سويس ري (OTCPK:SSREF) يقدم عائدًا عاليًا للأرباح يكون مستدامًا على المدى الطويل ويبدو أن تقييمه الحالي متساهل.
كما غطيت في المقالات السابقة، فإن جاذبية الدخل لشركة Swiss Re هي واحدة من تلقاء نفسها العوامل الجذابة الرئيسية، وذلك بسبب مزيج من عائد توزيعات الأرباح المرتفعة وتوزيعات أرباح مستدامة على المدى الطويل.
وبالنظر إلى أن سويس ري قد أعلنت مؤخرا عن نتائجها السنوية، في هذه المقالة أقوم بتحليل أحدث أداء مالي لها وتحديث حالة استثمارها، لمعرفة ما إذا كانت لا تزال تمثل دخلا مقنعا في صناعة إعادة التأمين.
تحليل الأرباح
تحسن المشهد التشغيلي في صناعة إعادة التأمين بشكل ملحوظ خلال عام 2023 بالنسبة للاعبين الأكبر حجمًا، بما في ذلك Swiss Re، نظرًا لأن الزيادة في أسعار الفائدة عبر الاقتصادات المتقدمة أدت إلى تشديد شروط التمويل للاعبين الأصغر، الذين غادروا السوق في النهاية.
نظرًا لانخفاض المنافسة من اللاعبين البديلين، خاصة في قطاع الممتلكات والحوادث (P&C)، تحسنت الأسعار في الصناعة خلال الأرباع القليلة الماضية. علاوة على ذلك، كانت هناك أيضًا مشكلات محددة كان لها تأثير سلبي على الربحية خلال السنوات القليلة الماضية، مثل خسائر الوباء أو الكوارث التي تجاوزت التوقعات، مما أدى إلى انخفاض الأرباح في الماضي القريب.
خلال عام 2023، عاد المشهد التشغيلي لشركة Swiss Re ومنافسيها إلى طبيعته، مما أدى إلى نمو قوي في الأرباح مقارنة بقاعدة صغيرة نسبيًا في العام السابق. وبالفعل، ارتفع صافي دخلها إلى أكثر من 3.2 مليار دولار في العام الماضي، مقارنة بـ 472 مليون دولار فقط في عام 2022.
صافي الدخل (سويس ري)
ويبرر هذا النمو القوي مزيج من ارتفاع أقساط التأمين ونفقات المطالبات، وخاصة المتعلقة بأحداث الكوارث. بلغ نمو الأقساط 4.4٪ على أساس سنوي ليصل إلى 45 مليار دولار، في حين ارتفع دخل الاستثمار أيضًا بسبب ارتفاع عائد الدخل المتكرر، مدعومًا بارتفاع أسعار الفائدة خلال الأرباع القليلة الماضية. وارتفع دخل استثماراتها إلى أكثر من 3.2 مليار دولار في عام 2023، مقارنة بحوالي 2.3 مليار دولار في العام السابق، مما أدى إلى عائد متكرر بنسبة 3.6% (مقابل 2.6% في عام 2022).
فيما يتعلق بأداء الاكتتاب، تمكنت Swiss Re من الإبلاغ عن اتجاهات محسنة عبر قطاعات أعمالها، نظرًا لانخفاض النسبة المجمعة في كل من قطاعات P&C وحلول الشركات، وفي الحياة والصحة ارتفع صافي دخلها إلى 976 مليون دولار، مقارنة بـ 342 دولارًا فقط. مليون دولار في عام 2022. ومع ذلك، كان محرك نموها الرئيسي هو قطاع الممتلكات والحوادث، الذي كانت تكاليف مطالباته أقل بكثير وكان قادرًا على زيادة أقساط التأمين بنسبة 3.9٪ على أساس سنوي إلى 22.9 مليار دولار. تحسنت النسبة المجمعة في هذا العمل إلى 94.8% (مقابل 102.4% في عام 2022)، وأفضل قليلاً من هدفها الخاص لهذا العام، كونها محركًا رئيسيًا لارتفاع الأرباح في قطاع الممتلكات والحوادث (1.8 مليار دولار في عام 2023 مقابل 312 مليون دولار). في العام السابق).
نسبة الربح والخسارة مجتمعة (سويس ري)
في قطاع الحياة، بعد ثلاث سنوات من انخفاض الأرباح بسبب التأثير السلبي لفيروس كوفيد ومعدلات الوفيات الزائدة، خلال العام الماضي، عادت الأعمال إلى مستوياتها الطبيعية، مما أدى إلى قفزة قوية في هامش التشغيل (8.6٪ مقابل 4.3 % في عام 2022). وكان صافي دخلها أعلى من مستواه في عام 2019، مما يدل على أن قطاع الحياة في Swiss Re يعمل مرة أخرى كالمعتاد.
صافي دخل الحياة (سويس ري)
كما حققت قطاعات الأعمال الأصغر الأخرى، وهي حلول الشركات وiptiQ، أداءً جيدًا أيضًا، حيث سجلت ربحية محسنة ونموًا قويًا في أقساط التأمين في iptiQ، خط أعمال التأمين الرقمي للشركة. في حين أن هذا القطاع لا يزال صغيرًا نسبيًا داخل المجموعة، إلا أن تاريخ نموه جيد جدًا وقد وصل إلى أكثر من مليار دولار أمريكي في أقساط التأمين السنوية، وهو ما يمثل علامة فارقة كبيرة لهذه الوحدة.
نمو إيبتيك (سويس ري)
ومن غير المتوقع أن يتباطأ هذا الزخم التشغيلي الإيجابي في الأرباع القادمة، نظرًا لأن تجديدات إعادة التأمين لشهر يناير كانت إيجابية للغاية بالنسبة للشركة. وهذا أمر مهم لأن شهر يناير هو الوقت الذي يتم فيه تجديد أكثر من نصف وثائق إعادة التأمين، وبالتالي فهو مفتاح النمو المستدام لأقساط التأمين خلال الأرباع القادمة.
أعلنت شركة سويس ري عن اتجاهات إيجابية فيما يتعلق بكل من التسعير والأحجام في تجديدات شهر يناير، بزيادة بنسبة 9٪ على أساس سنوي، وهو أعلى من نظيراتها هانوفر ري (OTCPK:HVRRY) و نتيجة (أوتكبك: سكري). وهذا يبشر بالخير لنموها وربحيتها على المدى القصير، مما يدعم توجيهاتها لتحسين المقاييس المالية في عام 2024.
وفي الواقع، تتوقع سويس ري أن تسجل دخلاً صافياً يزيد عن 3.6 مليار دولار، وهو ما يمثل نمواً سنوياً بنحو 13%. ومن المتوقع أن تنخفض النسبة المجمعة للممتلكات والخسائر إلى أقل من 87%، مقارنة بـ 94.8% في عام 2023، لتكون محركًا مهمًا لزيادة الأرباح في المستقبل.
فيما يتعلق بوضع رأس مالها، أبلغت شركة Swiss Re عن نسبة اختبار الملاءة المالية السويسرية (SST) تبلغ حوالي 300٪ في نهاية عام 2023، وهو أعلى بكثير من هدفها الخاص الذي يتراوح بين 200-250٪، مما يعني أن الشركة لا تزال تتمتع برسملة جيدة للغاية ولديها وضع رأس المال الزائد.
مع أخذ هذه الخلفية في الاعتبار، لا تحتاج شركة Swiss Re إلى الاحتفاظ بالكثير من الأرباح ويمكنها توزيع أرباح مستدامة على المساهمين على المدى الطويل. في حين كانت أرباحها متقلبة إلى حد ما خلال الفترة 2020-2022 بسبب عدة عوامل خارجية، حافظت سويس ري على أرباحها دون تغيير خلال هذه الفترة، مدعومة بمركز رأس المال القوي. وكانت هذه إشارة قوية إلى أن توفير توزيعات أرباح متكررة يعد التزامًا واضحًا من إدارتها تجاه المساهمين، والعودة الآن إلى نمو الأرباح مدعومًا بزخم التشغيل المحسن الواضح في عام 2023.
وفيما يتعلق بأرباح عام 2023، تمت زيادة أرباحها السنوية إلى 6.80 دولارًا للسهم، بزيادة 6٪ على أساس سنوي، ومن المتوقع دفعها في أبريل المقبل. بسعر سهمها الحالي، تقدم Swiss Re عائد أرباح آجلة يقترب من 6٪، وهو أمر جذاب للغاية لمستثمري الدخل.
توزيعات ارباح (سويس ري)
وبالنظر إلى أن ربحية السهم الواحد بلغت 11.09 دولارًا في عام 2023، فإن نسبة توزيع الأرباح تبلغ 61٪، وهو مستوى يمكن اعتباره مقبولًا مع الأخذ في الاعتبار مركز رأسمالها القوي. من ناحية أخرى، أقرانها هانوفر ري و ميونيخ ري (OTCPK:MURGY) لديها نسب دفع أقرب إلى 50%. وبالتالي، أعتقد أن Swiss Re حققت توازنًا جيدًا بين تحقيق بعض نمو الأرباح والحفاظ على نسبة توزيع الأرباح عند مستوى معقول.
وهذا يعني أيضًا أن نمو أرباح سويس ري يجب أن يأتي بشكل أساسي من الأرباح المرتفعة في المستقبل القريب، حيث لا يبدو أن نسبة التوزيعات الأعلى مرجحة كثيرًا. في الواقع، وفقًا لتقديرات المحللين، من المتوقع أن تنمو أرباحها إلى حوالي 7.60 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد بحلول عام 2025 (تستحق الدفع في عام 2026)، ومن المتوقع أن تنخفض نسبة توزيع الأرباح إلى 58٪، مما يعني أن ارتفاع الأرباح هو المحرك الرئيسي لتوزيع الأرباح. النمو خلال السنوات المقبلة.
خاتمة
عاد الأداء المالي لشركة Swiss Re إلى مستويات “طبيعية” في عام 2023، بعد عدة سنوات من ضعف الأرباح بسبب عوامل خارجية. وليس من المستغرب أن يدعم زخم الأرباح المتحسن أيضًا توزيعات أرباح أعلى، وهو ما يعد خبرًا جيدًا للمستثمرين الموجهين نحو الدخل.
وهي تقدم حاليًا عائدًا مرتفعًا للأرباح ومستدامًا استنادًا إلى نسبة توزيع أرباح مقبولة، والأهم من ذلك، مركز رأس مال قوي. على الرغم من هذه الخلفية الإيجابية، يتم تداول أسهمها حاليًا عند 9.2x فقط من الأرباح الآجلة، بخصم من متوسطها التاريخي البالغ 10.5x على مدى السنوات الخمس الماضية، مما يجعلها بمثابة دخل مقنع داخل قطاع إعادة التأمين.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
