الشهر الماضي، كابيتال وان (بورصة نيويورك: COF) أعلنت أنها ستستحوذ على Discover (بورصة نيويورك: دي إف إس) في صفقة شاملة لجميع الأسهم بقيمة 35.3 مليار دولار. وقال بعض الخبراء إن عملية الاستحواذ ستخلق كيانًا أقوى بكثير. نحن لا نتفق. ونحن نعتقد أن مثل هذه الصفقة تعني ذلك تواجه كلتا الشركتين مشكلات كبيرة نظرًا للمرحلة الحالية من دورة الائتمان في الولايات المتحدة. في هذه المقالة، سنلقي نظرة فاحصة على COF وDFS، نظرًا لأن كلا الشركتين قد أصدرتا مؤخرًا تقاريرهما 10-K.
ولكن قبل أن نبدأ في تحليل تلك البنوك، دعونا نلقي نظرة على إجمالي شريحة بطاقات الائتمان في الولايات المتحدة، حيث أن هذه القروض مهمة لكل من COF وDFS. وفقًا لأحدث تقرير لديون الأسر، نشره بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ارتفعت أرصدة بطاقات الائتمان في الولايات المتحدة بنسبة 13٪ على أساس سنوي في الربع الرابع من عام 2023 ووصلت إلى 1.3 تريليون دولار. نحن نعتقد أن المدخرات المرتبطة بالوباء تتلاشى، ولكن المستهلكين يريدون الاستمرار في إنفاق أكثر مما يكسبون. ونتيجة لذلك، نرى معدلات نمو هائلة في بطاقات الائتمان.
بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد
في الآونة الأخيرة، تحول ما يقرب من 8.5٪ من أرصدة بطاقات الائتمان إلى التأخر في السداد. كما يظهر الرسم البياني أدناه، فإن بطاقات الائتمان لديها أعلى نسبة تأخر في السداد بين جميع أنواع منتجات الإقراض بالتجزئة.
بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد
وفقًا لويلبرت فان دير كلاو، مستشار الأبحاث الاقتصادية في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك:
“لا تزال تحولات بطاقات الائتمان وقروض السيارات إلى التأخر في السداد ترتفع فوق مستويات ما قبل الوباء. وهذا يشير إلى زيادة الضغوط المالية، خاصة بين الأسر الأصغر سنا وذات الدخل المنخفض.”
بعبارة أخرى، تتدهور جودة أصول بطاقات الائتمان بسرعة كبيرة، على الرغم من أن سوق العمل لا يزال ضيقاً للغاية. وعلى هذا النحو، فمن المرجح أن تؤدي الزيادة الطفيفة في معدل البطالة إلى مشكلات خطيرة في جودة الأصول في قطاع بطاقات الائتمان.
دعونا نعود إلى COF وDFS.
إذا نظرنا إلى أحدث نتائج COF وDFS، فسنرى أن نسب التحميل ونسب التأخر في السداد أعلى بالفعل من مستويات ما قبل الوباء.
بلغ صافي معدل الخصم في Capital One 3.81٪ في الربع الرابع من عام 23، مقارنة بـ 2.82٪ في الربع الثاني من عام 23، مقارنة بـ 1.18٪ في الربع الثاني من عام 22، وارتفاعًا من 2.48٪ في الربع الثاني من عام 2019. هذا هو إجمالي صافي الرسوم للبنك. إذا نظرنا إلى بطاقات الائتمان الخاصة بـ COF، فسنجد أن معدل خصمها يصل بالفعل إلى حوالي 5%.
بلغ صافي معدل الخصم من DFS 3.99% في الربع الرابع من عام 2023، مرتفعًا من 3.22% في الربع الثاني من عام 2023، ومن 1.80% في الربع الثاني من عام 2222، وثابتًا مقارنة بـ 3.22% في الربع الثاني من عام 2019.
صافي معدلات التفريغ
بيانات الشركة
بلغ معدل جنوح Capital One 3.99٪ في الربع الرابع من عام 23، ارتفاعًا من 3.36٪ في الربع الثاني من عام 23، و2.54٪ في الربع الثاني من عام 22، و3.35٪ في الربع الثاني من عام 2019. بلغ معدل التأخر في السداد في DFS 3.45% في الربع الرابع من عام 2023، مرتفعًا من 2.57% في الربع الثاني من عام 2023، ومن 1.63% في الربع الثاني من عام 2022، ومن 2.19% في الربع الثاني من عام 2019.
بيانات الشركة
في حين يُنظر إلى Capital One على نطاق واسع على أنه مُقرض يركز على بطاقات الائتمان، نلاحظ أنه اعتبارًا من YE23، شكلت بطاقات الائتمان 48٪ من إجمالي القروض.
بيانات الشركة
ثاني أكبر جزء من كتاب COF هو إقراض السيارات (23٪ من إجمالي محفظة الائتمان). يكشف البنك عن ثلاث فئات لتوزيع FICO لمحفظة السيارات الخاصة به: “أكبر من 660″ و”621-660″ و”620 أو أقل”. أن يكون الرهن العقاري.
بيانات الشركة
يبلغ المتوسط الوطني لـ FICO حاليًا 718. ويشير الإفصاح المقدم من COF إلى أن 47٪ على الأقل من المقترضين لديهم FICO أقل من المتوسط الوطني، وأن 27٪ من المقترضين هم من الرهن العقاري.
ومن غير المستغرب أن يكون ضعف FICO لقروض السيارات التي تقدمها COF قد أدى بالفعل إلى ارتفاع حالات التأخر في السداد. كما يوضح الجدول أدناه، كانت نسبة التأخر في السداد لقروض السيارات لمدة 30 يومًا زائدًا 6.34٪ اعتبارًا من YE23، وهو أعلى حتى من المقياس الخاص ببطاقات الائتمان.
بيانات الشركة
وأخيرا، لدى COF كتاب تجاري ضعيف جدا. يوضح تحليل السجل التجاري بناءً على نظام التصنيف الخاص بالبنك أنه إذا قمنا بتلخيص “القروض العاملة المنتقدة” و”القروض المتعثرة المنتقدة”، فإن 13.2% من دفاتر العقارات التجارية ومتعددة الأسر لديها علامات على وجود مشكلات في جودة الائتمان. يُعرّف COF القروض العاملة المنتقدة بأنها “قروض يتم فيها التأكيد على الوضع المالي للمدين، مما يؤثر على الأرباح أو التدفقات النقدية أو قيم الضمانات”، ويتم تعريف القروض المتعثرة المنتقدة بأنها “قروض لا تتمتع بحماية كافية من خلال القيمة الصافية الحالية و قدرة المدين على الوفاء بالضمان أو الضمان المرهون.” وبعبارة أخرى، فإن حصة القروض المتعثرة في هذا القطاع تصل إلى 13.2%. وهذا رقم مروع، حتى بالنسبة لقطاع CRE المتعثر.
وإذا نظرنا إلى الكتاب التجاري والصناعي للبنك، فإن القروض المنتقدة العاملة والقروض المنتقدة المتعثرة تمثلان معًا 7.4% من المحفظة، وهي نسبة مرتفعة أيضًا بالنسبة للبيئة الحالية. للتذكير، يمثل إجمالي الدفاتر التجارية لـ COF 28% من محفظتها الائتمانية، وهو أمر مهم للغاية.
بيانات الشركة
وماذا عن الاكتشاف؟ فيما يلي تفصيل لمحفظة القروض الخاصة بها.
بيانات الشركة
اعتبارًا من عام 2023، شكلت بطاقات الائتمان 80% من إجمالي القروض. وكما قلنا سابقًا، فإن إجمالي معدلات الخصم الحالية لـ DFS أسوأ من معدلات COF. بالإضافة إلى ذلك، كان لدى DFS محفظة بقيمة 10 مليارات دولار من قروض الطلاب. وفي نوفمبر الماضي، أعلنت الشركة أنها بدأت استكشاف بيع محفظة قروض الطلاب الخاصة بها. ومع ذلك، ما لم تقدم DFS خصمًا كبيرًا، فلا نعتقد أن الشركة ستجد مشتريًا قريبًا.
الحد الأدنى
لذا، دعونا نلخص ما نعرفه عن هذا الاستحواذ. تتدهور مقاييس جودة الأصول الخاصة ببطاقات الائتمان الخاصة بشركة Capital One بسرعة، ولدى البنك أيضًا دفتر سيارات منخفض فيكو مع نسب جنوح عالية. وبالإضافة إلى ذلك، فهي تمتلك سجلاً تجارياً ضخماً بنسب مروعة للقروض المعدومة. أما بالنسبة لـ Discovery، فإن محفظة بطاقات الائتمان الخاصة بها تشهد أيضًا مشكلات في جودة الأصول، وبالإضافة إلى ذلك، يمتلك البنك محفظة قروض طلابية بقيمة 10 مليارات دولار، والتي، ليس من المستغرب، أن لا أحد يرغب في شرائها.
يجب أن أحذرك من أن COF وDFS ليسا وحدهما فيما يتعلق بالقضايا الرئيسية المتعلقة بالميزانيات العمومية لتلك البنوك. أريد أن أغتنم هذه الفرصة لأذكركم بأننا قمنا بمراجعة العديد من البنوك الكبرى في مقالاتنا العامة. يشير جوهر تحليلنا إلى أن المستقبل لا يبدو جيدًا جدًا بالنسبة للبنوك الكبرى في الولايات المتحدة، والتي يمكن قراءة تفاصيلها هنا.
علاوة على ذلك، إذا كنت تعتقد أن المشكلات المصرفية قد تمت معالجتها، يؤسفني إبلاغك أنك على الأرجح لم تر سوى قمة جبل الجليد. لقد تمكنا من تحديد الأسباب الدقيقة في مقالتنا العامة التي تسببت في فشل SVB، حتى قبل أن يفكر أي شخص في هذه المشكلات. ويمكنني أن أؤكد لكم أنه لم يتم حلها. إنها الآن مسألة وقت فقط.
في نهاية المطاف، نحن نتحدث عن حماية أموالك التي كسبتها بشق الأنفس. ولذلك، يتعين عليك بذل العناية الواجبة فيما يتعلق بالبنوك التي تستضيف أموالك حاليا.
تقع على عاتقك مسؤولية تجاه نفسك وعائلتك للتأكد من أن أموالك موجودة في المؤسسات الأكثر أمانًا فقط. وإذا كنت تعتمد على مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC)، أقترح عليك قراءة مقالاتنا السابقة، والتي توضح لماذا لن يكون هذا الاعتماد حكيمًا كما قد تعتقد في السنوات القادمة.
لقد حان الوقت لكي تقوم بالتعمق في البنوك التي تستضيف أموالك التي كسبتها بشق الأنفس من أجل تحديد ما إذا كان البنك الذي تتعامل معه قويًا حقًا أم لا. تم توضيح منهجية العناية الواجبة لدينا هنا.
مسائل التدبير المنزلي
هذه المقالة، بالإضافة إلى Saferbankingresearch.com، عبارة عن مزيج من الجهود بين Avi Gilburt وRenaissance Research، التي تغطي الأسهم المصرفية في الولايات المتحدة وأوروبا وأمريكا اللاتينية ومنطقة وسط وشرق أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا لأكثر من 15 عامًا.
إذا كنت ترغب في الحصول على إشعارات بشأن موعد نشر مقالاتي الجديدة، فيرجى الضغط على الزر الموجود أسفل الصفحة “لمتابعتي”.
أيضًا، بالنسبة لأولئك الذين يتساءلون عن سبب خضوع جميع التعليقات (بما في ذلك تعليقاتي) للإعتدال، يمكنك أن تقرأ هنا: الكارهون سيكرهون – حتى يتعلموا.
أخيرًا، طلبت من المحررين إغلاق قسم التعليقات، حيث سأغيب خلال الأيام القليلة القادمة.
