بقلم كارين بريتيل
(رويترز) – من المرجح أن تعلن وزارة الخزانة الأمريكية عن جولة أخرى من الزيادات في أحجام مزاداتها عندما تعلن تفاصيل احتياجاتها من الاقتراض للربع المقبل الأسبوع المقبل، حيث تواجه احتياجات إنفاق أعلى ترجع جزئيا إلى ارتفاع الضمان الاجتماعي وأسعار الفائدة. التكاليف.
ومع ذلك، من المتوقع أن يتم إيقاف الزيادات مؤقتًا لبقية العام، مما قد يعطي بعض الراحة للمستثمرين الذين يشعرون بالقلق بشأن زيادة العرض. وسيركز المستثمرون أيضًا على ما إذا كانت تقديرات اقتراض وزارة الخزانة تأتي أعلى أو أقل من توقعاتها الأخيرة البالغة 816 مليار دولار لهذا الربع.
ستقدم وزارة الخزانة تقديراتها التمويلية للربعين القادمين يوم الاثنين وستقدم تفاصيل عن أحجام مزاداتها للربع القادم يوم الأربعاء.
من المرجح أن تزيد وزارة الخزانة أحجام المزادات عبر معظم آجال استحقاق الخزانة، باستثناء السندات لمدة 20 عامًا، والتي تشهد عادةً طلبًا أقل من المستثمرين. ومن المتوقع أن يكون حجم الزيادات مماثلاً لتلك التي تمت في نوفمبر، على الرغم من وجود بعض التساؤلات حول ما إذا كانت وزارة الخزانة ستختار الاستمرار في زيادة العرض لمدة 30 عامًا.
قال فيل هارتمان، استراتيجي أسعار الفائدة الأمريكية في BMO Capital Markets: “إن أكبر بطاقة جامحة لاسترداد الأموال ستكون ما إذا كان القطاع لمدة 30 عامًا قد ارتفع مرة أخرى أم لا”.
عانى استحقاق 30 عامًا من بعض المزادات الضعيفة في أواخر العام الماضي، حيث ارتفعت عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل بسرعة بسبب المخاوف بشأن العرض والرأي القائل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول لمعالجة التضخم.
لكن المحللين يرون أن زيادة أخرى في حجم المزاد لأجل 30 عامًا أمر محتمل، حيث استقرت السوق منذ ذلك الحين وانخفضت العائدات طويلة الأجل بشكل حاد من أعلى مستوياتها الأخيرة.
وقال جوناثان كوهن، رئيس استراتيجية مكتب أسعار الفائدة الأمريكية في نومورا سيكيوريتيز إنترناشيونال: “إن الحجة لمزيد من التخفيضات في المدى الطويل، على الأقل كنسبة مئوية من الزيادات الإجمالية، ليست بنفس القوة بعد الارتفاع”.
ومن المرجح أيضًا أن تستمر وزارة الخزانة في زيادة إصدار الفواتير لمدة شهرين آخرين على الأقل، حتى مع تجاوزها النطاق الموصى به من قبل اللجنة الاستشارية لاقتراض الخزانة والذي يتراوح بين 15% إلى 20% من إجمالي الديون القابلة للتسويق.
وقال كوهن إن زيادة مبيعات الأذون، والتي هي فترات استحقاق قصيرة الأجل، تمنح وزارة الخزانة مرونة، خاصة عندما تنشأ مخاوف بشأن استيعاب السوق للديون طويلة الأجل.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يبدأ ضغط ارتفاع العرض بسبب التشديد الكمي لبنك الاحتياطي الفيدرالي (QT) في التراجع هذا العام، مع توقع قيام البنك المركزي الأمريكي بتقليص برنامجه تدريجيا وإنهاء البرنامج في نهاية المطاف.
في QT، يسمح بنك الاحتياطي الفيدرالي للسندات بالسقوط من ميزانيته العمومية دون استبدال. لقد اشترت كميات هائلة من سندات الخزانة وغيرها من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت عندما تم إغلاق الشركات بسبب فيروس كورونا لتحقيق الاستقرار في الأسواق المالية. وبلغت ميزانيتها العمومية ذروتها عند حوالي 9 تريليون دولار في منتصف عام 2022، قبل أن تنخفض إلى 7.7 تريليون دولار الآن.
وقال جينادي غولدبرغ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في شركة تي دي سيكيوريتيز، إن التخفيض التدريجي “سيترك الخزانة بحاجة إلى تمويل أقل في مرحلة ما”. “سيظل العجز مرتفعا، ولكن أحد الأشياء التي يمكنهم الاعتماد عليها هو أن إجمالي احتياجات التمويل من المحتمل أن تنخفض إلى حد ما لأنهم لن يضطروا إلى تسديد بنك الاحتياطي الفيدرالي.”
وقد تعلن وزارة الخزانة الأسبوع المقبل أيضًا عن خطط لإطلاق برنامج إعادة الشراء. وسيتضمن ذلك إعادة شراء ديون أقل سيولة، وزيادة إصدار الإصدارات الأكثر سيولة والحالية، وهو ما يهدف إلى تحسين السيولة في السوق.
