BSJS مقابل. IBHH: مقارنة صناديق الاستثمار المتداولة لسندات الشركات لعام 2028 (NASDAQ:BSJS)

مقدمة

كما يعلم قراء مقالاتي عن سلم الدخل الثابت، فأنا أملك العديد من السندات أو الأوراق المالية المصنفة تحت درجة الاستثمار، والتي يشار إليها بمودة باسم السندات غير المرغوب فيها. وكما هو متوقع، كان البعض يستحق هذا التصنيف ولم أبيع اثنين إلا بعد أن تعرضت للحرق بشكل سيئ. كان أحد الحلول هو إضافة كليهما iShares iBonds 2029 الأجل العالي العائد والدخل ETF (إبهي) و ال iShares iBonds 2028 الأجل العالي العائد والدخل ETF (الخفافيش: IBHH)، والذي سأقوم بمراجعته ومقارنته بمنافس قريب، وهو Invesco BulletShares 2028 صندوق استثمار سندات الشركات عالي العائد (ناسداك: بي إس جي إس).

بعد مقارنة هذين الصندوقين المتداولين ثم قيمة YTM الخاصة بهما مقابل الصناديق الأخرى في كلتا السلسلتين، أعطيت BSJS ETF تصنيف شراء؛ مع حصول صندوق IBHH ETF على عقد.

مراجعة iShares iBonds 2028 لصناديق الاستثمار المتداولة ذات العائد المرتفع والدخل

البحث عن ألفا يصف هذا صناديق الاستثمار المتداولة على النحو التالي:

يسعى الاستثمار إلى تتبع نتائج الاستثمار في بلومبرج 2028 مؤشر العائد المرتفع والدخل يتكون المؤشر من سندات الشركات المقومة بالدولار الأمريكي ذات العائد المرتفع وغيرها من سندات الشركات المدرة للدخل والتي تستحق في عام 2028. ويتكون المؤشر من سندات الشركات المقومة بالدولار الأمريكي والخاضعة للضريبة وذات العائد الثابت والعائد المرتفع وسندات BBB أو سندات الشركات ذات التصنيف المعادل والمقرر استحقاقها في الفترة ما بين 1 يناير و2019. 2028 و15 ديسمبر 2028، ضمناً. وسوف يستثمر الصندوق في جهات الإصدار غير الأمريكية بالقدر اللازم لتتبع المؤشر.

المصدر: Lookingalpha.com IBHH

لدى IBHH أصول تحت الإدارة بقيمة 67 مليون دولار وتتقاضى من المستثمرين رسومًا قدرها 35 نقطة أساس. العائد TTM هو 6.65٪.

مراجعة الفهرس

تصف بلومبرج سلسلة المؤشرات هذه على النحو التالي:

مؤشر بلومبرج 20XX للعائد والدخل المرتفع هو معيار استحقاق مستهدف يقيس أداء سوق سندات الشركات الاستثمارية المقومة بالدولار الأمريكي وذات السعر الثابت والعائد المرتفع الخاضع للضريبة وسوق سندات الشركات الاستثمارية المصنفة BBB والتي تستحق بين 1 يناير 20XX و15 ديسمبر 20XX. . ويتكون المؤشر من سندات ذات عائد مرتفع تصل إلى 1.5 سنة قبل تاريخ استحقاق المؤشر. بعد تلك النقطة، سيصبح المؤشر مؤشرًا مركبًا، يتكون من مؤشرات فرعية ذات عائد مرتفع وسندات الشركات ذات التصنيف BBB والتي تستحق أيضًا بين 1 يناير 20XX و15 ديسمبر 20XX.

يحد المؤشر من تعرض المصدر إلى حد أقصى قدره 3% من إجمالي القيمة السوقية للمؤشر ويعيد توزيع القيمة السوقية الزائدة بين المؤشرات الفرعية ذات العائد المرتفع ودرجة الاستثمار على أساس تناسبي. في السنة الأخيرة، يتم إعادة استثمار أصل المبلغ والفائدة المحصلة في المؤشر بالتناسب خلال الأشهر الستة الأولى من العام. في الأشهر الستة الأخيرة، سيتم تمثيل أصل السندات المستحقة والمستحقة في المؤشر بمكون نقدي، لا يتم إعادة استثماره ولا يكسب أي فائدة، حتى تاريخ الاستحقاق النهائي في 15 ديسمبر 20XX.

المصدر: الأصول.bbhub.io/professional/sites

مراجعة مقتنيات IBHH

توفر iShares خصائص المحفظة التالية لـ IBHH:

ستتم مقارنة البيانات المهمة الواردة أعلاه مع صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى لاحقًا. ركزت مؤسسة التدريب الأوروبية هذه على تعرضها لدورات المستهلك (+20%) والتعرض العالي لأربعة قطاعات أخرى (+10%)، والتي تمثل جميعها أكثر من 70% من إجمالي المحفظة.

لا تحتفظ IBHH بالسندات غير ذات الدرجة الاستثمارية فحسب، ولكنها معرضة بشكل كبير للسندات ذات التصنيف الأقل ضمن التصنيفات “غير المرغوب فيها”.

وفقًا لـ S&P Global، فإن معدلات التخلف عن السداد التراكمية لمدة 3 سنوات تاريخيًا هي: 0.91% للديون ذات التصنيف BBB، و4.2% للديون BB، وقفزت إلى 12.4% للدين B ونصف تقريبًا (45.7% من الديون ذات التصنيف C. لقد استخدمت بيانات iShares لمعرفة كيف وتستحق السندات على مدار عام 2028، مع عدم حدوث عمليات إعادة تخصيص جديدة بعد استحقاق سندات يونيو.

أعلى الحيازات

باستخدام XLS، تمكنت من الحصول على قائمة بجميع جهات الإصدار التي لديها تعرض بنسبة 1+%:

لذلك، في حين أن هناك تعرضًا كبيرًا للسندات ذات المعدلات B وC، إلا أنه لا يوجد مصدر واحد يوفر مخاطر عالية.

تمتلك IBHH أكثر من 340 سندًا، وتمثل أفضل 20 سندًا 17% من المحفظة. يستغرق الأمر أصغر 120 موضعًا لتتناسب مع هذا الوزن. تحتفظ مؤسسة التدريب الأوروبية بسندين يستحقان في عام 2029 (بوزن 03%)، وأفترض أنه تم تمديد تاريخ استحقاقهما بعد العرض الأولي.

مراجعة توزيع IBHH

مع انخفاض معدل دوران المحفظة بمجرد بدء تشغيل صندوق الاستثمار المتداول، من المتوقع أن تتغير المدفوعات قليلاً، كما كان الحال مع IBHH.

مراجعة صندوق الاستثمار المتداول لسندات الشركات ذات العائد المرتفع لعام 2028 من Invesco BulletShares

يصف البحث عن Alpha صندوق الاستثمار المتداول هذا على النحو التالي:

يستثمر الصندوق في سندات الشركات المقومة بالدولار الأمريكي مع فترات استحقاق فعالة في عام 2028. ويستثمر الصندوق في أوراق مالية عالية العائد مصنفة بين BB+ وCCC- من قبل S&P وFitch وبين Ba1 وCaa3 من Moody's. ويسعى الصندوق إلى متابعة أداء مؤشر BulletShares USD لسندات الشركات ذات العائد المرتفع لعام 2028وذلك باستخدام تقنية أخذ العينات التمثيلية. صندوق Invesco للصناديق ذات الفهرسة الذاتية المتداولة في البورصة – Invesco BulletShares 2028 تم إنشاء صندوق الاستثمار المتداول لسندات الشركات ذات العائد المرتفع في 14 سبتمبر 2020 ومقره في الولايات المتحدة.

المصدر: Lookingalpha.com BSJS

تمتلك BDJS 163 مليون دولار أمريكي من الأصول المُدارة وتتقاضى من المستثمرين رسومًا قدرها 42 نقطة أساس. العائد TTM هو 6.75٪.

مراجعة الفهرس

ذكرت صحيفة حقائق BSJS ETF أنه اعتبارًا من الأول من هذا العام، تم تغيير اسم المؤشر الأساسي من مؤشر Nasdaq BulletShares®USD لسندات الشركات ذات العائد المرتفع 2028 إلى مؤشر Invesco BulletShares® لسندات الشركات ذات العائد المرتفع 2028. تم توفير تعريف الفهرس التالي:

يوفر المؤشر التعرض لسلة متنوعة من السندات ذات الدرجة الاستثمارية المقومة بالدولار الأمريكي، وجميعها ذات تاريخ استحقاق – أو في بعض الحالات، تاريخ استحقاق فعلي – لعام 2028. ويجمع المؤشر بين التعرض الدقيق لاستحقاق السندات الفردية وفوائد التنويع. من سلة واسعة من الأوراق المالية، ومن المتوقع أن يكون لها ملف عائد مماثل للسندات المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق.

المصدر: invescoindexing.com

تشمل الخصائص الرئيسية ما يلي:

اضغط للتكبير

مراجعة المقتنيات BSJS

مخصصات القطاع هي كما يلي:

التعرض للمرافق هو 3.47٪. مثل IBHH، يتم تحميل BSJS من أعلى القطاعات أيضًا ولكن ليس بنفس السوء مثل iShares ETF. تظهر التقييمات مزيجًا مشابهًا لفرق IBHH.

هنا، استنادًا إلى تصنيفات S&P، تصل أوزان BB أدناه إلى 55%، مقارنة بـ 57% لـ IBHH. لاحظ أن Mood's تصنف المقتنيات بشكل أكثر صرامة من تصنيف S&P حاليًا. وباستخدام هذه التصنيفات، تم تصنيف 69% من المحفظة بأقل من BB!

كما تشير WAM، فإن BSJS لها وزن أكبر في الأشهر الأخيرة من عام 2028 مقارنة بـ IBHH، قليلاً.

أعلى الحيازات

تمتلك BSJS أوزان إصدار تزيد عن 1% مقارنة بـ IBHH، على الرغم من عدم وجود أي منها يزيد عن 2%.

تتطابق قائمة المُصدرين أعلاه مع ما رأيته لـ IBHH.

هنا، تمثل أفضل 20 شركة 20% من المحفظة، وهو ما يزيد قليلاً عن التركيز داخل IBHH. نفس الوزن في الأسفل يأخذ 110 موضع. لا توجد سندات تستحق بعد عام 2028.

مراجعة توزيع BSJS

من خلال إظهار نمط مشابه لـ IBHH، أظهرت العوائد تباينًا طفيفًا، وهي حقيقة ينبغي أن ترضي المستثمرين.

مقارنة صناديق الاستثمار المتداولة

يلخص الجدول التالي السمات الرئيسية لكل صندوق استثمار متداول

اضغط للتكبير

وكما كنت أتوقع نظرًا لأن هدفها الاستثماري الوحيد هو نفسه، فإن صناديق الاستثمار المتداولة تختلف قليلاً ولكن هناك عوامل يبدو أنها تفضل BSJS، مثل:

• نسبة دوران أقل بكثير، مما يقلل من تكلفة الحفاظ على المحفظة.
• ميزة طفيفة في كل من العائد الحالي وYTM، والتي، على عكس صناديق الاستثمار المتداولة المفتوحة، أكثر أهمية هنا.
• فترات استحقاق أطول مما يشير إلى أن محفظتهم لديها المزيد من السندات المستحقة في وقت لاحق من عام 2028. ومن المفترض أن يساعد ذلك في دعم العائد حيث يتم تحويل المحفظة إلى نقد في ذلك العام.
• متوسط ​​سعر السندات المرجح المنخفض يسمح بمزيد من الارتفاع في الأسعار مع استحقاق المحفظة بالكامل قبل تاريخ الإنهاء.
• حجم تداول أعلى بكثير والذي ينبغي أن يترجم إلى فروق أسعار أكثر تشددًا عند الدخول والخروج من المركز.

هناك اثنان فقط يفضلان IBHH؛ رسوم أقل وتركيز أقل للعشرة الأوائل.

استراتيجية المحفظة

أثناء مناقشة هذا الأمر بينما كنت أكتب، سُئلت منطقيًا: “لماذا صناديق الاستثمار المتداولة هذه مقابل خيارات الاستثمار الأخرى ذات الدخل الثابت؟”. فأجبتهم بهذه الطريقة:

• وفي الوقت الحالي توفر سندات الشركات دخلاً أكبر من الخيارات الأكثر أماناً المتمثلة في شهادات الإيداع المصرفية أو إصدارات الديون التي تصدرها الولايات المتحدة أو حكومات أخرى. في حين أن فروق الأسعار ضيقة تاريخيًا، فإن صورة المخاطرة/العائد الحالية جيدة بالنسبة لي.
• باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة، أعتقد أن المخاطر الإضافية للاستثمار في السندات ذات التصنيف المنخفض سوف تعوض مخاطر التخلف عن السداد المرتفعة التي تحملها تلك السندات إذا كانت مملوكة بشكل فردي. باستخدام صندوق الاستثمار المتداول ذو المدة المستهدفة، لا أحقق النقطة المذكورة أعلاه فحسب، بل أقوم أيضًا بتحديد تاريخ إنهاء مع الحد الأدنى من مخاطر أسعار الفائدة.
• إن تخصيص الدخل الثابت الحالي الخاص بي لا يتعرض إلا قليلاً لديون شركة HY، وهو ما يعني بالنسبة لي أن إضافة أي من صناديق الاستثمار المتداولة يضيف تنويعًا إلى مزيجي. لن يكون هذا هو الحال بالنسبة للجميع.
• وبما أن كلا المديرين خارج سلسلة من تواريخ إنهاء الخدمة، فمن خلال امتلاك العديد منها، يمكنني تقليل المخاطر التي سأناقشها بعد ذلك.

يحتاج مستثمرو الدخل الثابت إلى أن يضعوا في اعتبارهم المخاطر التي نادراً ما يتم ذكرها عند امتلاك السندات التي تستحق الاستحقاق؛ أن يجري مخاطر إعادة الاستثمار. وهذا هو خطر عدم القدرة على شراء سندات جديدة بنفس القسيمة مثل تلك التي استحقت للتو. هنا، أرى أن اللعب حيث أن المستثمرين لديهم مجموعة من السنوات التي يوفرها كل مصدر للاختيار من بينها. إذا اعتقد المرء أن أسعار الفائدة ستشهد انخفاضًا ثابتًا على مدى فترة طويلة، فإن الخيار الأفضل هو “تأمين” YTM المتاحة اليوم. ويبين الجدول التالي بعض صناديق الاستثمار المتداولة في كل سلسلة موضحا تلك القيمة.

اضغط للتكبير

بالنسبة لسلسلة Bulletshares، يبدو أن صندوق BSJS ETF المغطى هنا هو أفضل مزيج من YTM والتوافر. بالنسبة لـ iShares، ينبغي النظر في الخروج حتى عام 2029 من خلال امتلاك صندوق IBHI ETF. نظرًا لأن هذه المقالة ركزت على زوج 2028، فسوف أعطي BSJS ETF تصنيف شراء، بينما IBHH هو تعليق فقط.