XPEL: إمكانات صعودية في التوسع الدولي (NASDAQ:XPEL)

اكسبيل (ناسداك:XPEL) هي شركة تقدم أفلام حماية طلاء السيارات، وطلاء السيراميك، وأفلام تظليل النوافذ. وهي تحمل براءات اختراع لبعض منتجاتها، على الرغم من أنها تعمل في المقام الأول مع شركات تصنيع خارجية للإنتاج.

إكسبيل تم طرحه للاكتتاب العام في عام 2006 بسعر 1.8 دولار. لقد كانت العائدات على الإطلاق جيدة نسبيًا، مع الأخذ في الاعتبار تداول XPEL اليوم عند 54.8 دولارًا. يعد عائد XPEL لمدة 5 سنوات بنسبة 811٪ استثنائيًا أيضًا. لا يزال تداول XPEL عند 6 دولارات في أوائل عام 2019، لكنه وصل بعد ذلك إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 101 دولار في يوليو 2021، قبل أن يتجه نحو الانخفاض ويتحرك بشكل جانبي بين نطاق 70 دولارًا و80 دولارًا لمعظم عامي 2022 و2023. ومع ذلك، فإن سعر سهمها سيرتفع بعد ذلك قريبًا. انخفض إلى نطاق 50 دولارًا في أكتوبر 2023، وكان ثابتًا نسبيًا عند هذا المستوى اعتبارًا من اليوم.

أحافظ على تغطيتي بتصنيف شراء. لي يمثل السعر المستهدف لمدة عام واحد وهو 62.4 دولارًا أمريكيًا ارتفاعًا بنسبة 11٪ عن السعر الحالي البالغ 56 دولارًا أمريكيًا.

المراجعات المالية

الأساسيات صلبة. على مدى السنوات الخمس الماضية، كان نمو الإيرادات ثابتًا في الغالب فوق 20٪، باستثناء عام 2021، عندما ارتفع نمو الإيرادات إلى 63٪ على أساس سنوي. لقد كان توليد التدفق النقدي التشغيلي ثابتًا وفي اتجاه صعودي في الآونة الأخيرة. في السنة المالية 2023، أنهت XPEL العام بمبلغ 37 مليون دولار من OCF، وهو أعلى مستوى في السنوات الخمس الماضية. كما كانت ربحية مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً استثنائية خلال نفس الفترة، مع توسع صافي الهامش من 10% إلى أكثر من 13% في السنة المالية 2023.

الميزانية العمومية لائقة. وكانت السيولة ثابتة في العامين الماضيين. في السنة المالية 2023، أنهت XPEL العام بأكثر من 11 مليون دولار نقدًا. كان الاستخدام الرئيسي للنقد لدى XPEL هو النفقات الرأسمالية وعمليات الاستحواذ، بالإضافة إلى سداد الديون والعمليات. على الرغم من أنها جمعت 25 مليون دولار من إصدار الديون في السنة المالية 2022 وزادت نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى 0.4 مرة، إلا أنها كانت في مستوى صحي وفي اتجاه هبوطي، ويرجع ذلك على الأرجح إلى تحسن الأرباح وسداد الديون المستمر في الآونة الأخيرة. مع استمرار OCF في التحسن، أتوقع أيضًا أن تعتمد XPEL بشكل أقل فأقل على التمويل الخارجي.

عامل حفاز

أنا أعتبر التوسع الدولي حافزًا محتملاً لمساعدة XPEL على دفع نمو الإيرادات بالإضافة إلى التنويع.

اعتبارًا من السنة المالية 2023، يشكل الموزعون الدوليون ما يقرب من 30% من إجمالي إيرادات XPEL. ولذلك، وبالنظر إلى نمو صناعات السيارات وخدمات ما بعد البيع في الصين والهند والشرق الأوسط، أرى فرصة جذابة لدفع النمو الهادف من خلال زيادة حصة السوق في هذه المناطق.

حتى لو قمنا بتكبير جزء معين فقط من السوق، مثل سوق طلاء السيارات، فإن حجم TAM العالمي يبدو جذابًا بالفعل بما فيه الكفاية. ويتوقع تقرير صادر عن Acumen أن تبلغ قيمة السوق 24.2 مليار دولار في عام 2032، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 4.9٪. هذه فرصة تتمتع شركة XPEL بوضع جيد لاغتنامها من وجهة نظري، سواء من منظور السوق أو المنتج، في رأيي.

ويتوقع التقرير، على سبيل المثال، أن تكون منطقة آسيا والمحيط الهادئ أكبر سوق، مدفوعة بالهند والصين، وهما سوقان تتمتع فيه شركة XPEL بالفعل بحضور رئيسي. ومع أن منطقة آسيا والمحيط الهادئ والصين تشكلان مجتمعتين أكثر من 10% من إجمالي المبيعات في عام 2023، أصبحت المنطقة ثاني أكبر سوق لشركة XPEL بعد الولايات المتحدة.

من ناحية المنتج، يبدو أن XPEL لديها عروض تنافسية في السوق اليوم. وفقًا لتقرير Acumen، يبدو أن هناك تحولًا متزايدًا نحو استخدام التقنيات المتقدمة في صناعة طلاء السيارات العالمية، مثل تكنولوجيا النانو أو الطلاء ذاتي الشفاء. اليوم، لدى XPEL منتجات رائدة عبر هاتين الفئتين. PRIME XR هو أحد خطوط الإنتاج التي تستخدم سيراميك النانو لتظليل النوافذ. علاوة على ذلك، فإن XPEL هي في الواقع أول شركة في العالم تقدم أفلام حماية الطلاء ذاتية الإصلاح في عام 2011.

مخاطرة

أعتقد أن المخاطر التي تهدد أطروحتي للتوسع الدولي لا تزال معتدلة. هناك عاملان رئيسيان للخطر أعتقد أنهما يستحقان المشاهدة هنا، وهما الافتقار إلى السيطرة بسبب نموذج أعمال التوزيع في الأسواق الدولية بالإضافة إلى المنافسة الشديدة.

وإلى حد ما، يمكنني أيضًا أن أتوقع أن هذين العاملين يعملان معًا ليشكلا تحديًا محتملاً لشركة XPEL. على سبيل المثال، بافتراض أن علاقات الموزعين غير حصرية، هناك احتمال أن يقوم المنافسون الكبار بإبرام صفقة أفضل مع نفس الموزعين لبيع المنتجات المنافسة بشروط أفضل للعملاء النهائيين. لسوء الحظ، هذا ليس شيئًا يمكن لشركة XPEL التحكم فيه، لأنها لا تبيع مباشرة للعملاء النهائيين في هذه الحالة بالذات.

علاوة على ذلك، قد يكون من الصعب أيضًا على شركة XPEL الانفصال عن بعض الموزعين عندما يكونون بالفعل معتمدين عليهم بشكل كبير لزيادة المبيعات. اليوم، هذا هو ما تواجهه شركة XPEL في الصين، حيث كانت اتفاقية التوزيع الخاصة بها مع Shanghai Xing Ting Trading ناجحة نسبيًا وجلبت أكثر من 10% من إيرادات الشركة للسنة المالية 2023.

التقييم / التسعير

السعر المستهدف لـ XPEL مدفوع بالافتراضات التالية لسيناريوهات الصعود مقابل الدب لتوقعات السنة المالية 2024:

1. افتراضات السيناريو الصاعد (احتمال 70%) – أتوقع أن تحقق شركة XPEL ربحية السهم للسنة المالية 2024 بقيمة 2.2 دولار، أي نمو بنسبة 15%، بما يتماشى مع تقديرات السوق. أقوم بتعيين XPEL لمضاعف الربحية الآجل بمقدار 30x، مما يعني ارتفاع سعر السهم إلى 66 دولارًا. في هذا السيناريو، أتوقع أن تشهد شركة XPEL نموًا دوليًا ملموسًا مع الحفاظ أيضًا على اتجاه تصاعدي ثابت لهوامش الربح.

2. افتراضات السيناريو الهابط (احتمال 30%) – ستقدم شركة XPEL ربحية السهم للسنة المالية 2024 بقيمة 2 دولار، وهو ما يفتقد قليلاً النطاق المنخفض لتقديرات السوق. في هذا السيناريو، أتوقع أن يشهد XPEL تصحيحًا إلى 54 دولارًا.

من خلال دمج جميع المعلومات المذكورة أعلاه في النموذج الخاص بي، وصلت إلى السعر المستهدف المرجح للسنة المالية 2024 وهو 62.4 دولارًا أمريكيًا للسهم، مما يمثل ارتفاعًا محتملاً بنسبة 11٪ عن المستوى الحالي. عند هذه النقطة، سأعطي السهم تصنيف شراء.

خاتمة

بشكل عام، أخلص إلى أن نمو إيرادات XPEL المطرد وتوسيع الهامش يمثلان جودة مميزة للمستثمرين. لقد قمت بدمج هذه الصفات في نموذج السعر المستهدف الخاص بي، في المقام الأول من خلال تعيين الاحتمالية المرجحة للدببة الصاعدة بنسبة 70-30. وجهة نظري هي أن شركة XPEL في وضع جيد لتحقيق تقدير ربحية السهم المتطور، ليس فقط بسبب الصفات المذكورة أعلاه، ولكن أيضًا بسبب محفز التوسع الدولي الجذاب، والذي يمكن أن يخلق مفاجآت أيضًا. ومع ذلك فإن مخاطر التوسع الدولي لا تزال معتدلة في رأيي. لقد حددت سعرًا مستهدفًا لمدة عام واحد قدره 62.4 دولارًا، وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة 11٪ عن المستوى الحالي. أقوم بتقييم السهم بالشراء.