لقد ناقشت سابقًا كيف سيتم فصل Logan Energy (OTCPK:LOECF) عن Spartan Delta (OTCPK:DALXF) لتكون شركتها الخاصة. سيبدأ لوغان بالإدارة التي جلبتها منذ فترة طويلة القيمة للمساهمين في الماضي. وهذه ميزة كبيرة نادراً ما نراها في الأسهم ذات الأسعار المنخفضة. بالإضافة إلى ذلك، جمعت هذه الشركة الصغيرة الكثير من الأموال لأكثر من ضعف الإنتاج الأولي بحلول نهاية السنة المالية 2024. وسيوضح الوقت كيف سيتم ذلك. لكن هذه الشركة هي تلك المضاربة المشروعة في بحر من المدعين بالسعر الحالي.
تم فصل هذا السهم من Logan في الأصل بقيمة 0.35 دولارًا كنديًا للسهم إلى جانب الخيارات التي جمعت ما يقرب من 100 مليون دولار كندي نقدًا. وكان الفرق بين المبلغ الفعلي عبارة عن خيارات منتهية الصلاحية ولم يتم ممارستها. سعر السهم لديه دارت إلى حد ما منذ طرحها للعامة لأول مرة. لكن السعر الإجمالي أعلى من السعر الأصلي. السيولة أفضل في كندا. ولكن ينصح بالصبر والأوامر المحدودة.
الخبرة الإدارية وسجل التتبع
بالنسبة لي، الاعتبار الذي يطغى على كل شيء آخر هو الخبرة الإدارية والسجل الحافل. كما تلاحظ هذه الإدارة “نحن بناة” وهم جيدون جدًا في ما يفعلونه.
(ملاحظة: هذه شركة كندية تقدم تقاريرها بالدولار الكندي ما لم يُذكر خلاف ذلك.)
لوغان إدارة الطاقة الإنجازات الماضية (العرض التقديمي لشركة Logan Energy في نوفمبر 2023)
لاحظ أن هذه الإدارة حققت نجاحًا كبيرًا وأن Spartan Delta دفعت أرباحًا نقدية كبيرة بالدولار الكندي. لم يكتف المستثمرون باستعادة استثماراتهم الأصلية في الشركات الناشئة (وبعضها بعد ذلك)، ولكن هؤلاء المستثمرين أنفسهم لديهم مصلحة في شركتين جديدتين تمامًا.
وبطبيعة الحال، يمكن بيع هذه الشركات الجديدة مقابل المزيد من النقود اعتمادا على هدف المستثمر. لكن الخبرة الإدارية الموضحة أعلاه مهمة للغاية في القضاء على الكثير من مخاطر الشركات الناشئة ومخاطر النمو السريع.
في هذا العرض التقديمي، تذكر الإدارة أنها تنوي زيادة الإنتاج بسرعة كبيرة. على عكس العديد من الشركات بهذا الحجم، قامت الإدارة بجمع بعض الأموال للحصول على ميزانية رأسمالية كبيرة بشكل غير عادي والتي من شأنها أن تجعل هذا التوجيه الطموح بداية جيدة.
والشيء الآخر هو أن الخبرة الإدارية تجعل هذه الشركة “الشيء الحقيقي” على الرغم من انخفاض سعر السهم. غالبًا ما أتجنب انخفاض أسعار الأسهم بسبب التلاعب وسوء الإدارة عادةً. من غير المرجح أن يكون هذا هو الحال مع هذه الإدارة. هذه عقبة نادرة تم التغلب عليها في النطاق السعري الحالي للسهم.
الأرباح
لاحظ أن الإدارة تنفق الكثير من المال على الأشياء التي يمكن إنفاقها والأشياء التي يمكن رسملتها. لكن مستويات الإنفاق تتجاوز بكثير ما يشير إليه الإنتاج. علاوة على ذلك، تشير الإدارة إلى أن الآبار الموجودة “كانت موجودة منذ فترة طويلة”. هذه هي الآبار القديمة التي من المحتمل أن تكون ذات تكلفة أعلى بسبب عمر الآبار، وانخفاض الإنتاج المصاحب لهذا العمر، وأساليب التصميم القديمة.
وكما توضح الإدارة، فإن الآبار الأحدث لها هيكل تكلفة مختلف تمامًا. سيستغرق الأمر بعض الوقت حتى تصبح الأرباح ذات معنى بالطريقة التي يتوقعها معظم المستثمرين.
سيكون التدفق النقدي سلبيًا للغاية حيث تعتزم الإدارة إنفاق هذه الأموال لتحسين شكل هذه العقارات أثناء حفر آبار جديدة. ولكن بحلول نهاية السنة المالية، ينبغي أن يكون التدفق النقدي أعلى كثيرا إذا سارت الأمور كما هو مخطط لها.
لوغان لإنتاج الطاقة وتوجيهات AFFO (العرض التقديمي لشركة Logan Energy في نوفمبر 2023)
قامت الإدارة بالفعل برفع التوجيهات للربع الرابع إلى 6000 برميل من النفط المكافئ. وهذا يعني أن النتائج جيدة بشكل غير متوقع حتى الآن. ومع ذلك، فإن الإنتاج الأصلي البالغ 4000 برميل من النفط المكافئ من الإنتاج القديم لا يختفي تلقائيًا في اللحظة التي يبدأ فيها الإنتاج الجديد منخفض التكلفة. وبدلا من ذلك، سيكون هناك تقدم مطرد في انخفاض التكاليف حيث أن المزيد من الإنتاج الأقل تكلفة يفوق آثار الإنتاج الحالي.
نتائج الآبار المبكرة
كما ذكرنا من قبل، قامت الإدارة بالفعل برفع التوجيهات للربع الرابع من عام 2023. وهذا يبشر بالخير للغاية بالنسبة لتوجيهات السنة المالية الحالية. قد تكون هناك زيادات دورية في التوجيه مع تطور السنة المالية. من المحتمل أن يكون هذا مجالًا من المحتمل أن يؤدي فيه التقدم التكنولوجي إلى إحداث ثورة في اللعبة. إذا نجحت شركة صغيرة مثل هذه، فقد تجتذب انتباه اللاعبين الأكبر حجمًا إذا لم تكن قد نجحت بالفعل.
نتائج لوغان الأولية الجيدة في مسرحية سيمونيت الجنوبية (العرض التقديمي لشركة Logan Energy في نوفمبر 2023)
في أي مشروع، من الأفضل دائمًا توفير المزيد من الأموال النقدية في وقت أقرب من معدلات التدفق الأولية. ما يجب تحديده هو أن هذا لا يأتي على حساب شيء لاحق في حياة البئر. إن الخبرة الإدارية تملي أنه من المرجح أن تتم السيطرة على هذه المشكلة. ومع ذلك، بالنسبة للمساهمين، فهو يستحق المشاهدة.
وفي هذه الأثناء، فإن المعدل الأولي يتجاوز بكثير التوجيه الموجود أيضًا على الرسم البياني. إن التحسينات المستمرة في التكنولوجيا قد تجعل الآبار المستقبلية أكثر ربحية. ولكن هذا هو المكان الذي نحن فيه الآن.
وهذا أحد الأمثلة على الآخرين المدرجين في العرض التقديمي للشركة. إذا استمر الأداء المتفوق، قد تحقق الإدارة إنتاجها المدرج في الميزانية باستخدام أموال أقل. يمكن للإدارة أيضًا أن تقرر رفع توجيهات الإنتاج من الأداء المتفوق للآبار.
بالنسبة للعديد من الشركات، هناك حد أدنى من الإنجاز الإنتاجي الذي غالبًا ما يسمح بالتوفير. غالبًا ما يكون هذا المستوى الأول من الإنتاج عند مستوى إنتاج 10000 برميل من النفط المكافئ. وهذا من شأنه أن يجعل هدف الوصول إلى هناك بحلول نهاية السنة المالية معقولاً للغاية. من المحتمل أن يكون هناك آخرون مع استمرار الشركة في النمو.
المستقبل
وكما يتبين من تحديث التوجيهات، فإن التكاليف سوف ترتد.
إرشادات Logan Energy المحدثة للسنة المالية 2024 (عرض Logan Energy في نوفمبر 2024)
ستتأثر هذه السنة المالية الأولى بشكل كبير بالنمو السريع بالإضافة إلى التقدم المحرز في تنفيذ التوجيهات. ونتيجة لذلك، يمكن أن يختلف متوسط التكاليف بشكل كبير عن التوجيه اعتمادًا على التقدم والنجاح.
ما يظهر هناك هو أحدث التكاليف. الآن هناك أيضًا تكاليف محتملة للبنية التحتية، حيث من المحتمل أن تكون هذه العقارات قد أجلت الصيانة بالإضافة إلى إعادة العمل وغيرها من مشاريع تحسين التشغيل.
المخاطر
أي حالة بدء التشغيل لديها نقص في تاريخ التشغيل.
قد يتبين أن التوقعات الجيدة مبالغ فيها.
تتمتع الإدارة بخبرة كبيرة في بناء وبيع الشركات. وهذا يقلل بشكل كبير من الكثير من مخاطر الشركات الصغيرة. لكنه لا يقضي عليهم.
بالنسبة لأي شركة في مجال التنقيب والإنتاج، تؤثر أسعار السلع بشكل كبير على تحديثات الميزانية. كندا على وجه الخصوص لديها عطلة الربيع حيث ينخفض النشاط بشكل حاد في كثير من الأحيان حتى وقت ما في الربع الثالث. وهذا أيضًا هو الوقت الذي تقوم فيه العديد من الإدارات بتحديث نفقات النصف الثاني.
تعمل الميزانية العمومية القوية على تخفيف العديد من المخاطر المالية. يحتاج المساهمون إلى مراقبة الميزانية العمومية للشركة باستمرار للتأكد من بقائها قوية.
النمو السريع له مخاطره الخاصة مع تزايد التحديات اللوجستية بسبب زيادة الحجم. وهنا، يمكن للخبرة الإدارية أن تقلل (ولكن لا تقضي على) تلك المخاطر.
نتائج
ستكون هذه الشركة بمثابة شراء قوي للمضاربة مع ميزة الإدارة ذات الخبرة لتوجيهها خلال المراحل الأولية للشركة الجديدة بالإضافة إلى النمو السريع المتوقع. هذه ليست شركة للدخل أو المستثمرين المحافظين.
إذا كانت الشركة ناجحة، فيجب أن تكون العائدات تستحق المخاطرة كما هو موضح في السجل السابق للإدارة. ولكن ليس هناك ضمان لذلك.
قيمة
وتقوم الشركة الآن بتوجيه التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية بقيمة 64 مليون دولار. ولكن من الواضح أن التدفق النقدي سوف ينمو كل ربع سنة وتتوقع الإدارة معدل نمو مرتفع على الأقل في البداية. وهذا يعني وجود آبار مربحة للغاية مع عوائد سريعة لتمويل هذا النمو لأنه ربما لا يكون من الممكن للإدارة الاستمرار في القيام بالخيارات (كما فعلت هذه المرة) أو بيع الأسهم.
مع أخذ هذا في الاعتبار، من المرجح أن يكون الربع الأخير من عام 2023 في نطاق 8 ملايين دولار كندي. ولكن للوصول إلى 64 مليون دولار، فهذا يعني أن التدفق النقدي للربع الرابع من المرجح أن يصل إلى 26 مليون دولار كندي على الأقل. وبما أن الشركة تنوي النمو مرة أخرى في العام التالي، فإن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية سيكون أكثر. لا يعد التدفق النقدي الحر في هذه المرحلة مهمًا للإدارة بقدر أهمية تجاوز علامة 10000 BOED حيث يمكن أن يبدأ توفير الكثير من التكاليف للعديد من الشركات. قد يكون لهذه الإدارة أهداف أعلى.
بدون توزيعات أرباح وإعادة شراء الأسهم، ولكن مع النمو، من المرجح أن يتم تخصيص مبلغ 26 مليون دولار كندي سنويًا. سيكون الافتراض التقريبي للغاية هو 4 أضعاف التدفق النقدي، ولكن هذا يمكن أن يختلف بشكل كبير مع ظروف السوق والظروف السياسية. وهذا يعني أن القيمة السوقية للسهم تبلغ حوالي 425 مليون دولار. وهذا يعني مضاعفة سعر السهم على الأقل، وأظن أن هناك فرصة جيدة للأداء المتفوق.
الشركة المماثلة التي قامت بذلك هي Headwater Exploration (OTCPK:CDDRF). حصلت هذه الإدارة على حوالي 40 دولارًا كنديًا للسهم الواحد وهي الآن 1000٪ على الأقل خلال بضع سنوات. النمو السريع يجعل لوجان مضاربًا تمامًا كما كان الحال مع كل التحذيرات المصاحبة له. ولكن مع الإدارة ذات الخبرة، فإن الأمر يستحق المحاولة. فقط تأكد من أنك تفهم المخاطر التي تصاحب هذا النوع من العائد المحتمل.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
