حتى الآن، أصبح القراء على دراية ببنية الرسم البياني أدناه. يتم استخدامه لمقارنة السندات البلدية الفعلية، ومنحنى عائد الوكالة الفيدرالية، ومنحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية.
الشذوذ غير العادي في السوق الذي يصوره لقد كانت معنا منذ بداية العام الماضي وبدأت عندما تطورت الأزمة السياسية الأولى عندما قام عدد قليل من أعضاء مجلس النواب بتعليق الميزانية وهددوا بالتخلف عن السداد الفيدرالي. وقد أدت هذه المعركة حول سقف الديون إلى تغيير فروق الائتمان بشكل دائم. وقد أدى ذلك إلى رفع تكلفة التأمين على مقايضة العجز الائتماني (CDS) على الولايات المتحدة. وأدى ذلك إلى تخفيض تصنيف وكالة الائتمان للمرة الثانية للولايات المتحدة. وأدى ذلك أيضًا إلى تغيرات في أسعار السوق من النوع الذي تراه الآن في الرسم البياني أدناه.
وقد أدت القرارات الأخيرة التي اتخذها الكونجرس إلى تخفيف حدة التطرف بعض الشيء، ولكن أغلب الانتشار الاستثنائي حدث بالفعل لا يزال في السوق. إن تسعير مقايضة العجز الائتماني ليس مثيرا للقلق الشديد كما كان في أسوأ الأحوال، قبل مصافحة مكارثي وبايدن في مايو من العام الماضي. لكنها لا تزال مرتفعة للغاية. وبالتالي، فإن أسعار الفائدة على الرهن العقاري لا تزال أعلى مما كانت ستكون عليه لو لم يكن هناك أي من سلوكيات الحرب الثقافية السياسية هذه. والمشتري الجديد لمنزل ممول برهن عقاري من وكالة مؤهلة لا يزال يدفع شهريًا أكثر مما قد يدفعه في رأيي. إن عقوبة الموقف المتطرف في مجلس النواب الأمريكي يتم فرضها على مشتري المنزل، في رأيي.
ومن ناحية أخرى، في رأيي، فإن فائدة ارتفاع أسعار الفائدة تتدفق إلى مشتري السندات البلدية المعفاة من الضرائب حتى عندما تضيف إلى نفقات البلدية أو المصدر. مكاسب مشتري السندات. السبب هو فشل مجلس النواب في تمرير الميزانيات المستمرة حتى اللحظة الأخيرة.
في الرسم البياني أدناه، سترى الصورة المحدثة. هذا ليس تقديرًا أو تصويرًا نظريًا. هذه هي التجارة الفعلية. تمكنت كمبرلاند من الحصول على سندات معفاة من الضرائب من Nebraska Housing لمدة 30 عامًا حاصلة على تصنيف AAA لأحد العملاء. وكان العائد الأولي 4.8٪ معفاة من الضرائب. يمكنك أن ترى أن هذا هو نفس العائد الفعلي للوكالة الفيدرالية الخاضعة للضريبة عند استحقاق 30 عامًا. وبالتالي، عند استحقاق ثلاثين عاما، تم تجاهل قانون المراجحة في قانون ضريبة الدخل للسندات البلدية المعفاة من الضرائب في تسعير السوق.
لاحظ أن سندات وكالة الإسكان لديها منهجية الدفع المسبق، لذلك يمكن أن تتسارع إذا تم سداد الرهن العقاري بشكل أسرع من المتوقع. جميع الأوراق المالية المتعلقة بالرهن العقاري لديها هذه الخاصية.
لكن حامل السند يحصل على أجر جيد مقابل مخاطر تسريع الدفع المسبق، في رأيي. السند يدفع لحامل السند فائدة معفاة من الضرائب بمعدل أعلى مما تم الحصول عليه على الأوراق المالية الفيدرالية الخاضعة للضريبة طويلة الأجل. ومن الواضح أن الدعم الائتماني للسندات هو AAA ويحتوي على مواثيق قوية لحماية حامل السندات. هذه قناة مدعومة فيدراليًا، آمنة معفاة من الضرائب. كما قلت، اشترينا هذا السند لعميل فعلي في حسابه المُدار بشكل منفصل.
وهنا الرسم البياني.
البريد الأصلي
ملحوظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
