أطروحة الاستثمار
مؤسسة iShares US Home Construction ETF (الخفافيش: ITB) يضمن تصنيف شراء بسبب عوامل متعددة تؤثر بشكل إيجابي على توقعات بناء المنازل الجديدة، بالإضافة إلى الصفات الفريدة لـ ITB مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة النظيرة. بينما أسعار الفائدة على الرهن العقاري لا تزال أسعار الفائدة مرتفعة حاليًا، ومن المتوقع عمومًا أن تنخفض في عام 2024. وسيستمر هذا العامل جنبًا إلى جنب مع الطلب القوي على البناء الجديد في دفع صناديق الاستثمار المتداولة لبناء المنازل مثل ITB. أخيرًا، فإن المزيج الفريد من المقتنيات القوية لـ ITB يميز صندوق الاستثمار المتداول (ETF) عن نظيراته ويهيئ الصندوق لمواصلة النمو في المستقبل.
نظرة عامة على الصندوق وصناديق الاستثمار المتداولة المقارنة
ITB هو صندوق استثماري متداول يسعى إلى تتبع مؤشر Dow Jones US Select Home Construction Index. ولذلك يهدف الصندوق إلى توفير عوائد الأسهم الأمريكية في قطاع بناء المنازل. تم إطلاق ITB في عام 2006 ويضم حاليًا 46 حيازات بقيمة 2.76 مليار دولار أمريكي في الأصول المُدارة. يشمل ITB في الغالب أسهم بناء المنازل (64.98٪)، ولكنه يشمل أيضًا منتجات البناء (16.83٪) وممتلكات البيع بالتجزئة لتحسين المنازل (10.44٪).
ولأغراض المقارنة، فإن الصناديق الأخرى التي تم فحصها هي SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) وInvesco Building & Construction ETF (PKB). تسعى XHB إلى تتبع عوائد مؤشر S&P Homebuilders Select Industry. تستخدم XHB استراتيجية معدلة متساوية الوزن، وبالتالي لديها أقل وزن في أكبر 10 ممتلكات لها مقارنة بـ ITB وPKB. يعتمد PKB على مؤشر Intellidex الديناميكي للبناء والتشييد. يتضمن PKB مقتنيات تعتمد على زخم السعر وزخم الأرباح والجودة والقيمة. يقوم كل صندوق من هذه الصناديق بإعادة توازن وزن ممتلكاته كل ثلاثة أشهر.
الأداء ونسبة النفقات وعائد الأرباح
يتمتع ITB بمعدل نمو سنوي مركب لمدة 10 سنوات، أو CAGR، بنسبة 15.72٪. بالمقارنة، تتمتع XHB بمعدل نمو سنوي مركب لمدة 10 سنوات بنسبة 12.41٪ وPKB لديها معدل نمو سنوي مركب لمدة 10 سنوات بنسبة 11.36٪. يتمتع مؤشر S&P 500 بمعدل نمو سنوي مركب لمدة 10 سنوات يبلغ حوالي 12.5٪. ولذلك، فإن ITB هو الوحيد الذي تفوق في الأداء على مقياس “السوق” هذا بشكل عام.
أداء لمدة 10 سنوات: ITB وصناديق الاستثمار المتداولة لبناء المنازل المقارنة (البحث عن ألفا، 27 فبراير 24)
لدى ITB نسبة نفقات تبلغ 0.40% مما يجعل الصندوق أكثر تكلفة من XHB، ولكنه أقل في التكاليف من PKB. جميع الصناديق التي تم فحصها لديها نسب نفقات أقل من متوسط نسبة نفقات صناديق الاستثمار المتداولة البالغة 0.57٪. لم يكن لأي من صناديق بناء المنازل مقارنة بعائدات أرباح كبيرة. ITB لديه الأعلى بالمقارنة بنسبة 0.46٪. بالإضافة إلى ذلك، شهد عائد توزيعات أرباح ITB نموًا بمعدل نمو سنوي مركب لأرباح الأسهم لمدة 5 سنوات بنسبة 20.84٪.
نسبة المصروفات، والأصول الخاضعة للإدارة، ومقارنة عوائد الأرباح
|
ITB |
XHB |
بي كيه بي |
|
|
نسبة النفقات |
0.40% |
0.35% |
0.62% |
|
يا إلهي |
2.76 مليار دولار |
1.73 مليار دولار |
337.68 مليون دولار |
|
عائد الأرباح TTM |
0.46% |
يصل |
0.17% |
|
نمو الأرباح بمعدل نمو سنوي مركب قدره 5 سنوات |
20.84% |
يصل |
-2.03% |
المصدر: البحث عن ألفا، 27 فبراير 24
ITB Holdings ومزاياها التنافسية
ITB هو الصندوق الأكثر تنوعًا مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة لبناء المنازل مع 46 حيازة. ومع ذلك، فإن الصندوق هو الأكثر تركيزًا على أكبر 10 ممتلكات لديه بوزن 65.45%. وفي حين أن هذا التركيز يؤدي إلى ارتفاع قوي في رأس المال في حالة تحقيق عوائد إيجابية لهذه الممتلكات الكبرى، فقد أدى أيضًا إلى تقلبات أكبر. وتناقش عوامل الخطر بما في ذلك التقلبات بمزيد من التفصيل لاحقا في هذه المقالة.
أفضل 10 مقتنيات لـ ITB وصناديق الاستثمار المتداولة الخاصة ببناء المنازل
|
ITB – 46 مقتنيات |
XHB – 35 مقتنيات |
PKB – 32 مقتنيات |
|
دي إتش آي – 14.00% |
بلدر – 4.53% |
في إم سي – 5.00% |
|
لين – 12.33% |
تي تي – 4.28% |
لين – 4.95% |
|
NVR – 7.66% |
تول – 4.20% |
عالي الدقة – 4.94% |
|
بي إتش إم – 7.25% |
ماس – 4.12% |
الامتيازات والرهونات البحرية – 4.93% |
|
عالي الدقة – 4.42% |
ساموا – 4.11% |
بي إتش إم – 4.90% |
|
شو – 4.36% |
NVR – 4.10% |
NVR – 4.84% |
|
منخفض – 4.32% |
عالي الدقة – 4.04% |
دي إتش آي – 4.65% |
|
بي إل – 4.15% |
الصندوق الوطني للتنمية – 3.99% |
LII – 4.61% |
|
تول – 3.80% |
سي إس إل – 3.99% |
IESC – 3.51% |
|
بلدر – 3.16% |
منخفض – 3.94% |
التمويل العام – 3.29% |
المصدر: متعدد، جمعه المؤلف في 27 فبراير 24
تتمتع صناديق الاستثمار المتداولة لبناء المنازل بميزتين رئيسيتين عند التطلع إلى المستقبل. وتشمل هذه المزايا التخفيض المتوقع في أسعار الفائدة، والذي يعمل كمحفز للنشاط الاقتصادي واتساق بناء المنازل الجديدة. بالإضافة إلى هذين العنصرين، يتمتع ITB أيضًا بمزايا فريدة بناءً على أفضل ممتلكاته. وتتم مناقشة كل عامل من هذه العوامل بمزيد من التفصيل أدناه.
الميزة رقم 1: التخفيض المتوقع في أسعار الفائدة
ويتوقع معظم الاقتصاديين أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بدءًا من منتصف عام 2024. وفي حين أن هذا لا يعني بالضرورة أن معدلات الرهن العقاري ستنخفض بنفس الحجم والتكرار، فمن المتوقع أيضًا أن تنخفض معدلات الرهن العقاري. وقد يصل هذا التخفيض إلى نقطة مئوية كاملة بين عامي 2024 و2025.
توقعات بتخفيض معدلات الرهن العقاري الثابتة لمدة 30 عامًا (فاني ماي، ويلز فارجو، money.usnews.com)
إن التخفيضات الإجمالية في أسعار الفائدة ستعني زيادة القدرة على الاقتراض لشركات مثل DR Horton، Inc. (DHI) أو شركة Lennar (LEN). بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي انخفاض معدلات الرهن العقاري إلى جذب مشتري المنازل الجدد الذين كانوا ينتظرون على الهامش أو يستأجرون بسبب عدم القدرة على تحمل التكاليف. ولذلك، فإن التخفيض المتوقع على نطاق واسع في أسعار الفائدة هو أول الرياح الخلفية لصناديق الاستثمار المتداولة لبناء المنازل مثل ITB.
الميزة رقم 2: بناء جديد متسق وقوي
العامل الرئيسي الثاني الذي يعد ميزة لصناديق الاستثمار المتداولة لبناء المنازل هو الطلب المستمر على البناء السكني الجديد إلى جانب زيادة معنويات شركات بناء المنازل. وبالنظر إلى بيانات البناء السكني الجديد التاريخية، شهد عام 2024 حتى الآن ارتفاعًا في البناء السكني الجديد لعائلة واحدة على أساس سنوي مقارنة بعام 2023.
2017-2024 بناء سكني جديد (مكتب الإحصاء الأمريكي، www.realtor.com)
علاوة على ذلك، شهدت السنوات الخمس الماضية طلبًا قويًا وثابتًا، مما أدى إلى أرقام بناء قوية. لذلك، وبغض النظر عن الركود الاقتصادي، يمكن للمرء أن يتوقع بشكل معقول استمرار كميات البناء الجديدة. بالإضافة إلى ذلك، قد يكون خفض أسعار الفائدة الذي تمت مناقشته سابقًا بمثابة دافع لأرقام البناء الجديدة في وقت لاحق من هذا العام وما بعده.
الميزة رقم 3: مقتنيات قوية بما في ذلك DHI وLEN
العامل الرئيسي الأخير الذي يدفع ITB إلى الأمام هو ممتلكاتها القوية. المثال الأول هو أكبر حيازة ITB لـ DHI بوزن 14%. تعد شركة دي آر هورتون أكبر شركة لبناء المنازل في الولايات المتحدة. شهدت الشركة نموًا في إيراداتها بنسبة 6.66٪ على أساس سنوي وزيادة بنسبة 80.6٪ في نمو التدفق النقدي التشغيلي المستقبلي. كما تعد شركة DR Horton مربحة للغاية، بما في ذلك هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 17.49%. وأخيرا، على الرغم من عائد السعر لمدة عام واحد بنسبة 58٪، فإن مؤشر DHI يتمتع بتقييم جذاب مع نسبة السعر إلى الربحية التي تقل بنسبة 40٪ عن متوسط قطاعه.
DHI ليست الحيازة القوية الوحيدة لـ ITB. إن ملكية الصندوق رقم 2 هي شركة Lennar بوزن 12.33%. شهدت LEN أيضًا نموًا قويًا وربحية. والأكثر فائدة بالنسبة للصندوق هو قيمة LEN مع مكرر ربحية قدره 11.29، أي أقل بنسبة 35% من متوسط قطاعه. مع وزن إجمالي يزيد عن 26%، فإن ممتلكات ITB من DHI وLEN تجعلها العامل الرئيسي الثالث الذي يهيئ ITB لتحقيق عوائد قوية في المستقبل.
التقييم والمخاطر التي يتعرض لها المستثمرون
يبلغ سعر ITB الحالي 106.81 دولارًا في وقت كتابة هذا المقال. يقترب هذا السعر من قمة نطاقه البالغ 52 أسبوعًا والذي يتراوح بين 65.28 دولارًا و106.88 دولارًا. لقد كان أداء ITB لمدة عام متفوقًا على المنافسين XHB وPKB. وقد تجاوزت هذه الصناديق بشكل كبير حتى مؤشر ستاندرد آند بورز 500، الذي شهد عائدًا لمدة عام يبلغ حوالي 28٪.
عائد السعر لمدة عام واحد: صناديق الاستثمار المتداولة ITB وPeer Homebuilding ETFs (البحث عن ألفا، 27 فبراير 24)
تُظهر ITB تقييمًا إيجابيًا عند النظر إلى نسبة السعر إلى الأرباح. عند 13.22، يتمتع ITB بأدنى نسبة سعر إلى ربح للصناديق مقارنة. بالإضافة إلى ذلك، تحتفظ ITB بنسبة السعر إلى القيمة الدفترية الأكثر تفضيلاً عند 2.52. ونظرًا لظروف الاقتصاد الكلي الإيجابية بالإضافة إلى الحيازات القوية لـ ITB، يمكن للمرء أن يتوقع بشكل معقول أن يستمر الصندوق في أداءه القوي خلال العام المقبل.
مقاييس التقييم لمنافسي ITB والأقران
|
ITB |
XHB |
بي كيه بي |
|
|
نسبة السعر إلى الربحية |
13.22 |
15.69 |
15.93 |
|
نسبة السعر إلى القيمة الدفترية |
2.52 |
3.72 |
3.02 |
المصدر: جمعه المؤلف من مصادر متعددة، 27 فبراير 24
في حين أن جميع صناديق الاستثمار المتداولة لبناء المنازل التي تمت مناقشتها في هذه المقالة قد شهدت عوائد قوية في الآونة الأخيرة، إلا أنها عرضة للتقلب والانخفاض المحتمل. وهذا صحيح بشكل خاص في حالة الركود الاقتصادي. على سبيل المثال، شهدت ITB انخفاضًا من 44.42 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في يناير 2007 إلى 9.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في نوفمبر 2008 خلال فترة الركود الكبير. ويمكن قياس هذا التقلب بقيم بيتا الخاصة بها. تشير قيمة بيتا الأكبر من 1.0 إلى تقلبات أكبر من “السوق” بشكل عام. لدى ITB قيمة تجريبية مدتها 3 سنوات تبلغ 1.38.
ملخص ختامي
عوامل الاقتصاد الكلي الرئيسية التي قد تؤثر بشكل إيجابي على ITB هي الانخفاض المتوقع في أسعار الفائدة، والطلب على البناء السكني الجديد، و”الهبوط الناعم” الاقتصادي المتوقع بشكل متفائل. تتمتع ITB بوضع فريد للاستفادة من هذه العوامل من خلال مقتنياتها الأعلى من DHI وLEN وغيرها. في حين أن ITB لديها الحد الأدنى من عائد الأرباح، فقد شهدت عوائد سعرية قوية مما أدى إلى زيادة رأس المال أعلى بكثير من مؤشر S&P 500. وبالنظر إلى العوامل الإيجابية المتعددة التي تدفع الصندوق، يمكن للمرء أن يتوقع بشكل معقول أن يستمر أداء ITB القوي في التطلع إلى الأمام.
