بقلم جين تانوزو، محلل مالي معتمد، الرئيس العالمي للدخل الثابت
بنك الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو الانخفاض، وهذا تقريبًا كل ما تحتاج لمعرفته حول السندات.
لا يستحق الأمر تخمين بنك الاحتياطي الفيدرالي
بالنسبة للعديد من المستثمرين، فإن الأسئلة التي تتصدر أذهانهم هي السوق الحالية هي: ما الذي سيفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة؟ وعندما؟ نحن نعرف بالفعل إجابة السؤال الأول، ونعتقد أن إجابة السؤال الثاني ليست ذات صلة في الغالب.
هذا هو السبب.
-
أولاً، نحن نعلم أن مسار أسعار الفائدة سيكون أقل لأن هذا ما أخبرنا به بنك الاحتياطي الفيدرالي – وما زال يخبرنا به. وعلى الرغم من النمو الأفضل من المتوقع، وسوق العمل الصحية، وأسواق رأس المال المرنة حتى الآن، فيتعين علينا أن نتذكر تلك التوجيهات وأن نثق في نوايا بنك الاحتياطي الفيدرالي. أسعار الفائدة تنخفض. إن اتجاه السفر هو الأهم، وليس كل منعطف أو انعطاف على طول الطريق. مستوى ال كما أن أسعار الفائدة مهمة أيضًا، خاصة بالمقارنة مع ما يعتبره بنك الاحتياطي الفيدرالي محايدًا – وهو 2.5٪. ومع ارتفاع معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية حاليًا إلى ما فوق 5%، هناك مساحة كافية للتحرك نحو الأسفل.
-
ثانياً، سيكون السبب المحتمل لخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة مختلفاً عما كان عليه في الماضي. تاريخياً، لجأ البنك المركزي إلى التيسير في الاستجابة لصدمة الطلب، ومن الأمثلة البارزة على ذلك الأزمة المالية العالمية والوباء. هذه المرة، الأمر لا يتعلق بالطلب. يتعلق الأمر بالتضخم، الذي تباطأ بسرعة نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. لقد علمنا العام الماضي أنه يمكننا خفض معدل التضخم مع النمو. لا يتعين علينا أن نكون هبوطيين في السوق أو الاقتصاد لنتوقع أسعار فائدة أقل. علينا فقط أن نعرف أن التضخم ينخفض.
لا ينبغي للمستثمرين أن يفقدوا نومهم خلال فترة استراحة أطول
نحن نعلم أن الخطوة التالية من بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن تكون التخفيض. لكن هل التوقيت مهم؟ التاريخ يشير إلى عدم ذلك. ونظرًا لأن السوق يتطلع إلى المستقبل، فقد بلغت عائدات سندات الخزانة ذروتها تاريخيًا وبدأت في التحرك نحو الانخفاض قبل التخفيض الأول، وقد غذت هذه الديناميكية عوائد سوق السندات قبل وبعد بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في التيسير.
حان الوقت للنزول من القطار النقدي
أحد النتائج الثانوية للارتفاع السريع في أسعار الفائدة وضعف أداء سوق السندات على مدى السنوات القليلة الماضية هو وجود نسبة عالية من النقد في محافظ المستثمرين.
وتبدو العائدات النقدية جذابة من الناحية البصرية، لكن تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي بعيداً عن المزيد من الارتفاعات يقلل من فائدتها على المدى الطويل. انخفاض الأسعار يعني مخاطر إعادة الاستثمار، والتي يواجهها المستثمرون النقديون بشكل فوري مع كل تخفيض.
وأخيرا، فإن الاستثمارات النقدية لا توفر إمكانية ارتفاع الأسعار مع انخفاض العائدات. يوضح ارتفاع نهاية العام 2023 بشكل مثالي تكلفة الفرصة البديلة هذه. وفي حين أن النقد حقق عائداً إجمالياً إيجابياً، إلا أنه كان أقل بكثير من أي مكان آخر في سوق السندات.
واحدة من أبسط الطرق وأكثرها فعالية لإعادة توزيع تلك الأموال هي تحويلها إلى سندات قصيرة الأجل. لا يزال بإمكان هؤلاء المستثمرين الذين لا يشعرون بالارتياح للخروج من نطاق الاستحقاق الاستفادة من العائدات المرتفعة على مدى الأجيال مع السندات قصيرة الأجل. تتفوق هذه العوائد على العائدات النقدية وتوفر الفرصة للمشاركة في ارتفاع الأسعار عندما تنخفض العائدات بشكل أكبر.
التمايز مهم بقدر اتجاه الأسعار
ومن الآن فصاعدا، نعتقد أن التشتت داخل قطاعات الدخل الثابت سوف يظهر كموضوع رئيسي. وعلى المستوى الإجمالي، أصبح تعويض المخاطر أقل جاذبية.
ومع ذلك، لا تزال هناك استثناءات ملحوظة. على سبيل المثال، يمكن للمستثمرين الحصول على علاوة مخاطر أعلى في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تضمنها الحكومة مقارنة بسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية.
ضمن الدرجة الاستثمارية، تقدم البنوك الغنية برأس المال وعالية الجودة قيمة نسبية مقارنة بالشركات الصناعية الدورية، والتي قد يكون أداؤها أقل من اللازم في حالة حدوث تصحيح اقتصادي.
وبالمثل، نعتقد أن شركات الطاقة ذات العائد المرتفع ستشهد نتائج افتراضية وتوليد تدفقات نقدية مختلفة تمامًا عن شركة الترفيه والضيافة في السنوات القادمة.
إن تحديد هذه الأمثلة على التشتت يلعب دورًا في القدرة البحثية لمنظمتنا. نعتقد أن هناك فرصة كبيرة للكشف عن فرص تعزيز العائدات من القاعدة إلى القمة، مع أفكار ائتمانية لا تتفق مع اتجاه بنك الاحتياطي الفيدرالي والتي يمكن أن تنجح في عدد من سيناريوهات أسعار الفائدة والسيناريوهات الاقتصادية.
خلاصة القول: لا يزال هناك مجال لتشغيل السندات
وبعد عامين كئيبين، انتعشت سوق السندات بشكل كبير في الربع الأخير من عام 2023. وربما يشعر المستثمرون بالقلق من فشلهم في تحقيق التعافي، لكننا نرى قصة مختلفة.
والعائدات في مختلف قطاعات الدخل الثابت أعلى بكثير من متوسطها في فترة ما بعد الأزمة المالية العالمية؛ ولا تزال عوائد سندات الخزانة أعلى من 4% عبر المنحنى، وهو ما يمثل أعلى مستوى منذ ما يقرب من عقدين من الزمن.
لقد أعرب بنك الاحتياطي الفيدرالي باستمرار عن نيته خفض أسعار الفائدة قبل نهاية عام 2024. ومن المفترض أن يوفر هذا، إلى جانب انخفاض التضخم، رياحًا داعمة لعوائد الدخل الثابت.
ويوجد ما يكفي من التشتت لخلق بيئة لتألق الاختيار الأمني. وكان الطريق مؤلما، ولكن الظروف اليوم تبدو أكثر ملاءمة للمستثمرين من ذوي الدخل الثابت. المفتاح هو العودة إلى السوق.
إفشاء
قد يخضع استخدام المنتجات والمواد والخدمات المتاحة من خلال Columbia Threadneedle Investments لموافقة مكتبك المنزلي.
© 2016-2024 شركة كولومبيا للاستشارات الاستثمارية الإدارية، شركة ذات مسؤولية محدودة. كل الحقوق محفوظة.
يجب على المستثمرين النظر في الأهداف الاستثمارية والمخاطر والرسوم والنفقات الخاصة بصندوق Columbia Seligman Premium Technology Growth Fund بعناية قبل الاستثمار. للحصول على أحدث التقارير الدورية للصندوق والملفات التنظيمية الأخرى، اتصل بمستشارك المالي أو قم بتنزيل التقارير هنا. يمكن أيضًا العثور على هذه التقارير والملفات الأخرى على قاعدة بيانات EDGAR التابعة للجنة الأوراق المالية والبورصات. يجب عليك قراءة هذه التقارير والملفات الأخرى بعناية قبل الاستثمار.
فيما يتعلق بصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة وشركة Tri-Continental Corporation، يجب على المستثمرين النظر في الأهداف الاستثمارية والمخاطر والرسوم والنفقات الخاصة بالصندوق بعناية قبل الاستثمار. لمعرفة المزيد حول هذا الموضوع وغيره من المعلومات المهمة حول كل صندوق، قم بتنزيل نشرة الإصدار المجانية. ينبغي قراءة نشرة الإصدار بعناية قبل الاستثمار.
الآراء المعبر عنها هي اعتبارًا من التاريخ المحدد، وقد تتغير مع تغير ظروف السوق أو الظروف الأخرى وقد تختلف عن وجهات النظر التي عبر عنها شركاء أو شركات تابعة أخرى لشركة Columbia Management Investment Advisers, LLC (CMIA). الاستثمارات الفعلية أو قرارات الاستثمار التي اتخذتها CMIA والشركات التابعة لها، سواء لحسابها الخاص أو نيابة عن العملاء، قد لا تعكس بالضرورة وجهات النظر المعبر عنها. ليس المقصود من هذه المعلومات تقديم المشورة الاستثمارية ولا تأخذ في الاعتبار ظروف المستثمر الفردي. ينبغي دائمًا اتخاذ قرارات الاستثمار بناءً على الاحتياجات المالية المحددة للمستثمر وأهدافه وغاياته وأفقه الزمني وقدرته على تحمل المخاطر. فئات الأصول الموصوفة قد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية، ولا ينبغي اعتبار أي توقعات ضمانا أيضا. ونظرًا لأن الظروف الاقتصادية وظروف السوق تتغير بشكل متكرر، فلا يمكن ضمان استمرار الاتجاهات الموصوفة هنا أو دقة أي توقعات.
يتم توزيع صناديق كولومبيا وصناديق كولومبيا أكورن من قبل شركة Columbia Management Investment Distributors, Inc.، عضو FINRA. تتم إدارة صناديق كولومبيا بواسطة شركة Columbia Management Investment Advisers, LLC، وتتم إدارة صناديق Columbia Acorn بواسطة شركة Columbia Wanger Asset Management, LLC، وهي شركة تابعة لشركة Columbia Management Investment Advisers, LLC. يتم توزيع صناديق الاستثمار المتداولة بواسطة ALPS Distributors, Inc.، عضو FINRA، وهو كيان غير تابع.
Columbia Threadneedle Investments (Columbia Threadneedle) هو الاسم التجاري العالمي لمجموعة شركات Columbia وThreadneedle.
البريد الأصلي
ملحوظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
