مجموعة شركات إنتربابليك (بورصة نيويورك: إيبغ) عبارة عن مجموعة من الوكالات الإعلانية، بما في ذلك شركة McCann-Erickson الشهيرة، والتي تعمل كواحدة من شركات الإعلان الكبرى في المشهد المدرج. ونلاحظ هنا إيجابيات، بما في ذلك التعرض للولايات المتحدة، ومرونة التكلفة الفطرية في هذه الشركات، قادرة على ذلك مقاومة انخفاض ربحية السهم على الرغم من ضغوط المبيعات. يعد الأداء النسبي لشركة IPG جيدًا مقارنة ببعض الأمثلة الأخرى المدرجة، وقد تصل مناطق الضعف، وهي عملاء التكنولوجيا وشركات الاتصالات، إلى أدنى مستوياتها الآن ويمكن أن تحصل المبيعات على بعض الراحة في العام المقبل، بالإضافة إلى استمرار نمو الهامش المخطط له. يعتبر التقييم مقنعًا تمامًا، وذلك لمجرد وجود درجة جيدة من عائد الأرباح وحجة قوية نسبيًا لاستمرار نمو الأرباح بشكل مستمر. السجل التشغيلي مثير للإعجاب ويعطي مصداقية لحالة GARP.
أرباح الربع الرابع
IS (الربع الرابع)
كان هناك نمو في العنوان الرئيسي في الإيرادات، لكن عضويا لقد كان انخفاضًا طفيفًا بنحو 10 نقاط أساس أو نحو ذلك. في الربع الرابع كان هناك نمو رئيسي وعضوي أقل بقليل من 2٪. ومن المثير للإعجاب أن IPG تمكنت من تحقيق النمو في ربحية السهم نظرًا لمرونة التكلفة الفطرية في مجال الإعلان، فضلاً عن التخفيض الكبير في خط SG&A الصغير نسبيًا. ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 11٪ في الربع الرابع. تأتي جميع النفقات تقريبًا من الرواتب والتعويضات، ويبدو أنها كانت في المزايا حيث تمكنوا من إدارة الضغوط التضخمية وأبقوا ضغط الهامش منخفضًا. كان جزء من هذا عبارة عن دفع حوافز أقل ولكن أيضًا انخفاض طفيف في عدد الموظفين بنسبة بضعة في المائة. بشكل عام، شهد الدخل التشغيلي زيادة واضحة، وتتجه الشركة نحو نسبة مئوية أو نحو ذلك من النمو المستمر في عام 2024، مع تحسن الهامش بنحو 60 نقطة أساس لخط الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
الوضع من حيث الإيرادات مثير للاهتمام للغاية. يتناقض الأداء العضوي المسطح مع نتائج الشركات ذات التعرض الأكبر لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث تتعرض شركة IPG في الغالب للولايات المتحدة. تشهد شركة WPP plc (WPP) التي لديها ما يقرب من 4 أضعاف تعرض منطقة آسيا والمحيط الهادئ، انخفاضًا أكثر وضوحًا في الإيرادات بسبب المزيد من المحافظة على التكلفة في الأجزاء التقديرية من ميزانيات الشركات في الصين والمنطقة بأكملها التي ترتبط ثرواتها بالصين. وبالمثل، فإن التوجيهات الخاصة بشركة IPG أقوى بكثير مقارنة بـ WPP حيث تستمر الصين في دوامة الانحدار الاقتصادي مع استمرار مشكلاتها العقارية النظامية. شهدت الولايات المتحدة نموًا ضعيفًا، لكنه لم يكن في تراجع، وكان أداء القطاعات الأصغر مثل أوروبا وأمريكا اللاتينية جيدًا للغاية، مع نمو إجمالي الأعمال الدولية بنسبة 4.3٪ عضويًا في الربع الرابع، و1.8٪ للسنة المالية. انخفضت الولايات المتحدة للسنة المالية. الأجزاء الوحيدة من منطقة آسيا والمحيط الهادئ التي حققت أداءً جيدًا، والتي تعرضت فيها شركة IPG أيضًا، كانت الهند وأستراليا واليابان والصين هي التي قادت الانخفاض الإجمالي في إيرادات منطقة آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 1.5٪، وهو ما لا يزال أفضل من WPP.
فيما يتعلق بأسواق نهائية محددة، كانت الشركة تتعامل مع ضغوط عضوية واضحة من شركات التكنولوجيا والاتصالات بحوالي 3٪ من إجمالي الإيرادات. كان هذا هو الضغط الرئيسي، ومن المهم أن نسمع من الإدارة أن هذه الضغوط تبدو في طريقها إلى الاستقرار.
نحن نشهد قدرًا من الاستقرار من ربع إلى ربع في قطاع التكنولوجيا والاتصالات، وكانت تخفيضات الميزانية التي تمت مناقشتها سابقًا لدى عملائنا الرئيسيين في صناعة التكنولوجيا نتيجة لبرامج خفض تكاليف المؤسسات الأوسع داخل تلك الشركات. وعلى الرغم من أنه لا يزال من غير الممكن تسمية التوقيت بارتفاع كبير في الإنفاق على التكنولوجيا والنشاط التسويقي، فقد لاحظنا استقرارًا أحدث في هذا الإنفاق.
فيليب كراكوفسكي، الرئيس التنفيذي لشركة IPG
كان أداء الرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية والمشروبات جيدًا، حيث كانت الرعاية الصحية مجالًا للاستثمار. كانت صناعة السيارات والنقل تحت ضغط طفيف، ولكن ذلك كان بعد عام قوي جدًا وبالتالي شركات صعبة. لقد حصلوا على بعض التعاقدات الرئيسية مثل Subway وSNICKERS، وتعيين كبير في AOR في Walgreens للرعاية الصحية، كما قاموا بتكرار الأعمال مع كبار العملاء بما في ذلك Pfizer (PFE)، وVertex (VRTX) وGeico.
فيما يتعلق بقطاعات التشغيل، نما الإعلان والإبداع المتكاملان بشكل عضوي في الربع الرابع أكثر من قطاع حلول الوسائط والبيانات والمشاركة، على الرغم من أن IA&C واجهت صعوبات أكبر في نتائج السنة المالية. ساعدت الرعاية الصحية كثيرًا في IA&C. ومع ذلك، كان الإبداع ضمن هذا القطاع أكثر ليونة بشكل عام من الوسائط، التي كان أداؤها جيدًا بشكل عام ومتسارعًا. أيضًا، لم يكن لدى IA&C شركات صعبة من النمو المحدود في العام الماضي. كان أداء شركة Experiential جيدًا حقًا، وكانت أشياء مثل الأعمال المتعلقة بالرياضة والعلاقات العامة جزءًا من قيادة النمو في قطاع SC&ES. القطاعات التي تحقق أداءً جيدًا هي أيضًا تلك التي تشهد بالمناسبة المزيد من حالات الاستخدام للذكاء الاصطناعي، وهي عمومًا مجالات نمو واستثمار للأعمال، حيث يتمتع الذكاء الاصطناعي بالكثير من حالات الاستخدام في النسخ والاستهداف والتعامل مع البيانات الجوهرية التي يتم استخدامها من قبل وكالات التسويق الرقمي التابعة لشركة IPG.
القطاعات (الربع الرابع)
الحد الأدنى
يبلغ حجم FWD PEs حوالي 11x. إنه يتماشى تمامًا تقريبًا مع نظير Omnicom (OMC). لا توجد حالة نسبية، وهذا ليس مفاجئًا بالنظر إلى مدى التنافس الوثيق بينهما. قد تكون الحالة المطلقة موجودة بالرغم من ذلك. إن الاستقرار في المناطق الضعيفة، والتعرض الجغرافي اللائق مع بقاء المستهلك الأمريكي صامدا، وحتى بعض فرص النمو مع العروض الأكثر إنتاجية القائمة على الذكاء الاصطناعي، كلها عوامل يمكن أن تدفع نموا متواضعا على المدى الطويل، بما يتفق مع الاتجاهات طويلة الأجل. يعطي 11x PE عائد أرباح بنسبة 10٪ تقريبًا، وهو أمر جيد مقترنًا بتوقعات نمو معقولة. بالتأكيد يتفوق على الأسعار. يعد الأداء التشغيلي القوي للغاية ميزة إضافية أيضًا، مع نمو كبير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على الرغم من تباطؤ النمو العضوي في عام 2023. إنه ليس أمرًا غير مقنع، على الرغم من أننا نتوقف مؤقتًا لمجرد أننا لا نملك ميزة هنا، أو نرى زاوية خاصة قد تبرر انخفاضًا حقيقيًا تقييم السوق. فهذه أسواق تقديرية في نهاية المطاف، ويتجلى ذلك في الضغط في بعض الأسواق النهائية الجغرافية التي لم تستفد من نتائج اقتصادية قوية للغاية مثل الولايات المتحدة.
