شركة بريستول مايرز سكويب (بورصة نيويورك: بي إم آي) اكتسبت زخمًا من تقرير أرباح الربع الرابع الذي ارتفعت أسهمه بأكثر من 11٪ في الشهر الماضي. مقارنة بعام 2023 الصعب حيث فقد السهم ما يقرب من ثلث قيمته، وهو السعر الأخير يشير الإجراء إلى عودة المضاربين على الارتفاع إلى جانب تحسن التوقعات الأساسية.
كانت القصة مع BMY عبارة عن تحول مستمر في محفظة الأدوية الخاصة بها بين المبيعات الأضعف من علاماتها التجارية القديمة، والتي كانت متوازنة مع اتجاهات أقوى من إطلاق المنتجات الجديدة. من الناحية الإيجابية، تشير التوقعات إلى العودة إلى النمو على مستوى الشركة هذا العام مع وجود علامات على أن استراتيجية التحول التي تنتهجها الإدارة تسير على الطريق الصحيح.
نحن نحب الإعداد في السهم حيث نرى مزيجًا من القيمة المقنعة مع الأخذ في الاعتبار عائد الأرباح بنسبة 4.5٪ والصورة الفنية المحسنة. هناك حجة جيدة مفادها أن “القاع” في BMY موجود، مع وجود مجال لتسريع الأسهم في المستقبل نحو أعلى مستوى في 5 أشهر.
تسعى ألفا
خلاصة BMY المالية
أبلغت BMY عن ربحية السهم للربع الرابع غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 1.70 دولارًا أمريكيًا، حيث وصلت إلى 0.12 دولارًا أمريكيًا قبل الإجماع. كما تجاوزت الإيرادات البالغة 11.5 مليار دولار أمريكي، بزيادة 0.6% على أساس سنوي، التقديرات. ضمن رقم المبيعات الإجمالي هذا، ضع في اعتبارك أن هناك العديد من الأجزاء المتحركة.
تعتبر الشركة أدويتها الرائدة مثل “Eliquis” و”Opdivo” جزءًا من قطاع المنتجات المضمنة لديها والذي حقق نموًا قويًا بنسبة 5٪ في جميع أنحاء العالم. والأكثر إثارة للإعجاب هو الزيادة السنوية التي بلغت 66% في المبيعات من مجموعة المنتجات الجديدة والتي تتضمن تأثير إطلاق علاج سرطان الجلد “Reblozyl” وعلاج فقر الدم “Opdualag”.
ويساعد النجاح المبكر لهذه المنتجات على تغطية الانخفاض بنسبة -30% في مبيعات الأدوية التي فقدت حصريتها مؤخرًا (LOE). وبهذا المقياس، فإن النمو المعدل بنسبة 9٪ باستثناء منتجات LOE يسلط الضوء على القوة الأساسية للأعمال والقدرة المستمرة على تسويق الأدوية الرائجة.
المصدر: شركة IR
حقق BMY تدفقًا نقديًا بقيمة 14 مليار دولار من العمليات في عام 2023، مما ساعد على انخفاض صافي مركز الدين إلى 27.1 مليار دولار من 31.1 مليار دولار في نهاية عام 2022. وبالنظر إلى ما يقرب من 18.4 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك خلال العام الماضي، فإن نسبة الرافعة المالية الصافية تبلغ 1.5 مرة. يشير إلى ميزانية عمومية مدعومة بشكل جيد.
نشطت BMY في عمليات إعادة شراء الأسهم، حيث قامت بإعادة شراء 5.2 مليار دولار من الأسهم خلال العام الماضي. يمثل معدل توزيع الأرباح الفصلي للشركة البالغ 0.60 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد دفعًا سنويًا قدره 4.9 مليار دولار أمريكي والذي ينتج حاليًا 4.5٪ على أساس آجل.
المصدر: شركة IR
ما هو التالي بالنسبة لـ BMY؟
جزء من جاذبية BMY هو على وجه التحديد تنوع محفظة الأدوية الخاصة بها والتي تغطي مجموعة واسعة من الحالات في علم الأورام وأمراض الدم والمناعة / التليف وصحة القلب والأوعية الدموية. وهذا على النقيض من العديد من شركات الأدوية الأخرى التي تركز بشكل أكبر على علامة تجارية واحدة أو حتى تعتمد على نجاح خط إنتاج محدود.
في هذه المرحلة، تعتمد BMY على أكثر من 12 أصلًا تدخل مرحلة التسجيل و30 أصلًا في مرحلة التطوير السريري المبكرة مما يساعد على بناء الثقة في النمو طويل المدى وإمكانات الأرباح.
بالنسبة لعام 2024، توجه الإدارة نمو الإيرادات في “الأرقام الفردية المنخفضة” في حين أن هدف ربحية السهم بين 7.10 دولارًا و7.40 دولارًا، إذا تم تأكيده، سيمثل انخفاضًا مقارنة بـ 7.51 دولارًا في عام 2023. ويعتمد هذا الانخفاض المتوقع في الأرباح جزئيًا على التكاليف المتعلقة باستحواذ الشركة مؤخرًا على “Mirati Therapeutics” والجهود المستمرة لتوسيع نطاق توزيع مجموعة المنتجات الجديدة.
كل هذا يقع في سياق عائد أرباح BMY الذي يبرز باعتباره مقنعًا مقارنة بصانعي الأدوية الآخرين. خارج شركة فايزر. (PFE)، التي كافحت على وجه التحديد نظرًا لتنويع محفظة الأدوية الضعيفة، تقدم BMY أعلى عائد بين مجموعة تضم شركة Gilead Sciences, Inc. (GILD)، وNovartis AG (NVS)، وGSK plc (GSK)، وAbbVie Inc. (ABBV) بمتوسط عائد توزيعات أرباح يقترب من 3.5%
إن أسهم تداول BMY عند سعر ربحية آجل يبلغ 8x فقط هي أيضًا بخصم كبير للقطاع. ويرجع جزء من ذلك إلى ضعف زخم الأرباح والشكوك في محفظة منتجات LOE. ومع ذلك، نعتقد أن الإعداد يمثل قيمة مقنعة نظرًا للاتجاهات الأحدث والقوة المشجعة في مجموعة المنتجات الجديدة.
افكار اخيرة
نحن نصنف BMY على أنه شراء مع سعر مستهدف لعام 2024 يبلغ 65 دولارًا أمريكيًا، وهو ما يمثل مضاعف ربحية آجل قدره 9x في توجيهات EPS لإدارة منتصف عام 2024. الشركة ليست مثالية، ولكن من المحتمل أن تكون مقومة بأقل من قيمتها في رأينا، حيث يقلل السوق من قوة تنويع محفظة الأدوية الخاصة بها.
التدفق النقدي الأساسي يجعل توزيعات الأرباح مدعومة بشكل جيد مما يضع BMY في فئة كمخزون دخل عالي الجودة. وعلى المستوى الكلي، فإن استمرار مرونة الاقتصاد العالمي إلى جانب استقرار أسعار الفائدة من شأنه أن يوفر مجالاً لتوسيع مضاعفات التقييم.
وعلى الجانب السلبي، فإن المفتاح الذي يجب مراقبته هو التقدم في تطوير خط إنتاج الأدوية عبر المرحلة السريرية كمحرك لإمكانات النمو على المدى الطويل. تشمل نقاط المراقبة خلال الأرباع القليلة القادمة الهامش الإجمالي بالإضافة إلى اتجاهات المبيعات من العلامات التجارية الرئيسية للأدوية.
