تقرير التضخم لا يغير أي شيء حقًا

ولم ينخفض ​​مؤشر أسعار المستهلك بالقدر المتوقع على أساس سنوي (3.1% مقابل تقدير 2.9%)، مما تسبب في انخفاض السوق بعد التقرير. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SP500) بنحو 1.4% في واحدة من أسوأ فتراته جلسات السنة.

الوقت المثالي للتناوب والدمج

انتشرت المخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة لفترة أطول، بل وربما يرفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم المتجدد. لقد تحول بندول المعنويات مرة أخرى إلى جانب توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي شديدة التشدد، والتي من شأنها أن توفر العديد من فرص الشراء المقنعة.

بالطبع، أصبح السوق في منطقة ذروة الشراء من الناحية الفنية، ومن الأفضل أن يكون هناك مرحلة تشاور/تراجع حول نطاق 5000-4750 قبل المضي قدمًا. يخلق الارتفاع المؤقت في مؤشر أسعار المستهلك فرصة مثالية لفترة ثبات وتناوب صحية هنا.

الزيادة المؤقتة في مؤشر أسعار المستهلك – ليست مشكلة كبيرة

كما أن الارتفاع الأخير في مؤشر أسعار المستهلك من المحتمل أن يكون عاملاً مؤقتًا، وقد نشهد انخفاضات أكبر من المتوقع في تضخم مؤشر أسعار المستهلك مع تقدمنا. ففي نهاية المطاف، لا يمكن للتضخم أن ينخفض ​​في خط مستقيم، ومن المتوقع أن يشهد بضعة أشهر من الزيادات المؤقتة.

الأساسي – التضخم في مؤشر أسعار المستهلك لم ينخفض ​​بسرعة كافية

ولم يتراجع التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك حتى. لم ينخفض ​​كما هو متوقع. نرى قراءة ثابتة خلال الشهر الماضي، ويجب أن يستمر الانخفاض مع تقدمنا.

مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) – ينخفض ​​تدريجياً

انخفض التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين بشكل ملحوظ من 3.4% في الشهر السابق. ومع ذلك، كانت القراءة 3.1% أعلى من توقعات مؤشر أسعار المستهلك البالغة 2.9%. ومع ذلك، لم يقل أحد أن التضخم سينخفض ​​في خط مستقيم، ومن المتوقع أن يشهد تباينات مؤقتة وارتفاعات طفيفة. وعلاوة على ذلك، تحت غطاء محرك السيارة من مؤشر أسعار المستهلكويرجع جزء كبير من الزيادة في التضخم إلى تناول الطعام بالخارج، وارتفاع أسعار النقل، والمأوى، والإنفاق التقديري والخدمات الأخرى التي يمكن أن تنخفض في الأشهر المقبلة.

وكان التضخم الغذائي (في المنزل) 1.2٪ فقط. ومع ذلك، ارتفع معدل تناول الطعام خارج المنزل بنسبة 5.1%. توضح هذه الديناميكية أن تكلفة الغذاء (المواد الخام) منخفضة للغاية. ويرجع جزء كبير من الارتفاع إلى العوامل المتقلبة المتعلقة بالخدمات، والتي قد تنخفض قريبًا. كما شهدنا زيادة كبيرة في تكاليف المأوى ونفقات خدمات النقل.

وارتفعت تكاليف المأوى بنسبة 6%، وارتفعت خدمات النقل بنسبة 9.5% على أساس سنوي. ارتفعت الخدمات الطبية بنسبة 0.6% فقط على أساس سنوي، وهو تطور صحي. ويجب أن أشير أيضًا إلى أن تكاليف النقل ارتفعت على الرغم من انخفاض أسعار الطاقة. ولذلك، قد لا يستمر هذا الاتجاه، وينبغي أن نرى انخفاض تكاليف خدمات النقل في الأشهر والأرباع المقبلة.

وينبغي أيضاً أن تنخفض تكاليف المأوى، حيث لا ينبغي أن تستمر الإيجارات في الارتفاع بشكل دائم. وعلينا أن نأخذ في الاعتبار أيضًا ديناميكية أسعار الفائدة المرتفعة، والتي تؤدي إلى تفاقم مشكلة تكلفة الإيجار. ويؤدي المزيد من الطلب على المساكن للإيجار إلى ارتفاع الأسعار أكثر مما ينبغي.

وهذه مفارقة فريدة من نوعها، لأن السياسة النقدية الصارمة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم تعمل على تمكين التضخم من الارتفاع في بعض النقاط الحرجة. ومع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة، فإن تخفيف أسعار الفائدة على الرهن العقاري من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض تكاليف المأوى من التضخم.

كل التضخم في جانب الخدمات

إنه أمر رائع، لكن التضخم كله يقع على جانب الخدمات. وبلغ معدل تضخم الخدمات 5.4% مقابل 5.4% في عام 2018. بانخفاض قدره 0.3% في جانب السلع من المعادلة. ولذلك، فإننا نرى تقدماً هائلاً على جبهة التضخم على الرغم من أرقام مؤشر أسعار المستهلك. وأيضًا، إذا قمنا بتحليل تضخم السلع بشكل أكبر، فسنرى نتائج رائعة.

ويمثل التبغ ومنتجات التدخين الأخرى نصيب الأسد من تضخم السلع في مؤشر أسعار المستهلك، مع ارتفاع بنسبة 7.4% على أساس سنوي. هل ينبغي التركيز بهذا القدر على التضخم المرتبط بالتبغ؟ ويمكن للناس أن يدخنوا بشكل أقل، ومن الممكن أن ينخفض ​​التضخم أكثر بعد ذلك.

أما الإحصائيات الهامة، مثل السيارات المستعملة، فقد انخفضت بنسبة 3.5%. كان تضخم الملابس ثابتًا تقريبًا، وكانت السيارة الجديدة 0.7٪ فقط. وارتفعت أسعار المنتجات الطبية بنسبة 3% والمشروبات الكحولية بنسبة 2.3%.

من الناحية الفنية، يمكن تطبيق المشروبات الكحولية والتبغ على “الغذاء والطاقة”، والتي يتم استبعادها من قراءة التضخم الأساسي. كما يمكن أن تنخفض الإيجارات مع انخفاض معدلات الرهن العقاري مع سياسة نقدية أكثر سهولة.

الوجبات الجاهزة التضخم

المغزى من القصة هو أن الناس يجب أن يدخنوا أقل ويأكلوا أكثر في المنزل. كما يجب تخفيض أسعار الإيجارات. وبمجرد تخفيفه، يمكن أن ينخفض ​​​​تضخم مؤشر أسعار المستهلك بشكل كبير. كما أصبحت تكاليف النقل مرتفعة للغاية وتحتاج إلى تصحيح.

ومن المتوقع أن يهدأ الجانب الخدماتي من الاقتصاد بشكل عام أكثر في الأشهر المقبلة. وأيضًا، نظرًا للتركيز الكبير على تكاليف التبغ والكحول والمأوى وغيرها من تكاليف الخدمات المؤقتة، فإن مؤشر أسعار المستهلك بعيد كل البعد عن مقياس التضخم الأمثل، من وجهة نظري.

يفضل بنك الاحتياطي الفيدرالي مقياس نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، والذي يستمر في الانخفاض مع التوقعات. تظهر مقاييس التضخم الأخرى، مثل مقياس التضخم غير الحكومي في الوقت الحقيقي، معدل التضخم الحالي عند فقط حوالي 1.4%مما يشير إلى أن مؤشرات التضخم الحكومية المتخلفة قد تبالغ في التهديد بعودة التضخم.

PCE الأساسية: أقل وأقل

يظهر مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي أن التضخم مستمر في التحرك نحو الانخفاض. ستظهر قراءة PCE التالية تزوج 29 فبرايرمع توقع 2.9%. يمكننا أن نرى قراءة أفضل من المتوقع، مما يتيح زيادة احتمال خفض سعر الفائدة في مارس ومايو. التضخم، وهو مقياس تضخم مستقل (غير حكومي)، والذي يوضح حالة التضخم بشكل أفضل بكثير من مؤشر أسعار الاستهلاك الشخصي ومؤشر أسعار المستهلك (من وجهة نظري)، يبلغ معدل التضخم حوالي 1.42٪ الآن.

الانكماش هو الخطر الحقيقي

ولذلك، وخلافاً للاعتقاد الشائع، فإن الانكماش (وليس التضخم) هو الخطر الأهم الذي يهدد الاقتصاد الأمريكي والأصول المحفوفة بالمخاطر على المدى القريب. ويدرك بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه الحقيقة وينبغي له أن يبذل كل ما في وسعه لمنع تراجع التضخم من تدمير عملية التعافي الاقتصادي الهشة. وعلى الرغم من الخطابات المتشددة والخطابات المتشددة، فمن المرجح أن يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة قريبًا.

لا يزال من المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في مايو أو يونيو

على الرغم من تراجع التوقعات بخفض أسعار الفائدة في شهري مارس ومايو، إلا أن هناك احتمالًا قويًا بأن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في اجتماع مايو أو يونيو. هناك احتمال بنسبة 40% تقريبًا لخفض سعر الفائدة في شهر مايو، وقد تزيد هذه الاحتمالات. من المفترض أن تزداد التوقعات بخفض سعر الفائدة عاجلاً، حيث من المرجح أن توضح قراءات نفقات الاستهلاك الشخصي ومؤشر أسعار المستهلك والقراءات الأخرى اعتدال التضخم أكثر من المتوقع.

ولذلك، فمن المرجح أن تكون هذه المعنويات المتدهورة، وعدم اليقين بشأن التضخم، والتوقعات بتشديد السياسة النقدية، أمورًا عابرة. تمثل هذه الديناميكية فرصة ممتازة لبيع الأسهم عالية الجودة للبيع في الأسابيع المقبلة مع استمرار مرحلة التناوب البناء والتوحيد والتراجع.

ما هو بضعة أشهر في المخطط الأكبر للأشياء؟ فهل يهم حقاً ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في مارس/آذار، أو مايو/أيار، أو يونيو/حزيران؟ المهم هو أن العجلات تتحرك بشكل واضح، ومن غير المرجح أن يؤدي الارتفاع المؤقت في توقعات مؤشر أسعار المستهلك إلى إخراج القطار عن مساره. إن السياسة النقدية الأكثر سهولة تقترب، والأسواق تتحرك مقدما.

لذلك، يجب أن نشهد عملية توحيد مؤقتة قبل الانتقال إلى ATHs الجديدة. نظرًا لارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) عن المتوقع والعوامل المؤقتة الأخرى، يمكننا أن نشهد تراجعًا على المدى القريب في مؤشر S&P 500 (SP500) إلى حوالي 4,850-4,750. ومع ذلك، من المرجح أن يكون الشراء عند الانخفاض عدوانيًا. وبالتالي فإن هدفي الأساسي لنهاية العام لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 يظل عند 5750.