nVent Electric: توقع نمو مطرد، ولكن بوتيرة أبطأ (NYSE:NVT)

أُطرُوحَة

خلال العام الماضي، ارتفع سعر شركة nVent Electric plc (بورصة نيويورك: نفت) بنسبة تزيد عن 78%، مما يجعله بطل المكاسب الرأسمالية. لقد كانت الشركة بمثابة سهم نمو قوي منذ أن أصبحت مستقلة ومتداولة علنًا في عام 2018.

من المتوقع أن ينمو مزود التوصيلات الكهربائية وحلول الحماية مرة أخرى هذا العام، لكنني أتوقع أن تتباطأ وتيرة نمو سعر السهم إلى حد ما نتيجة لذلك.

ومع ذلك، فهذه شركة قوية وأتوقع أن يرتفع سعر السهم بنسبة 6.29٪ أخرى خلال العام المقبل وأصنفه على أنه شراء. ولديها إدارة لديها طموحات النمو، وخطة لدفع النمو، والموارد المالية اللازمة لتنفيذها.

حول إنفينت

في تقريرها 10-K لعام 2023، تصف الشركة نفسها بأنها،

“شركة عالمية رائدة في مجال التوصيل والحماية الكهربائية حلول.” و”تدعم مجموعتنا الواسعة من المنتجات والحلول التطبيقات الصناعية والتجارية والسكنية والبنية التحتية والطاقة حول العالم. تساعد حلولنا عملائنا على تحسين كفاءة الطاقة، وضمان المرونة والحماية، وزيادة إنتاجية العملاء، والتصميم لإطالة العمر الافتراضي وإمكانية الخدمة، وتعزيز السلامة والمساهمة في عمليات أكثر استدامة.

تأسست الشركة السابقة الأولى لها في عام 1894؛ منذ ذلك الحين، نمت وتوسعت من خلال النمو العضوي وعمليات الاستحواذ. لقد تم أيضًا إجراء العديد من التكرارات كشركة. وفي الآونة الأخيرة، تم فصلها عن شركة Pentair plc (PNR)، التي كانت تفصل بين شركتي المياه والكهرباء. ثم أصبحت شركة مستقلة للتداول العام وبدأت التداول في بورصة نيويورك في عام 2018.

وذكرت أيضًا أنها تقدم مجموعة من العبوات وحلول التثبيت الكهربائية وحلول الإدارة الحرارية. يربط نظام إدارة Spark الخاص بنا عناصر مختلفة بالشركة مع خمسة معايير تحدد كيفية عملها:

• الناس يشير إلى إدارتها وموظفيها، وجهودها للتقدم في حياتهم المهنية.
• نمو يُطلق عليه أساس Our Spark، لإضافة قيمة للمساهمين والعملاء والموظفين.
• نحيف هي استراتيجية تحسين مستمر تهدف إلى تقليل الهدر وتسريع العمليات.
• رقمي تتضمن كلاً من منتجاتها وكيفية القيام بأعمالها، من أجل تجارب أفضل للعملاء والموظفين.
• سرعة يشير إلى هدف تسريع ما يفعله للموظفين والعملاء.

تعمل شركة nVent من خلال ثلاثة قطاعات: العبوات، والحلول الكهربائية والتثبيت، والإدارة الحرارية.

عند إغلاق يوم الاثنين 25 مارس 2024، كان سعر سهمها 74.03 دولارًا أمريكيًا وكانت قيمتها السوقية 12.16 مليار دولار أمريكي.

المنافسة والمزايا التنافسية

وتواجه الشركة منافسة ومنافسين كبيرين، علماً في الـ10-K أن أسواقها متنوعة جغرافياً وتتمتع بقدرة تنافسية عالية. وقالت إن نجاحها يعتمد على عوامل مثل الخبرة الفنية، وسمعة الجودة والموثوقية، وتوقيت التسليم، والشروط التعاقدية والسعر.

يؤدي البحث عبر الإنترنت عن الشركات المصنعة للحاويات الكهربائية في الولايات المتحدة إلى ظهور أسماء Schneider Electric SE (OTCPK:SBGSF) وEmerson Electric Co. (EMR).

بالنسبة للمثبتات الكهربائية، المنافسون البارزون هم Schweitzer Engineering Laboratories، وMKE Engineering، وAblerex Electronics.

تشمل الشركات الرائدة في مجال الإدارة الحرارية شركة Parker-Hannifin Corporation (PH)، وشركة Advanced Cooling Technologies Inc.، وشركة Honeywell International Inc. (هون).

يبدو أن nVent تتمتع بميزتين تنافسيتين على الأقل. أولاً، لديها مجموعة من المنتجات والخدمات في مجال الصناعة الكهربائية، والتي ينبغي أن تساعد في الذكاء التنافسي، والبيع المتبادل، وغيرها من الفرص.

ثانياً، إنها لاعب عالمي، مما يعني أنها تستطيع تنويع مبيعاتها، وتبادل الخبرات بين الأسواق المختلفة، ولديها المعرفة والخبرة اللازمة للتوسع في المزيد من البلدان.

هوامش

تشير هوامشها إلى أن الشركة تتمتع بمزايا تنافسية وخندق تنافسي قوي:

• هامش الربح الإجمالي: 49.99%، مقابل 30.52% لمتوسط ​​قطاع الصناعات.
• هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (TTM): 20.01% مقابل 9.99% للقطاع.
• هامش صافي الدخل (TTM): 69.33%، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​القطاع البالغ 5.97%.

على مدى السنوات الخمس الماضية، كان إجمالي هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مستقرًا، في حين ارتفع هامش صافي الدخل:

يُظهر بيان الدخل المبسط هذا التقدم من صافي الدخل إلى صافي الدخل.

وتعكس قوة الهوامش عاملين على الأقل. أولاً، مبادرة Lean التي أطلقتها الشركة، والتي تم تعريفها على أنها تعظيم القيمة مع تقليل الهدر إلى الحد الأدنى. لقد نشأت في شركة Toyota Motor Corporation (TM) في اليابان وساعدت تلك الشركة في أن تصبح واحدة من شركات صناعة السيارات الرائدة في العالم.

ثانيًا، قامت الشركة بالعديد من عمليات الاستحواذ، ومن المفترض أن أحد المعايير التي أدت إلى تلك المشتريات هو الهوامش القوية. في العرض التقديمي المقدم في فبراير 2024، ذكرت شركة nVent أنها كانت تبني سجلًا قويًا من خلال التركيز على القطاعات عالية النمو والمنتجات الجديدة وعمليات الاستحواذ.

ثالثًا، باعتبارها لاعبًا عالميًا، فهي في وضع جيد يمكنها من تحسين مصادرها وعملياتها ونقلها.

نمو

قامت شركة nVent بزيادة إيراداتها والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وصافي الدخل بشكل مطرد منذ خروجها من الركود القصير في عام 2020:

لاحظ أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وصافي الدخل لا ترتفع بنفس سرعة نمو الإيرادات، مما يجعلني أشعر بالقلق بشأن مستقبل هوامشها. عندما لا ترتفع الأرقام النهائية بنفس سرعة ارتفاع الإيرادات، فهذا يشير إلى أن النمو أصبح أكثر تكلفة.

ما الذي ينتظرنا بالنسبة للنمو؟ في توجيهاتها الصادرة مع أرباح الربع الرابع والعام بأكمله 2023، توقعت نمو الإيرادات بنسبة 8٪ إلى 10٪. أما بالنسبة لعائد السهم، فإنه يتوقع أن يتراوح بين 2.73 دولارًا و2.83 دولارًا على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا ومن 3.17 دولارًا إلى 3.27 دولارًا على أساس معدل. يتضمن كلا رقمي الأرباح خسارة تبلغ حوالي 0.11 دولار بسبب التغيرات في معايير الضرائب العالمية.

على أساس معدل، ستمثل الزيادة من 3.06 دولارًا أمريكيًا لعام 2023 إلى 3.17 دولارًا أمريكيًا لعام 2024 زيادة بنسبة 3.6٪ وعند 3.27 دولارًا أمريكيًا، أي زيادة بنسبة 6.9٪.

يميل محللو وول ستريت نحو الجانب المرتفع من التوجيهات المعدلة لعام 2024:

وفي العام الماضي، استثمرت شركة nVent مبلغ 71 مليون دولار أمريكي في النفقات الرأسمالية، وهو ما من شأنه أن يساعد في تحقيق نمو جديد. وكما هو مذكور أعلاه، فإن النمو هو جزء لا يتجزأ من الشركة وهو عنصر أساسي في مبادرة Our Smart.

وأشارت، في عرض فبراير 2022، إلى أنها تتمتع برياح علمانية مواتية قوية. وعلى وجه التحديد، فإنها تستفيد من اتجاهات الكهربة، والاستدامة، والتحول الرقمي، فضلا عن قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف.

علاوة على ذلك، فهي تتمتع بما تسميه “فرص نمو هائلة، بفضل الذكاء الاصطناعي، وتحول الطاقة، وتآزر الاستحواذ”. وتقدر إجمالي سوقها القابلة للتوجيه بمبلغ 90 مليار دولار.

تتمتع الشركة أيضًا بتوزيعات أرباح متزايدة، والتي تبلغ حاليًا 1.03٪، وهو أمر معقول لشركة نامية. تبلغ نسبة الدفع الحالية 23.37% ومعدل النمو لمدة خمس سنوات (CAGR) هو 15.36%.

الإدارة والاستراتيجية

الرئيس التنفيذي بيث وزنياك هو أيضًا رئيس مجلس الإدارة وكان رئيسًا لقطاع الكهرباء في Pentair قبل الانفصال في عام 2018. وقبل انضمامها إلى Pentair في عام 2015، شغلت مناصب قيادية في شركة Honeywell وسابقتها Allied Signal. يشغل وزنياك أيضًا منصب مدير شركة Carrier Global Corporation (CARR) ونائب رئيس الرابطة الوطنية لمصنعي الأجهزة الكهربائية.

تشغل سارة زاويسكي منصب نائب الرئيس التنفيذي والمدير المالي منذ عام 2019. وكانت في السابق مديرة مالية في العديد من وحدات الأعمال العالمية وكانت نائبة رئيس علاقات المستثمرين في Pentair. بدأت حياتها المهنية في شركة PricewaterhouseCoopers وعملت أيضًا في مجال التمويل في شركة PepsiAmericas (PEP).

وضعت nVent إستراتيجية أعمالها في هذه الشريحة من العرض التقديمي لشهر فبراير:

إنها استراتيجية منطقية، في ظل قطاعات النمو المرتفعة والمنتجات الجديدة المبتكرة والنمو العالمي وعمليات الاستحواذ/الشراكات، يمكن أن تؤدي جميعها إلى نمو مربح أعلى من المتوسط.

ويتمتع كبار المسؤولين بالخبرة والتجربة اللازمة لدفع النمو الجديد، كما فعلوا على مدى السنوات الخمس الماضية.

كما أن لديها تدفق نقدي حر متاح لتنفيذ استراتيجيتها؛ بالنسبة لعام 2023، سجلت أداءً قياسيًا للتدفقات النقدية، حيث بلغ التدفق النقدي الحر 465 مليون دولار.

nVent هي شركة متنامية تتمتع بالمؤهلات والرؤية والموارد اللازمة لمواصلة التوسع.

تقييم

تشير الإصدارات المستقبلية من نسب التقييم إلى أن قيمة nVent مبالغ فيها إلى حد ما. تبلغ نسبة السعر إلى الربحية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 22.65، وهي أعلى بنسبة 20.42% من متوسط ​​القطاع. تبلغ نسبة السعر إلى الربحية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 22.65، أي أعلى بحوالي 22% من متوسط ​​القطاع.

يبلغ مؤشر PEG غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 1.57، وهو أقل بنسبة 10% تقريبًا من المتوسط ​​الصناعي، ويقع ضمن نطاق القيمة العادلة. EV / EBITDA مرتفع، عند 16.13، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​القطاع البالغ 11.65. يأتي السعر/المبيعات عند 3.41، أي أكثر من ضعف المتوسط ​​البالغ 1.51. وبالمثل، السعر/الكتاب هو 3.49 بينما الوسيط هو 2.76.

يوفر نظام Quant تصنيفًا للتعليق، بينما يتم تسجيل ساعات تصنيف Alpha المنفردة الأخرى كتعليق. من بين 12 محللًا في وول ستريت، وصفها خمسة منهم بأنها شراء قوي، وثلاثة منهم قيموها على أنها شراء، وأربعة لديهم تصنيفات تعليق.

ومع ذلك، فإن محللي وول ستريت ليسوا متفائلين بشكل جماعي. متوسط ​​السعر المستهدف لمدة عام واحد هو 72.91 دولارًا، وهو أقل بنسبة 1.51٪ من سعر الإغلاق في 25 مارس:

يبدو هذا غير بديهي عندما نأخذ في الاعتبار أن سعر السهم ارتفع بنسبة 78.51٪ خلال العام الماضي (بينما ارتفعت ربحية السهم بنسبة 42٪، وارتفعت ربحية السهم المعدلة بنسبة 28٪). ومع ذلك، يتمتع المحللون بسجل ممتاز عندما نقارن أهدافهم وأسعارهم الفعلية على مدى السنوات الخمس الماضية:

كما رأينا أعلاه، فإنهم يتوقعون نموًا متواضعًا لعائد السهم هذا العام، بنسبة 6.29٪، تليها زيادات بنسبة 9.13٪ في عام 2025 و7.97٪ في عام 2026.

نظرًا لتاريخ نمو nVent، وخططها لعمليات الاستحواذ، والمزيد، أتوقع أن ينمو سعر سهمها بمعدل نمو ربحية السهم بدلاً من السعر المستهدف للمحلل (مع الاعتراف بأنها تغطي فترات مختلفة قليلاً).

وبإضافة 6.29% إلى سعر إغلاق يوم 25 مارس البالغ 74.03 دولارًا، فإننا نصل إلى 78.69 دولارًا. وهذا ليس قريبًا من نمو الأسعار في العام الماضي، ولكنه لا يزال واعدًا أكثر من التخفيض. وعلى أساس هذا السعر والنمو القوي للشركة، أقوم بتقييم nVent بالشراء.

عوامل الخطر

يمكن للدورات الاقتصادية والتجارية أن تؤثر على نموها المستمر نظرًا لانخفاض الطلب على المنتجات الكهربائية خلال فترة تراجع الدورة. وتشمل أسواقها النهائية الأسواق الصناعية والتجارية والسكنية والبنية التحتية والطاقة، وجميعها متقلبة.

لقد أصبحت nVent شركة عالمية، مما يعرضها للمخاطر الجيوسياسية ومخاطر العملة. على سبيل المثال، رأينا أعلاه أن ربحية السهم وربحية السهم المعدلة لعام 2023 انخفضت بسبب مشكلات العملة.

بعض منافسيها هم شركات وطنية وعالمية كبيرة قد تكون قادرة على تشكيل الأسواق بطرق قد تضر بشركة nVent. ومن ناحية أخرى، تدخل شركات جديدة إلى هذه الأسواق أيضًا (ربما يرجع ذلك جزئيًا إلى ربحية شركة nVent)، ويحاول البعض توسيع حصتها في السوق عن طريق خفض الأسعار.

يمكن أن تشكل عمليات الاستحواذ مشاكل للمشتري. يعد دمج شركة جديدة في الحظيرة تحديًا دائمًا، وقد تؤدي حالات الفشل إلى رفع التكاليف دون إنتاج إيرادات أو أرباح تراكمية.

أفادت أحدث تقارير 10-K أنه تم تسمية الشركة كمدعى عليه أو هدف أو شخص مسؤول محتمل في العديد من قضايا التنظيف البيئي. ونظرًا لصعوبة معرفة مدى اتساع نطاق عمليات التنظيف المحتملة، فمن الصعب أيضًا معرفة التكلفة التي ستكلفها مسبقًا.

خاتمة

كان سعر سهم nVent في حالة تمزق خلال العام الماضي، وكذلك أرباحها، وإن كان ذلك بمعدلات مختلفة. تبدو إرشادات الشركة لعام 2024 عند 3.6% و6.9% معدلة، وهذه التقديرات في نفس نطاق تقديرات المحللين لربحية السهم البالغة 6.29%.

ربما يكون المسار قد تراجع، لكن nVent تظل شركة ممتازة يجب أن تستمر في تحقيق مكاسب رأسمالية، ربما بمعدل أقل. سيحصل المستثمرون أيضًا على أرباح متواضعة ولكنها متزايدة.