UiPath: الريادة في أتمتة الذكاء الاصطناعي، وأرباح تشغيلية مستقبلية 35 ضعفًا (NYSE:PATH)

أطروحة الاستثمار

UiPath (بورصة نيويورك: المسار) هو سهم تواصل معي عدد قليل من الأشخاص للحصول على رؤى، على خلفية نتائج الربع الأخير من عام 2024.

أنا أحب هذا العمل كثيراً، لأنه ليس عليه ديون في ميزانيتها العمومية. بالنسبة لي، هذا موقف بداية مهم جدًا. هذه الاعتبارات لا تهم في الأسواق المفعمة بالحيوية. ولكنني أعلم من خلال تجربتي أنه لا يمكن للمرء الاعتماد دائمًا على مثل هذه الأسواق القوية والمزدهرة. وبشكل أكثر تحديدًا، تحمل هذه الشركة المنتجة للتدفق النقدي الحر للغاية ما يقرب من 7٪ من قيمتها السوقية نقدًا.

علاوة على ذلك، بعد سنوات قليلة صعبة، قامت UiPath بتغيير آفاقها، وفي الوقت الحالي، يتم تقييم السهم بشكل جذاب. وبشكل أكثر تحديدًا، أعتقد أن PATH يتم تسعيره بأرباح تشغيلية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بمقدار 35 مرة.

خلاصة سريعة

في الشهر الماضي، ذكرت في تحليل صعودي:

أنت تجادل أن (UiPath) لا يزال سعره معقولًا، على الرغم من أنه يعمل في ما يمكن القول إنه القطاع الأكثر سخونة في السوق.

وكما سترون قريبًا من تفكيري، فإنني أسعى جاهداً لأن أكون متحفظًا للغاية مع افتراضاتي لإتاحة المجال لي للخطأ.

وفقًا لذلك، أعتقد أن UiPath هو سهم جذاب، في حين أن سعره يبلغ 47 ضعفًا من الدخل التشغيلي الآجل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

لقد اتضح أن UiPath هو في الواقع أرخص قليلًا مما كنت أفترضه سابقًا، وهو أقرب إلى 35 ضعفًا من الأرباح التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. علاوة على ذلك، كما ترون أعلاه، أوصي بهذا السهم منذ فترة وقد ارتفع بنسبة 41%، متجاوزًا بشكل جيد مؤشر S&P 500، الذي ارتفع بنسبة 19%.

آفاق UiPath على المدى القريب

تقوم UiPath بإنشاء برامج لمساعدة الشركات على أتمتة المهام المتكررة. بشكل أساسي، يقومون بتطوير أدوات تستخدم الذكاء الاصطناعي لتعليم أجهزة الكمبيوتر كيفية أداء المهام التي يقوم بها البشر عادة، مثل معالجة الفواتير أو تنظيم البيانات. توفر هذه الأتمتة الوقت للموظفين للتركيز على أشياء أكثر أهمية مع تحسين الكفاءة وتقليل الأخطاء. بعبارات أبسط، تساعد تقنية UiPath الشركات على توفير الوقت والمال من خلال جعل أجهزة الكمبيوتر تتعامل مع المهام العادية.

تبدو آفاق UiPath على المدى القريب واعدة. أولاً، يعكس أدائهم المالي القوي، بما في ذلك تجاوز التوجيهات لكل من المقاييس العليا والنهائية، الطلب القوي على منصة التشغيل الآلي الخاصة بهم.

من خلال التركيز على نجاح العملاء، تمتلك UiPath السرد الصحيح لشركة تسعى إلى الاستفادة من الأهمية المتزايدة للأتمتة التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي في تحقيق الأهداف الإستراتيجية للمؤسسات. يؤكد الاعتماد المتزايد لمنصة أتمتة الأعمال الخاصة بهم من قبل كل من المؤسسات الكبيرة والشركات الصغيرة على قابلية التطبيق الواسعة والقيمة المقترحة.

علاوة على ذلك، تعمل شراكات UiPath الإستراتيجية مع قادة الصناعة مثل SAP (SAP) على تعزيز تواجدهم في السوق وفتح سبل للتعاون والتوسع.

بالإضافة إلى ذلك، فإن طرح منتجات مبتكرة مثل Autopilot، الذي يبسط تطوير الأتمتة وتحسينات العمليات، يوضح التزام UiPath بقيادة الابتكار.

ومع ذلك، يواجه UiPath رياحًا معاكسة أيضًا. أحد التحديات هو المنافسة المتزايدة في سوق الأتمتة. من المحتمل أن يؤدي هذا إلى مواجهة UiPath لضغوط التسعير، من أمثال Power Automate (MSFT) من Microsoft.

وبالنظر إلى هذه الخلفية، دعونا الآن نناقش أساسياتها.

تشير إرشادات UiPath إلى معدل نمو سنوي مركب يبلغ 23%

كتبت في مقالتي السابقة:

وأنا أقف إلى جانب هذا الخلاف. ما تراه هنا هو العمل الذي كان سينتهي دائمًا في الربع الرابع من عام 2024 بمعدلات نمو قوية جدًا في الإيرادات، نظرًا لأن المقارنات مع العام السابق كانت سهلة بشكل ملحوظ.

ولكن هذا هو المكان الذي يمكن أن تخرج فيه أطروحة الاستثمار هذه عن مسارها. كان من المفترض أن يكون النصف الأول من العام المالي 2024 قوياً للغاية، نظراً لأن المقارنات مع العام السابق كانت أسهل نسبياً من النصف الثاني من العام المالي 2024. ورغم أنني لا أعتقد أن هذا اعتبار مهم، إلا أنه شيء يجب أخذه في الاعتبار.

وبعد ذلك، سنحول تركيزنا إلى تقييمه.

تقييم أسهم PATH – أرباح تشغيلية آجلة غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بمقدار 35 مرة

قبل أن نناقش تقييمها، دعونا نحصل على مزيد من السياق.

ما تراه هنا هو أن الربع الرابع من عام 2024 المالي انتهى بهوامش تشغيلية بنسبة 27٪ غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، وهو توسع بمقدار 500 نقطة أساس عن نفس الفترة من العام الماضي.

وبطبيعة الحال، هذه الهوامش مرتفعة جدًا بالفعل وهذا يعني أنه على أساس المضي قدمًا، سيكون من الصعب على UiPath تحقيق المزيد من الكفاءات.

ومع ذلك، عندما تتجه UiPath للعام المالي 2025 لرؤية هوامش التشغيل الأساسية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تصل إلى 19٪، أعتقد أن هذا يعكس تأكيدي. وفي الوقت نفسه، فإن حقيقة أن UiPath في وقت مبكر من اللعبة قد قدم بالفعل هوامش تشغيل غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 27٪ يعني أن هناك مجالًا لزيادة الربحية وأنه ينبغي لنا، في الواقع، أن نرى هوامش التشغيل UiPath البالغة 19٪ غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا كقاعدة.

وأعتقد أن هناك إمكانية لتعديل ملف الربحية هذا بشكل تصاعدي في الأرباع القادمة.

لذلك، أعتقد أن UiPath قادر على الإبلاغ عن هوامش تشغيلية تبلغ حوالي 23٪ غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في وقت ما من هذا العام. لكي نكون واضحين، هذا لا يعني بالضرورة أن هذا سيحدث هذا العام. بدلاً من ذلك، هناك احتمال لحدوث ذلك كمعدل تشغيل للأمام ابتداء في الاثني عشر شهرا المقبلة.

بشكل عام، أعتقد أن هذا يضع UiPath على الطريق نحو 370 مليون دولار من الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

سيكون هذا بمثابة زيادة بنسبة 55٪ إلى 60٪ في الربحية مقارنة بالعام المالي 2024 (العام الذي انتهى للتو).

ولذلك، فإن هذا يعني أن سعر UiPath يبلغ 35 ضعفًا من الأرباح التشغيلية الآجلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. هذا ليس مكلفًا بالنسبة لشركة ذات وضع جيد، مع سرد جذاب، وتنمو بمعدل نمو سنوي مركب في منتصف العشرينات٪.

الخط السفلي

في الختام، تقدم UiPath فرصة استثمارية جذابة بميزانيتها العمومية النظيفة وتقييمها الجذاب ومعدلات نموها الرائعة.

مع عدم وجود ديون في ميزانيتها العمومية واحتفاظها بما يقرب من 7% من قيمتها السوقية نقدًا، تقف UiPath على أساس مالي متين.

بسعر يبلغ حوالي 35 ضعفًا من الأرباح التشغيلية المستقبلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، تشير معدلات نمو إيرادات الشركة القوية وتوسيع هوامش التشغيل غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى مسار مستقبلي واعد.

مع استمرار UiPath في الاستفادة من الطلب المتزايد على الأتمتة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي وتعزيز شراكاتها الاستراتيجية، فهي في وضع جيد للحفاظ على زخم نموها وتقديم قيمة كبيرة للمساهمين على المدى القريب.