مقدمة
في حين أن اسم الشركة Lotus Bakeries (OTCPK:LOTBY) قد لا يدق بالضرورة الجرس، فإن منتجها الرئيسي، وهو ملف تعريف الارتباط Biscoff، مدمج بالفعل بشكل جيد في أمريكا الشمالية. بدأت الشركة البلجيكية بملف تعريف الارتباط Speculoos ولكنها قامت منذ ذلك الحين بتوسيع نطاق منتجاتها إلى منتجات أخرى من نوع Biscoff مثل الآيس كريم والمضاربات المنتشرة. وعلى الرغم من أن البيسكوف هو بالتأكيد المنتج الرئيسي للشركة، إلا أن مخابز لوتس تتوسع في قطاعات أخرى حيث اكتسبت العلامة التجارية الشهيرة “ملفات تعريف الارتباط الديناصورات“و هو صاحب نكد تحمل النار.
تمويل ياهو
لدى Lotus Bakeries قائمتها الرئيسية في بلجيكا حيث تم إدراجها مع LOTB كرمز للمؤشر في بورصة Euronext بروكسل. يتم تداول السهم حاليًا بسعر 9,100 يورو للسهم الواحد (وليس خطأ مطبعي) وبما أن هناك ما يزيد قليلاً عن 800,000 سهم قائم، فإن القيمة السوقية الحالية تبلغ حوالي 7.35 مليار يورو. بسبب الشاي ارتفاع سعر السهم، يبدو متوسط الحجم اليومي البالغ 819 سهمًا منخفضًا بالأرقام المطلقة، لكنه لا يزال يمثل قيمة نقدية تزيد عن 7 ملايين يورو يوميًا. سأستخدم اليورو كعملة أساسية خلال هذه المقالة.
تستمر الشركة في النمو بوتيرة قوية
لا تزال مخابز اللوتس تنمو بسرعة كبيرة. في حين أن إيراداتها بلغت ما يزيد قليلاً عن نصف مليار يورو في عام 2018، فقد تجاوزت الآن مستوى الإيرادات السنوية البالغ 1 مليار يورو لأول مرة في عام 2023. وتسير الإيرادات المرتفعة جنبًا إلى جنب مع نتيجة أعلى للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بالإضافة إلى ارتفاع نتيجة التدفق النقدي الحر. جاء ما يقرب من نصف الإيرادات التي تم تحقيقها في عام 2023 من قطاع البيسكوف، بينما ساهمت العلامات التجارية للأغذية الطبيعية بما يقل قليلاً عن 21% من إجمالي الإيرادات.
علاقات المستثمرين في مخابز اللوتس
كما ترون أدناه، بلغ إجمالي الإيرادات التي حققتها شركة Lotus في عام 2023 1.06 مليار يورو، بزيادة قدرها 21٪ مقارنة بعام 2022. ولكن مع زيادة جميع نفقات التشغيل الأخرى تقريبًا (باستثناء نفقات انخفاض القيمة) بمعدل مماثل، فإن REBIT ، نتيجة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك المتكررة، زادت تقريبًا بنفس معدل نتيجة الخط العلوي. في عام 2023، وصل حجم REBIT إلى 173 مليون يورو مقارنة بـ 140.2 مليون يورو في عام 2022. وهذه زيادة بنسبة 23.3%، لذلك كان هناك تحسن طفيف جدًا في الهامش، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض مصاريف انخفاض القيمة المتعلقة بمستويات المخزون.
علاقات المستثمرين في مخابز اللوتس
نظرًا لأن ميزانية شركة Lotus Bakeries تتمتع بميزانية عمومية نظيفة جدًا، فإن صافي نفقات التمويل منخفض جدًا مما أدى إلى دخل قبل الضريبة قدره 167.9 مليون روبية وصافي ربح قدره 129.3 مليون يورو. نظرًا لوجود ما يزيد قليلاً عن 811.000 سهم قائم حاليًا على أساس مرجح، فقد بلغت ربحية السهم 159.31 يورو. هذه زيادة جيدة عن 127.3 يورو للسهم الواحد التي تم إنشاؤها في عام 2022 كنتيجة لعائد السهم الواحد.
سمح هذا أيضًا للشركة برفع أرباحها، وبينما دفعت شركة Lotus أرباحًا بقيمة 45 يورو على نتائج السنة المالية 2022، فإنها تقترح الآن دفع أرباح بقيمة 58 يورو للسهم الواحد. وهذه زيادة بنسبة 29%، ولكن نظرًا لسعر سهم Lotus الذي يزيد عن 9000 يورو للسهم الواحد، فإن العائد لا يزال أقل من 1%.
كما ذكرنا سابقًا، تتمتع مخابز لوتس بميزانية عمومية قوية جدًا. في نهاية عام 2023، كان لديها ما يقرب من 131 مليون يورو نقدًا بينما كان إجمالي ديونها في الدفاتر يزيد قليلاً عن 290 مليون يورو مما أدى إلى صافي دين قدره 159 مليون يورو. بالنظر إلى أن شركة Lotus أعلنت عن REBITDA (EBITDA المتكررة) بقيمة 208 مليون يورو مما يعني أن نسبة الدين الحالية أقل بقليل من 0.8 مرة من EBITDA.
ويعني الأداء المالي القوي أيضًا أن الشركة يمكنها الاستمرار في الاستثمار في أعمالها الخاصة. تقوم شركة Lotus Bakeries حاليًا ببناء مصنع جديد في تايلاند لتزويد السوق الآسيوية، وسيبدأ تشغيل هذا المصنع الجديد في النصف الأول من عام 2026. بالإضافة إلى ذلك، فقد أكملت للتو إنشاء منشأة إنتاج جديدة لقضبان Bear وNakd في جنوب إفريقيا. . وتتوقع الشركة إنفاق 200 مليون يورو على النفقات الرأسمالية في عامي 2024 و2025 مجتمعين، وهو ما يقرب من 8 مرات أعلى من نفقات الاستهلاك الحالية على العناصر الملموسة.
بالنسبة لعام 2024، أعتقد أنه يمكننا أن نتوقع المزيد من النمو بفضل الطلب القوي على منتجات بيسكوف بالإضافة إلى مساهمة المصنع الجديد في جنوب إفريقيا والذي سيصل إلى الإنتاج الكامل في هذا الربع.
تشير تقديرات المحللين إلى زيادة أخرى في الإيرادات بنسبة 10% لتصل إلى 1.17 مليار يورو، في حين من المتوقع أن تزيد الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة مماثلة إلى حوالي 228 مليون يورو. ومن المفترض أن يؤدي ذلك إلى ربح صافي يبلغ حوالي 145 مليون يورو مقابل ربحية تبلغ حوالي 180 يورو للسهم الواحد.
أطروحة الاستثمار
وبينما أنا معجب بالتقدم الذي حققته الشركة والنتائج المالية القوية للغاية، إلا أن سعر السهم بالتأكيد واكب الأداء والتوقعات. بناءً على توقعات المحللين لعام 2024، يتم تداول السهم حاليًا بمضاعفات أرباح تزيد قليلاً عن 50 ضعف صافي أرباحه بينما تبلغ نسبة EV / EBITDA حوالي 32-33. وبينما أقدر معدل النمو السنوي المتوقع المكون من رقمين، دعونا لا ننسى أن المنتج الرئيسي لشركة Lotus هو “مجرد” ملف تعريف الارتباط.
أنا على الهامش. تمتلك الشركة منتجًا رائعًا وتتم إدارتها بشكل جيد، لكن لا يمكنني تبرير دفع المضاعفات الحالية لشركة تصنيع ملفات تعريف الارتباط.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
