أطروحة الاستثمار
منطق السياق (ناسداك: أتمنى) تبيع غالبية أعمالها مقابل 6.50 دولار للسهم الواحد. ما تبقى من الأعمال، صافي خسائرها الضريبية التشغيلية (“NOLs”) بقيمة تقديرية تبلغ 2.7 مليار دولار، متاحة للبيع.
إذن، ما الذي يجب على المستثمرين فعله الآن؟ أوصي بأن يقوم المستثمرون بالاستفادة من الأموال إذا كان لديهم أي أسهم متبقية. يمكن القول أن هذا السعر هو أفضل ما ستحصل عليه لفترة من الوقت.
على المدى الطويل، سيكون هناك المزيد من الأموال التي تعود إلى المساهمين. ومع ذلك، فإنني أزعم أن عدم اليقين الناجم عن الانتظار بدون أخبار سيترك المستثمرين “يشعرون بالملل” وسيكافح جميع المستثمرين، باستثناء الأكثر صبرًا، للحصول على أكثر من 6.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد لهذا السهم.
contextLogic – خلاصة سريعة
في تحليلي السابق في أغسطس، قلت في تحليل محايد:
بالرغم من من خلال كتابة تحليل هبوطي واضح لهذا السهم، تواصل معي العديد من القراء متسائلين عن سبب عدم تقييمي للبيع على هذا السهم. هل لأنني مازلت متفائلاً؟
بدلاً من الإجابة بشكل فردي، قررت أن أكتب تحليلي. وهنا أزعم أنه على الرغم من إدراكي للقضايا البنيوية بالإضافة إلى المخاوف المستمرة التي يواجهها ويش، إلا أنني أدرك أيضاً أن حالة الهبوط الكاملة، أو على وجه التحديد، التصفية، قد تستغرق وقتاً طويلاً.
وفي الفترة الانتقالية، ونظرا لنسبة البيع القصيرة العالية، فإن السهم مستعد لإظهار مستويات عالية من التقلبات. بمعنى آخر، على الرغم من أنني أعتقد أنني سأكون على حق على المدى الطويل، إلا أن المدى القصير قد يتخلله فترات من التقلبات المفرطة والتغطية على المكشوف. (تم اضافة التأكيدات)
عمل المؤلف على WISH
وهذا، في جوهره، هو الفرق بين الهاوي والمحترف. الهواة عقائدي. المحترف عملي. يفضل الهواة أن يكونوا على حق على المدى الطويل. المحترف دائمًا ما يضع في اعتباره التعرض للمخاطر. الحفاظ على رأس المال هو لعبة الاستثمار النهائية.
وعلى الرغم من أنني لا أزال متشائمًا بشأن WISH. أنا أتمسك بتأكيدي بأنني لا أرغب في وضع تصنيف بيع لهذا السهم وجعل السهم يقفز إلى أعلى على المدى القصير جدًا.
تقييم أسهم WISH – الكثير من عدم اليقين
السهم الآن عند 6.30 دولار. وبالتالي فإن الاتجاه الصعودي الفوري سيكون حوالي 3%. بالطبع، هذا هو انتشار المراجحة النموذجي، ومن غير المرجح أن يتم إغلاق هذا الانتشار حتى تتم الصفقة ويتم ضمان ظهور الأموال النقدية في حسابات المستثمرين قريبًا.
وهنا تكمن المشكلة. ويعتزم مجلس الإدارة استخدام عائدات البيع للمساعدة في تحقيق الدخل من NOLs الخاصة به. وهذا يعني أنه حتى يأتي المشتري المناسب لدفع ثمن NOLs، قد يستغرق النقد 6 أشهر، أو يمكن أن يكون أطول بكثير. ففي نهاية المطاف، ما هو الحافز الذي لدى مجلس الإدارة لتسريع عملية البيع وخفض رواتبهم؟
لذلك، نعم، من المحتمل أن يظهر المزيد من رأس المال للمستثمرين. لكن المشكلة هنا هي عدم اليقين حتى يحصل المستثمر على أمواله. لذلك، يمكن للمستثمرين إما الاستفادة من المكاسب غير المتوقعة الآن. أو يمكنهم الانتظار لفترة زمنية غير محددة للحصول على الأموال النقدية في حساباتهم المصرفية.
والأكثر من ذلك، أنه من الصعب معرفة المبلغ الذي قد يميل المشتري القادر والراغب في دفعه مقابل قروض NOL؟
من خلال تجربتي، أعلم أن هذا ليس شيئًا تجيده الغالبية العظمى من المستثمرين. التعامل مع عدم اليقين والصبر بشكل لا يصدق في انتظار النتيجة. مع مرور الأشهر وعدم صدور أي أخبار من contextLogic، في مرحلة ما، يتخلى المستثمرون عن المنشفة.
كمثال غير مباشر، خذ بعين الاعتبار أداء سعر سهم iRobot (IRBT) في الأشهر التالية لعملية الشراء المعلنة بواسطة Amazon (AMZN). حتى قبل فشل الصفقة في نهاية المطاف في يناير من هذا العام (عمليات البيع بعد إلغاء الشراء غير موضحة أعلاه).
الخط السفلي
في الختام، أجد نفسي عند منعطف حاسم مع contextLogic.
البيع الأخير لغالبية الأعمال بسعر 6.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد يترك القيمة المتبقية مرتبطة بصافي خسائر ضريبة التشغيل غير المؤكدة (NOLs)، مما يجعل سعر السهم الحالي البالغ 6.30 دولارًا أمريكيًا يقدم ارتفاعًا متواضعًا يبلغ حوالي 3٪.
في حين أن جاذبية المكاسب المحتملة من NOLs لا يمكن إنكارها، فإن عدم اليقين المستمر والجدول الزمني الذي لا يمكن التنبؤ به حتى يرى المستثمرون الأموال النقدية في حساباتهم تجعل صرف الأموال الآن خطوة حكيمة.
يعد التغلب على تعقيدات انتظار المشتري المناسب والمخاطر الكامنة المتمثلة في عدم اليقين لفترة طويلة لعبة صعبة.
في حين أنه قد يكون هناك المزيد من رأس المال في المستقبل، فإن اغتنام الفرصة الحالية يوفر عائدًا أكثر تأكيدًا وفوريًا. وكما يقول المثل، فإن الحفاظ على رأس المال الخاص بي يظل أمرًا بالغ الأهمية، وفي هذه الحالة، يتماشى صرف الأموال مع نهجي العملي في الاستثمار.
