صندوق iShares MSCI Australia ETF (NYSEARCA: إيوا) شهدت أداءً إيجابيًا في عام 2023، حيث حققت عوائد +13.98٪ لعام 2023. وفي حين أن هذا يمكن اعتباره مخيبًا للآمال بالمقارنة مع الولايات المتحدة والأسواق المتقدمة الأخرى، إلا أنه يحتوي على بعض النقاط المضيئة الحقيقية؛ ملف توزيع أرباح جذاب، وبعض خصائص التنويع، و يوفر فرصة استثمارية متخصصة للمنطقة. تعتبر حالة التشغيل الحالية إيجابية، على الرغم من أنه استنادًا إلى التقييمات الحالية وبعض الرياح المعاكسة الكلية، فإنني أصنف EWA على أنه معلق في الوقت الحالي.
حالة شاذة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ
أستراليا تحظى باهتمامي لعدة أسباب. إنها دولة صناعية مستقرة ومزدهرة ولها قرب نسبي من آسيا. نحن في عصر التحولات الجيوسياسية، ومع توتر العلاقات بين الولايات المتحدة والصين في الفترة الأخيرة، أجد نفسي أتطلع إلى دول في المنطقة قد تكون ذات أهمية استراتيجية، وأستراليا واحدة منها. نحن تشهد أستراليا ارتفاعًا في التعاون والاستثمار بين أستراليا والقوى العالمية الأخرى ردًا على تهديدات الصين. فقط الأسبوع الماضي وقعت المملكة المتحدة وأستراليا اتفاقية دفاع مشترك لتعزيز الأمن البحري.
إن البيئة الكلية للبلاد فاترة ولكنها لا تزال إيجابية. وفقًا لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، من المتوقع أن يتباطأ الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.4% مقارنة بـ 1.9% في عام 2023، بينما يستعيد قوته مرة أخرى في عام 2025 وينمو إلى 2.1% في عام 2025. وفيما يتعلق بالبيئة النقدية، فإن التضخم يسير في اتجاه هبوطي. أبقى البنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة ثابتة عند 4.35% في اجتماع الأسبوع الماضي. وعلى النقيض من رسائل العديد من البنوك المركزية، ظلت غامضة بشأن الاتجاه الذي ستتجه إليه أسعار الفائدة. وانخفض الدولار الأسترالي نتيجة لنتائج الاجتماع، مما يشير إلى أن المستثمرين يراهنون على خفض سعر الفائدة في وقت ما قريبًا. وقد يكون هذا مفيدًا لقطاع التعدين الأسترالي (والصندوق، الذي لديه مخصصات كبيرة للمواد الأساسية)، حيث أن العملة المخفضة القيمة غالبًا ما تساعد الصادرات. ومع ذلك، فإن أحد مجالات الاهتمام هو كيف يمكن أن تؤثر بيئة أسعار الفائدة المنخفضة على هامش صافي الفائدة على القطاع المالي في هيئة الكهرباء والماء.
منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية
ممتلكات إيوا
EWA عبارة عن صندوق استثمار متداول بقيمة 1.9 مليار دولار، مع 73 حيازة حتى كتابة هذا التقرير. يتمتع الصندوق بسجل حافل يزيد عن 25 عامًا، حيث تم إنشائه مع العدد الكبير الأولي من صناديق الاستثمار المتداولة في دولة واحدة من iShares في عام 1996. الصندوق عبارة عن صندوق استثمار متداول متداول ماليًا ثقيلًا، ويعود الفضل فيه إلى هذا القطاع بنسبة 36٪ تقريبًا. ثاني أكبر المخصصات هي للمواد الأساسية بنسبة 22%، تليها الصحة بنسبة 10%.
تسعى ألفا
وتمثل أكبر 10 ممتلكات في الصندوق حوالي 60٪ من إجمالي الأصول، مع تخصيص أكبر (~ 12٪) لشركة التعدين المتعددة الجنسيات، BHP Group (BHP). ليس من المستغرب أن أستراليا هي واحدة من المواقع الرائدة للتعدين على مستوى العالم. يذهب ثاني أكبر تخصيص إلى بنك الكومنولث الأسترالي العملاق المالي (OTCPK:CBAUF) بنسبة 10% تقريبًا.
تسعى ألفا
تهيمن التدفقات الخارجية منذ بداية العام
وقد شهدت هيئة الكهرباء والماء فترات أخيرة من التدفقات الخارجية الكبيرة. في عام 2021، كان هناك صافي تدفقات خارجة بقيمة 476 مليون دولار، في حين شهد الصندوق أيضًا تدفقات خارجة كبيرة تصل إلى 250 مليون دولار حتى تاريخه. لم تكن هناك تحركات كبيرة في السوق منذ يناير من شأنها أن تحفز الابتعاد المفاجئ عن EWA. ومع ذلك، كان بإمكان المستثمرين المؤسسيين الرئيسيين إعادة التوازن بعيداً عن الصندوق الذي يساهم في حجم التدفقات الخارجة.
إتف.كوم
بعض فوائد التنويع
عند النظر إلى الارتباطات المتداولة لمدة 36 شهرًا على مدى السنوات الخمس الماضية، نرى أن EWA شهدت بعض فترات الارتباط المنخفض مع الأسهم الأمريكية، وذلك باستخدام SPDR S&P 500 ETF (SPY) كبديل للأسواق الأمريكية. وعلى الرغم من أن الارتباطات قد ارتفعت في الآونة الأخيرة، فإن إيوا قادرة على تقديم نفسها كمتنوع. إنها دولة صناعية متقدمة تقع في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. وهذا يجعلها سوقًا متخصصة جدًا.
متخيل المحفظة
نرى هنا أن EWA بشكل عام لديها علاقة أعلى إلى حد ما مع الأسهم العالمية، وذلك باستخدام iShares MSCI World (URTH) كبديل، على الرغم من أنها كانت لديها أيضًا فترات اتجهت فيها الارتباطات إلى الانخفاض.
متخيل المحفظة
تقديم العائد، ولكن ليس بنفس القدر من القيمة
يبلغ العائد الحالي لـ EWA لمدة 12 شهرًا 3.78٪، مما يجعلها أكثر جاذبية من منظور الدخل. لقد اتجهت نحو عوائد أعلى من المتوسط في الماضي، على الرغم من أننا لا نرى دائمًا نموًا ثابتًا ومتتاليًا في الأرباح. تعتبر مضاعفات التقييم أقل جاذبية حيث تبلغ نسبة السعر إلى الربحية 17.99x ونسبة السعر إلى الربحية 2.37x وهي سبب رئيسي يجعلني أشعر بالتردد بشأن EWA في الوقت الحالي.
تسعى ألفا
إغلاق الأفكار
تمتلك EWA بعض المكونات الصلبة ولها أساس جيد في الاقتصاد الأسترالي. تواجه البلاد تحديات تكاد تكون منتشرة في كل مكان. إن ملف العائد الخاص بها جذاب، وعلى الرغم من أنه لم يوفر دائمًا نموًا ثابتًا في الأرباح، إلا أن العائدات تظل أعلى من المتوسط. وقد أثبت الصندوق في الماضي أنه يمكن أن يقدم بعض فوائد التنويع للأسواق المتقدمة. ومع ذلك، أعتقد أن السوق قد قام بتسعير الكثير مما يقدمه في هذه المرحلة. سأنتبه إلى كيفية تطور هذه القصة، لكنني أصنف EWA على أنها معلقة في الوقت الحالي.
