صندوق Invesco India ETF: الأسهم الهندية عالية الجودة تستمر في الفوز (PIN)

لقد قمنا بتغطية صندوق iShares MSCI India ETF (INDA) منذ فترة حيث توقعنا أن الأسهم الهندية سترتفع، نظرًا لمواءمة أقساط المخاطر المواتية وأرقام نمو الاتجاه. لحسن الحظ، كان تقييمنا جيدًا إلى حد ما، حيث ارتفعت السيارة منذ ذلك الحين.

على الرغم من أننا نعتقد أن مراجعة صندوق INDA ETF له ما يبرره، إلا أننا نعتقد أن هناك وجهة نظر لمركبة تعتمد على الأسلوب للأسهم الهندية تسمى إنفيسكو الهند إتف (NYSEARCA:رقم التعريف الشخصي) هناك ما يبرر ذلك قبل أن نعود إلى تقييم سوق الأسهم الهندية الأوسع ككل. على عكس INDA ETF، فإن PIN ETF هو عامل أسلوب يركز على الشركات عالية الجودة ذات عوائد أرباح عالية. ومن خلال القيام بذلك، تأمل مؤسسة التدريب الأوروبية في تقديم ألفا على أساس معدل المخاطر.

دعنا ننتقل إلى مناقشة حول عدد قليل من أحدث النتائج التي توصلنا إليها فيما يتعلق برقم التعريف الشخصي آن ف.

منهجية الفهرس

إن Invesco India ETF هي أداة ذات عامل مزدوج. عاملها الأساسي هو الجودة، حيث يتم من خلاله أخذ عينات من كميات الأسهم بناءً على ثلاثة تصنيفات للعوامل الفرعية، وهي العائد على الأصول، ودوران الأصول، والمستحقات.

العامل الثاني الذي يلعب دورًا هو عامل العائد المرتفع. تقوم المنهجية بفحص الأسهم الهندية وتقسيمها إلى كميات بناءً على عوائد أرباحها المتأخرة؛ وبعد ذلك، يتم اختيار أفضل 10% لإدراجهم (إذا كانوا يلتزمون أيضًا بمعايير عامل الجودة).

وبناء على معرفتنا، الجودة وعوامل الأرباح العالية كلاهما يكافأ على المدى الطويل في سياق الأسواق الأمريكية، لكننا لسنا متأكدين بشأن الأسهم الهندية. ومع ذلك، تظهر بيانات اللوحة لمدة 10 سنوات أن PIN ETF تفوقت على INDA ETF. وبالتالي، نعتقد أنه من الآمن افتراض أن هذه عوامل مكافأة طويلة المدى في الهند.

جانبا: المكافأة تعني وجود دليل طويل المدى على أن العامل يوفر عوائد ذات مغزى وأنه ليس مجرد ظاهرة قصيرة المدى.

المتغيرات الكلية لدعم نمو المؤشر

لقد قمت بجمع عدد قليل من متغيرات الاقتصاد الكلي لضبط النغمة؛ فهي مرئية في الرسم البياني أدناه، مع نجاح المناقشة.

إن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الهند منخفضة بالنسبة لدولة ذات سوق ناشئة. وكقاعدة عامة، يعتبر الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي أقل من 70٪ آمنا. وعلى هذا النحو، نعتقد أن الهند لديها القدرة على الاستفادة من الديون الإضافية لتحفيز النمو من خلال الاستثمار في البنية التحتية والتكنولوجيا، وبالتالي منح سوق الأسهم فرصة لتحقيق نمو إضافي.

علاوة على ذلك، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي للهند بنسبة 6.5% هذا العام، وهو أعلى من الحدود الدنيا المقبولة لدى مستثمري الأسواق الناشئة (4%). في الواقع، من المتوقع أن يتفوق الناتج المحلي الإجمالي للهند على دول البريكس الأخرى حتى عام 2028، مما يوفر سببًا لتحويل المخصصات للهند من دول الأسواق الناشئة الأخرى.

ومن الأسباب الأخرى التي تدعو إلى الإيجابية بشأن الهند هي عجز الحساب الجاري إلى الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2% وانخفاض الدين الخارجي إلى الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 18.9%. قد يبدو البيان السابق غريبًا، لكن السبب هنا هو أن العديد من الدول المصدرة تعاني من عجز في الحساب الجاري بسبب انخفاض أسعار السلع الأساسية، ويعتبر العجز أقل من 4٪ مقبولاً بالنسبة للأسواق الناشئة. نعتقد أن الحساب الجاري سيعود إلى وضعه الطبيعي بمجرد أن نصل إلى فترة انكماش عالمي.

وأخيرا، هناك مسألة جديرة بالملاحظة تتلخص في تخفيف الهند لتدفقات رأس المال. ووفقا للمكتبة الإلكترونية لصندوق النقد الدولي، فقد خفت القيود المفروضة على تدفق رأس المال تدريجيا منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، مع استثناءات للصناعات المحمية. وكثيراً ما يؤدي التكامل العالمي المستمر إلى عوائد أعلى على الأسهم بسبب وجود بيئة أكثر ملاءمة لتحمل المخاطر وتوسيع نطاق الوصول إلى رأس المال. على هذا النحو، نعتقد أنه عامل يمكن أن يدفع عوائد الأسهم في السنوات القادمة.

لماذا يهم كل هذا مستثمري PIN ETF؟

العوامل المذكورة أعلاه مهمة لأن تركيز Invesco India ETF على الربحية يرتبط ارتباطًا مباشرًا بقدرة الهند المنهجية على توليد الأرباح و/أو السماح بحركة رأس المال. علاوة على ذلك، فإن عوائد الأرباح المرتفعة تحذو حذوها لأنها تتذوق آثار الربحية. وعلى هذا النحو، نعتقد أن النظرة الإيجابية للهند ستكمل الأداء المستقبلي لـ PIN ETF.

المقتنيات

دعونا نلقي نظرة على بعض ممتلكات PIN ETF.

للوهلة الأولى، من الواضح أن مؤسسة التدريب الأوروبية هي أصول دورية ذات وزن زائد، حيث تشكل الأصول المالية والتكنولوجيا والدورية الاستهلاكية والصناعية والمواد الأساسية أكثر من نصف محفظتها.

على الرغم من أننا نتوقع أن تقع الأصول الدورية تحت الضغط في وقت لاحق من هذا العام، إلا أنه يجب أخذ تركيز أسلوب PIN ETF بعين الاعتبار. للتذكير، يركز صندوق الاستثمار المتداول هذا على الأسهم عالية الجودة، وهي فئة تنجو بشكل عام من فترات الركود الاقتصادي وتؤدي أداءً يتماشى مع التوسع الاقتصادي. لذلك، نحن لسنا قلقين بشأن التعرض الدوري لصندوق الاستثمار المتداول هذا، حيث تعمل أفضل اختياراته في فئتها على التخلص التدريجي من الكثير من تلك المخاطر.

علاوة على ذلك، رصدنا بعض الأسماء التي نفضلها في صناديق الاستثمار المتداولة. على سبيل المثال، يعد تعرض PIN ETF لشركة Tata Motors Ltd أمرًا مشجعًا حيث أن الشركة لديها معقل كبير في سوق السيارات المحلي بحصة سوقية تبلغ 39٪، مما يسمح بالمبيعات العلمانية. بالإضافة إلى ذلك، نود تعرض PIN ETF لبنك HDFC Limited (HDB) بسبب النمو الهائل في ائتمان الأسواق الناشئة، مما يوفر فرص النمو المستدام.

الأسماء الأخرى في مؤسسة التدريب الأوروبية هي ببساطة منطقية بالنسبة لنا. ومع ذلك، دون مزيد من التركيز على الأسماء، نفضل التركيز على المخاطر المنهجية حيث تمتلك PIN ETF محفظة متنوعة.

وفقًا لمحفظتها، يعد العائد على حقوق الملكية لـ PIN ETF كبيرًا. في الواقع، فهو أعلى من عائد حقوق المساهمين البالغ 18.22٪ الذي حققه مؤشر S&P 500 في الربع الرابع. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة السعر إلى الأرباح لـ PIN ETF البالغة 25.4x أقل من 30.77x لـ INDA ETF، في حين أن سعر الربحية الآجلة البالغ 21.92x أقل من ذلك. ولذلك، من المرجح أن تكون القيمة النسبية كبيرة.

تقييم المخاطر

يوضح تقييم المخاطر لـ PIN ETF أن نسبة Sharpe تبلغ 0.27. لن أقول إن نسبة شارب مذهلة، لكنها بالتأكيد محترمة، مع الأخذ في الاعتبار أن معامل بيتا البالغ 0.77 أقل من صندوق المؤشر العام الخاص بك.

ما نحبه في PIN ETF هو نسب الالتقاط والحد الأقصى للسحب. كما هو متوقع، فإن استحواذها على الاتجاه الصعودي (مقدار ما تلتقطه مقابل ارتفاع السوق على نطاق واسع) أقل من المتوسط ​​بسبب بيتا المنخفضة. ومع ذلك، فإن الحد الأقصى للانسحاب والاستيلاء على الجانب السلبي كلاهما متفوقان، مما يعني أن الانحراف الإيجابي محتمل للغاية (مما يعني أنه ربما لا يكون حساسًا لمخاطر الذيل).

توزيعات الأرباح

إن عائد توزيعات أرباح Invesco India ETF بنسبة 1.98٪ ليس مغريًا للوهلة الأولى.

ومع ذلك، انظر إلى معدلات النمو. يتكاثر صندوق الاستثمار المتداول هذا بمعدل نمو سنوي مركب لمدة 3 سنوات يبلغ 47.25٪. على الرغم من أن هذا التقدم ليس مضمونًا أن يستمر، إلا أنه يظهر قدرة صندوق الاستثمار المتداول هذا على إنتاج عوائد أرباح مستقبلية كبيرة.

ومع تغطية أرباحها، نحث المستثمرين الأجانب على طلب مشورة إضافية فيما يتعلق بفرض الضرائب على أرباح أسهم PIN ETF، حيث تستضيف مؤسسة التدريب الأوروبية شركات أجنبية قد تخضع للازدواج الضريبي أو الضرائب المقتطعة.

المخاطر السلبية المحتملة

أحد الاعتبارات الأساسية للمخاطر المتعلقة بصندوق Invesco India ETF هو النهج بأثر رجعي لتعرضه للعوامل.

ماذا أعني بذلك؟ وأنا أؤكد على أنه يصنف الأداء الأساسي لناخبيه على أساس رجعي. ومن خلال القيام بذلك، تتجاهل مؤسسة PIN ETF التغييرات الاقتصادية أو تغييرات نظام السوق التي يمكن أن تمنع محركات القيمة وراء ربحية وأرباح مكوناتها.

علاوة على ذلك، تعد المخاطر الجيوسياسية في الهند عاملاً جديرًا بالملاحظة. فقد بدأت انتخاباتها العامة في السابع والعشرين من فبراير/شباط، والاستثمار في الوسط أو اليمين بعد الانتخابات أمر محفوف بالمخاطر، وخاصة في انتخابات الأسواق الناشئة.

وأخيرًا، يظهر تقييم المخاطر أن نسب Sharpe وSortini وTreynor الخاصة بـ PIN ETF أسوأ حالًا من INDA ETF وSPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) وiShares MSCI World ETF (URTH). على هذا النحو، هناك احتمال أن يقدم صندوق الاستثمار المتداول هذا عوائد أسوأ معدلة حسب المخاطر إذا كانت المقاييس الكمية بأثر رجعي هي ما يجب اتباعه.

كلمة أخيرة

تم تصميم صندوق Invesco India ETF لصالح المستثمرين على المدى الطويل حيث تتوافق منهجيته عالية الجودة والعائدات المرتفعة مع مسار النمو العلماني. على الرغم من أن مؤسسة التدريب الأوروبية تمتلك بعض المخاطر الكمية، إلا أننا متفائلون بشأن توقعات عوائدها الإجمالية نظرًا لمنهجيتها، ومتغيرات الاقتصاد الكلي في الهند، واختيار أسهم مؤسسة التدريب الأوروبية.