تقنيات برمجيات نقطة التفتيش (ناسداك: CHKP) هي شركة رائدة عالميًا في مجال حلول الأمن السيبراني، حيث تعمل على حماية الشركات بجميع أحجامها من الهجمات الإلكترونية عبر مختلف البيئات. تأسست عام 1994، وهي توفر منصة أمان شاملة تعتمد على الذكاء الاصطناعي، Infinity، والتي تحمي الشبكات والسحابات والأجهزة المحمولة والبيانات بتقنيات متقدمة. قدرات منع التهديد.
كان أداء السهم جيدًا حقًا في السوق. بعد أن تم طرحها للاكتتاب العام في عام 1996 عند مستوى سعر قدره 4 دولارات، وصلت لفترة وجيزة إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 113 دولارًا خلال طفرة الدوت كوم عام 2000، قبل أن تنخفض إلى منتصف فترة المراهقة في العام التالي. منذ ذلك الحين، كان CHKP في اتجاه تصاعدي ثابت. وفي عام 2017، تجاوز أخيراً أعلى مستوى له على الإطلاق. تحافظ CHKP على أداء أسهمها القوي اليوم. يبلغ العائد لمدة عام وحتى بداية العام 27% و6.7%.
أبدأ تغطيتي بتقييم الشراء. السعر المستهدف النموذجي الخاص بي يمثل 187.6 دولارًا ارتفاعًا متوقعًا بنسبة 14٪. أنا أعتبر CHKP سهمًا ثابت النمو مع أساسيات جيدة ومخاطر يمكن التحكم فيها. في ظل الوضع الكلي الصعب حاليًا حيث تعرضت أساسيات العديد من أسهم النمو للضغط، أعتقد أن CHKP توفر فرصة “الهروب إلى الجودة” لمستثمري النمو.
عامل حفاز
تتمتع CHKP بأساسيات قوية جدًا. تقدم الشركة باستمرار أداءً ماليًا قويًا، مع نمو ثابت في الإيرادات وربحية قوية جدًا. على مدى العقد الماضي، حافظت CHKP على نمو إيرادات متوسط من خانة واحدة في المتوسط، ولكن مع هامش ربح صافي يزيد عن 35% – 40%، وهي جودة استثنائية بكل المقاييس.
CHKP CF (البحث عن ألفا)
تقوم CHKP أيضًا بتوليد أكثر من 700 مليون دولار من FCF سنويًا، مما يجعلها شركة غنية بالنقود. الميزانية العمومية قوية مع عدم وجود ديون تقريبًا واحتياطيات نقدية وفيرة مع ما يقرب من 3 مليارات دولار من السيولة اعتبارًا من الربع الرابع. كما تستخدم CHKP أموالها النقدية للقيام بأنشطة إعادة شراء الأسهم باستمرار، مما يؤدي إلى زيادة أداء الأسهم.
الأرباح (البحث عن ألفا)
لقد مكّن العمل المستقر CHKP من الارتباط بالاستقرار المالي والموثوقية. على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية فقط، لم يلتزم حزب CHKP بتوجيهاته فحسب، بل تغلب عليها أيضًا.
السمعة (عرض CHKP)
في عام 2024، أتوقع أن يؤدي الاستخدام المتزايد للذكاء الاصطناعي التوليدي في المؤسسات إلى زيادة الطلب على حلول الأمن السيبراني بسبب نواقل الهجوم الجديدة، واحتياجات البيانات الحساسة، وتعقيدات الامتثال.
سيعود هذا الاتجاه بالنفع بشكل كبير على CHKP، التي تتمتع بوضع جيد يسمح لها باغتنام الفرص من خلال الاستفادة من خبرتها الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي وأكثر من 100.000 عميل حالي من خلال مجموعات منتجات الاشتراك الأمني الجديدة. في رأيي، هناك فرصة هنا لـ CHKP لتحقيق إعادة تسريع نمو الإيرادات السنوية من أرقامها الفردية المتوسطة إلى منطقة مكونة من رقمين، مدفوعة بأحدث عروضها المستندة إلى الذكاء الاصطناعي.
مخطط النمو (عرض الشركة)
نظرًا لجودتها المؤكدة، فإن عروض CHKP المستندة إلى الذكاء الاصطناعي مطلوبة بشدة من قبل المؤسسات التي تتطلع إلى معالجة تهديدات الأمن السيبراني. أتوقع أن تستمر حزم اشتراك الأمان الخاصة بها، والتي تشمل Infinity CloudGuard وHarmony، في تحقيق نمو في الإيرادات نتيجة لذلك، كما حدث في الآونة الأخيرة.
على سبيل المثال، شهدت شركة Harmony إقبالاً كبيرًا في الربع الرابع لمساعدة CHKP على تحقيق نمو في إيرادات الاشتراكات الأمنية بنسبة 15% على أساس سنوي. تعمل Harmony على حماية مساحات العمل من التهديدات المستندة إلى البريد الإلكتروني من خلال استخدام الذكاء الاصطناعي للقيام باكتشاف متقدم أو حماية من التصيد الاحتيالي أو معلومات عن التهديدات في الوقت الفعلي لمنع رسائل البريد الإلكتروني الضارة. يؤدي ظهور الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى زيادة نواقل الهجوم على البريد الإلكتروني. يمكن للذكاء الاصطناعي كتابة رسائل بريد إلكتروني تصيدية شديدة التخصيص، أو صياغة عمليات تزييف عميقة لعمليات الاحتيال المستهدفة، أو حتى إنشاء محتوى ضار مثل الفواتير المزيفة.
قد يأتي نمو Harmony من زيادة التبني داخل قاعدة عملاء CHKP بشكل أكثر توازناً عبر مناطق جغرافية أخرى بما يتماشى مع اتجاهات الذكاء الاصطناعي التوليدية داخل تلك المناطق:
أما بالنسبة للإيرادات حسب الجغرافيا فقد شهدنا طلبا قويا في أمريكا. نرى أن 42% من إجمالي الإيرادات جاءت في أمريكا. لقد مثل هذا نموًا مزدوج الرقم في الإيرادات في أمريكا، مدفوعًا بشكل أساسي بطلب Infinity القوي على Infinity هناك وأعمال Harmony للبريد الإلكتروني. وجاءت 48% من الإيرادات من منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، وجاءت نسبة 10% المتبقية من منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
المصدر: مكالمة أرباح الربع الرابع.
العملاء (عرض الشركة)
مع أكثر من 100.000 عميل حالي، بعضهم شركات عالمية، تمتلك CHKP بالفعل جمهورًا كبيرًا لبيع منتجاتها دون الاضطرار إلى الإنفاق بقوة لاكتساب عملاء جدد لتحقيق النمو في كل مرة. لقد كان نهج “الأرض والتوسيع” هذا بمثابة استراتيجية الذهاب إلى السوق لمعظم شركات SaaS، وإلى حد كبير، شركات البرمجيات ذات رأس المال الكبير مثل CHKP. في الربع الرابع، وجدنا أن محرك النمو السائد هو التوسع والتجديد من العملاء الحاليين، بدلاً من البلدان الجديدة. أتوقع أن تستمر CHKP في مثل هذه الحركة، مما يؤدي إلى زيادة النمو بهوامش ثابتة:
إذن، العملاء الجدد، حصلنا على قفزة جيدة جدًا من العملاء الجدد، على ما أعتقد، في عامي 2001 و– 2021، آسف، 2021 و2022، زيادة كبيرة في العملاء الجدد. ليس كافي. إنها ليست نسبة كبيرة بما يكفي من أعمالنا، لكنها لا تزال أرقامًا جيدة. وبالمناسبة، فهو يشمل جميع القطاعات. نحصل على الكثير من العملاء الصغار، خاصة من بعض عمليات الاستحواذ لدينا، ونحصل على مئات من العملاء الكبار جدًا في مؤسستنا وأعمال المؤسسات الكبيرة جدًا. في عام 2023، على الرغم من صعوبة الاقتصاد وعلى الرغم من حقيقة أنه شهدنا انخفاضًا في الأعمال الجديدة لمدة ثلاثة أرباع، إلا أن الوضع كان مستقرًا. لذلك لم يحدث ذلك — لقد نما قليلاً، ولكن ليس كثيرًا.
المصدر: مكالمة أرباح الربع الرابع.
ومع ما يزيد عن 3 مليارات دولار نقدًا واستثمارات قصيرة الأجل، فإن السيولة القوية لدى CHKP تفتح أيضًا فرص نمو غير عضوي جذابة، من وجهة نظري. يمكنهم الاستفادة منها في عمليات استحواذ استراتيجية داخل مشهد الأمن السيبراني النابض بالحياة في إسرائيل، وتوسيع عروضهم والاستفادة من الشركات الناشئة الواعدة، كما فعلوا مؤخرًا مع Atmosec وPerimeter 81. ومع سجل عمليات الاندماج والاستحواذ الذي يعود تاريخه إلى أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، يجب أيضًا أن تكون تجربة عمليات الاندماج والاستحواذ العميقة لشركة CHKP أيضًا زيادة فرص النجاح في دمج أهداف الاستحواذ الجديدة.
مخاطرة
في رأيي، تظل المخاطر في حدها الأدنى بالنسبة لـ CHKP. ومع ذلك، هناك شيء واحد جدير بالذكر من بين التطورات الأخيرة هنا وهو انتقال جيل شويد من منصب الرئيس التنفيذي إلى رئيس مجلس الإدارة. كان Shwed هو الرئيس التنفيذي المؤسس لشركة CHKP والذي يعمل مع الشركة منذ إنشائها في عام 1993، وأعتقد أن الخطوة الأخيرة قد تثير القليل من عدم اليقين.
يمثل رحيل شويد خسارة محتملة للقيادة الحكيمة المتأصلة منذ تأسيس الشركة، مما قد يؤثر على قدرة CHKP على التكيف مع مشهد الأمن السيبراني التنافسي والديناميكي بشكل متزايد. بالإضافة إلى ذلك، كما تطرق شويد بالفعل خلال مكالمة أرباح الربع الرابع، فإن العثور على رئيس تنفيذي جديد وتعيينه سيكون عملية دقيقة:
وأعتقد أنه بدءًا من الغد، سنبدأ عملية تخطيط أكثر شمولاً للخلافة. سنبدأ في البحث عن بديل لمنصبي الحالي كرئيس تنفيذي، الأمر الذي سيتطلب أي شيء من — مرة أخرى، قد نكون محظوظين وسيكون الأمر قصيرًا جدًا، ولكن العثور على الشخص المناسب، والعثور على النساء أو الرجال المناسبين الذين يمكن أن يكونوا الرئيس التنفيذي لشركة Check Point، يمكن أن يستغرق – عادةً ما يستغرق أي شيء من ستة أشهر إلى عامين.
المصدر: مكالمة أرباح الربع الرابع.
وفي أسوأ السيناريوهات، أتوقع أن تجلب الفترة الانتقالية حالة من عدم اليقين وعدم الاستقرار، مما يؤثر على ثقة السوق ويضغط على أداء الأسهم.
التقييم / التسعير
السعر المستهدف لـ CHKP مدفوع بالافتراضات التالية لسيناريوهات الصعود مقابل الدب لتوقعات السنة المالية 2023:
-
افتراضات السيناريو الصعودي (احتمال 80%) – ستحقق CHKP الحد الأقصى لتقديرات ربحية السهم للسنة المالية 2024 البالغة 9.3 دولار. نظرًا لأن سعر السعر إلى الربحية الخاص بشركة CHKP تم تداوله بشكل ثابت بين 18x – 21x في المتوسط في السنوات الأخيرة، فقد قمت بتعيين سعر ربحية CHKP قدره 21 في التوقعات الصعودية.
-
افتراضات سيناريو الهبوط (احتمال 20%) – ستقدم CHKP ربحية السهم البالغة 8.7 دولارًا أمريكيًا في السنة المالية 2024. أقوم بتعيين CHKP مضاعف الربحية بمقدار 18x في هذا السيناريو.
السعر المستهدف (التحليل الخاص)
من خلال دمج جميع المعلومات المذكورة أعلاه في النموذج الخاص بي، وصلت إلى السعر المستهدف المرجح للسنة المالية 2024 وهو 187.6 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 14٪ عن مستوى السعر الحالي. سأقيم CHKP بالشراء.
خاتمة
تقدم CHKP فرصة استثمارية مقنعة من خلال ريادتها في مجال الأمن السيبراني، والوضع المالي القوي، وإمكانات النمو القوية. تعمل منصة “Infinity” الشاملة والمعتمدة على الذكاء الاصطناعي على حماية الشركات عبر بيئات متنوعة، مما يعزز مكانتها في المشهد السيبراني المتطور باستمرار. من وجهة نظري، هناك عدد قليل من المحفزات، مثل الاتجاه التوليدي للذكاء الاصطناعي واستراتيجية الاندماج والاستحواذ المحنكة، لمواصلة الحفاظ على التوقعات القوية. أقوم بتصنيف CHKP على أنه شراء بسعر مستهدف لمدة عام واحد يبلغ 187.6 دولارًا، وهو ما يمثل ارتفاعًا متوقعًا بنسبة 14٪. أعتقد أن CHKP لا يزال سهم نمو منخفض المخاطر مع إمكانات كبيرة لخلق قيمة طويلة الأجل، مما يجعله فرصة استثمارية للنمو عالي الجودة اليوم.
