ستعلن شركة Entain (OTCPK:GMVHF)(OTCPK:GMVHY) عن أرباح الربع الرابع قريبًا. من المفيد أن يتم تحديثك بآخر تحديث للتداول، وآخر تحديثات BetMGM، وغيرها من البيانات للوصول إلى نوع ما من المعلومات. عرض إلى أين ستذهب النتائج في مكالمات الأرباح التالية في غضون يومين. نعتقد أن خيبة الأمل قد تكون قادمة بالنسبة للأعمال التجارية عبر الإنترنت، ولكن BetMGM، والتي لقد غطيناها في الماضي باعتبارها جوهرة Entain، يبدو أنها تفوقت في الأداء. بشكل عام، لا يبدو التقييم مقنعًا بشكل خاص، وأسواقها عبر الإنترنت ناضجة تمامًا في معظمها، ولكن يجب أن يستمر الانعكاس الصعودي مع تضاؤل الآثار السلبية الناجمة عن محورها بعيدًا عن الأسواق غير المنظمة واستمرار BetMGM في النمو. مساهمة.
تطور الربح
جليد (H1 للعلاقات العامة)
H1 نتائج المذكورة أعلاه في بيان الدخل تتأثر بشكل كبير برسوم لمرة واحدة، وبشكل رئيسي رسوم الاستهلاك والتسوية القانونية الكبيرة المتعلقة بشركة تابعة تم بيعها منذ عدة سنوات وكانت تعمل في تركيا واتهمت ببعض التهم المتعلقة بالرشوة. الأرقام الأساسية هي التي يجب النظر إليها. ارتفعت الأرباح التشغيلية بشكل كبير من 247 مليون جنيه إسترليني إلى 307 مليون جنيه إسترليني، أو بزيادة قدرها 60 مليون جنيه إسترليني. جاء كل ذلك تقريبًا من تقلص الخسائر في الدخل من المشاريع المشتركة والشركات الزميلة، وهو خط الدخل الذي يخبرنا بالنتيجة النهائية أعمال BetMGM. في حين كان هناك قدر كبير جدًا من نمو المبيعات، فقد ارتفعت التكاليف الأساسية مما أدى إلى القضاء على فوائد نمو المبيعات إلى الحد الأدنى خارج تأثيرات تحجيم BetMGM.
وفي الربع الثالث، ارتفع معدل النمو الصافي تقريبًا بنفس مستوى النصف الأول من حيث قيمة العملة الثابتة. تسارعت BetMGM قليلاً إلى 36% للسنة المالية مقارنة بـ 25% في النصف الأول، مدفوعة بإيرادات الدولة الجديدة مع تباطؤ نمو إيرادات الولاية كما هو متوقع مع زيادة الاختراق. كانت NGR عبر الإنترنت لشركة Entain تكافح بسبب التأثيرات التنظيمية، لكن هذا الأمر ازداد سوءًا في الربع الثالث إلى ناقص 6٪ شكليًا من 1٪، بما في ذلك عدم الإنفاذ ضد المقامرة غير المنظمة في ألمانيا وتنظيم القدرة على تحمل التكاليف في المملكة المتحدة، بالإضافة إلى اللوائح العامة التغيير الذي تجريه شركة Entain حيث تترك الأسواق غير المنظمة لتبدو أفضل أمام سلطات المقامرة الأمريكية التي تنظر إلى نشاطك الآخر. الأسواق غير المنظمة هي مجرد أسواق لم تنظم الحكومة فيها بعد المقامرة عبر الإنترنت، مما يخلق مجالًا للوائح مستقبلية لتضييق الخناق على تلك الأعمال، وغالبًا ما تبدأ بطرد جميع المشغلين غير الخاضعين للتنظيم سابقًا لمنح امتيازات للمشغلين الجدد الذين ظلوا خارجًا باستخدام فترات تهدئة للعمليات التي تم إخراجها قبل التقدم بطلب للحصول على التراخيص. أيضًا، كانت هناك تدابير أخرى تم تطويرها لحماية المقامرين، وتضغط الحكومات باستمرار على المقامرة عبر الإنترنت لتكون أقل استغلالاً، ولكن لها تأثير ملحوظ جدًا على خط الإيرادات. بشكل أساسي، تعمل تدابير ARC، والتي تعد في الأساس أدوات لتقييم المخاطر على المنصات عبر الإنترنت، على اكتشاف حالات “المقامرين الذين يعانون من مشاكل”. كان للحظ السيئ في الرياضات الأوروبية أيضًا تأثير، مما تسبب في أن يكون تطوير NGR في المنتجات العضوية عبر الإنترنت أسوأ من المتوقع، وكان ذلك حوالي ربع التأثير السلبي، بينما كان الربع الآخر مجرد ضعف معنويات المستهلك في أستراليا وإيطاليا على وجه الخصوص. البيع بالتجزئة على ما يرام. لقد ساعدت عمليات الاستحواذ عبر الإنترنت أيضًا، ولكن من الواضح أن الأرقام العضوية هي التي تهمنا أكثر.
الألم الأولي (تحديث التداول للربع الثالث)
الحد الأدنى
هناك تأثير تراكمي سنوي يبلغ حوالي 500 مليون جنيه إسترليني على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) قادم من المشكلات التنظيمية على مدار العامين الماضيين. ثم هناك التأثيرات التنظيمية السابقة الأخرى القادمة من النصف الآخر من ضغط الإيرادات. ومع ذلك، بفضل عمليات الاستحواذ والربحية المتزايدة لشركة MGM، فإن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تنمو رغم ذلك، وتستمر الشركة في توقع أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ حوالي 1 مليار جنيه إسترليني للمجموعة خارج BetMGM، مما يعني نموًا ثابتًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على أساس سنوي، وبالنسبة لـ BetMGM للمساهمة في النمو في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) من خلال تقليص مساهمتها السلبية في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
توقعات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (تحديث التداول للربع الثالث)
يجب أن تتحسن الأمور في الربع الرابع حتى تكون النتيجة على هذا النحو. في النصف الأول، رأينا أن نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك كان مدفوعًا فقط بواسطة BetMGM بالفعل، وسيتعين تعويض التباطؤ في الربع الثالث للشركات خارج BetMGM بأداء لائق في الربع الرابع. سوف تتحول الثروات إلى الأجزاء العشوائية من الأعمال، ولكن ستكون هناك حاجة إلى نمو الأعمال لتعويض التأثيرات التنظيمية. ليس من الواضح أن هذا سيحدث، ونتوقع احتمال حدوث عجز في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الولايات المتحدة للسنة المالية.
أيضًا، لدينا بالفعل أرقام BetMGM، وهي تُظهر خسارة قدرها 52 مليون جنيه إسترليني لشركة BetMGM على مدار العام بأكمله، مع تحقيقها للربحية في النصف الثاني. وهذا يتوافق مع الأرقام الواردة من النصف الأول، حيث كانت الخسائر أقل بقليل من 50 مليون جنيه إسترليني لشركة BetMGM، حيث يبدو أن الربحية جاءت بعد وقت قصير من إغلاق النصف الأول. استنادًا إلى التوقعات في وقت تحديث التداول للربع الثالث لـ Entain، يبدو أن أداء BetMGM قد تفوق قليلاً، وهو ما نأمل أن يعوض خيبة الأمل المحتملة في الأعمال التجارية عبر الإنترنت.
بشكل عام، يتم تداول Entain بتقييم أقل من 9x EV/EBITDA، حيث يتداول بعض أقرانهم في ألعاب المقامرة عبر الإنترنت ومشغلي الفضاء أعلى من 15x EV/EBITDA. ومع ذلك، فإن نموها يتأثر بشكل أكبر بأسواقها خارج الولايات المتحدة، حيث تضغط أوروبا الغربية والوسطى بشدة على الصناعة بأكملها، وتلاشت آفاق النمو الآن. على أساس مطلق، يعد المضاعف شائعًا جدًا في الوقت الحاضر، ولا يمثل هذا القدر النادر من عائد الأرباح. حقًا، الضوء الوحيد هو مشروع BetMGM المشترك، الذي لا يزال أمامه طريق طويل ليقطعه قبل أن يتناقص نموه تدريجيًا، ويصل الآن إلى ربحية الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مع اقتصاديات أساسية قوية، على مساهمات مبيعاته الحالية يجب أن تنمو حقًا.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
