PPSI هي شركة لإدارة الطاقة الكهربائية تتمتع بجميع الخصائص التالية:
- مربحة، مع حدوث نقطة انعطاف الآن.
- نمو مرتفع (نمو إجمالي يصل إلى 60% و50% تقريبًا في عامي 2023 و2022 على التوالي).
- يقودها المالك، حيث يمتلك الرئيس التنفيذي 20٪ من الشركة و بعد شراء أسهم بسعر 6 دولارات في السوق المفتوحة في عام 2023.
- تتمتع بالرياح الخلفية الكلية للسيارات الكهربائية (EV) والذكاء الاصطناعي (AI).
- سجل المتراكمة.
- صافي النقد.
على الرغم من كل ما سبق، يتم تداول الشركة عند ما أقدر أنه 5x 2024 مضاعف الربحية. من المحتمل أن يكون المضاعف الصحيح 15x على الأقل وأظن أنه بمجرد أن يفهم السوق أنه فاتته هذه الجوهرة الصغيرة، فيمكنه إعادة التقييم بسرعة إلى حد ما. أعتقد أنه من المرجح أن تتضاعف الشركة ثلاث مرات خلال الـ 12 شهرًا القادمة.
سأبقي الأمر قصيرًا لأن هذا يأتي في الوقت المناسب وأظن أن السوق سيتحسن حتى هذا بسرعة.
الشركة
شركة بايونير لحلول الطاقة (ناسداك: بي بي إس آي) هي شركة لإدارة الطاقة الكهربائية تضم خطي إنتاج متميزين: e-Bloc وe-Boost. تم تطوير كلا خطي الإنتاج في السنوات القليلة الماضية. يعد e-Bloc أكثر نضجًا (من المتوقع أن يدر 35 مليون دولار من الخط الرئيسي في عام 2023) ولكنه لا يزال ينمو بسرعة كبيرة وe-Boost هو خط إنتاج أحدث (من المتوقع أن يدر مليون دولار من الخط الرئيسي في عام 2023) والذي سيزداد بشكل كبير في عام 2024 ( 10x بناءً على تعليق الرئيس التنفيذي). يتم تصنيع كل خط من خطوط الإنتاج في منشأة مختلفة.
تتيح e-Bloc للعميل صيانة وإدارة مصدرين أو أكثر للطاقة. مثال على حالة الاستخدام هو مصنع كبير يستخدم قدرًا كبيرًا من الطاقة وقرر أن استخدام الألواح الشمسية أرخص ولكن الألواح لا يمكنها دعم جميع احتياجات المصنع، لذلك لا يزال يستخدم شبكة الطاقة إلى حد ما. ستقوم E-Bloc بإدارة قدرة المصنع على استخدام مصدري الطاقة (إما في وقت واحد أو مع وضع قواعد محددة في الاعتبار). يقدم المنافسون الآخرون حلولاً لهذه المشكلة، لكن PPSI هي الوحيدة التي لديها حل واحد متكامل يمكن وضعه في الخارج.
تتنوع حالات استخدام e-Bloc وتشمل مراكز البيانات، ومرافق المياه، ومحطات شحن السيارات الكهربائية الثابتة، وما إلى ذلك. ويرتبط 20% من العملاء حاليًا بالسيارات الكهربائية.
من المفترض أن تدر e-Bloc 35 مليون دولار خلال عام 2023 بمعدل نمو يصل إلى 60% تقريبًا على أساس سنوي (بعد النمو بنسبة 50% تقريبًا في عام 2022). يبدو أن المنتج قد وصل إلى السوق وهو الآن يتوسع بسرعة. المنشأة الحالية بمعدل استخدام 100%. أوضح الرئيس التنفيذي في مكالمة الأرباح الأخيرة أن الشركة تتعاقد من الباطن على العمليات ذات القيمة الأقل لتوسيع القدرة، وأنه يتوقع أن تنمو القدرة بأكثر من 50٪، وربما حتى 100٪ خلال عام 2024.
e-Boost هي وحدة شحن سريعة محمولة للمركبات الكهربائية. قد تتوقع أنه سيكون هناك ما يكفي من وحدات الشحن الثابتة لتلبية احتياجات المركبات الكهربائية، ولكن اعتماد المركبات الكهربائية يتسارع وهناك العديد من حالات الاستخدام حيث لا تتوفر وحدة شحن سريع. يشمل العملاء الحاليون الحافلات / الشاحنات الكهربائية التي تحتاج إلى الشحن بسرعة، والموانئ البحرية التي تستقبل شحنات المركبات الكهربائية التي تصل “ميتة” وتحتاج إلى الشحن لنقلها إلى وجهتها الخاصة.
من المتوقع أن تحقق e-Boost إيرادات بقيمة مليون دولار في عام 2023، وبناءً على تعليق الرئيس التنفيذي خلال مكالمة الأرباح الأخيرة، تتوقع الشركة أن تقترب إيرادات عام 2024 من 10 ملايين دولار.
تقديم للشركه
الرياح الخلفية الكلية
الريح الخلفية EV لا تحتاج إلى مقدمة. يتزايد اعتماد السيارات الكهربائية بسرعة. 20% من أعمال e-Bloc و100% من أعمال e-Boost مرتبطة بالمركبات الكهربائية.
تتميز الرياح الخلفية للذكاء الاصطناعي بأنها دقيقة وغير مباشرة. لقد كنت أحاول الاستفادة من التفكير من الدرجة الثانية للاستفادة من جنون الذكاء الاصطناعي، وقد برز الاقتباس التالي من مقابلة أجريت مؤخرًا مع إيلون موسك:
القيود المفروضة على حساب الذكاء الاصطناعي يمكن التنبؤ بها للغاية… قبل عام، كان النقص عبارة عن رقائق البطاطس؛ رقائق الشبكة العصبية. بعد ذلك، كان من السهل جدًا التنبؤ بأن النقص التالي سيكون في محولات خفض الجهد. عليك أن تغذي القوة لهذه الأشياء. إذا كان لديك 100-300 كيلو فولت تخرج من إحدى المرافق ويجب أن تنخفض إلى ستة فولت، فهذا يعد بمثابة تنحي كبير.
نكتتي غير المضحكة هي أنك تحتاج إلى محولات لتشغيل المحولات. كما تعلمون، الذكاء الاصطناعي يشبه… يوجد شيء يسمى المحول في الذكاء الاصطناعي… لا أعلم، إنه مزيج من نوع ما من الشبكات العصبية… على أي حال، نفدت المحولات لديهم تشغيل المحولات.
وبعد ذلك، سيكون النقص التالي هو الكهرباء. لن يتمكنوا من العثور على ما يكفي من الكهرباء لتشغيل جميع الرقائق. أعتقد أنه في العام المقبل، سترون أنهم لا يستطيعون العثور على ما يكفي من الكهرباء لتشغيل جميع الرقائق.
النمو المتزامن للسيارات الكهربائية والذكاء الاصطناعي، وكلاهما يحتاج إلى الكهرباء، وكلاهما يحتاج إلى محولات الجهد – أعتقد أنه يخلق طلبًا هائلاً على المعدات الكهربائية وتوليد الطاقة الكهربائية.
توفر e-Bloc القدرة على استخدام العديد من مصادر الطاقة للعملاء الذين يشعرون بالقلق من أن الشبكة لن تكون قادرة على تلبية احتياجاتهم دائمًا، أو لديهم مصدر طاقة أرخص يرغبون أحيانًا في استخدامه. بعض العملاء هنا عبارة عن مراكز بيانات – من الصعب حقًا تخيل عالم لا تستفيد فيه PPSI من اتجاه الذكاء الاصطناعي.
لماذا توجد هذه الفرصة؟
هذا رأس المال الصغير بعيد عن الرادار، مع قاعدة يهيمن عليها مستثمرو التجزئة – لم أر أي أموال في سجل المساهمين. علاوة على ذلك، لا يبدو الرئيس التنفيذي ترويجيًا؛ تعلن الشركة فقط عن أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، دون الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أو ربحية السهم.
بالإضافة إلى ذلك، كانت الشركة التي كانت (ولا تزال) تعمل على تطوير خطين إنتاجيين تخسر المال بسبب نقص الحجم. لقد انعكس ذلك في الربحية خلال عام 2023 والخطوة التالية من هذا التحول استعصت على السوق.
تقييم
أعلنت الشركة عن ربحية السهم للربع الثالث بقيمة 10 سنتات. ذكر الرئيس التنفيذي في مكالمة أرباح الربع الثالث أن e-Boost كان بمثابة عائق بمقدار 6 سنتات وأنه يتوقع أن تحقق e-Boost التعادل خلال الربع الثاني من عام 2024، وأن تساهم في ربحية السهم خلال النصف الثاني.
دعونا نتخيل كيف قد يبدو الربع الثالث أو الربع الرابع من عام 2024. أتوقع أن تنمو e-Bloc بنسبة 50٪، لذا يجب أن تولد ما يقرب من 24 سنتًا من ربحية السهم (16 × 1.5)، بينما من المحتمل أن تساهم e-Boost بحوالي 5 سنتًا من ربحية السهم. لذا فإن إجمالي 29 سنتًا من ربحية السهم، أو 1.16 دولارًا سنويًا. على سهم بقيمة 5 دولارات، يمثل PE 4.3x للأمام.
ما مقدار النمو المتوقع في عام 2024؟ ستحقق e-Bloc مبلغًا قدره 35 مليون دولار أمريكي في عام 2023 وينبغي أن تنمو بنسبة 50% تقريبًا، وستساهم e-Boost بحوالي 10 ملايين دولار أمريكي، وهناك أيضًا خدمات قديمة تساهم بحوالي 7 ملايين دولار أمريكي في الإيرادات. في المجموع هو 70 مليون دولار. تبلغ إرشادات عام 2023 45 مليون دولار، لذلك نحن نتحدث عن 55٪ من النمو الإجمالي في عام 2024.
ما هو مضاعف السعر إلى الربحية المناسب لشركة سريعة النمو (جدًا) تتمتع بالرياح الخلفية لبعض الاتجاهات الأكثر جاذبية في العالم في الوقت الحالي؟ يتم تداول PWR عند 50x، ولكن إذا قمت باحتساب الربع الأخير سنويًا، فإن السعر إلى الربحية هو “فقط” 32x. PWR هي شركة أكبر بكثير ولكنها أيضًا لا تنمو بسرعة PPSI. شركات أخرى هي ETN، إذا قمت بحساب الربع الأخير سنويًا لـ ETN، فسوف تصل أيضًا إلى 31x مضاعف الربحية. ضع 20x مضاعفًا على تقدير ربحية السهم السنوي الخاص بي البالغ 1.16 دولارًا أمريكيًا وهو سهم بقيمة 23 دولارًا أو 4.6x صعودًا. هذا قبل أن نتحدث حتى عن الأرقام المحتملة لعام 2025.
المحفزات
- تخطط الشركة لتقديم إرشادات عام 2024 وتوجيهات EPS عند إصدار أرقامها السنوية لعام 2023 (ربما في نهاية مارس). سأفاجأ إذا اقتربت إرشادات ربحية السهم من تقديراتي، وذلك لسببين:
- إنهم محافظون.
- تذكر أن تقدير ربحية السهم الخاص بي هو رقم سنوي للربع الثالث أو الربع الرابع. في H1 لا يزال هناك السحب من e-Boost. أتوقع أن يكون توجيه العام بأكمله 50 أو 60 سنتًا، وهو ما يجعل هذه الشركة تبدو رخيصة جدًا.
- أرباح الربع الثالث من عام 2024 حيث ستصبح قوة الكسب أكثر وضوحًا مع بدء مساهمة e-Boost في ربحية السهم.
- استمرار التنفيذ والأرباح.
المخاطر
- ديناميكيات الأعمال المتكتلة – على الرغم من أنها ليست متكتلة بطبيعتها، إلا أن النطاق الصغير يعني أن أي تأخير في عقد واحد بقيمة 1-2 مليون دولار أمريكي إلى الربع التالي قد يؤثر سلبًا على أرقام الربع الحالي. أنا قلق من أن هذا قد يكون هو الحال مع الربع الرابع القادم، ولكن الأهم عند الإبلاغ عن الربع الرابع هو التوجيه لعام 2024.
- القدرة – ستصل منشأة e-Bloc إلى طاقتها الكاملة في عام 2024، وكذلك منشأة e-Boost (عندما تصل إيراداتها إلى 10 ملايين دولار). ومن الواضح أن الطلب على منتجات الشركة يستلزم زيادة القدرة الإنتاجية، الأمر الذي سيتطلب نفقات رأسمالية. الخطر هو ثانوي في وقت لاحق من هذا العام، على الرغم من أنني أعتقد أن الشركة يمكن أن تمول هذا بالنقد في الصندوق والديون.
- المنافسة – لا علم لي بأي شيء خاص بمنتجات الشركة، مما يعني أن الشركات الأخرى يمكنها المنافسة. ومع ذلك، فإن الحجم الصغير للشركة والنفقات الرأسمالية المطلوبة للمنافسة لا تجعل هذا الأمر جذابًا للغاية. إن السنوات العديدة التي استغرقها بناء المعرفة هي أيضًا شيء يستحق أن نأخذه في الاعتبار. تعد السمعة أيضًا من الأصول التي قد تستغرق وقتًا لتكرارها من أجل المنافسة بفعالية.
- يمكن للذكاء الاصطناعي السيطرة على العالم وقتل جميع البشر.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدًا أو أكثر من أسهم الشركات الصغيرة. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
