EIDO: الأسهم الإندونيسية تشهد ازدهارًا بعد عقد ضائع (NYSEARCA:EIDO)

نظرة عامة على صندوق iShares MSCI Indonesia ETF

صندوق iShares MSCI Indonesia ETF (NYSEARCA: إيدو) الهدف هو تزويد المستثمرين بمجموعة واسعة من الشركات في إندونيسيا. ومن الجدير بالذكر مع ذلك، وفقا لآخر ما ورد بيان حقائق، هذا التركيز ثقيل في البيانات المالية. ويتم تخصيص أكثر من نصف الصندوق لهذا القطاع، مع توزيع كل هذا تقريبًا على ثلاث ممتلكات مصرفية كبيرة فقط.

ولا يبدو أن هناك طرقًا بديلة واضحة للتعرض للأسهم الإندونيسية. وتفتقر صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى إلى الحجم، ولا تتوفر صناديق مغلقة، وليس كل ذلك عمليًا بالنسبة لمعظم المستثمرين لتخصيص الوقت لمحاولة اختيار ADRs الإندونيسية. العديد من الوسطاء الذين يوفرون الوصول إلى البورصات العالمية لا يغطون إندونيسيا. وسأفترض أيضًا أن القراء هنا لا يريدون محاولة السفر إلى هناك لفتح حساب مباشرةً.

على الرغم من هذا النقص في الطرق الملائمة للتعرض، فإن إندونيسيا تستحق بعض التفكير بناءً على الحجم والنمو. إنها رابع أكبر دولة في العالم من حيث عدد السكان، وثالث أكبر ديمقراطية، ومن المتوقع أن تحتل مرتبة خلف الهند فقط هذا العام من حيث توقعات اقتصادات مجموعة العشرين لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024.

وبصرف النظر عن ذلك، هناك بعض العوامل الهيكلية الإيجابية في المكان. وتلعب إندونيسيا دورًا حاسمًا في سلسلة التوريد العالمية، وتتمتع بتركيبة سكانية مواتية، كما أنها حكيمة بموقفها الأكثر حيادية نسبيًا على الساحة الجيوسياسية.

وينبغي لها أيضاً أن تستمر في الاستفادة من استمرار الشركات في تبني استراتيجية الصين زائد واحد.

حقائق صندوق iShares MSCI Indonesia ETF

الصندوق موجود منذ عام 2010، ولديه أكثر من 400 مليون دولار من الأصول، ونسبة نفقات تبلغ 0.59٪. إن الترجيح الكبير للبنوك يساعدها حاليًا في تقديم عائد توزيع يبلغ حوالي 3٪. ويشتق عائد التوزيع هذا من الدخل الأساسي للمحفظة، بما في ذلك دافعي توزيعات الأرباح الكبيرة مثل البنوك.

iShares MSCI Indonesia ETF الأداء السابق

ليس هناك مفر من حقيقة أن هذا كان تاريخياً صندوق استثمار متداول مخيب للآمال للغاية.

قد يفاجئ هذا البعض نظرًا لأن نمو الناتج المحلي الإجمالي في إندونيسيا كان جيدًا جدًا في هذا الوقت. علاوة على ذلك، سأستكشف بعض الأسباب التي تجعل هذا يؤدي بشكل أفضل إلى تحسين أداء مؤسسة التدريب الأوروبية هذه في المستقبل.

إذا نظرنا إلى الوراء في العقد الضائع لصندوق iShares MSCI Indonesia ETF

قبل عقد من الزمن، كان يتم تداول السوق الإندونيسية عادة بمعدل سعر إلى ربح يبلغ حوالي 15 مرة. وكان دفع علاوة صحية أعلى من المضاعفات في الأسواق الناشئة، وحتى المتوسط ​​العالمي في ذلك الوقت، عاملاً مساهماً في تحقيق عوائد لاحقة مخيبة للآمال.

والآن يتم تداول أسهم إندونيسيا بخصم واضح مقارنة بالأسواق الناشئة والمؤشر العالمي.

تحسين النظرة المستقبلية للبنوك الإندونيسية

كانت أسهم البنوك الكبيرة في إندونيسيا ذات أداء جيد تاريخيا، ولكن الخلفية الاقتصادية كان من الممكن أن تكون أفضل. لم يكن العقد الماضي مثاليًا لأسهم البنوك بشكل عام عندما يتعلق الأمر بالهوامش. وحتى أواخر عام 2022، انخفضت أسعار الفائدة في إندونيسيا بأكثر من النصف من أكثر من 7% إلى 3.5%.

تفضل البنوك عادة اقتصادًا ينمو بشكل مطرد حيث ترتفع أسعار الفائدة. ويمكنهم بعد ذلك رفع أسعار الفائدة على دفتر قروضهم، مع تأخير رفع أسعار الفائدة على ما يدفعونه لعملائهم المودعين.

وفي النصف الأخير من عام 2022، بدأت إندونيسيا أخيرًا زيادة سعر الفائدة تدريجيًا من 3.5% إلى 6% الآن. ومن هذه النقطة، تعافت هوامش الفائدة الصافية في إندونيسيا، وشهدت بنوك رابطة أمم جنوب شرق آسيا اتجاها مماثلا.

بينما في منتصف عام 2024، كان هناك إجماع على تخفيض أسعار الفائدة في إندونيسيا، إلا أننا أيضًا في بيئة سياسة أسعار فائدة أكثر طبيعية. ويكمن الخطر أيضًا في أن تخفيضات أسعار الفائدة في إندونيسيا سيتم تأجيلها أكثر في الوقت المناسب وسوف تحدث بعد أي تحركات من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يبشر بالخير بالنسبة للبنوك لتحقيق توازن جيد في الحفاظ على هوامش الفائدة الجيدة، ومستويات منخفضة من الديون المعدومة.

ومع استمرار النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي وكونها واحدة من أكبر البلدان التي تعاني من نقص البنوك في العالم، تتمتع إندونيسيا بآفاق جيدة لنمو القروض. سيكون الوصول إلى السكان الذين لا يتعاملون مع البنوك أو الذين يعانون من نقص البنوك في إندونيسيا أمرًا صعبًا، ولكنه يوفر إمكانات إيجابية لهذا القطاع.

المعنويات تجاه الأسهم الإندونيسية تستعد للتحسن

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن إندونيسيا ليست وحدها في منطقة الأسواق الناشئة التي كان أداؤها ضعيفًا في العقد الماضي. إنها مشكلة منتشرة على نطاق واسع، وليس من المستغرب الآن أن نرى علامات على تخلي المستثمرين تمامًا عن أسهم الأسواق الناشئة.

المشاعر أسوأ مما كانت عليه قبل عقد من الزمن. ولذلك هناك حجة مفادها أن أي أيدي ضعيفة تتطلع إلى الخروج من الأسهم الإندونيسية ربما تكون قد فعلت ذلك بالفعل.

لقد تحسنت الأساسيات في إندونيسيا في العقد الماضي

على الرغم من العوائد الضعيفة لصندوق الاستثمار المتداول هذا في العقد الماضي، فقد حققت البلاد تقدمًا قويًا على عدد من الجبهات.

وكان المشهد السياسي مستقرا، على الرغم من أننا شهدنا تغييرا في فبراير/شباط لأن الرئيس أمضى فترتين. وكان لزعيم إندونيسيا السابق الذي يحظى بشعبية كبيرة “جوكوي” تأثير كبير على تعيين خليفته، نتيجة “تأثير جوكوي”.

تضمنت سياسات جوكوي برامج بنية تحتية مهمة ودافعًا قويًا ليكون لاعبًا محوريًا في النمو في صناعة السيارات الكهربائية.

وكما يناقش هذا المقال، فإن نتائج الانتخابات في إندونيسيا تبشر بالخير فيما يتعلق باستمرارية السياسات فيما يتعلق بالسياسات المذكورة للتو. اثنين من الاقتباسات،

“ومن المرجح أن يواصل برابوو أيضًا حملة سياسة جوكوي لتنمية صناعة السيارات الكهربائية من خلال الحوافز والإعانات، مما يوفر فرص الطلب للشركات في قطاع السيارات. وسيحتفظ أيضًا بتركيز جوكوي على تدفق السلع الأساسية، مع الحفاظ على الحظر المفروض على صادرات النيكل والبوكسيت لإجبار الشركات على معالجة السلع الطبيعية على الشاطئ بدلاً من تصديرها.

ويخطط الزعيم الجديد برابوو أيضًا لإصلاح الضرائب في السنوات المقبلة لمساعدة السكان ذوي الدخل المنخفض والشركات الجديدة الأصغر حجمًا، فضلاً عن التركيز القوي على جذب الاستثمار الأجنبي.

هل يجب أن أستثمر في الهند أو إندونيسيا؟

أشارت شركة بيمكو في تقرير لها العام الماضي إلى أن الهند وإندونيسيا تشتركان في مواضيع هيكلية إيجابية مماثلة. ومع ارتفاع الأسهم في الهند في السنوات الأخيرة وارتفاع نسب السعر إلى الربحية إلى منتصف العشرينات، فإن إندونيسيا تستحق بعض الفحص الدقيق. وتفضل توقعات العائد على السهم في المستقبل حجة الهند، ولكن كلمة “توقعات” ربما يكون لها تأثير كبير هناك.

أحد الرسوم البيانية من تقرير بيمكو التي تركت انطباعًا لدي على وجه الخصوص كان أدناه. إنه يوضح المدى الذي وصلت إليه إندونيسيا في العقد الماضي من خلال التحول في ميزانها التجاري.

خصائص محفظة iShares MSCI Indonesia ETF ومقاييس التقييم

تقييمات سوق الأوراق المالية في إندونيسيا جذابة

مع الأخذ بعين الاعتبار التحسينات المذكورة أعلاه لأساسيات إندونيسيا على مدى العقد الماضي، تبدو نسب مكرر الربحية الحالية جذابة. فقبل ​​عشر سنوات، كانت هذه البنوك تحدد علاوة على المتوسطات في الأسواق الناشئة والعالمية، في حين أصبحت الآن بسعر مخفض. يبلغ متوسط ​​السعر إلى الربحية لصندوق الاستثمار المتداول هذا حوالي 12 مرة.

وعلى أساس نسبة مكرر الربحية الآجلة، تقع إندونيسيا في منتصف المجموعة، على الرغم من النمو المرتفع المتوقع لاقتصادها.

iShares MSCI Indonesia ETF مخصصات القطاع

iShares MSCI Indonesia ETF أعلى الحيازات

مخاطر صندوق iShares MSCI Indonesia ETF والاستنتاج

لقد ركزت في الغالب على الإمكانية الصعودية للأسهم الإندونيسية حتى الآن. هناك بعض العوامل المؤثرة التي تمنعني من استنتاج أن صندوق الاستثمار المتداول هذا موجود في منطقة الشراء.

في حين أن الأسهم الإندونيسية والأسواق الناشئة بشكل عام مرت بعقد صعب، إلا أن أداء صندوق الاستثمار المتداول هذا كان سيئًا بشكل خاص. ولدي بعض الشكوك حول ما إذا كان هذا النوع من النهج السلبي الذي تبلغ نسبة النفقات فيه 0.59% سيحقق نجاحاً جيداً في الأسواق الأقل تطوراً وكفاءة مثل إندونيسيا.

يبدو أن الانتخابات التي ستجرى في إندونيسيا في فبراير/شباط ستحقق نتائج مريحة بالنسبة لسوق الأوراق المالية مع احتمال استمرار السياسة الحكومية. بالنسبة لأولئك الذين يريدون استكشاف هذا الأمر بشكل أكبر، وجدت هذا التفسير للانهيار الأرضي في برابوو مما أدى إلى قراءة مثيرة للاهتمام. مع الأسئلة التي أثارها البعض حول النظام الديمقراطي في إندونيسيا، يلعب هذا دورًا في تفضيلي لمستويات أرخص قبل شراء صندوق الاستثمار المتداول هذا.

بشكل عام، يعد صندوق iShares MSCI Indonesia ETF بمثابة قصة نمو هيكلي جيدة يجب أخذها في الاعتبار عند التقييمات المعقولة. إنه يوفر التعرض لبعض مواضيع الاستثمار التي تفتقر إليها العديد من الاقتصادات العالمية، لذلك يجب الاحتفاظ بها في قائمة المراقبة. وتشمل هذه العوامل التركيبة السكانية المواتية، والنمو الجيد للناتج المحلي الإجمالي، كونها لاعبًا عالميًا محوريًا للصناعات الجديدة، وتحسين الموازين التجارية.