ميتا (ناسداك: ميتا) أعلنت عن نتائج أرباح قوية مع نمو هائل في الإيرادات والأرباح. ومع ذلك، كانت هناك مخاوف بشأن معدل الخسارة في قطاع Reality Labs. أعلنت الإدارة أيضًا أن الأرباع القليلة القادمة قد ترى ذلك زيادة الاستثمار في Reality Labs، الأمر الذي من شأنه أن يزيد الخسائر في هذا القطاع. الخسارة في هذا القطاع ليست صغيرة بأي حال من الأحوال. في الربع الأخير، أعلنت ميتا عن إيرادات بقيمة 40 مليار دولار وخسارة قدرها 4.6 مليار دولار في Reality Labs، وهو ما يعادل 11.5% من إجمالي قاعدة الإيرادات. وخسرت Meta أكثر من 42 مليار دولار في Reality Labs منذ الربع الأخير من عام 2020، عندما بدأت في نشر نتائج هذا القطاع بشكل منفصل. في هذا العقد، يمكننا أن نرى إجمالي الاستثمار في Reality Labs يتجاوز 200 مليار دولار، وهو مبلغ هائل حتى بالنسبة لشركة Meta. الشركة يظهر الوعد في قطاعات أخرى، لكن Reality Labs لا تزال مهمة جدًا لمسار الأسهم في المستقبل، على وجه الخصوص بعد الدخول أبل (أبل) الرؤية برو.
على الرغم من الخسائر التي تراكمت لدى Reality Labs، إلا أن هناك ميزة كبيرة لـ Meta، والتي لم يتم التطرق إليها بشكل متعمق. توفر Reality Labs لـ Meta جهازًا ومنصة واتصالات اجتماعية في عمل واحد. حتى الآن، شهدت Meta رياحًا معاكسة كبيرة من مالكي المنصات مثل Apple الذين قاموا بتغيير شروط الخصوصية مما أضر بقدرات Meta الإعلانية. ستقوم Reality Labs بتزويد Meta بنظام بيئي يمكنها من خلاله التحكم في جميع الجوانب، بما في ذلك الجهاز والمنصة والاشتراكات والمدفوعات والاتصالات الاجتماعية. لقد بدأت Meta بالفعل في تحقيق الدخل من Reality Labs، ويمكننا أن نرى أرقام إيرادات أفضل في الأرباع القليلة المقبلة.
أعتقد أن معظم الرياح المعاكسة الناجمة عن نفقات Reality Labs قد تم تسعيرها في أسهم Meta. حتى الأداء المتواضع من حيث مبيعات الأجهزة وتحقيق الدخل من Reality Labs يمكن أن يغير مسار النمو طويل المدى لشركة Meta ويحسن الشعور الصعودي تجاه السهم.
هل هي حفرة المال؟
لقد استثمرت Meta بكثافة في Reality Labs لجذب العملاء وبناء نظام بيئي أفضل. إن فاتورة هذا القطاع مذهلة، على أقل تقدير. على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، خسرت Meta ما يقرب من 16 مليار دولار في هذا القطاع. ومن ثم، يشعر المستثمرون بالقلق إزاء اتجاه الإنفاق على المدى الطويل في هذا العمل.
ملفات التعريف
الشكل: تستمر الإيرادات والخسائر في Reality Labs في التزايد. المصدر: ملفات التعريف
يمكننا مقارنة الاستثمار في هذا القطاع بأعمال البث المباشر، حيث استثمرت العديد من الشركات تريليونات الدولارات. استثمرت Apple أيضًا مليارات الدولارات لبناء أعمال البث المباشر الخاصة بها. على الرغم من هذا الاستثمار، فإن معدل التراجع لشركة Apple والعديد من شركات البث الأخرى لا يزال مرتفعًا للغاية. تشير التقديرات إلى أن شركة Apple لديها 20 مليون مشترك فقط مدفوع الأجر على منصة TV+ الخاصة بها، وهو ما لا يغطي سوى جزء صغير من الميزانية الإجمالية.
مهتم بالتجارة، هوائي
الشكل: حصة سوق الاشتراكات في صناعة البث المباشر. المصدر: مهتم بالتجارة، الهوائي
خلال هذا العقد، قد ينتهي الأمر بشركة أبل إلى إنفاق أكثر من 100 مليار دولار لبناء أعمالها في مجال البث المباشر. لا تزال هيئة المحلفين غير متأكدة بشأن مستقبل الحصة السوقية لشركة Apple والشركات الأخرى. ومع ذلك، نحن نعلم أن هناك الكثير من المنافسة مع Netflix (NFLX)، وDisney (DIS)، وغيرها من الشركات التي تنفق بشكل كبير لزيادة قاعدة المشتركين الخاصة بها. ميزانية البث المباشر للعملاء محدودة أيضًا، مما يزيد من معدل الإيقاف مع قيام مشغلي البث المباشر بزيادة أسعارهم. من المحتمل بالتأكيد أن ينتهي الأمر بشركة Apple إلى إنفاق عشرات المليارات من الدولارات في هذا العقد دون رؤية قفزة كبيرة في عدد المشتركين أو معدل احتفاظ قوي بالعملاء.
تبدو تكلفة Meta على Reality Labs بمثابة استراتيجية أفضل في هذه الحالة. هناك عدد قليل جدًا من الشركات التي يمكنها الاستثمار بكثافة في الواقع الافتراضي، وستتمتع Meta بميزة هائلة في هذا القطاع.
امتلاك النظام البيئي بأكمله
المشكلة الكبيرة في Meta هي أنها لا تملك أي سيطرة على الجهاز ونظام التشغيل الذي يستخدمه العملاء. لقد استخدمت Apple بالفعل شروط الخصوصية الخاصة بها لإحداث رياح معاكسة كبيرة لـ Meta. كما تدفع شركة جوجل (GOOG) (GOOGL) مبلغًا ضخمًا لشركة أبل لتكون محرك البحث الافتراضي على أجهزة أبل. ويقدر هذا المبلغ بنحو 19 مليار دولار سنويًا، وتدفع جوجل 36% من إيرادات البحث على متصفح سفاري لشركة أبل.
أكبر ميزة لشركة Meta من خلال الاستثمار في Reality Labs هي أنها ستكون قادرة على التحكم في النظام البيئي بأكمله. ستمتلك الجهاز والنظام الأساسي والاشتراكات وشروط الخصوصية والاتصالات الاجتماعية وكل جزء آخر من هذا النظام البيئي. وهذا يمنح Meta ميزة هائلة على المدى الطويل من حيث قدرتها على تحقيق الدخل والمرونة في إطلاق منتجات وخدمات جديدة.
ملفات التعريف، سي إن بي سي
الشكل: الخسائر التي تم الإبلاغ عنها في Reality Labs في الأرباع القليلة الماضية. المصدر: ملفات التعريف، CNBC
يعد هذا الاستثمار خيارًا أفضل من إنفاق الأموال على بث المحتوى أو دفع مبلغ ضخم مثل Google للحصول على شروط مواتية من Apple.
هل تبلغ قيمتها 200 تريليون دولار؟
ولو كانت شركة ميتا تعلن عن خسائر بقيمة مليار أو ملياري دولار سنويا في شركة Reality Labs، لما أثار ذلك قلقا كبيرا في وول ستريت. ومع ذلك، فإن حجم الخسائر في Reality Labs مذهل حقًا. على الرغم من تخفيض عدد الموظفين، أعلنت ميتا عن خسائر سنوية قدرها 16 مليار دولار، مع تحذير من أن هذا قد يزيد على المدى القريب.
لقد أنفقت Meta بالفعل ما يقرب من 42 مليار دولار على Reality Labs منذ الربع الأخير من عام 2020، وقد ينتهي الأمر بإنفاق 200 مليار دولار في هذا العقد. وهذا يساوي جزءًا كبيرًا من إجمالي القيمة السوقية. اقترح عدد قليل من المحللين أن شركة ميتا يمكنها استخدام الأموال الإضافية لمكافأة المستثمرين بوتيرة أفضل لإعادة الشراء أو حتى توزيع أرباح.
بدأت Meta في توفير خيارات تحقيق الدخل لـ Reality Labs. ليس من الواضح كيف سيبدو المسار المستقبلي لشركة Reality Labs. ومع ذلك، بالنظر إلى الاستثمار المطلوب في هذا القسم، فمن المحتمل جدًا أن يكون لدى Meta عدد قليل جدًا من المنافسين في هذا القطاع، وستحصل على حصة سوقية كبيرة في هذا العمل. حتى شركة Apple قد لا تكون قادرة على مطابقة حجم استثمار Meta في هذا القطاع.
لقد تم تسعير الأخبار السيئة
تم بالفعل تسعير معظم الأخبار السلبية المتعلقة بـ Reality Labs في السهم. وما لم تقم الإدارة بزيادة الاستثمار في Reality Labs بشكل كبير، فمن المفترض أن نرى بعض المشكلات المتعلقة بأداء السهم. تعد إيرادات منصة التواصل الاجتماعي الأساسية لشركة Meta قوية جدًا، وتظهر أعلى نمو في الإيرادات على أساس سنوي بين شركات التكنولوجيا الكبرى. كما حققت الشركة أيضًا تحسينًا جيدًا في القوى العاملة، مما أدى إلى تحسين مسار ربحية السهم.
Ycharts
الشكل: مقارنة نمو إيرادات Meta على أساس سنوي وربحية السهم الآجلة مع شركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى. المصدر: يشارتس
يعد مسار نمو إيرادات Meta أقوى من شركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى. تقدير ربحية السهم لـ Meta للسنتين الماليتين المقبلتين هو 26.5 دولارًا. وهذا يدل على أن السهم يتم تداوله بمعدل 18 ضعف تقديرات ربحية السهم للسنتين الماليتين المقبلتين. من ناحية أخرى، يتم تداول Microsoft (MSFT) بمعدل 26 مرة ويتم تداول Apple بمعدل 24 ضعف تقديرات ربحية السهم للسنتين الماليتين المقبلتين.
تتمتع جميع شركات التكنولوجيا الكبرى هذه بنمو أقل في الإيرادات على أساس سنوي مقارنة بشركة Meta. لقد رأينا بالفعل أداءً جيدًا لـ Meta في Reels ويمكن تكرار ذلك في Threads بسبب المشكلات الأخيرة في X (المعروف سابقًا باسم Twitter). في حين أن تكلفة Reality Labs مذهلة، إلا أنها تضمن أيضًا حاجزًا كبيرًا أمام الدخول وتزود Meta بنظام بيئي قوي، وهو ما كانت الشركة تفتقر إليه سابقًا.
الوجبات الجاهزة للمستثمر
ستظل Reality Labs بمثابة تكلفة كبيرة لشركة Meta، ولكنها خيار أفضل من الاستثمار في بث المحتوى أو دفع تكاليف ضخمة للحصول على حركة مرور مثل Google. ستكتسب Meta السيطرة على النظام البيئي بأكمله، والذي يجب أن يكون محركًا هائلاً لزيادة القدرة على تحقيق الدخل.
بدأت Meta بالفعل في إطلاق الاشتراكات في Reality Labs، ومن المفترض أن يزداد هذا مع بيع المزيد من الأجهزة وزيادة تفاعل العملاء. تم تسعير معظم الأرقام السلبية من Reality Labs في السهم، ومن غير المرجح أن تتفاجأ وول ستريت بأي تقارير من هذا القطاع على المدى القريب. حتى الأداء المتواضع لـ Reality Labs من حيث مشاركة العملاء وتحقيق الدخل يمكن أن يحسن مضاعف تقييم السهم ويحقق عوائد أفضل على المدى الطويل.
