تم اقتباس المقطع التالي من يخفف هذا الصندوق.
الأبجدية / جوجل (ناسداك:جوج,ناسداك: جوجل)
في أوائل عام 2023، بدأنا الاستثمار في Alphabet، الشركة الأم لشركة Google، بتقييم جذاب للغاية خلال فترة كانت هناك مخاوف بشأن القدرة التنافسية للشركة. لقد طغى موقعها في مجال الذكاء الاصطناعي على الطبيعة عالية الجودة لأعمالها وآفاق النمو القوية.
منذ أن بدأنا منصبنا، حققت الشركة نتائج تشغيلية مبهرة. بفضل اثنين من أعلى عائد الاستثمار وأكثر أشكال الإعلانات مرونة في البحث وYouTube، تحتل Google مكانة مهيمنة في سوق الإعلانات الرقمية سريع النمو. مع تعافي سوق الإعلانات الرقمية على مدار العام، تسارع نمو الإيرادات في أعمال الإعلانات في Google من 3% في الربع الأول من عام 2023 إلى 10% في الربع الرابع من عام 2023. علاوة على ذلك، حققت الشركة تقدمًا كبيرًا في فرصة توسيع الهامش الكبير وحافظت على مكانة قوية برنامج عائد رأس المال. وفي عام 2023، توسعت هوامش الربح التشغيلي بنسبة ما يقرب من 225 نقطة أساس (bps)، باستثناء رسوم نهاية الخدمة ورسوم العقارات لمرة واحدة، حيث وصل قطاع السحابة إلى ربحية التعادل. نتوقع استمرار التحكم في التكاليف، وكفاءات الأتمتة، والرافعة التشغيلية في القطاعات ذات الأرباح المنخفضة (السحابة ويوتيوب) للحفاظ على توسيع الهامش حيث تستثمر Google في مبادرات الذكاء الاصطناعي.
تستخدم الشركة التدفق النقدي الحر الوافر لإعادة شراء ما يقرب من 4٪ من أسهمها القائمة على أساس سنوي.
على الرغم من الأداء المالي القوي، لا تزال المخاوف بشأن قدرات الذكاء الاصطناعي لدى جوجل تؤثر على تقييمها. وقد أثيرت هذه المخاوف مؤخرًا بسبب طرح Google المعيب لتطبيق Gemini chatbot الخاص بها والذي عرض استجابات غير دقيقة ومتحيزة تاريخيًا لبعض استعلامات الصور والنص. وقد أقر الرئيس التنفيذي، ساندر بيتشاي، بأن هذه الاستجابات “غير مقبولة على الإطلاق” وتعمل الشركة بسرعة لتصحيح المشكلات الأساسية، بما في ذلك تنفيذ تغييرات هيكلية على إطلاق منتجها وتقييمه وعمليات الفريق الأحمر لمنع حالات التحيز المستقبلية. ورغم أن التحديات التي تواجهها شركة جوجل حظيت بتغطية إعلامية جيدة، فمن الجدير بالذكر أن روبوتات الدردشة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي من شركات التكنولوجيا الكبرى والمنافسين المبتدئين عرضت استجابات متحيزة وغير دقيقة على نحو مماثل.
ما زلنا في الأيام الأولى لتسويق الذكاء الاصطناعي ونتوقع من الشركة تكرار الأخطاء العرضية والتعلم منها عند إطلاق تطبيقات الذكاء الاصطناعي الجديدة. على المدى الطويل، نعتقد أن وصول Google إلى بيانات التدريب عالية الجودة، وخندق التوزيع الكبير، والبنية التحتية المحسنة للذكاء الاصطناعي والخبرة الفنية العميقة هي مزايا تنافسية دائمة. على الرغم من أن التدقيق الذي يحيط ببرنامج الدردشة الآلي الخاص بها طغى عليه، فقد كشفت جوجل مؤخرًا عن الجيل التالي من نموذج الذكاء الاصطناعي، Gemini 1.5، والذي نعتقد أنه رائد في الصناعة ويمثل تحسنًا كبيرًا في كمية المعلومات التي يمكن لنموذج الذكاء الاصطناعي معالجتها. على سبيل المثال، Gemini 1.5 قادر على تحليل مقاطع فيديو مدتها ساعة وقواعد أكواد برمجية تحتوي على أكثر من 30000 سطر من التعليمات البرمجية. تتمتع Google بمكانة فريدة تتيح لها تقديم تطورات الذكاء الاصطناعي، مثل Gemini 1.5، بكفاءة من حيث التكلفة وعلى نطاق واسع عبر مجموعتها الواسعة من التطبيقات الاستهلاكية والسحابية، بما في ذلك ستة منتجات مختلفة يخدم كل منها أكثر من ملياري مستخدم.
ربما يكون التأثير التراكمي لتحسينات الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي أكثر وضوحًا في امتياز البحث الأساسي لشركة Google. لقد تطور بحث Google من نقطة بدايته كصفحة نتائج بسيطة تحتوي على “10 روابط زرقاء” ويقدم الآن مقتطفات إجابات موجزة للاستعلامات المعلوماتية والتعليمية المشابهة لروبوتات الدردشة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي دون أي زمن استجابة لها. بالنسبة إلى الاستفسارات الأكثر تعقيدًا، على سبيل المثال، في مجال السفر، قامت الشركة بتطوير وحدات Google Flights and Hotels المتخصصة التي توفر للمستهلكين فائدة كبيرة وحرية لتوجيه عملية الاكتشاف الخاصة بهم. حافظ الابتكار في بحث Google على مكانته الرائدة في السوق من خلال العديد من مخاطر “التعطيل” المتصورة بمرور الوقت، بما في ذلك انتقال النظام الأساسي من سطح المكتب إلى الهاتف المحمول والتهديدات التنافسية من وسائل التواصل الاجتماعي والبحث الرأسي. وبالمثل، فإننا ننظر إلى دمج الشركة للذكاء الاصطناعي التوليدي في نطاق أوسع من الاستعلامات، ليس باعتباره تحولًا مدمرًا، ولكن باعتباره تطورًا طبيعيًا لمنتج البحث الخاص بها والذي سيعزز تجربة المستخدم ويحسن التحويل للمعلنين.
ما زلنا نعتقد أن Google هي واحدة من أكثر اللاعبين فائدة وتوسعًا في مجال الذكاء الاصطناعي مع نموذج أعمال لا مثيل له. يتم تداول أسهم الشركة حاليًا بما يقارب 19 مرة من الأرباح الآجلة، وهو خصم كبير مقارنة بأقرانها على الرغم من المعدل المماثل لنمو الأرباح المتوقعة.
|
تعكس الشركات الموجودة في هذه الصفحة جميع شركات المحفظة، الطويلة والقصيرة، اعتبارًا من 19 مارس 2024، والتي قامت ('أ') بيرشينج سكوير أو أي صندوق بيرشينج سكوير، حسب الاقتضاء، بتعيين ممثل لها في مجلس الإدارة أو قدم الجدول 13د، النموذج 4 أو أي ملف مماثل خارج الولايات المتحدة أو قدم ملف هارت-سكوت رودينو؛ أو ('ب') أوصت شركة Pershing Square علنًا بإجراء تغييرات على إستراتيجية الشركة في ورقة بيضاء أو خطاب أو عرض تقديمي خاص بالاستثمار. الأداء السابق ليس ضمانا للنتائج المستقبلية. تنطوي جميع الاستثمارات على مخاطر، بما في ذلك خسارة رأس المال. حدود بيانات الأداء الأداء في الماضي ليست بالضرورة مؤشرا على النتائج المستقبلية. تنطوي جميع الاستثمارات على مخاطر بما في ذلك خسارة رأس المال. لا يشكل هذا التقرير توصية أو عرضًا للبيع أو التماسًا لعرض شراء أي منتج أمني أو استثماري. يحتوي هذا التقرير على معلومات وتحليلات تتعلق بجميع المواقف المعلنة التي تزيد عن 50 نقطة أساس في محفظة الشركة خلال عام 2022. يجوز لشركة Pershing Square حاليًا أو في المستقبل شراء أو بيع أو تغطية أو تغيير شكل استثمارها في الشركات التي تمت مناقشتها في هذا التقرير. تقرير لأي سبب من الأسباب. تتنصل Pershing Square بموجب هذا من أي واجب تقديم أي تحديثات أو تغييرات على المعلومات الواردة هنا بما في ذلك، على سبيل المثال لا الحصر، طريقة أو نوع أي استثمار في Pershing Square. تطلعي البيانات يحتوي هذا التقرير أيضًا على بيانات تطلعية تعكس آراء بيرشينج سكوير. يمكن تحديد هذه البيانات التطلعية من خلال الإشارة إلى كلمات مثل “نعتقد”، و”نتوقع”، و”محتمل”، و”نستمر”، و”قد”، و”سوف”، و”ينبغي”، و”نسعى”، و”تقريبًا”، و” “تتنبأ” أو “تعتزم” أو “تخطط” أو “تقدر” أو “تتوقع” أو غيرها من الكلمات المماثلة. تخضع هذه البيانات التطلعية لمخاطر وشكوك وافتراضات مختلفة. وبناءً على ذلك، هناك أو ستكون هناك عوامل مهمة يمكن أن تسبب “تختلف النتائج أو النتائج الفعلية ماديًا عن تلك المشار إليها في هذه البيانات. إذا ثبت أن أي افتراضات تقوم عليها البيانات التطلعية الواردة هنا غير صحيحة، فقد تختلف النتائج أو النتائج الفعلية ماديًا عن النتائج أو النتائج المتوقعة في هذه البيانات. تتعهد الشركة أو Pershing Square أو أي من الشركات التابعة لها بأي التزام بتحديث أو مراجعة أي بيان تطلعي، سواء كان ذلك نتيجة لمعلومات جديدة أو تطورات مستقبلية أو غير ذلك، باستثناء ما يقتضيه القانون أو اللوائح المعمول بها. |
ملحوظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
