DGRW ETF: صندوق استثمار متداول جيد، لكن انتظر على الهامش في الوقت الحالي

أجهزة غربلة جيدة لاختيار الجودة

مؤسسة The WisdomTree الأمريكية لنمو أرباح الأسهم ذات الجودة (ناسداك: دغرو) ، وهو صندوق استثمار متداول يبلغ حجمه 11.8 مليار دولار تقريبًا، موجود منذ أكثر من عقد من الزمان، مما يتيح الوصول إلى الأسهم التي تدفع أرباحًا والتي تظهر خصائص النمو.

تتتبع DGRW جودة WisdomTree الأمريكية مؤشر نمو الأرباح، والذي بدوره، هو مجموعة فرعية من مؤشر توزيع الأرباح الأمريكي WisdomTree. يبدو أن التركيز هنا ينصب إلى حد كبير على أسهم النمو التي ليست ذات رأس مال صغير، حيث أن الأخير يتطلب أن يكون لأسهمها حد أدنى من القيمة السوقية يبلغ 2 مليار دولار على الأقل. ضمن عالم الشركات الكبيرة والمتوسطة المتبقية، تميل DGRW بشدة نحو الأولى، والتي تمثل حوالي 84٪ من إجمالي 300 سهم تغطيها حاليًا.

إن الميل نحو القبعات الكبيرة أمر مفهوم عندما تدرك أن آلية الترجيح الخاصة بـ DGRW مرتبطة بتدفق الأرباح الآجلة لكل مكون لمدة عام واحد، كوظيفة لـ إجمالي الأرباح الآجلة لمدة عام واحد لجميع مكونات المؤشر. ومن المحتم أن الشركات التي تنتهي في نهاية المطاف إلى تصدر هذه الجداول سيكون لديها إيرادات/أرباح/تدفقات نقدية مطلقة أكبر.

يمكن القول إن كانت هذه هي الطريقة الأكثر ملاءمة لقياس الجودة، حيث أن ارتفاع الأرباح المطلقة يمكن أن يكون أيضًا نتيجة طبيعية لوصول شركة معينة إلى مرحلة الاستقرار من حيث فرص النمو لديها، وبالتالي اختيار توزيع جزء أكبر من فائض النقد لديها للمساهمين، بدلاً من إعادة استثمارها مرة أخرى في الأعمال التجارية أو اختيار الانغماس في عمليات الاندماج والاستحواذ.

حسنًا، لا يتعين على المستثمرين أن يشعروا بالقلق بشكل مفرط بشأن هذا الأمر، لأنه قبل تنفيذ آلية الترجيح النهائية، يتم قياس هذه الأسهم أيضًا من حيث إيقاع نمو الأرباح على المدى الطويل الذي توفره. على الرغم من أن الأمر ليس مثاليًا، إلا أنه يمكن للمرء أيضًا أن يأمل بشكل معقول في أن تقوم DGRW باختيار أسهم ذات نوعية جيدة، حيث أنها تأخذ في الاعتبار العائد على حقوق المساهمين (ROE) وسجل العائد على الأصول (ROA) لهذه الشركات على مدى ثلاث سنوات. نود أن DGRW قد استكملت مقياس العائد على حقوق المساهمين من خلال النظر أيضًا في العائد على الأصول، حيث يمكن في كثير من الأحيان أن ينحرف الأول عن طريق قاعدة رافعة مالية عالية ولا يعكس بشكل مناسب المخاطر التي ينطوي عليها الرفع العالي.

لقد عمل القائمون على الفحص بشكل جيد حتى الآن

ليس من الجيد وجود كل هؤلاء الغربال إذا لم يتمكنوا في النهاية من استحضار محفظة يمكنها التغلب على السوق وتخفيف المخاطر. حسنًا، حتى الآن، لا يمكن أن يكون لدى المستثمرين الكثير من الشكاوى. كان DGRW موجودًا منذ 22 مايو 2013، ومنذ ذلك الحين وحتى اليوم، تمكن من التفوق على مؤشر S&P 500. ومع ذلك، ضع في اعتبارك أيضًا أن الأداء المتفوق لم يكن منتظمًا وكانت هناك فترات تخلفت فيها DGRW عن المؤشر عملاق.

وبالتالي، لتكملة تحليل الأداء المطلق، يمكن للمرء أيضًا النظر في مدى نجاح DGRW في التوفيق بين مخاطرها، في محاولتها تحقيق عوائد، سواء على المدى الطويل (10 سنوات)، وكذلك على المدى القصير ( ثلاث سنوات).

أولاً، ضع في اعتبارك أن DGRW تمكنت من وضع ملف تعريف أقل للتقلبات بمرور الوقت. ونظراً للميل نحو أسهم النمو “التي تدفع الأرباح”، فإن المرء قد يتوقع هذا.

عندما تربط ملف تعريف التقلب المنخفض نسبيًا لـ DGRW، مع سجل حافل من تحقيق عوائد زائدة أعلى من المعدل الخالي من المخاطر، فإنك تحصل على سجل حافل لنسبة Sharpe أفضل بكثير من الأسواق، سواء كان ذلك على مدى ثلاث سنوات أو 10 سنوات.

لقد كان أداء DGRW جيدًا أيضًا عندما واجهت تقلبات ضارة، خاصة على مدى السنوات الثلاث الماضية، حيث كانت فروق سورتينو واسعة جدًا.

قد لا يكون شراء DGRW جيدًا الآن؛ وهنا لماذا

نحن نحب سياسة الفحص التي تتبعها DGRW، وقد أكد سجل تتبع العائدات المعدل حسب المخاطر على مدى أطر زمنية مختلفة مدى فعالية ذلك. ومع ذلك، هناك وقت للشراء في DGRW، ولا نعتقد بالضرورة أن هذا هو الوقت المناسب الآن.

أولاً، ضع في اعتبارك أن تعرض القطاع المهيمن لشركة DGRW يتجه نحو أسهم التكنولوجيا التي تمثل 30٪ من إجمالي الحيازات. قد تتمتع الأسهم بمدرج نمو قوي (نمو الأرباح المتوقع لقطاع التكنولوجيا هو 16.4٪ في السنة المالية 24، و16.2٪ في السنة المالية 25)، ولكن كل شيء يأتي بسعر، وفي مرحلة ما، ينبغي للمرء أيضًا التفكير في علاوة التقييم التي سيكون المستثمرون على استعداد للتخلص. في ظل الوضع الحالي، يتم تسعير قطاع التكنولوجيا بمكرر ربح آجل باهظ يبلغ 28.5x، وهو ما يترجم إلى علاوة +42٪ فوق متوسطه على مدى 10 سنوات.

ثم بعد أن شهدت ارتفاعًا بنسبة 6٪ في أرباح الأسهم في عام 2023، لا يزال من المتوقع أن تزيد الأسواق الأمريكية ككل أرباحها، لكن قطاع التكنولوجيا بالتأكيد لن يكون من بين القطاعات الأربعة الأولى التي من المتوقع أن تنمو أرباحها. من المتوقع أن يقود نمو أرباح العام المالي 24 قطاعات الطاقة والمالية والرعاية الصحية والعقارات. إن تعرض DGRW للقطاعين الأولين منخفض جدًا حيث يمثل كلا القطاعين معًا 15٪.

الآن، إذا لم يكن من المتوقع من المكونات الرئيسية لـ DGRW أن تكون سخية بشكل خاص في توزيعاتها، فلا يمكن للمرء أن يتوقع الشيء نفسه من مؤسسة التدريب الأوروبية أيضًا. لاحظ أنه في الفترات الأخيرة، كان توزيع الأرباح مخيبا للآمال للغاية.

تقوم DGRW بتوزيع أرباحها كل شهر، وعلى مدى السنوات الثلاث الماضية (من 2020 إلى 2023) نما هذا بمعدل نمو سنوي مركب قدره 4٪ فقط. والأهم من ذلك، إذا نظرت فقط إلى زاوية النمو لمدة عام واحد (2023 مقارنة بـ 2022)، فستجد أن الأرباح قد انخفضت بالفعل بنسبة -6٪. إلى جانب أن أحدث دفعات لشهر يناير 2024 لا تتساوى إلا مع ما شوهد في العام الماضي.

بشكل عام، ضع في اعتبارك أنه عند مستويات الأسعار الحالية، فإن العائد الحالي لـ DGRW هو عند أدنى مستوى له منذ خمس سنوات، وهو أقل بمقدار 35 نقطة أساس من متوسطه لمدة 5 سنوات.

يسلط الرسم البياني أدناه الضوء على كيفية وضع مزارعي أرباح DGRW مقارنة بالأسواق الأوسع. من الأفضل أن ترغب في شراء صندوق الاستثمار المتداول هذا، عندما تكون النسبة الحالية نحو الحد الأدنى من نطاقه طويل الأجل، كما كان الحال في أواخر عام 2022. المدى الطويل.

أخيرًا، نود أن نشير أيضًا إلى معادلة المكافأة مقابل المخاطرة غير المواتية على الرسم البياني الأسبوعي المستقل لـ DGRW. اعتبارًا من مايو 2022، كان صندوق الاستثمار المتداول (ETF) يتجه صعودًا على شكل قناة صاعدة. في الوقت الحالي، لن يعمل مركز الشراء الجديد بالضرورة بشكل جيد، حيث وصل السعر للتو إلى الحد العلوي للقناة، كما تم تكرار الطبيعة المفرطة في الامتداد من خلال مؤشر القوة النسبية RSI لمدة 14 فترة والذي وصل للتو إلى منطقة ذروة الشراء.