مخزون سفن الحاويات MPC: أداء ممتاز، سوق ضعيف (OTCMKTS:MPZZF)

أطروحة الاستثمار

في 27 فبراير 2024، أصدرت MPZZF أرقام الربع الرابع. سجلت إيرادات الربع الرابع البالغة 153 مليون دولار والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 94 مليون دولار. لم تعجب السوق هذه الأرقام، وأدت توجيهاتها لعام 2024 إلى انخفاض سعر السهم بنسبة 11 بالمائة تقريبًا إغلاقه في 26 فبراير. هذه المقالة تقوم بتحديث موقعي المقال السابق بتاريخ (MPZZF)، المكتوب في 28 نوفمبر 2023. في تلك المقالة، جادلت بأن انخفاض سعرها الأخير يوفر نقطة تسعير جذابة للمستثمرين، لكنني حذرت من أن عام 2024 وما بعده من المرجح أن يجلب عوائد أقل.

إن سجل الأداء التشغيلي والمالي لشركة MPZZF ممتاز؛ فهي تضم أسطولًا مكونًا من أكثر من 60 سفينة حاويات داخل المنطقة (<8 آلاف حاوية نمطية من السفن)، ولديها ما يقرب من 1.4 عام من العقود المتراكمة، ورافعة مالية منخفضة مع عدم وجود آجال استحقاق كبيرة حتى عام 2027. ومع ذلك، هناك مخاوف بشأن نمو الأسطول العالمي والسوق غير المؤكدة. التوقعات توفر الرياح المعاكسة. بالإضافة إلى ذلك، المخاطر الكامنة في إن التداول في أسهم صغيرة نسبيًا مدرجة بعملة غير سائلة نسبيًا قد يشكل مشكلة للعديد من المستثمرين. ونتيجة لذلك، تحصل MPZZFs على تصنيف تعليق.

نبذة عن الشركة

سفن الحاويات MPC (OTCPK:MPZZF) هي شركة تأجير سفن حاويات داخل المنطقة تركز على قطاعات 1k-8k TEU. وهي مدرجة في بورصة أوسلو منذ عام 2017، وتسيطر على 62 سفينة بسعة تحميل إجمالية تبلغ 138000 حاوية مكافئة.

دعونا نتفحص تطور سعر سهمها خلال الأشهر الستة الماضية. لقد تحرك كل من سعر السهم والعائد الإجمالي بشكل جانبي منذ ذلك الحين. لاحظ أن MPZZF مدرج في NOK، ويتم تحويل الرسم البياني أدناه إلى USD:

تراكم العقود: المزيد من أيام التعاقد، وأسعار أقل

في تقريرها ربع السنوي الأخير، قدمت MPZZF نظرة عامة على تراكم العقود التالية.

وبمقارنة ذلك بتقريرها السابق (الربع الثالث 2023، ص 16)، نلاحظ ما يلي (التقرير السابق بين قوسين):

• ⬆️ 78% (67%) من الأيام المتعاقد عليها لعام 2024، عند TCE الآجل ⬇️ 27,057 (29,410)
• ⬆️ 36% (25%) من الأيام المتعاقد عليها لعام 2025، عند TCE الآجل ⬇️ 28,489 (35,098)

وبعبارة أخرى، يمكن أن ينكمش MPZZF لمزيد من الأيام ولكن بمعدلات أقل. وانخفضت عقود TCE الآجلة لعام 2024 بنسبة 8 بالمائة و19 بالمائة لعام 2025.

الرافعة المالية: رائدة في الصناعة، بدون آجال استحقاق حتى عام 2027

تبلغ الرافعة المالية لـ MPZZF 13 بالمائة فقط، بانخفاض من 35 بالمائة في الربع الرابع من عام 2021 (رسم توضيحي من العرض التقديمي للربع الرابع، ص 16):

بالإضافة إلى ذلك، كان لديها 38 سفينة خالية من الديون مقارنة بثلاثة فقط قبل عامين.

توقعات السوق

قدمت MPZZF الرسم التوضيحي التالي لتطورات أسعار الإيجار (عرض الربع الرابع من عام 2023، ص 11):

وأشارت إلى أنه على الرغم من الارتفاع المعتاد في العام الصيني الجديد، إلا أنه كان “ضخمًا” هذا العام بسبب اضطرابات البحر الأحمر. ولكن – MPZZF لا تلاحظ أي ارتفاع في أسعار العقود طويلة الأجل، مشيرة إلى بطء المفاوضات.

وبالمقارنة، أعلنت نظيرتها شركة داناوس (DAC) عن إغلاق صفقات عند “مستويات صحية” في نشرة الأخبار. وذكرت ذلك

(..) من المتوقع أن تظل معدلات الصناديق مرتفعة مع استمرار اضطراب (البحر الأحمر). وعلى هذه الخلفية، حصلنا على بعض المواثيق الإضافية لسفننا بمستويات صحية للغاية.

ذكرت BIMCO، أكبر منظمة عضوية لشركات الشحن، في توقعاتها للحاويات (الربع الرابع من عام 2023، أبرز النقاط) أن

وسيستمر توازن العرض والطلب في الضعف، وستتعرض أسعار الشحن وأسعار استئجار الطائرات وأسعار السلع المستعملة لمزيد من الضغوط.

وتتوقع أن ينمو العرض بنسبة 6.8% في عام 2024 و6.4% في عام 2025، في حين من المتوقع أن ينمو الطلب بنسبة 3 إلى 4% فقط في عام 2024 – و3.5 إلى 4.5% في عام 2025.

وبطبيعة الحال، فإن تجاوز العرض للنمو ليس بالأمر الجيد. وعلى المدى القريب، ستمارس هذه الديناميكية ضغطًا هبوطيًا على أسعار الحاويات. على المدى المتوسط ​​إلى الطويل، ما زلت متفائلاً بشكل أساسي بشأن قطاع التغذية (<8 آلاف حاوية نمطية) في سوق الحاويات بسبب تراجع العولمة في العالم (تزايد أهمية المناطق). لنتأمل هنا دولة مثل الصين. وفي عام 2006، كان 64 في المائة من اقتصادها عبارة عن تجارة، مقارنة بـ 37 في المائة في عام 2023. وهذا يفتح الفرص أمام بلدان أخرى. ويشكل هذا انتقالًا من عدد أقل نسبيًا من موانئ جيجا (التي تفضل السفن الضخمة) إلى عدة موانئ صغيرة نسبيًا (والتي تفضل السفن الأصغر حجمًا). بالإضافة إلى ذلك، تتعرض نقاط الاختناق البحرية مثل قناة السويس (آثار الحرب) وقناة بنما (الطقس) لضغوط متزايدة، مما يدعم الطلب على الحمولة مع زيادة مسافات الإبحار. وربما بحر الصين الجنوبي أيضا، مع استمرار الصين في تأكيد مطالباتها الإقليمية.

المخاطر الخاصة بهذا الاستثمار

حجب الضريبة على أرباح الأسهم. يجب على المستثمرين المقيمين في الولايات المتحدة أن يأخذوا في الاعتبار التأثير الذي قد يحدثه حجب الضرائب على عوائد استثماراتهم في الأسهم النرويجية. لدى إدارة الضرائب المزيد.

اذا حسنا. يتم تداول MPZZF بالكرونة النرويجية، وهي عملة صغيرة وغير سائلة نسبيًا، مقارنة بالعملات الأكثر أهمية وسيولة مثل الدولار الأمريكي واليورو. قد يرى المستثمرون الأجانب عوائد أقل – أو أعلى – بناءً على التقلبات في هذه العملة. في أوقات عدم اليقين، يحاول المستثمرون عادة تجنب الرهانات الأكثر خطورة، والتي تمثلها الكرونة النرويجية. الهدف الأساسي للبنك المركزي النرويجي هو التضخم المحلي المنخفض والذي يمكن التنبؤ به – فهو لا يحاول ربط الكرونة النرويجية بأي عملة أخرى.

خاتمة

تقوم هذه المقالة بتحديث مقالتي السابقة حول MPZZF وتكرر نقاط البيع الرئيسية: الرافعة المالية المنخفضة، وسجل الإدارة الممتاز، وتحقيق أهدافها الطموحة في مجال الغازات الدفيئة، والأسطول الشاب. ومع ذلك، فهي تواجه رياحًا معاكسة في سوق لا يزال غير مؤكد. تؤدي مشكلات البحر الأحمر إلى زيادة مسافات الإبحار، مما يتطلب عرضًا أكبر للأطنان، لكن توقعات السوق لا تزال غير مؤكدة. إلى جانب مشاكل محددة تتعلق بسهم MPZZF، فإن هذا الاستثمار مخصص للبعض فقط.

ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.