسير ذلك بطريقة بسيطة: في المتوسط، حققت أكبر 100 شركة في سوق الأوراق المالية الأمريكية عائدات تزيد بنحو 8٪ عن أكبر 500 شركة. في الواقع، الفجوة أقل قليلاً من ذلك، لأن صناديق الاستثمار المتداولة هذه تتم إعادة توازنها كل ثلاثة أشهر، وهو ما كان بمثابة عائق بسيط لـ RSP مقارنة بـ EQWL في ارتفاع عام 2023.
EQWL مقابل RSP، عائد لمدة 12 شهرًا (البحث عن ألفا)
7 الأسهم أرخص من نظيراتها
نستخدم الجدول أعلاه لحساب نقاط القيمة والجودة. ويمكن استخدامه أيضًا في عملية انتقاء الأسهم للتحقق من مكانة الشركات بين أقرانها. على سبيل المثال، يخبر عمود EY أن شركة السلع الاستهلاكية الكبيرة التي لديها عائد أرباح أعلى من 0.043 (أو السعر / الأرباح أقل من 23.26) تقع في النصف الأفضل من القطاع فيما يتعلق بهذا المقياس. يتم إرسال قائمة لوحة المعلومات كل شهر إلى أعضاء المخاطر الكمية والقيمة، حيث تقف الشركات الأكثر ربحية في النصف الأفضل بين نظيراتها فيما يتعلق بمقاييس التقييم الثلاثة في نفس الوقت. الجدول أدناه هو مقتطف من قائمة 73 سهمًا تم إرسالها إلى أعضاء QRV لشهر فبراير 2024.
|
شريط |
اسم |
قطاع |
|
إم جي إم |
منتجعات إم جي إم الدولية |
متوفر |
|
أبا |
شركة ايه بي ايه |
طاقة |
|
CVS |
شركة سي في إس الصحية |
الرعاىة الصحية |
|
قطة |
شركة كاتربيلر |
صناعي |
|
كاج |
شركة كوناجرا براندز |
مرصوصة |
|
الجنرال |
شركة جين ديجيتال |
تكنولوجيا |
|
دي تي إي |
شركة دي تي إي للطاقة |
خدمات |
وهو جزء من نموذج تناوب أكبر مع انحياز إحصائي نحو العائدات الزائدة على المدى الطويل، وليس نتيجة لتحليل الشركات الفردية.
