مستثمرو FedEx: هل تتناول أمازون غداءك؟ (رمزها في بورصة نيويورك: FDX)

مقدمة

حان الوقت للحديث عن أحد الأسهم الأكثر إثارة للاهتمام في السوق. بينما ال شركة فيديكس (بورصة نيويورك: FDX) قد لا يكون الأمر رائعًا مثل بعض أسهم التكنولوجيا التي تحلق على ارتفاع عالٍ في الوقت الحالي هي واحدة من أكبر شركات النقل في أمريكا، حيث تقوم بتوصيل أكثر من 9 ملايين طرد يوميًا. وهذا هو موقع FedEx Ground فقط!

تمت كتابة مقالتي الأخيرة عن السهم في 6 أغسطس 2023، عندما أعطيت السهم أ يبيع التصنيف، وهو أمر نادر إلى حد ما حيث أنني أركز بشكل أساسي على فرص الشراء.

في ذلك الوقت، ذهبت مع العنوان “خصم 90% على أدنى مستوياته – بيع FedEx، واشتر مركبات أفضل بدلاً من ذلك.”

منذ ذلك الحين، انخفضت أسهم FDX بنسبة 5٪ تقريبًا، وهو أداء أقل من مؤشر S&P 500 بمقدار 20 نقطة.

على مدى السنوات العشر الماضية، حققت أسهم FDX عائدات بنسبة 106٪، بما في ذلك الأرباح. وهذا يتخلف عن مؤشر S&P 500 بهامش واسع، حيث تميل FDX إلى أن تكون عرضة لعمليات بيع حادة عندما يتدهور النمو الاقتصادي ومعنويات المستهلك.

في هذه المقالة، سأقوم بإعادة النظر في السهم وشرح رأيي في المخاطر/المكافآت الحالية، خاصة في ضوء تهديد أمازون (AMZN).

بحيث يتيح الحصول عليه!

أمازون في مرآة الرؤية الخلفية

عادةً، لا أستخدم المقالات التي مضى عليها بضعة أشهر، لأنها غالبًا ما تحتوي على معلومات معروفة بالفعل، أو لم تعد ذات صلة، أو كليهما.

ومع ذلك، في 27 نوفمبر، نشرت صحيفة وول ستريت جورنال مقالًا كنت أرغب دائمًا في استخدامه في مقالة لشركة FedEx، حيث وصف الضغط المتزايد على اللاعبين الراسخين.

هذه المقالة لا تزال ذات صلة. ليس فقط لأن أمازون تستمر في الضغط على كل من FedEx وUPS (UPS) ولكن أيضًا لأننا سنناقش كيفية تمييز FedEx لنفسها في ضوء هذا التهديد.

في الأساس، كما يوحي العنوان، تحولت أمازون إلى أفضل شركة توصيل في الولايات المتحدة، متفوقة على كل من UPS وFedEx في أحجام الطرود.

تعكس هذه الخطوة بشكل مثالي قوة أمازون المتصاعدة، حيث نمت منذ فترة طويلة إلى ما هو أبعد من مجرد تقديم موقع ويب مفيد للتجارة الإلكترونية.

وفقًا للبيانات الداخلية والمطلعين على الصناعة، قامت أمازون بتسليم طرود إلى المنازل الأمريكية في عام 2022 أكثر من UPS، بعد أن تجاوزت بالفعل شركة FedEx في عام 2020.

ونظراً للاتجاهات السائدة في ذلك الوقت، يمكننا أن نفترض أن هذه الفجوة آخذة في الاتساع.

مع أخذ ذلك في الاعتبار، توضح المجلة أنه قبل عقد من الزمن، كانت أمازون في المقام الأول عميلاً لشركة UPS وFedEx.

وهي الآن تتفوق على منافسيها، ولا تتضمن سوى الطرود التي يتم شحنها مباشرة إلى العملاء (من البداية إلى النهاية)، في حين تقوم كل من UPS وFedEx بإحصاء الطرود التي يتم تسليمها إلى الخدمات البريدية للتسليم النهائي.

علاوة على ذلك، كان صعود أمازون إلى الصدارة مدعومًا بمبادرات استراتيجية، بما في ذلك إضفاء الطابع الإقليمي على شبكتها اللوجستية وإطلاق برنامج امتياز لتسليم الطرود.

وهذا أمر شائع جدًا بين شركات النقل الأكثر نجاحًا.

إنهم يميلون إلى استثمار الكثير من المال في بناء بصمة كثيفة، مما يسمح بأوقات تسليم فائقة. بمجرد أن تتمتع شركة النقل بميزة الوقت/الجودة، يصبح اختراق هذا السوق أسهل بكثير.

في حين أن Old Dominion Freight Line (ODFL) مختلف (إنها شركة نقل LTL)، فإنها تستخدم نفس الإستراتيجية، مما جعلها واحدة من أفضل الأسهم أداءً في السوق.

وبالعودة إلى أمازون، فإن هذه الاستثمارات، جنبًا إلى جنب مع التوسع السريع في المستودعات ومراكز الفرز، سمحت للشركة بتحسين عملياتها بشكل كبير لدرجة أنه أصبح من الصعب المنافسة.

كان هذا هو التعليق الأكثر إعجابًا من مقالة وول ستريت جورنال المذكورة أعلاه:

أنا أستخدم أمازون كثيرًا.

تذهب إلى موقع أمازون وتبحث عن العنصر أ. ويعرضون لك 130 عنصرًا للاختيار من بينها. أنها تظهر لك كل التفاصيل والإيجابيات والسلبيات.

يمكنك شرائه وفي اليوم التالي يكون على عتبة داركم.

أنت لا تحب ذلك؟ تذهب إلى متجر إرجاع أمازون المحلي وتقول “لا شكرًا” وتعيده إليهم.

اشتريت لزوجتي شيئين جديدين للطهي من السيراميك من شخص آخر. وصلت 1 بشكل جيد ولكن الآخر محطم. أعادها إلى رجل UPS في اليوم التالي. تم الاتصال بشركة UPS وتم الهرب من شخص بالكاد يتحدث الإنجليزية. أرسلت بريدًا إلكترونيًا إلى الشركة التي باعت لي السلعة… وحصلت على الرد “يومًا ما ستسترد شيئًا ما….. ربما”.

يقنعني باستخدام أمازون أكثر.

تفضل واحد اخر:

إذا كنت تعيش في مبنى سكني به غرفة بريد مركزية، فكل ما عليك فعله هو إلقاء نظرة على الطرود المكدسة يوميًا لترى أن أمازون تتفوق على UPS وFedEx من حيث عدد عمليات التسليم.

علاوة على ذلك، الأمر المثير للاهتمام هو أن الفجوة بين أمازون وUPS/FDX من المرجح أن تتسع أكثر – وليس فقط لأن أمازون تتمتع بميزة.

تقوم FedEx بالتنويع، بما في ذلك الرعاية الصحية والشركات الصغيرة. وهي تركز بشكل متزايد على ذلك.

كما أن لديها شبكة تتيح تغطية عالمية لا تستطيع أمازون منافستها.

في ملاحظة جانبية، هل تعلم أن FedEx كانت أول شركة تستخدم أرقام التتبع؟

بمعنى آخر، هناك الكثير مما يمكن العمل عليه لصالح FedEx، حتى لو كانت أمازون تتوسع في سوق الطرود الأمريكية.

ما مدى جاذبية شركة FedEx؟

عادةً، لا أقوم بإظهار التقييم حتى نهاية المقال. ومع ذلك، في هذه الحالة، أردت تسليط الضوء على توقعات المحللين المتفائلة.

انظر، على الرغم من تهديد أمازون، فإن المحللين متفائلون بشأن FedEx، ويتوقعون معدلات نمو ربحية السهم التالية:

اضغط للتكبير

ويمكن العثور على الأرقام أيضًا في الرسم البياني أدناه.

يوضح هذا الرسم البياني أن FDX يتم تداوله بمعدل سعر إلى ربح مختلط يبلغ 14.7x، وهو أقل من مضاعفه الطبيعي على المدى الطويل البالغ 16.8x.

إن العودة إلى هذا المضاعف من خلال دمج نمو ربحية السهم المتوقع وعائد توزيعات الأرباح بنسبة 2٪ يمكن أن يمهد الطريق لعوائد مرتفعة.

من الناحية الفنية البحتة، تشير الأرقام المذكورة أعلاه إلى هدف بقيمة 422 دولارًا، وهو ما يزيد بنسبة 70٪ تقريبًا عن السعر الحالي.

السعر المستهدف المتفق عليه حاليًا هو بضعة دولارات خجولة تبلغ 300 دولار.

على الرغم من أنني لن أوضح أن FDX مستعدة لتحقيق مكاسب بنسبة 70٪، إلا أن هناك بعض التطورات المثيرة للاهتمام التي تشير إلى النمو المستدام.

على سبيل المثال، يُظهر التحول الذي شهدته الشركة، بما في ذلك برنامج DRIVE، نتائج إيجابية.

على الرغم من انخفاض إجمالي الإيرادات بنسبة 3٪ في الربع الثاني من عام 2024، فقد حققت الشركة تحسنًا بنسبة 17٪ في الدخل التشغيلي المعدل وتحسينًا في الهامش المعدل بمقدار 110 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق.

بالإضافة إلى ذلك، أظهرت FedEx Freight أداءً قويًا، مما أدى إلى تحسين الأرباح بنسبة مضاعفة وتوسيع الهامش بأكثر من 270 نقطة أساس مقارنة بعام 2022.

وبالعودة إلى مبادرات DRIVE الخاصة بشركة FedEx، أشارت الشركة إلى أن هذه المبادرات تساعد في تعويض ضغوط الإيرادات عن طريق خفض التكاليف عبر أعمالها بأكملها.

على سبيل المثال، في الربع الثاني وحده، حققت الشركة ما يقرب من 200 مليون دولار من تخفيضات التكلفة في شبكتها السطحية وعمليات US Express.

وفي الوقت نفسه، ساهمت التخفيضات الهيكلية لرحلات الطيران والتغييرات في استراتيجيات الشراء أيضًا في تحقيق وفورات كبيرة. في هذه الحالة، بلغ إجمالي النفقات العامة والإدارية أكثر من 100 مليون دولار.

ومن المتوقع أن تؤدي هذه الجهود لتوفير التكاليف إلى فوائد بقيمة 1.8 مليار دولار من DRIVE في هذه السنة المالية.

علاوة على ذلك، تخضع FedEx Express، التي كان لديها أسوأ أداء تشغيلي في الربع الثاني من عام 2024 (من بين قطاعات FDX)، لعملية إعادة تصميم ضخمة للشبكة.

أطلقت الشركة على هذا البرنامج اسم التصميم ثلاثي الألوان (الأرجواني والبرتقالي والأبيض)، والذي يهدف إلى تحسين استخدام الأصول وزيادة الهوامش ورفع العائد الإجمالي على رأس المال المستثمر (“ROIC”) إلى مستوى أعلى.

ومن المتوقع أن تدعم هذه التغييرات المدخرات المستهدفة للشركة البالغة 4 مليارات دولار بحلول السنة المالية 2025.

علاوة على ذلك، وفيما يتعلق بتعليقاتي السابقة حول التنويع، تقوم FedEx بالتنويع للاستفادة من النمو في الأسواق الناشئة.

على سبيل المثال، افتتحت الشركة مجتمع القدرات المتقدمة (“ACC”) في حيدر أباد، الهند.

بشكل عام، تعتبر شركة FedEx متفائلة للغاية بشأن الأسواق الناشئة.

من خلال تطوير الحلول الرقمية مثل تتبع واجهات برمجة التطبيقات (APIs) مع إثبات التسليم بالصورة (“PPOD”)، تهدف FedEx إلى تعزيز تجربة العملاء، وجذب أعمال جديدة، وتوليد تدفقات إيرادات إضافية مربحة.

وبالحديث عن إثبات الصورة، فإن الشركة لا تتخلى عن التجارة الإلكترونية. على العكس من ذلك، تركز الشركة على توسيع تغطيتها السكنية في عطلة نهاية الأسبوع وتحسين قدرات التسليم في الميل الأخير، مما قد يسمح لها بالاستفادة من سوق التجارة الإلكترونية المزدهر.

وتأمل الشركة في تنمية بصمتها في التجارة الإلكترونية من خلال الجمع بين الأسعار التنافسية ومستويات الخدمة المتميزة وحلول التسليم المبتكرة.

ومع أخذ ذلك في الاعتبار، تركز الشركة أيضًا على الكميات عالية الجودة، وهي شحنات ذات عوائد مناسبة وإمكانات نمو طويلة الأجل.

ومن خلال التركيز على هذا السوق، يمكن للشركة التخفيف من نقاط الضعف في مجالات أخرى.

ومع ذلك، تهدف الشركة أيضًا إلى استخدام الإنفاق الرأسمالي المنخفض لتعزيز عوائد المساهمين.

وتتوقع هذا العام أن تعود بمبلغ 3.3 مليار دولار للمساهمين. هذا يمثل 5.3٪ من القيمة السوقية الحالية.

تدفع FDX حاليًا 1.26 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد لكل ربع سنة من الأرباح، وهو ما يترجم إلى عائد قدره 2.0٪.

كانت آخر زيادة بنسبة 9.6٪ في 5 أبريل 2023. ويبلغ معدل النمو السنوي المركب للأرباح على مدى خمس سنوات 14.2٪، وهو ما انحرف بسبب الوباء، كما نرى في الرسم البياني أدناه.

إن أرباح الأسهم محمية بنسبة دفع منخفضة جدًا تبلغ 30٪ وميزانية عمومية من الدرجة الاستثمارية مع تصنيف BBB.

بعد أن قلت كل هذا، أنا أحب FDX. إنها شركة جيدة، وسوف تجد طرقًا للبقاء على صلة بصناعتها، على الرغم من المنافسة من أمازون.

ومع ذلك، فإن عائداتها الإجمالية سيئة، حيث لم تتجاوز 7.4% سنويًا منذ عام 2003. وهذا يشمل أرباحها.

لا أتوقع أن تتحسن بيئة التشغيل في السنوات المقبلة على الرغم من تحولها إلى عمليات التسليم المتقدمة، وتنفيذ التكنولوجيا، والأسواق الناشئة، والتركيز الشامل على أحجام الجودة.

لهذا السبب أنا متمسك بـ أ محايد / عقد تقييم. انها ليست أ يبيع على هذه المستويات، لكنني لا أستطيع أيضًا أن أؤكد أنها أصبحت فرصة جذابة لنمو الأرباح.

أعتقد بكل احترام أن هناك ألعابًا أفضل في السوق، خاصة الشركات التي لديها خنادق أوسع، بما في ذلك أسهم السكك الحديدية.

وغني عن القول، لا تتردد في الاختلاف معي.

يبعد

بينما تواجه FedEx منافسة من Amazon في سوق توصيل الطرود، فإن جهودها للتنويع والتركيز الأكبر على الأسواق الناشئة والتزامها بالتحسينات التكنولوجية تظهر تصميمها على البقاء على صلة بالموضوع وتحقيق النمو في الأسواق الرئيسية.

على الرغم من ضعف أدائه مقارنة بمؤشر S&P 500، فإن توقعات المحللين المتفائلة ومبادرات توفير التكاليف توفر إمكانات للنمو المستقبلي.

ومع ذلك، بما أن FedEx تجد طريقها في أعمال التجارة الإلكترونية المتطورة، فإن قدرتها على التكيف والابتكار ستكون عوامل رئيسية في تحقيق عوائد المساهمين على المدى الطويل.

نظرًا للمخاطرة/المكافأة، أقوم بترقية تقييمي من يبيع ذوبان فريق.