تتمتع الفلبين بوفرة من الموارد الطبيعية وموقع مناسب للأسواق الآسيوية الكبرى، مما يجعلها تحسد عليه. الفلبين عبارة عن مزيج فريد من نوعه يقع في غرب المحيط الهادئ؛ لقد عانى الأرخبيل الذي يزيد عدد سكانه عن 100 مليون نسمة من أربعة قرون من الحكم الاستعماري، أولاً من قبل الإسبان، ثم من قبل الأمريكيين، حتى عام 1946 عندما حصلت على الاستقلال. على الرغم من أن بصمة هذه التأثيرات لا تزال قائمة، فقد برزت الفلبين كسوق متميزة، وشيء يحتاج المستثمرون إلى معرفة المزيد عنه.
اليوم، سأفكر في iShares MSCI Philippines ETF (NYSEARCA:EPHE) كخيار واحد للمستثمرين الراغبين في التعبير عن وجهة نظر دولة واحدة بشأن الفلبين وكيف أنها في وضع جيد في المنطقة الأوسع.
تذكير بمنطق التعرض المستهدف
الشيء الوحيد الذي فاجأني أثناء إجراء بحث لـ EPHE هو المدة التي يستغرقها ذلك سجل حافل لدى العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في دولة واحدة. في حين تم إنشاء EPHE في عام 2010، هناك بعض صناديق الاستثمار المتداولة في جنوب شرق آسيا التي يعود تاريخها إلى أبعد من ذلك بكثير. صندوق iShares MSCI Malaysia ETF (EWM) يعود تاريخها إلى عام 1996، عندما أطلقت شركة iShares مجموعتها الأولية المكونة من 17 صندوقًا متداولًا متداولًا في دولة واحدة. في الواقع، العديد من العروض المقدمة من دولة واحدة تسبق بعض العروض الإقليمية؛ صندوق iShares MSCI للأسواق الناشئة (ETF)إيم) لم يظهر لأول مرة حتى عام 2003. بدا هذا غير بديهي بالنسبة لي. كنت أفترض أن الطلب على فئة الأسواق الناشئة واسعة النطاق سيأخذ الأولوية على الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة الماليزية في دولة واحدة. هذه فرصة جيدة لتذكير القراء بكيفية تفكيري في صناديق الاستثمار المتداولة في بلد واحد – إنها ليست إما – أو، إنها كليهما – و.
أعتقد أن صناديق الاستثمار المتداولة في دولة واحدة تعتبر مكملة أو معززة. على سبيل المثال، التخصيص للأسواق الناشئة الذي يكمله بلد آخر مستهدف للأسواق الناشئة والذي لديك اقتناع أكبر به. يمكن أن يعتمد ذلك على توقع حركة العملة، أو حتى دورة السلع التي يمكن أن تكون حاضرة بشكل كبير في صندوق الاستثمار المتداول في بلد ما. هناك عدسات أخرى يمكن من خلالها رؤية مخصصات كل بلد، وسأواصل التطرق إليها في المقالات القادمة.
تسعى ألفا
بلد شاب في مشهد متغير
كما ذكرنا سابقًا، يوجد في الفلبين عدد كبير من السكان، ووفقًا لكتاب حقائق العالم الصادر عن وكالة المخابرات المركزية، فهي دولة شابة. ويبلغ متوسط العمر 25.4 عاما، ويمكن للشباب أن يساهموا في آفاق النمو المستقبلي، حيث أن مسار المشاركة في العمل والإنفاق الاستهلاكي أطول. وفي حين أن أهداف الناتج المحلي الإجمالي كانت أقل من المتوقع في عام 2023، إلا أن الفلبين حققت نمواً بنسبة 5.6%. ويعزو المصدر نفسه التحديات العالمية المنتشرة في كل مكان والمتمثلة في ارتفاع التضخم والاهتمام المقابل بالحد من النمو في عام 2023. وبينما بدا أن التضخم قد تم احتواؤه بحلول الربع الرابع من عام 2023، فقد تسارع التضخم في فبراير من عام 2024، ويرجع ذلك جزئيا إلى ارتفاع أسعار الأرز.
كما أن البلاد تقف على مفترق طرق مثير للاهتمام فيما يتعلق بالأمن العالمي. الفلبين هي إحدى الدول العديدة التي تتأثر بالنزاعات الإقليمية في بحر الصين الجنوبي. وتصاعدت التوترات مؤخرًا مع تغير المواقف تجاه الصراع منذ أن حل ماركوس محل دوتيرتي كرئيس في عام 2022؛ وكان دوتيرتي في السابق يفضل إقامة علاقات أقوى مع الصين، في حين عاد ماركوس إلى تحالف قديم مع الولايات المتحدة. إحدى الفوائد العرضية هي الاستثمار الذي أعلنته الولايات المتحدة مؤخرًا بقيمة مليار دولار في الفلبين، في محاولة لتعزيز العلاقات الدبلوماسية التي من شأنها أن تفيد الموقف الدفاعي الأمريكي. ومن المرجح أن يتم توجيه الاستثمار نحو جهود التكنولوجيا النظيفة والرقمنة في البلاد، وهناك تركيز إضافي على بناء مرونة سلسلة التوريد بين البلدين.
معلومات صندوق EPHE
يتتبع EPHE وزن القيمة السوقية لمؤشر MSCI Philippines IMI 25/50. ويبلغ إجمالي الأصول المدارة للصندوق ما يقرب من 126 مليون دولار أمريكي من الأصول ويتم تسعيرها بما يتماشى مع صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى في دولة واحدة مع نسبة نفقات تبلغ 0.59٪.
تمتلك EPHE ما مجموعه 39 ملكية فردية، وهو أمر غير مفاجئ نظرًا لاتساع سوق الأسهم، على الرغم من أنه لا يزال يجعل هذا صندوق استثمار متداول متداول شديد التركيز، وبالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة في الأسواق الناشئة الخاصة بمقاطعة معينة، فإن EPHE متنوع جيدًا من منظور القطاع. القطاعات الرئيسية الثلاثة التي تم تخصيص الصندوق لها هي القطاعات المالية والصناعية والدورية الاستهلاكية، ويحمل كل منها ما يقرب من 20٪ من الصندوق. تتمتع العقارات أيضًا بحضور كبير بشكل لائق مع تخصيص 17٪.
تسعى ألفا
وتمثل أكبر 10 ممتلكات في الصندوق 61% من إجمالي الأصول المدارة. أكبر تخصيص للأسهم، وهو ما يمثل ما يزيد قليلاً عن 10٪ من إجمالي الأصول، ينتمي إلى شركة BDO Unibank Inc. (أوتكبك: بدوف). BDO Unibank – سابقًا Banco de Oro هو بنك متنوع يعمل في عدة أقسام، بما في ذلك الخدمات المصرفية التجارية والخدمات المصرفية الاستثمارية وكذلك التأمين. إنه أكبر بنك في الفلبين وقد ارتفع بنسبة +13% تقريبًا منذ بداية العام. ثاني أكبر ملكية مملوكة لشركة SM Prime Holdings Inc. (OTCPK:SPHXF) مطور عقاري تجاري. في حين انخفض السهم بحوالي -5٪ منذ بداية العام، فإن ميزانيته العمومية تظهر بيانات مالية جيدة مع تدفق نقدي تشغيلي قوي.
تسعى ألفا
إيف مقابل. بقية جنوب شرق آسيا
لقد تفوق أداء EPHE بشكل طفيف على سوق جنوب شرق آسيا الإقليمي الأوسع (ASEA) على أساس عام واحد. كما تفوقت على غالبية نظيراتها في المنطقة في نفس الفترة. الاستثناء هو صندوق VanEck Vietnam ETF (VNM)، الذي شهد عامًا رائعًا، حيث عاد بنسبة +22.76٪ في نفس الفترة. كان أداء EPHE أقل من أداء الأسواق الناشئة الأوسع (EEM)، وإن لم يكن بشكل كبير.
عندما نقوم بتقصير الفترة إلى عام 2024 فقط، نرى أن أداء EPHE قد تفوق بشكل كبير على السوق الإقليمية الأوسع، بالإضافة إلى غالبية صناديق الاستثمار المتداولة في دولة واحدة في جنوب شرق آسيا منذ بداية العام.
وبطبيعة الحال، عند النظر في أي تخصيص، على الرغم من تخصيص دولة واحدة للأسواق الناشئة بشكل خاص، فإن المخاطر تعتبر من الاعتبارات المهمة. عند النظر إلى التقلبات المستمرة لمدة 30 يومًا، نرى أن مخاطر EPHE تقع عند الحد الأدنى من هذا الكون النظير، مما يجعل ملف عوائدها أكثر شهية على أساس معدل حسب المخاطر.
المخاطر لا تزال قائمة رغم التفاؤل
على الرغم من وجود جوانب مشجعة في قصة EPHE، إلا أن هناك بعض المخاطر التي تستحق تسليط الضوء عليها. قد تؤثر تقلبات العملة سلباً على EPHE؛ إذا انخفض البيزو الفلبيني مقابل. بالنسبة للدولار الأمريكي، قد يؤدي ذلك إلى تسريع التضخم بشكل أكبر حيث سيكون لدى البلاد قوة شرائية أضعف بالنسبة للسلع المستوردة الرئيسية مثل النفط وبعض المواد الغذائية الأساسية. ولا تزال المخاطر الجيوسياسية في المنطقة مرتفعة أيضًا. وعلى الرغم من العلاقات القوية مع الولايات المتحدة، إذا اتخذت الصين خطوة جذرية (الاستيلاء على الأراضي أو غير ذلك)، فإن هذا قد يؤدي إلى شل الصادرات في المنطقة مع تعرض طرق التجارة البحرية للخطر.
تأملات
EPHE عبارة عن صندوق استثمار متداول متداول بسعر جيد ومركّز يوفر تعرضًا ضيقًا للفلبين، وهو اقتصاد ديناميكي يستعد للنمو. أسباب النمو عضوية (الشباب، نمو الناتج المحلي الإجمالي)، ولكن هناك عوامل خارجية لديها القدرة على تحفيز الاقتصاد والأسواق المالية. هناك مثل قديم يقول “عدو عدوي صديقي”. يتعزز التحالف بين الفلبين والولايات المتحدة رداً على قعقعة السيوف في بحر الصين الجنوبي. للولايات المتحدة مصلحة راسخة في دعم البلاد اقتصاديًا، وتوفير الاستثمار المباشر، وذلك جزئيًا لكسب تأييد البلاد ومواطنيها. بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن تعرض مستهدف في الأسواق الآسيوية الناشئة، سأصنف EPHE على أنه شراء.
