أطروحة الاستثمار
شركة فيفا سيستمز (بورصة نيويورك: VEEV) يساعد على تبسيط العمليات وتحسين التعاون وضمان الامتثال للوائح الصناعة.
الأعمال راسخة للغاية وتعود إلى النمو الجذاب مرة أخرى. علاوة على ذلك، أؤكد أن دفع 32x يتم تسعير الأرباح التشغيلية المستقبلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لشركة Veeva بشكل جذاب.
ببساطة، مع وجود أكثر من 10% من قيمتها السوقية نقدًا وبدون ديون، أعتقد أنه في الأشهر الاثني عشر المقبلة، سيبدو سعر سهم Veeva البالغ 231 دولارًا للسهم الواحد بمثابة سعر صفقة. هذا هو السبب.
خلاصة سريعة
مرة أخرى في يناير، كتبت مقالة صعودية، حيث قلت،
المخزون بعيد عن أن يكون خاليًا من العيوب. أولاً، هناك أسئلة مهمة حول معدلات نمو الإيرادات المستدامة.
علاوة على ذلك، شهدت الأرباع الثلاثة السابقة ضغطًا على هوامش التشغيل غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لشركة Veeva.
ورغم هذه الاعتبارات فإنني أعلن أن المستثمرين سوف ينظرون في الأشهر الـ 12 المقبلة إلى 175 دولارًا للسهم الواحد كنقطة دخول جذابة (ولكن فقط بعد فوات الأوان).
عمل المؤلف على VEEV
إذا نظرنا إلى الوراء، كنت على حق في التحول من الحياد إلى الصعود في VEEV. ومع ذلك، توقيتي لم يكن رائعًا. بالمناسبة، منذ أن تحولت إلى الاتجاه الصعودي لهذا السهم، فقد ارتفع بنسبة 7٪ مقابل مؤشر S&P 500 (SP500)، الذي ارتفع بنسبة 15٪. ضعف كبير في الأداء من جهتي.
وهذا تذكير بأنه في بعض الأحيان، من المهم التحلي بالصبر والتمسك بوجهة النظر الأصلية، حتى لو كان الآخرون بطيئين في تبنيها. ولهذا السبب ما زلت متفائلًا بشأن سهم Veeva.
لماذا فييفا؟ لماذا الان؟
توفر Veeva حلولاً برمجية قائمة على السحابة مصممة خصيصًا لصناعة علوم الحياة. تساعد منصاتها شركات الأدوية والرعاية الصحية على إدارة الجوانب المهمة لأعمالها، بما في ذلك تطوير الأدوية والامتثال التنظيمي.
تجاوزت نتائج Veeva المالية للربع الرابع من عام 2024 توجيهاتها حيث وصل إجمالي الإيرادات إلى 631 مليون دولار، مما يعكس مسارًا مرنًا وسط تحديات الاقتصاد الكلي السائدة. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص النمو المستدام الذي حققته Veeva في سحابة التطوير الخاصة بها، والتي تعمل كأساس تكنولوجي محوري لتطوير الأدوية. بفضل مجموعة شاملة من التطبيقات المتصلة والعملاء المتناميين، تتمتع Veeva بموقع يمكنها من الاستفادة من التعقيد المتزايد للتجارب السريرية.
علاوة على ذلك، فإن تركيز Veeva على العمليات السريرية وإدارة البيانات يؤكد عزمها على تعزيز كفاءة التجارب مع تقليل التكاليف. إن الاعتماد الكبير لحلول Veeva من قبل شركات الأدوية الحيوية الكبرى، إلى جانب توسيع عروضها التنظيمية والجودة، يؤكد على دور Veeva المتطور كشركة رائدة في سوق برمجيات علوم الحياة.
بالإضافة إلى ذلك، ومع طرح مجموعة Compass Suite الخاصة بـ Veeva Data Cloud، تسعى Veeva جاهدة إلى إحداث تغيير جذري في سوق البيانات التجارية، من خلال تقديم بدائل مبتكرة للشركات القائمة مثل IQVIA (IQV).
ومع ذلك، تواجه Veeva رياحًا معاكسة أيضًا. يكمن أحد التحديات الملحوظة في انتقال عملائها الكبار إلى Vault CRM. وفي حين أن التزام Veeva بتسهيل هذا التحول يؤكد تفانيها في تحقيق رضا العملاء، إلا أن العملية تستلزم استثمارات كبيرة في جهود الترحيل، مما قد يؤثر على ربحيتها.
وبالنظر إلى هذه الخلفية، دعونا ننتقل الآن إلى مناقشة أساسياتها.
من المتوقع أن تحقق معدلات نمو الإيرادات معدل نمو سنوي مركب يبلغ 17%
معدلات نمو إيرادات VEEV
من المفترض أن تشهد السنة المالية 2025 لشركة Veeva، وهي السنة التقويمية الحالية، أن تشهد إيراداتها تتجه نحو معدل نمو سنوي مركب يبلغ 17٪ على أساس سنوي. ولأننا لا نزال في وقت مبكر من هذا العام، فقد لا يكون هناك مجال لظهور 100 نقطة أساس أخرى من النمو في مرحلة ما.
ولكن من جهتي، وفي محاولة لتوخي الحذر، افترضت أن معدل النمو السنوي المركب بنسبة 17% هو كل ما هو موجود. وغني عن القول أن معدلات النمو هذه مرتفعة نظرًا لأن معدلات نمو الإيرادات للعام المالي 2024 كانت منخفضة بشكل غير طبيعي نظرًا لتعديل العقد الذي حدث.
وبالتالي، فإن السؤال الكبير هو ما هو نوع معدلات النمو التي يجب على المستثمرين الاعتماد عليها في السنة المالية 2026؟ كما عادت عمليات Veeva إلى طبيعتها مرة أخرى؟
إذا حصل المستثمرون على معدل نمو سنوي مركب أعلى من 12% في الحد الأعلى، فأعتقد أن تقييم Veeva اليوم مغري. وهذا هو المكان الذي نتجه إليه بعد ذلك.
تقييم أسهم VEEV – أرباح تشغيلية آجلة غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بمقدار 32 مرة
تشير توجيهات Veeva إلى 1.1 مليار دولار أمريكي من الأرباح التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، بزيادة تزيد عن 30% على أساس سنوي من 843 مليون دولار أمريكي في العام السابق.
وبطبيعة الحال، لا ينبغي للمستثمرين أن يتوقعوا أن تستمر ربحية Veeva في التفوق على نمو صافي أرباحها بهذه الوتيرة السريعة في المستقبل.
ومع ذلك، أعتقد أن هناك مجالًا للعام المالي 2026 لشركة Veeva (السنة التقويمية القادمة)، لمواصلة زيادة أرباحها التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 25٪ تقريبًا على أساس سنوي، مع استمرار Veeva في التوسع وتصبح أكثر كفاءة.
من ناحية أخرى، فإن هذا من شأنه أن يضع هوامش التشغيل غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لشركة Veeva بنسبة 43%، وهو ما أتصور أنه يجب أن يكون قريبًا من تعظيم جميع الكفاءات والربحية من هذا العمل.
بالنظر إلى كل هذا، أعتقد أن دفع أرباح تشغيلية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بمقدار 32 مرة أمر منطقي. هذا هو ببساطة السعر السائد لمثل هذه المنصة الراسخة والمتنامية لعلوم الحياة على نطاق واسع.
الخط السفلي
أعتقد أن Veeva Systems يعد استثمارًا جذابًا نظرًا لدوره في تبسيط العمليات وضمان الامتثال التنظيمي في صناعة علوم الحياة.
على الرغم من المخاوف بشأن معدلات نمو إيراداتها المستدامة، تجاوزت النتائج المالية لشركة Veeva للربع الرابع من عام 2024 التوقعات، مما يعكس مرونتها وسط تحديات الاقتصاد الكلي.
ومن خلال التركيز على سحابة التطوير الخاصة بها وتقديم مجموعة Compass الخاصة بـ Veeva Data Cloud، تستعد Veeva للنمو المستمر.
لذلك، فإن معدلات نمو إيرادات Veeva المتوقعة وتقييم الأرباح التشغيلية المستقبلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بمقدار 32 مرة تصف فرصة استثمارية مقنعة.
